Управление структурой пассивов на примере предприятия «ОАО Птицефабрика «Евсинская»

 

По данным расчетов можно  сделать выводы о том, что:

1) Производственный цикл изменяется незначительно и соответствует специфике производства;

2) Период оборачиваемости дебиторской задолженности в 2010 году снизился, значит деньги за продукцию поступают быстрее и чаще, о чем свидетельствует коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности;

3) Период оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился до 27 дней, а это значит, что предприятию требуется больше времени для оплаты кредиторской задолженности, о чем свидетельствует и коэффициент оборачиваемости кредиторской задолженности.

 

Оценка показателей  рентабельности

Рентабельность  – один из основных качественных показателей  эффективности производства на предприятии, характеризующий уровень отдачи затрат и степень использования  средств в процессе производства и реализации продукции (работ, услуг). Если деловая активность предприятия  в финансовой сфере проявляется, прежде всего, в скорости оборота  ресурсов, то рентабельность предприятия  показывает степень прибыльности его  деятельности.

Являясь показателем эффективности, рентабельность определяется соотношением результата и затрат. В качестве результата в данном случае используется тот или иной показатель прибыли. А затраты могут быть представлены себестоимостью, стоимостью имущества  или отдельных его видов, размером авансируемого капитала.

Методика расчетов отражена в приложении 4Б, результаты расчетов приведены в табл. 6

 

 

 

Таблица 6

Показатели рентабельности ОАО «Птицефабрика «Евсинская»

за период 2008-2010 гг.

Наименование  показателя	Годы
	2008	2009	2010
Рентабельность  продаж	6,2	6,9	7,9
Рентабельность  производства	6,6	7,4	8,5
Рентабельность  текущих активов	6,2	11,3	8
Рентабельность  собственных средств	6,9	12,9	9,7

 

По результатам расчетов видно, что в целом показатели рентабельности имеют тенденцию к увеличению. Это говорит о том, что деятельность предприятия приносит прибыль и степень ее возрастает.

 

Оценка  вероятности банкротства

В соответствии со ст. 2 Федерального закона «О несостоятельности (банкротстве)»  от 26.10.2002 № 127-ФЗ в Российской Федерации под «несостоятельностью» («банкротством») — понимается признанная арбитражным судом неспособность должника в полном объёме удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или) исполнить обязанность по уплате обязательных платежей.

Существует множество  способов и моделей оценки вероятности  банкротства. Воспользуемся одной из них – двухфакторной моделью Альтмана.

Двухфакторная модель Альтмана – это одна из самых простых  и наглядных методик прогнозирования вероятности банкротства, при использовании которой необходимо рассчитать влияние только двух показателей – коэффициента текущей ликвидности и удельный вес заемных средств в пассивах [8]:

Z = -0,3877 - 1,0736 * Ктл+ 0,579 * (ЗК/П),

 

где Ктл — коэффициент текущей ликвидности (рассчитан в п.2.2);

ЗК – заемный капитал;

П – пассивы.

Для предприятий, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. Если Z < 0, то вероятность банкротства  меньше 50% и далее снижается по мере уменьшения Z. Если Z > О, то вероятность  банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z.

Для 2008 года Z = -1,978,

для 2009 года Z = -1,43,

для 2010 года Z = - 1,81.

Так как полученные значения меньше нуля, то можно судить о том, что банкротство предприятию не грозит.

В целом по результатам  анализа финансового состояния  предприятия можно сделать следующие  выводы:

• удельный вес собственных средств в общей сумме источников средств предприятия снижается, а значит займов у предприятия становится больше;
• деятельность предприятия все меньше финансируется за счет собственных средств;
• повышается  зависимость предприятия от внешних кредиторов;
• в рассматриваемом периоде у предприятия недостаточно средств для погашения краткосрочных обязательств;
• ни в одном из анализируемых годов для баланса не выполняется правило абсолютной ликвидности;
• период оборачиваемости кредиторской задолженности увеличился, а это значит, что предприятию требуется больше времени для оплаты кредиторской задолженности;
• показатели рентабельности имеют тенденцию к увеличению, это говорит о том, что деятельность предприятия приносит прибыль и степень ее возрастает;
• вероятность банкротства для предприятия маловероятна.

3. Рекомендации  по формированию финансирования

предприятия

 

Переход к рыночным отношениям, формирование товарных, финансовых рынков и конкуренция  предъявили новые, жесткие требования к предприятиям. Одним из таких требований является оптимизация структуры источников финансирования активов предприятия, вследствие которой происходят глубокие изменения структуры и технологии производства, управления хозяйственными процессами и сбытом продукции, а в конечном итоге улучшаются финансово-экономические показатели.

Для радикального решения проблем  в оптимизации структуры источников финансирования заинтересованы все предприятия адаптировавшиеся к рынку, не успевшие пока приспособиться к нему, а также находящиеся в тяжелом финансово-экономическом состоянии. Это объясняется тем, что преобразование товарного и финансового рынков существенно изменило спрос и предложение на товары и услуги, что в свою очередь заметно повлияло на структуру активов предприятий.

Финансирование представляет собой процесс, включающий выявление  альтернативных источников финансирования, выбор конкретных источников, организацию получения и расходования денежных или материальных ресурсов в зависимости от вида источников финансирования. Любая организация рано или поздно начинает ощущать нехватку денежных ресурсов. Решить эту проблему предприятие пытается с помощью дополнительных источников. В современных экономических условиях наиболее распространенными источниками финансирования являются кредитование, а также выпуск ценных бумаг - акции, облигации, векселя.

