Управление совственным капиталом

 

Чистые активы - это величина, определяемая путем расчета вычитания из суммы активов предприятия, принимаемых к расчету, суммы его обязательств, принимаемых к расчету на основании приказа Минфина РФ и Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг в редакции от 08.04.2002 г. №16-00-14/125 «Порядок расчета стоимости чистых активов акционерных обществ» [8].

Чистые активы непосредственно используются в основной деятельности и приносят доход, поэтому их рост и фактическое соответствие стоимости собственному капиталу предприятия положительно характеризует результаты финансово-хозяйственной деятельности.

ОАО «Пензпромстрой» имеет тенденцию к увеличению стоимости чистых активов. Если в 2008 году они составляли 15545 тыс. руб., то в 2010 году уже 15940 тыс. руб.

Чистые активы не превышают величину собственного капитала ОАО «Пензпромстрой» на протяжении всего отчетного периода, что соответствует условиям действующего законодательства РФ.

Таким образом, в процессе анализа было установлено, что собственный капитал ОАО «Пензпромстрой» при финансировании хозяйственной деятельности является существенным, снижает зависимость от внешних источников, однако требует принятия мер, направленных на повышение его эффективности.

2.3 Управление собственным капиталом на предприятии

Ключевым вопросом в анализе структуры капитала является оценка рациональности соотношения собственного и заемного капитала, а также обоснование управленческих решений по оптимизации соотношений источников финансирования активов.

Увеличение собственного капитала может происходить за счет привлечения дополнительных средств собственников и реинвестирования чистой прибыли для целей расширения и развития деятельности. Финансирование преимущественно за счет собственных источников средств имеет ограничения, которые связаны с возможностью возникновения различных видов предпринимательских рисков, оказывающих существенное влияние на формирование прибыли.

Если для финансирования активов привлекается заемный капитал, то есть долгосрочные и краткосрочные кредиты и займы, то считается, что такое предприятие находится в финансовой зависимости от кредиторов. Такое финансирование соблюдения целого ряда условий, которые бы подтверждали способность заемщика в полной сумме и в установленные сроки погасить свои обязательства, сохраняя при этом привлекательность для инвесторов.

Руководство предприятия должно иметь четкое представление, за счет каких источников ресурсов оно будет осуществлять свою деятельность. Поэтому анализ наличия источников формирования и размещения капитала имеет большое значение.

При формировании структуры капитала необходимо учитывать особенности каждой его составляющей, а также сферу деятельности предприятия. Это зависит, прежде всего, от вида деятельности, длительности операционного и финансового цикла, структуры и эффективности использования активов, способности организации формировать чистый приток денежных средств и сумму прибыли; важное значение имеет инвестиционная и дивидендная политика, цена заемного капитала и другие факторы.

Финансовая устойчивость является внутренней стороной финансового состояния предприятия, отражающей сбалансированность денежных потоков, доходов и расходов, средств и источников их формирования. Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовывать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для нормального функционирования.

Показатели финансовой устойчивости характеризуют структуру капитала предприятия. Анализ финансовой устойчивости проведем по данным бухгалтерского баланса ОАО «Пензпромстрой» с помощью относительных показателей.

Коэффициент автономии Ка рассчитывается как отношение собственного капитала к общей сумме капитала. Коэффициент должен быть >50%, тогда заемный капитал может быть компенсирован собственностью предприятия. Формула расчета: (стр. 490 ф. 1 + стр. 640 ф. 1 + стр. 650 ф. 1) / стр. 700 ф. 1

Коэффициент отношения заемных и собственных средств показывает, если коэффициент превышает 1, то предприятие зависимо от заемных средств, определяется по формуле: (стр. 590 ф. 1 + стр. 690 ф. 1 - стр. 640 ф. 1 - стр. 650 ф. 1) / (стр. 490 ф. 1 +стр. 640 ф. 1 +стр. 650 ф. 1)

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств определяется по формуле: (стр. 290 ф. 1 + стр. 230 ф. 1) / (стр. 190 ф. 1 - стр. 230 ф. 1)

