Заемные источники финансирования предпринимательской деятельности

Данные опубликованные ФАО показали, что в декабре 2010 года индекс цен на пищевые продукты в мире составил 215 пунктов. В период с июня по декабрь 2010 года этот показатель вырос на 32 %.

Что касается кредитоы МВФ, то МВФ полностью поддержал меры правительств, предпринимаемые с целью борьбы с экономическим кризисом. Организация активно включилась в процесс кредитования пострадавших стран.

Табл. 4.

Кредиты выданные МВФ

Страна	Объем кредита	Срок погашения
В октябре 2008 г. Белоруссия запросила кредит на 2 млрд долл	12 января 2009 г. МВФ выделил кредитную линию в размере 1,6 млрд	до 11 апреля 2010 г
Пакистан	24 ноября 2008 г. МВФ выделил стране кредитную линию в размере 5,2 млрд	до 23 октября 2010 г.
Украина	Крупнейший  в 2008 году кредит МВФ в размере 11 млрд	выделена 5 ноября 2008 года сроком на 2 года.
Венгрия	10,5 млрд-6 ноября 2008г	5 апреля 2010 года)
Италия	9,3 млрд долл
Исландия	1,4 млрд
Сербия	351 млн
Латвия	1,5 млрд
Армения	368 млн

 

Так же выделили рекордные кредиты Мексике, Греции, Ирландии, Дании, Таиланду и Румынии, Боснии, Сербии (доп. кредит), Колумбии, Испании, Египта, Йемена, Туниса, Вьетнама, Болгарии, Литвы и Португалии.

По оценке Всемирного банка, российский кризис 2008 года «начался как кризис частного сектора, спровоцированный чрезмерными  заимствованиями частного сектора  в условиях глубокого тройного шока: со стороны условий внешней торговли, оттока капитала и ужесточения условий  внешних заимствований».

Первым признаком начинающегося  кризиса в России стал понижающий тренд на российских фондовых рынках в конце мая 2008 г, который перешёл в обвал котировок в конце июля.

Особенностью российской экономики  перед кризисом являлся большой  объём внешних корпоративных  долгов при незначительном государственном  долге и третьих в мире по величине золотовалютных резервах государства.

Кризис ликвидности в российских банках, резкое падение биржевых индексов РТС и ММВБ, падение цен на экспортную продукцию (сырьё и металл) начали в октябре — ноябре 2008 г. сказываться на реальном секторе экономики: начался резкий спад промышленного производства, первая волна сокращений рабочих мест. В то же время правительством России были объявлены первые антикризисные меры, направленные на решение самой неотложной на тот момент задачи: укрепление финансовой системы России. В число этих мер вошли инструменты денежно-кредитной, бюджетной и квазифискальной политики, которые были нацелены на обеспечение погашения внешнего долга крупнейшими банками и корпорациями, снижение дефицита ликвидности и рекапитализацию основных банков. Расходы бюджета, направленные на поддержку финансовой системы, превысили 3 % ВВП. Эти расходы осуществлялись по двум каналам: предоставлением ликвидности в виде субординированных кредитов и посредством вливаний в капитал банковской системы. По оценке Всемирного банка, «это позволило добиться стабилизации банковской системы в условиях крайнего дефицита ликвидности и предотвратить панику среди населения: чистый отток вкладов из банковской системы стабилизировался, начался рост валютных вкладов, удалось избежать банкротств среди крупных банков, и был возобновлён процесс консолидации банковского сектора».

Попытки правительства сдержать падение  курса российского рубля привели  к потерям до четверти золотовалютных резервов Российской Федерации; с конца  ноября 2008 года финансовые власти приступили к политике «мягкой девальвации» рубля, которая, по мнению журналиста «Независимой газеты», значительно ускорила спад в промышленности в ноябре — декабре 2008 года, вынуждая предприятия свёртывать производство и выводить оборотные  средства на валютный рынок.

Капитализация российских компаний снизилась  за сентябрь–ноябрь 2008 г. на три четверти; золотовалютные резервы сократились  на колоссальную величину – более  чем на 150 млрд дол., или на 25%, в том числе на 80 млрд дол. только за октябрь; банковские вклады населения снизились впервые за многие годы даже в номинальном выражении почти на 10%; обанкротилось несколько крупных инвестиционных и коммерческих банков. Быстро сокращается продукция металлургии. Особенно драматично ухудшение в черной металлургии. Например, производство чугуна снизилось в ноябре на 45% по сравнению с июлем–августом 2008 г.

Динамика продукции черной металлургии  и цемента говорит о том, что  кризис в реальном секторе экономики  больше всего поразил инвестиционный сектор (для черной металлургии сыграло  большую роль и сокращение экспорта в два раза). В качестве обобщающей характеристики состояния экономики  в ноябре может служить сокращение грузоперевозок по сравнению с соответствующим  периодом 2007 г. на 20%. Предприятия ряда отраслей промышленности пошли на беспрецедентное для постсоветской России снижение оптовых цен. В черной металлургии и цементной промышленности, например, оно составило 2–3 раза. В целом по промышленности оптовые цены в октябре 2008 г. снизились по сравнению с сентябрем на 5,5%, или почти вдвое на годовом уровне.

Уровень инфляции в 2008 году составил 13,3 % за год (табл. 5)

 

Табл. 5

Динамика Инфляции в России в 2008-2010 г.

