Роль оценки активов в управлении предприятием

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ................................................................................................................3

РАЗДЕЛ I. ТЕОРИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ…………………………………………5

ГЛАВА 1. МОДЕЛИ И МЕТОДЫ ОЦЕНКИ АКТИВОВ……………..………..5

1.1 Оценки акций и облигаций.................................................................................5

1.2 Модель дисконтированного денежного потока – DCF...............................11

1.3 Модель оценки финансовых активов..............................................................15

1.4 Альтернативные теории....................................................................................20

1.5Теория арбитражного ценообразования. Теория ценообразования       опционов.............................................................................................................21

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….26

РАЗДЕЛ II. РАСЧЕТНАЯ-АНАЛИТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

ГЛАВА 1. ИСХОДНЫЕ ДАННЫЕ………………………………………….…27

ГЛАВА 2. РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ……………………………………………….29

ЗАКЛЮЧЕНИЕ...............................................................................................

СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННОЙ ЛИТЕРАТУРЫ.........................................

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Экономическая ситуация меняется каждый день, поэтому так важно точно  знать рыночную стоимость активов  Вашего предприятия для принятия наиболее эффективных управленческих решений.

Результаты оценки активов предприятия  как правило востребованы при  совершении всех видов операций, связанных  с бизнесом. Прежде всего, это сделки по купле-продаже предприятий, а  также при: передаче имущества в  аренду, исчислении налогообложения, составлении  бухгалтерской отчетности, проведении страхования предприятий, разрешении имущественных споров.

Объективная оценка активов предприятий  играет важную роль при принятии управленческих решений, при внесении имущества  в уставный капитал и при реструктуризации предприятий.

Например, особенностью ситуации в Казахстане, в отличие от стран Европы и США, является тот факт, что бухгалтерская стоимость активов компании зачастую сильно отличается от их фактической стоимости. Причиной этого является отражение в балансе устаревшего оборудования или транспорта или, напротив, не отражение многих имеющихся активов. Бывают и такие компании, у которых активы имеют отрицательную стоимость, так как для их утилизации требуется затратить определенные денежные средства.

  Тема курсовой «Модели и  методы оценки активов» актуальна,  так как результаты оценки  активов предприятия, как правило,  востребованы при совершении  всех видов операций, связанных  с бизнесом. Прежде всего, это  сделки по купле-продаже предприятий,  а также при: передаче имущества  в аренду, исчислении налогообложения,  составлении бухгалтерской отчетности, проведении страхования предприятий,  разрешении имущественных споров.

Оценка активов предприятия  направлена на определение цены на активы какой-либо организации, которая  сложилась на рынке в данный момент времени. Оценка финансовых активов  проводится на основе стоимости восстановительной, при этом во внимание обязательно  принимается моральный и физический износ тех или иных активов.

В целом, под активами принято понимать блага, обладающие определенной ценностью  материальной, которые находятся  у владельца в собственности. В связи с этим и требуется  оценка стоимости активов. Методы оценки активов предприятия предполагают, что активами могут выступать  различные финансовые и материальные ресурсы, ценные бумаги, недвижимость и так далее.

По сути, активы компании – это  комплекс прав имущественных, которые  находятся в собственности организации, и это всегда учитывают модели оценки активов, применяемые специалистами  оценочной компании.

При оценке финансовых активов необходимо учитывать то, что балансовые статьи предприятия делят на немонетарные и монетарные активы. Под монетарными  понимают средства и обязательства, которые выражены в денежном текущем  плане. Такие активы, будь то средства в расчетах, депозиты в банках, вложения финансовые краткосрочные, средства денежные и т.д. не нуждаются в переоценке. А вот немонетарные активы – продукция на реализацию, производство незавершенного вида, капитальное незаконченное строительство, запасы производственные, основные фонды, готовые товары, нуждаются по истечении определенного периода времени не только в оценке активов, но и в их переоценке.

Фирмы, так же как и обычные  домохозяйства, принимают финансовые решения на основании критерия максимизации стоимостной оценки активов. Руководители акционерных обществ, сталкиваются с вопросами финансирования, планирования инвестиций, управления рисками. Ввиду  того что они наняты акционерами, работа заключается в том, чтобы  принимать решения, которые наилучшим  образом отвечают интересам акционеров.

В такой ситуации суть оценки активов  сводится к определению их стоимости  посредством анализа информации по одному или нескольким сопоставимым активам, текущая рыночная цена которых  известна. Выбор метода для подобной оценки обычно зависит от полноты  доступной информации.

Объектом моего исследования стали  классические и современные модели и методы оценки активов, такие как  модель дисконтированного денежного  потока - DCF, модель оценки финансовых активов, альтернативные теории и т.д.

Основной целью данной работы является определение роли оценки активов  в управлении предприятием.

  Для достижения поставленной  цели в этой работе будут  рассмотрены следующие вопросы:

1. Изучить основные модели и методы оценки активов.
2. Выявить положительные и отрицательные стороны методов и моделей оценки.
3. Изучить современные теории оценки активов.

Методологической основой данной работы являются законы Республики Казахстан, печатные источники, данные электронных  источников. Информация по данной теме доступна и изложена понятно.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

РАЗДЕЛ 1

ГЛАВА 1 МЕТОДЫ И МОДЕЛИ ОЦЕНКИ АКТИВОВ

1.1 Оценка акций и облигаций.

Для ведения своей деятельности, каждому предприятию необходимо рассчитывать на различные источники  финансирования.

Это могут быть, как собственные  средства предприятия в виде чистой прибыли, так и разнообразные  фонды (резервные, амортизационные).

Так и внешние источники финансирования:

- банковские кредиты, которые  обладают свойствами срочности,  возвратности и платности.