Уставный капитал акционерного общества при определенных условиях и в установленном Федеральным  законом «Об акционерных обществах» порядке может быть увеличен двумя  способами:

 

• путем увеличения номинальной стоимости акций;
• посредством размещения дополнительных акций (п. 1 ст. 100 ГК РФ и п. 1 ст. 28 ФЗ).

Увеличение уставного  капитала любым из вышеназванных  способов допускается только после  его полной оплаты (п. 2 ст. 100 ГК РФ).

По мнению М. Г. Ионцева, более  правильным было бы предоставление совету директоров (наблюдательному совету) общества права самостоятельно решать вопрос об увеличении уставного капитала путем повышения номинальной стоимости акций, поскольку акционеры только выигрывают оттого, что номинальная стоимость их акций растет.

Увеличение же уставного  капитала путем выпуска дополнительных акций всегда ведет к затратам акционеров, вынужденных получать новые  ценные бумаги, поэтому следует оставлять  решение вопроса об увеличении уставного  капитала таким способом в компетенции  общего собрания [10].

По мнению И. Т. Тарасова, увеличение уставного капитала посредством возвышения номинальной цены акций не может быть допущено потому, что этим нарушено было бы коренное начало ограниченной ответственности в акционерных компаниях[18].

С такой точкой зрения вряд ли можно согласиться по основаниям, изложенным ниже. Увеличение уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций может осуществляться только за счет имущества общества, а именно:

а) нераспределенной прибыли  по итогам хозяйственной деятельности за предыдущий год;

б) капитализации с согласия акционеров начисленных, но не выплаченных дивидендов;

в) дополнительных средств, полученных обществом от размещения приобретенных акций по цене, превышающей  их номинальную стоимость (эмиссионный  доход);

г) остатков фондов специального накопления;

д) средств от переоценки основных фондов.

При этом сумма, на которую  увеличивается уставный капитал  общества за счет имущества общества (в том числе и в случае увеличения уставного капитала путем размещения дополнительных акций), не должна превышать разницу между стоимостью чистых активов общества и суммой уставного капитала и резервного фонда общества.

По моему мнению, вряд ли целесообразно предоставлять  совету директоров (наблюдательному совету) право решать судьбу дополнительных средств, накопленных обществом, в том числе и за счет акционеров. Это право должно принадлежать акционерам.

Совет директоров (наблюдательный совет) в соответствии с п. 3 ст. 49 ФЗ «Об акционерных обществах» вправе предложить акционерам увеличить уставной капитал изложенным способом.

При увеличении уставного  капитала путем увеличения номинальной  стоимости акций осуществляется выпуск акций с большей номинальной  стоимостью, которые размещаются  путем конвертации в них акций, решение об увеличении номинальной  стоимости которых принято обществом.

Самое главное, чтобы увеличение уставного капитала было реальным и  размер увеличения соответствовал дополнительным средствам, появившимся у общества.

Процедура увеличения уставного  капитала акционерного общества путем  повышения номинальной стоимости  размещенных акций является трудоемкой и, как утверждает Д. В. Ломакин, такой  способ увеличения уставного капитала не получил широкого распространения[12].

Увеличение уставного  капитала общества путем выпуска  дополнительных акций может осуществляться как за счет имущества общества, так и за счет дополнительно привлекаемых средств. В первом случае дополнительные акции распределяются только среди акционеров общества.

Как уже отмечалось выше, решение об увеличении уставного  капитала общества принимается общим  собранием акционеров или советом  директоров (наблюдательным советом), если в соответствии с уставом общества ему предоставлено право принимать такое решение.

Количество выпускаемых  дополнительных акций не должно превышать предусмотренное уставом общества число объявленных акций. При отсутствии в уставе общества такого положения общество не вправе размещать дополнительные акции.

Выпуск дополнительных акций  сверх количества объявленных акций, предусмотренного уставом акционерного общества или решением собрания акционеров, либо при отсутствии в уставе (решении  общего собрания акционеров) условия об объявленных акциях, признается судом недействительными.

С этих позиций предоставление права совету директоров (наблюдательному совету) принимать решение об увеличении уставного капитала путем размещения дополнительных акций вполне обоснованно и разумно, поскольку акционеры, утверждая устав общества, уже определили количество, номинальную стоимость, категории (типы) акций, которые общество вправе размещать дополнительно к размещенным акциям. В этой ситуации совет директоров (наблюдательный совет) лишь исполняет волю акционеров.

Если увеличение уставного  капитала осуществляется на основе решения общего собрания акционеров, собрание может принять его одновременно с решением о внесении в устав положений об объявленных акциях.

При этом нужно учитывать, что для решения вопроса об объявленных акциях необходимо квалифицированное  большинство голосов, тогда как  для принятия решения об увеличении уставного капитала достаточно простого большинства голосов акционеров, участвующих в общем собрании.

В случаях размещения дополнительных акций путем закрытой подписки, а также путем открытой подписки в количестве, составляющем более 25 процентов от ранее размещенных обыкновенных акций общества, право принятия такого решения принадлежит только общему собранию акционеров.

В указанных случаях решение  должно быть принято квалифицированным большинством голосов акционеров, участвующих в общем собрании (п. п. 3,  4  ст. 39 ФЗ «Об акционерных обществах»).

В соответствии с п. 4 ст. 28 ФЗ «Об акционерных обществах» решением об увеличении уставного капитала общества путем размещения дополнительных акций должно быть определено количество размещаемых дополнительных обыкновенных акций и привилегированных акций каждого типа в пределах количества объявленных акций этой категории (типа), способ размещения, цена акций, размещаемых посредством подписки, или порядок ее определения, в том числе цена дополнительных акций, размещаемых среди акционеров, имеющих преимущественное право приобретения, форма оплаты акций, а также могут быть определены и иные условия размещения.