Коэффициент маневренности характеризует, какая доля источников собственных средств находится в мобильной форме, рекомендуемое значение 0,5 и выше, определяется по формуле: (стр. 490 ф. 1 + стр. 640 ф. 1 + стр. 650 ф. 1 - стр. 190 ф. 1 - стр. 230 ф. 1) / (стр. 490 ф. 1 + стр. 640 ф. 1 + стр. 650 ф. 1 + стр. 520 ф. 1)

Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками формирования, рекомендуемое значение 0,6-0,8, определяется по формуле: (стр. 490 ф. 1 + стр. 640 ф. 1 + стр. 650 ф.+стр. 590 ф. 1 - стр. 190 ф. 1 - стр. 230 ф. 1) / (стр. 210 ф. 1 + стр. 220 ф. 1).

Динамика показателей коэффициентов финансовой устойчивости ОАО «Пензпромстрой» представлена в таблице 2.8.

Коэффициент автономии в 2008-2009 годах довольно низок от 0,19 - до 0,06, то есть более 50% в этот период составляет заемный капитал. В 2010 году наблюдается повышение коэффициента на 0,79, что говорит о росте собственного капитала.

Таблица 2.8. Показатели финансовой устойчивости предприятия ОАО «Пензпромстрой»

Наименование коэффициента	Норм. Ограничение	на 01.01 2009 г.	на 01.01 2010 г.	на 01.01. 2011 г.	Изменения (+, -)
1. Коэффициент автономии (финансовой независимости)	? 0,5	0,19	0,06	0,98	+0,79
2. Коэффициент отношения  заемных и собственных средств (финансовый рычаг)	? 1	4,25	14,42	1,36	-2,89
3. Коэффициент соотношения  мобильных и иммобилизованных  средств	-	0,16	0,07	1,02	+0,86
4. Коэффициент маневренности	? 0,5	-2,12	-1,62	-0,16	-1,96
5. Коэффициент обеспеченности  запасов и затрат собственными  средствами	0,6-0,8	-4,81	-24,9	3,46	+8,27

 

Коэффициент отношения заемных и собственных средств показывает, если коэффициент превышает 1, то это говорит о том, что предприятие зависимо от заемных средств. В этом анализируемом периоде коэффициент составляет от 4,2 до 1,36.

Коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных средств колеблется в пределах от 0,16 до 1,02.

Коэффициент маневренности собственного капитала показывает, какая часть собственных средств предприятия наиболее подвижна, чтобы свободно маневрировать ими. Обеспечение собственных текущих активов собственным капиталом является гарантией устойчивости финансового состояния при неустойчивой кредитной политике. В ОАО «Пензпромстрой» значения коэффициента маневренности за 2008-2010 годы имеют отрицательное значение, что свидетельствует о нестабильном финансовом положении.

Коэффициент обеспеченности запасов на конец 2010 года превышает норматив (0,6-0,8) и составляет 3,46, что говорит об отвлечении значительных собственных средств на приобретение запасов готовой продукции.

Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, который определяется в виде разницы величины источников средств и величины запасов и затрат.

На основании данных бухгалтерского баланса за 2008-2010 гг. определим характеристики формирования запасов и затрат по таблице 2.9.

Таблица 2.9. Формирование запасов и затрат ОАО «Пензпромстрой»

Показатели	2008 г. тыс. руб.	2009 г. тыс. руб.	2010 г. тыс. руб.	Отклонение, тыс. руб. (+, -)
1. Наличие собственных  оборотных средств	-148744	-208351	-76259	-72485
2. Наличие собственных  и долгосрочных заемных источников  формирования запасов и затрат	-73243	-65698	-13157	+60086
3. Общая величина основных  источников формирования запасов  и затрат	-53460	-53703	-8460	+45000
4. Излишек (недостаток) собственных  оборотных средств	-138048	-206821	-65630	-72418
5. Излишек (недостаток) собственных  и долгосрочных источников формирования  запасов	-62547	-64168	-2528	-60019
6. Излишек (недостаток) общей  величины основных источников  формирования запасов	-42764	-52173	+2169	+44933

 

Для заполнения таблицы 2.9 проведем следующие расчеты и определим:

1. Наличие собственных оборотных  средств:

2. Наличие собственных и долгосрочных  заемных источников формирования  запасов и затрат:

3. Общую величину основных источников  запасов и затрат:

Насколько предприятие обеспечено источниками формирования запасов, нам помогают определить следующие показатели:

1. Излишек (недостаток) собственных  оборотных средств:

2. Излишек (недостаток) собственных  и долгосрочных источников формирования  запасов:

3. Излишек (недостаток) общей величины  основных источников формирования  запасов:

По приведенным расчетам в таблице 2.9 видно, что ОАО «Пензпромстрой» не обладает достаточным количеством собственных оборотных средств.

