Управление совственным капиталом

 

Для расчета влияния факторов на показатель рентабельности собственного капитала рекомендуется использовать следующую факторную модель:

Rск = Кфм х Коа х Rпр, (4)

где Кфм - коэффициент финансовой маневренности,

Коа - коэффициент оборачиваемости совокупных активов,

Rпр - рентабельность продаж предприятия.

Расчет показал, что рентабельность собственного капитала ОАО «Пензпромстрой» в 2010 году составила 4,5% и выросла на 6,7% к уровню 2009 года. На изменение рентабельности собственного капитала повлияли такие факторы как: увеличение скорости оборачиваемости активов на 2,1, которое привело к увеличению коэффициента оборачиваемости на 0,02%; снижение коэффициента финансовой маневренности на 1,46 привело к увеличению рентабельности собственного капитала на 3,6%; увеличение рентабельности продаж на 1,58% привело к увеличению показателя на 0,24%.

Основными причинами снижения рентабельности совокупного капитала является снижение коэффициента финансовой маневренности.

Данные факторы также свидетельствуют о низкой эффективности использования собственного и заемного капитала ОАО «Пензпромстрой».

Поэтому предприятию необходимо разработать комплекс мероприятий, направленный на повышение эффективности и оптимизацию структуры капитала. Во-первых следует полностью использовать производственную мощность, это позволит снизить издержки производства, что повысит уровень рентабельности. Во-вторых следует развивать новые производства, продукцию которых можно применять в строительстве, а не покупать на стороне, и это скажется на снижении себестоимости кв. метра жилья.

3. Пути повышения эффективности  использования собственного капитала

3.1 Совершенствование системы  управления собственным капиталом

Управление капиталом предприятия направлено на решение следующих основных задач:

1. Формирование достаточного объема  капитала, обеспечивающего необходимые  темпы экономического развития  предприятия. Эта задача реализуется  путем определения общей потребности  в капитале для финансирования  необходимых предприятию активов, формирования схем финансирования  оборотных и внеоборотных активов, разработки системы мероприятий по привлечению различных форм капитала из предусматриваемых источников.

2. Оптимизация распределения сформированного  капитала по видам деятельности  и направлениям использования. Эта  задача реализуется путем исследования  возможностей наиболее эффективного  использования капитала в отдельных  видах деятельности предприятия  и хозяйственных операциях; формирования  пропорций предстоящего использования  капитала, обеспечивающих достижений  условий наиболее эффективного  его функционирования и роста  рыночной стоимости предприятия.

3. Обеспечение условий достижения  максимальной доходности капитала  при предусматриваемом уровне  финансового риска. Максимальная  доходность (рентабельность) капитала  может быть обеспечена на стадии  его формирования за счет минимизации  средневзвешенной его стоимости, оптимизации соотношения собственного  и заемного видов привлекаемого  капитала, привлечения его в таких  формах, которые в конкретных  условиях хозяйственной деятельности  предприятия генерируют более  высокий уровень прибыли.

4. Обеспечение минимизации финансового  риска, связанного с использованием  капитала, при предусматриваемом  уровне его доходности. Если уровень  доходности формируемого капитала  задан или спланирован заранее, важной задачей является снижение  уровня финансового риска операций, обеспечивающих достижение этой  доходности. Такая минимизации уровня  рисков может быть обеспечена  путем диверсификации форм привлекаемого  капитала, оптимизации структуры  источников его формирования, избежание  отдельных финансовых рисков, эффективных  форм их внутреннего и внешнего  страхования.

5. Обеспечение постоянного финансового  равновесия предприятия в процессе  его развития. Такое равновесие  характеризуется высоким уровнем  финансовой устойчивости и платежеспособности  предприятия на всех этапах  его развития и обеспечивается  формированием оптимальной структуры  капитала и его авансированием  в необходимых объемах в высоколиквидные  виды активов. Кроме того, финансовое  равновесие может быть обеспечено  рационализацией состава формируемого  капитала по периоду привлечения, в частности, за счет увеличения  удельного веса перманентного  капитала.

