Любая финансовая операция характеризуется и может быть полностью описана посредством порождаемых ею денежных потоков. Более того, мировая практика доказывает, что ценность фирмы в любой момент времени равна современной стоимости её будущих денежных потоков. Поэтому в качестве основного показателя (конечного результата) деятельности фирмы начинает рассматриваться не прибыль, а денежный поток. Следовательно, для оценки любого финансового решения важна сумма денежных потоков за все периоды его реализации.

Понятие “денежный поток” (CF) является фундаментальным в финансовом менеджменте (CF – это поток наличности, поток платежей). Его можно трактовать как в широком, так и в узком смысле.

Под денежным потоком или потоком наличности в широком смысле понимается распределённое во времени движение денежных средств, возникающее в результате хозяйственной деятельности субъекта. То есть денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределённых по времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью в форме того или иного актива, портфеля активов, инвестиционного проекта в течение операции. Денежные потоки предприятия классифицируются, как правило, следующим образом:

1) по видам хозяйственной деятельности:

денежный поток по операционной деятельности;
денежный поток по инвестиционной деятельности;
денежный поток по финансовой деятельности;

2) по направленности движения денежных средств:

положительный денежный поток;
отрицательный денежный поток;

3) по методу исчисления объёма:

валовой денежный поток;
чистый денежный поток;

4) по методу оценки во времени:

настоящий денежный поток;
будущий денежный поток;

5) по непрерывности формирования в рассматриваемом периоде:

регулярный денежный поток;
дискретный денежный поток;

6) по стабильности временных интервалов формирования:

регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами;
регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами;

7) по уровню достаточности объёма:

избыточный денежный поток;
дефицитный денежный поток;

8) по масштабам обслуживания хозяйственного процесса:

денежный поток по предприятию в целом;
денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия;
денежный поток по отдельным хозяйственным операциям.

Элементарные потоки платежей. Простейший (элементарный) денежный поток состоит из одной выплаты и последующего поступления, либо разового поступления с последующей выплатой, разделённых n периодами времени. Примерами операций с подобными потоками платежей являются срочные депозиты, обязательства с выплатой процентов в момент погашения, некоторые виды страховок, ценных бумаг и др.

Наращение по сложным процентам. Общее соотношение для определения будущей суммы имеет следующий вид:

1.2. Дисконтирование по сложным процентам. Формулу для определения современной суммы по сложным процентам можно легко вывести из соотношения (1) делением его обеих частей на . Выполнив соответствующие математические преобразования, получим

1.3. Исчисление процентной ставки и продолжительности операции. Формулы для определения величин r и n могут быть получены из выражений (1) и (3). При известных величинах FV, PV и n процентную ставку можно определить по формуле

1.4. Непрерывные проценты используются в случаях, когда вычисления необходимо проводить за бесконечно малые промежутки времени. Будущая стоимость денег при непрерывном начислении будет равна

2. Денежные потоки в виде серии равных платежей (аннуитеты). Поток платежей, все элементы которого распределены по времени так, что интервалы между любыми двумя последовательными платежами постоянны, называют финансовой рентой или аннуитетом.

В финансовой практике часто встречаются так называемые простые, или обыкновенные аннуитеты, которые предполагают получение или выплаты одинаковых сумм на протяжении всего срока операции в конце каждого периода (года, полугодия, квартала, месяца и т.д.).

В отличие от разовых платежей для количественного анализа аннуитетов нам понадобятся все выделенные ранее характеристики денежных потоков: FV, PV, CF, r и n.

2.1. Будущая стоимость простого аннуитета

2.2. Под современной стоимостью денежного потока понимают сумму всех составляющих его платежей, дисконтированных на момент начала операции.

2.3. Исчисление суммы платежа, процентной ставки и числа периодов.

2.4. Денежные потоки в виде платежей произвольной суммы, осуществляемые через равные промежутки времени, представляют собой наиболее распространённый случай хозяйственных операций. Типичные случаи воз