Минимальная финансовая стабильность предприятия достигается в случае, когда обязательства гарантированно покрываются текущими активами. Исходя из этого, признаком такой стабильности является выполнение условия:

ОА/ВА > ЗК/СК, (2)

где ОА/ВА - соотношение текущих активов и недвижимости,

ЗК/СК - соотношение заемных средств к собственному капиталу.

По данным ОАО «Пензпромстрой» получено неравенство:

2008 год =0,15 < 11,2

2009 год =0,05 < 14,4

2010 год =0,93 < 10,2

В рассматриваемом варианте это условие не соблюдается и свидетельствует о финансовой нестабильности ОАО «Пензпромстрой».

Таким образом, предприятие не располагает запасом финансовой прочности. Деятельность предприятия практически строится на земных источниках, что увеличивает финансовые риски.

Структура капитала является фактором, который оказывает непосредственное влияние на финансовое состояние предприятия. Общее правило обеспечения финансовой устойчивости - внеоборотные активы должны быть сформированы за счет долгосрочных источников, как собственных, так и заемных, что полностью не соблюдается.

Средства, используемые для формирования капитала предприятия, имеют свою цену. Эта величина, как правило, не отражает даже стоимости заемного капитала. Собственный капитал также имеет свою стоимость.

Под стоимостью капитала следует понимать в широком смысле то, во что обходится предприятию весь используемый капитал, или то, какую отдачу получают юридические или физические лиц от вложения своих средств в данное предприятие. Таким образом, стоимость капитала представляет собой размер финансовой ответственности, взятой на себя предприятием за использование данных капиталов в своей деятельности. Поэтому понятие «стоимость капитала» очень близко по экономическому содержанию рентабельности капитала.

Акционеры вкладывают в предприятие свои средства с целью получения прибыли от инвестиций. Поэтому, с точки зрения акционеров наилучшей оценкой результатов хозяйственной деятельности является наличие прибыли на вложенный капитал. Показатель прибыли на вложенный акционерами капитал, называется рентабельностью собственного капитала и определяется:

R = ЧП / СК х 100%, (3)

где ЧП - чистая прибыль предприятия,

СК - средняя величина собственного капитала.

Числитель данной формулы представляет собой прибыль, которая поступает в распоряжение предприятия после уплаты налогов. Знаменатель отражает капитал, предоставленный собственниками в распоряжение предприятия, то есть уставный, добавочный, резервный капитал и нераспределенную прибыль.

При анализе собственного капитала ОАО «Пензпромстрой» необходимо рассчитать его рентабельность (таблица 2.10).

Таблица 2.10. Влияние факторов на рентабельность собственного капитала ОАО «Пензпромстрой»

Показатель	Годы	Отклонение (+, -) тыс. руб. 2010 г. к 2009 г.
	2008 г.	2009 г.	2010 г.
1. Выручка от продаж, тыс. руб.	72458	31244	27424	-3820
2. Чистая прибыль, тыс. руб.	1301	-335	728	1063
3. Собственный капитал, тыс. руб.	15546	15211	15939	728
5. Коэффициент финансовой  маневренности	-2,12	-1,62	-0,16	-1,46
6. Коэффициент оборачиваемости  активов	38,2	13,3	15,4	2,1
7. Рентабельность продаж, %	2,0	1,07	2,65	1,58
8. Рентабельность собственного  капитала, %	8,3	-2,2	4,5	6,70
9. Влияние на изменение  рентабельности собственного капитала - всего, %				-3,34
в том числе за счет	-	-	-	-
а) коэффициента финансовой маневренности;	-	-	-	-3,6
б) коэффициента оборачиваемости активов;	-	-	-	0,02
в) рентабельности продаж предприятия, %	-	-	-	0,24