6. Обеспечение достаточного уровня  финансового контроля над предприятием  со стороны его учредителей. Такой  финансовый контроль обеспечивается  контрольным пакетом акций (контрольной  долей в паевом капитале) в  руках первоначальных учредителей  предприятия. На стадии последующего  формирования капитала в процессе  развития предприятия необходимо  следить за тем, что привлечение  собственного капитала из внешних  источников не привело к утрате  финансового контроля и поглощению  предприятия инвесторами.

7. Обеспечение достаточной финансовой  гибкости предприятия. Она характеризует  способность предприятия быстро  формировать на финансовом рынке  необходимый объем дополнительного  капитала при неожиданном появлении  высокоэффективных инвестиционных  предложений или новых возможностях  ускорения экономического роста.

8. Оптимизация оборота капитала. Эта задача решается путем  эффективного управления потоками  различных форм капитала в  процессе отдельных циклов его  кругооборота на предприятии; обеспечением  синхронности формирования отдельных  видов потоков капитала, связанных  с операционной или инвестиционной  деятельностью. Одним из результатов  такой оптимизации является минимизация  средних размеров капитала, временно  не используемого в хозяйственной  деятельности предприятия и не  участвующего в формировании  его доходов.

9. Обеспечение своевременного реинвестирования  капитала. В связи с изменением  условий внешней экономической  среды или внутренних параметров  хозяйственной деятельности предприятия, ряд направлений и форм использования  капитала могут не обеспечивать  предусматриваемый уровень его  доходности. В связи с этим  важную роль приобретает своевременное  реинвестирование капитала в  наиболее доходные активы и  операции, обеспечивающие необходимый  уровень его эффективности.

Основными направлениями управления капиталом предприятия являются:

- работа с источниками финансирования (собственный капитал, распределение прибыли, выпуск и приобретение ценных бумаг и пр.);

- инвестиции предприятия и оценка их эффективности (доходность капитала, текущая и перспективная стоимость предприятия, оценка финансовых рисков и т.д.);

- управление основным и оборотным капиталом;

- финансовое планирование;

- анализ и контроль финансовой деятельности.

Важной частью механизма управления капиталом на предприятии являются системы и методы его анализа. Анализ управления собственным капиталом представляет собой процесс исследования эффективности использования и формирования капитала на предприятии с целью выявления резервов улучшения его использования и обеспечения эффективного развития предприятия. Основными системами и методами анализа управления собственным капиталом являются:

- горизонтальный (трендовый) анализ, базирующиеся на изучении динамики отдельных финансовых показателей во времени. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются темпы роста (прироста) отдельных показателей за ряд периодов и определяются общие тенденции их изменения (или тренда);

- вертикальный (структурный) анализ базируется на структурном разложении отдельных видов показателей. В процессе осуществления этого анализа рассчитывается удельный вес отдельных структурных составляющих;

- сравнительный анализ, который базируется на сопоставлении значений отдельных групп аналогичных показателей между собой. В процессе использования этой системы анализа рассчитываются размеры абсолютных и относительных отклонений сравниваемых показателей;

- анализ финансовых коэффициентов базируется на расчете соотношения различных абсолютных показателей финансовой деятельности предприятия между собой. В процессе использования этой системы анализа определяются различные относительные показатели, характеризующие отдельные результаты финансовой деятельности и уровень финансового состояния предприятия.

Для создания информационной базы управления необходимо определить методику решения отдельных задач, показатели и факторы; приемы принятия управленческого решения; потребность в информации по задачам управления; устранить дублирование информации, изучив взаимосвязь задач; определить объем, содержание, периодичность, источники информации для формирования системы управления собственным капиталом [9, с. 92].