- на тех же принципах получает  предприятие займы в виде облигаций.

- выпуск бессрочных ценных бумаг  – акций.

К внешним источникам финансирования предприятие прибегает в том  случае, если оно не желает ограничивать свою деятельность, учитывая свои возможности, но ему не хватает собственных  ресурсов финансирования.

Определенное соотношение, которое  устанавливается между внешними источниками и собственными средствами, цель финансовой политики любого предприятия. Например, соотношение капитала акционерного общества к задолженности в виде займов по облигациям и кредитов.

Здесь, акционерный капитал и  его увеличение, если смотреть с  позиции руководства предприятия, не только сокращает возможные риски, но и понижает контроль с его стороны, а также доходы. А задолженность  повышает доходы и контроль руководства, но, в то же время, увеличивается  риск.

Акция – ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя, на участие в управлении делами и получение, распределяемой между акционерами, прибыли (дивидендов) акционерного общества, выпустившего акции, а также на часть имущества, которое останется в случае его ликвидации.

Выпускать акции могут только акционерные  общества. Срок обращения на эти  ценные бумаги не устанавливается. Доход  акционера, владеющего ценной бумагой, либо пакетом ценных бумаг, состоит:

- дивиденд – условная единица,  распределяемой между акционерами,  то есть владельцами акций,  прибыли.

- изменение начального или последующих  курсов акций.

Облигация – ценная бумага, подтверждающая, что ее владельцем внесены денежные средства, а также обязательство возмещения, в установленный срок, номинальной стоимости плюс определенный процент, обладателю ценной бумаги.

От акции облигация отличается тем что, облигация приносит прибыль, лишь в течение оговоренного в  ней срока, но все же приносит доход  в виде, установленного правилами  выпуска, процента.

Что отличается от, ничем не подкрепленной, гарантии дивиденда. Но облигация, выпущенная акционерным обществом, не дает права  ее владельцу быть акционером. [1]

Оценка акций осуществляется в  следующих случаях:

• Повышения эффективности текущего управления предприятием, фирмой.
• Купли-продажи акций.
• Принятия обоснованного инвестиционного решения.
• Реструктуризация предприятия.
• Разработка бизнес-плана развития предприятия.
• Определение стоимости залога при кредитовании.
• Принятия обоснованных управленческих решений.[2 с.12]

В большей части к оценке предъявляются  обыкновенные акции, но могут также  оцениваться и привилегированные  акции открытых и закрытых акционерных  обществ. При оценке привилегированных  акций учитывается разница (по сравнению  с акцией обыкновенной) в тех правах, которые привилегированная акция  дает акционеру, или наоборот - не дает. Такой подход отражает основную аксиому  оценки ценных бумаг: стоимость ценной бумаги - это стоимость совокупности прав, которые она дает своему владельцу. А какие права дает своему владельцу  акция? Минимальный набор прав акционера - это участие в общем собрании, право на дивиденды и право  на долю в имуществе при ликвидации общества. Но владельцы крупных пакетов (10% и выше) имеет дополнительные права: право участия в управлении компанией, право контроля за деятельностью, право назначения руководства и  т.д. Именно поэтому стоимость пакета акций не меняется прямо пропорционально  объему этого пакета, а изменяется в зависимости от состава прав, которые получает владелец данного  пакета.

Большому числу разнообразных  видов стоимости акций соответствуют  различные  методы оценки акций, которые  базируются на определённых концепциях. Выбор конкретных методов оценки акций определяется профессионализмом  и квалификацией, теоретическими, практическими  и методическими предпочтениями оценщика.[3]

Рыночная стоимость акций может  определяться при помощи различных  методов, которые принято объединять в три большие группы. Разделение методов оценки по этим группам происходит на основании основных принципов, лежащих  в основе каждого из способов определения  стоимости.

Оценка обыкновенных акций.

Задача определения стоимости  обыкновенных акций значительно 
отличается от оценки облигаций и привилегированных акций, так как получение доходов по ним характеризуется неопределенностью, как в плане 
величины, так и времени их получения.

Имеет место некоторая неопределенность информации относительно 
будущих результатов, прежде всего, темпов роста дивидендов. 
Единственный источник данных для инвестора — статистические сведения о 
деятельности компании в прошлом. С учетом прошлого опыта и 
предполагаемых перспектив развития выводятся наиболее точные 
предположения о будущей доходности.

Таким образом, текущая стоимость  акции равна: 
текущей стоимости дивидендов за рассматриваемый период; 
дисконтированной стоимости цены акции в конце рассматриваемого 
периода.

Рыночная оценка бизнеса во многом зависит от того, каковы его 
перспективы. При определении рыночной стоимости бизнеса учитывается 
только та часть его капитала, которая может приносить доходы в той или 
иной форме в будущем. При этом очень важно, когда именно собственник 
будет получать данные доходы, и с каким риском это сопряжено. Все эти 
факторы, влияющие на оценку бизнеса, позволяет учесть метод 
дисконтированных денежных потоков.

   Финансовые поступления,  связанные с инвестициями в  обыкновенные акции, - это дивиденды,  которые владелец желает получить  в будущем, поэтому этот способ  оценивания называют также моделью дисконтирования дивидендов (dividend discount model, DDM). Оценщик использует для обозначения ожидаемых выплат в период времени , связанных с данной акцией, и соответственно в результате

 

.

 

Правда, при определении истинной цены обыкновенной акции с использованием данной формулы могут возникнуть затруднения. В частности, чтобы  этим пользоваться, инвестор должен предсказать  все последующие дивиденды. Так  как время обращения обыкновенных акций не ограничено, то необходимо прогнозировать бесконечный поток  платежей. Хотя это может показаться неразрешимой задачей, при некоторых  допущениях с ней можно справиться.