В связи с этим существенно возрастает важность и роль анализа финансовой деятельности в системе управления предприятием, основным содержанием которого является комплексное системное исследование механизма формирования, размещения и использования капитала с целью обеспечения финансовой стабильности и финансовой безопасности предприятия. Поэтому основными этапами управления собственным капиталом являются:

1. Провести анализ пассива. Управление  собственным капиталом целесообразно  начать с оценки его структуры  и состава по данным баланса, при этом необходимо учитывать  особенности каждой его составляющей.

2. Расчет показателей рентабельности  собственного капитала, определение  доходности деятельности. Исчисляются  отношением прибыли к используемым  источникам средств. Различные модели  управления и оценки использования  собственного капитала позволяет  финансовому аналитику сделать  обоснованный вывод о том, что  дальнейший поиск новых показателей  анализ пассивного капитала необходим, а возможности - неисчерпаемы.

3. Провести оценку финансовой  устойчивости. Важным показателем, который характеризует финансовое  состояние предприятия и его  устойчивость, является обеспеченность  запасов, то есть материальных  оборотных активов источниками  финансирования. Излишек или недостаток  плановых источников средств  является одним из критериев  оценки финансовой устойчивости  предприятия, в соответствии с  которым выделяют четыре типа  финансовой устойчивости:

- абсолютная финансовая устойчивость;

- нормальная финансовая устойчивость;

- неустойчивое финансовое состояние;

- кризисное финансовое состояние.

4. Провести увязку активов и  пассивов бухгалтерского баланса. Данный анализ позволяет оценить  финансовое состояние предприятия, из которого видно, какова доля  средств предприятия и доля источников их образования.

5. Произвести расчет теоретической  величины собственного капитала. Данный расчет полезен в оценке  финансовой устойчивости, производимой  как самим предприятием, так и  его деловыми партнерами. При  этом существуют некоторые проблемы  в анализе использования собственных  средств:

- собственный капитал инвестируется на долгосрочной основе и поэтому подвергается наибольшему риску;

- проблема соизмерения затрат и результатов при реализации различных проектов и выбор лучшего для рационального использования инвестиций.

Основная цель финансовой работы, проводимой на предприятии, - повысить эффективность управления. Выбор лучшего варианта управленческого решения является заключительной стадией процесса управления собственного капитала. От того, насколько правильно он будет сделан, зависит эффективность принятого управленческого решения.

Таким образом, различные принципы и методы управления способствуют усилению творческого момента в принятии управленческого решения, являясь надежным орудием, уравновешивающим излишний оптимизм, недооценку ситуации, перестраховку и боязнь риска, а оптимизация структуры капитала будет способствовать росту рыночной стоимости самого предприятия в перспективе развития.

3.2 Основные направления  оптимизации собственного капитала

Оптимизация структуры капитала является одной из наиболее важных и сложных задач, решаемых в процессе финансового управления предприятием. Оптимальная структура капитала представляет собой такое соотношение использования собственных и заемных средств, при котором обеспечивается наиболее эффективная пропорциональность между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия, то есть максимизируется его рыночная стоимость.

Процесс оптимизации структуры капитала предприятия осуществляется по следующим этапам:

- анализ капитала предприятия;

- оценка основных факторов, определяющих формирование структуры капитала;

- оптимизация структуры капитала по критерию максимизации уровня финансовой рентабельности;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации уровня финансовых рисков;

- оптимизация структуры капитала по критерию минимизации его стоимости;

- формирование показателя целевой структуры капитала.

Рассмотрим основные направления анализа капитала предприятия. Основной целью этого анализа является выявление тенденций динамики объема и состава капитала в предплановом периоде и их влияния на финансовую устойчивость и эффективность использования капитала.

На первой стадии анализа была рассмотрена динамика общего объема и основных составных элементов капитала в сопоставлении с динамикой объема производства и реализации продукции; определяется соотношение собственного и заемного капитала и его тенденции; в составе заемного капитала изучается соотношение долго- и краткосрочных финансовых обязательств; определяется размер просроченных финансовых обязательств и выясняются причины просрочки.