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ЗАЕМНЫХ ИСТОЧНИКОВ ФИНАНСИРОВАНИЯ ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

 

2.1. Основные нормативно-правовые акты, регулирующие    финансовую деятельность предприятия.

 

Табл. 6 Основные нормативно-правовые документы, регулирующие заемный капитал.

Нормативно-правовой акт	Содержание
Конституция РФ от 12 декабря 1993 г с поправками от 30 декабря 2008 г: глава 8	Общие положения о регулировании  заемных источников финансирования предприятия
Налоговый кодекс РФ от 31.07.1998 (ред. от 28.07.2012) Глава 23 Статья 212	Особенности определения налоговой  базы при получении доходов в  виде материальной выгоды. Определение налоговой базы при получении дохода в виде материальной выгоды, полученной от экономии на процентах при получении заемных (кредитных) средств, исчисление, удержание и перечисление налога осуществляются налоговым агентом в порядке, установленном настоящим Кодексом
глава 25 "Налог на прибыль организаций" НК РФ, а именно в статье 269 НК РФ	Понятие  "долговых обязательств" для целей исчисления налога на прибыль
Гражданский кодекс Российской Федерации (далее - ГК РФ) от 30.11.1994 (ред. от 03.12.2012)  определяет содержание, принципы  и форму оформления кредитных  отношений. В гл. 42 "Заем и  кредит" содержится принципиальное  разграничение этих понятий:	кредитором может быть банк или иная кредитная организация (заимодавцем может быть юридическое или физическое лицо); кредит предоставляется в денежной форме в размере и на условиях, предусмотренных кредитным договором (предметом договора займа могут быть предметы или другие вещи); заемщик обязан уплатить кредит и заплатить проценты за пользование им; кредитный договор является двусторонним и должен быть заключен в письменной форме; кредит выдается на определенных условиях; заемщик обязан погасить ссудную задолженность в полном размере и в установленные сроки.
Статья 64 ГК РФ, в свою очередь,	устанавливает следующую последовательность удовлетворения требований кредитора: в первую очередь удовлетворяются  требования граждан, перед которыми ликвидируемое юридическое лицо несет ответственность за причинение вреда жизни или здоровью; во вторую..., в пятую очередь  производятся расчеты с другими  кредиторами в соответствии с законом. Таким образом, залоговый кредитор по ГК РФ лишился безусловного преимущественного права на удовлетворение своих требований из заложенного имущества перед другими кредиторами.
ст. 811 ГК РФ.	Ответственность в договоре займа  также носит односторонний характер. Нарушение заемщиком договора (просрочка  возврата суммы долга) влечет для  него последствия,
п. 1 ст. 845 ГК РФ.	Основные права клиента по договору банковского счета
Законом РФ "О финансовых местного самоуправления в Российской Федерации (статья 16)	устанавливается, что "предельно допустимая сумма долгов обязательств органов  местного самоуправления не должна превышать 15 процентов расходной части местного бюджета".  Это единственный законодательный  акт федерального уровня прямо ограничивающий суммарный объем заимствований нижестоящих органов власти. Дополнительные ограничения устанавливаются для субъектов Федерации и органов местного самоуправления, осуществляющими эмиссию долговых ценных бумаг.
В соответствии с Законом РФ "Об особенностях эмиссии и обращения  государственных и муниципальных  ценных бумаг" от 29 июля 1998 г.	размещение ценных бумаг может  производится только в форме облигаций или иных эмиссионных ценных бумаг. В Законе были установлены ограничения на объем заимствований региональных и местных органов власти, соблюдение которых служит условием регистрации эмиссии субфедеральных и муниципальных ценных бумаг.
В соответствии с Законом РФ "О рынке ценных бумаг. " от 22.04.96 N 39-ФЗ (ред. от 30.11.2011)	" полномочия Федеральной комиссии  по рынку ценных бумаг не  распространяется на процедуру  эмиссии ценных бумаг субъектов  Российской Федерации
В соответствии с Законом РФ "Об особенностях эмиссии и обращения  государственных и муниципальных  ценных бумаг" (статья 6) от 17 июля 1998 г, с изм. от 19.12.2006	субъектам федерации было предоставлено  право осуществлять эмиссию долговых ценных бумаг, номинированных в иностранной валюте, приводящую к образованию внешнего долга
В соответствии с Законом РФ “О налоге на прибыль для предприятий и  организаций”, (статья 9, п.2.)	процентный доход (дисконт) по облигациям субъектов федерации и местных  органов власти у юридических  лиц облагается налогом по льготной ставке в 15%.
(ст. 49 Федерального закона от 10 июля 2002 г. N 86-ФЗ "О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)" (в ред. от 27.10.2008 N 175-ФЗ)	Исключительность банковской деятельности предполагает, что только кредитная  организация обладает правом осуществлять банковскую деятельность. Она не вправе заниматься другой (не банковской) деятельностью, так же как никакая другая коммерческая или некоммерческая организация, не являющаяся лицензированной кредитной организацией, не вправе осуществлять банковскую деятельность
В настоящее время в соответствии с п.3 положения “О выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР”, утвержденного постановлением Правительства РСФСР №78 от 28 декабря 1991 г.,	регистрация эмиссий таких ценных бумаг, производится Министерством  финансов Российской Федерации. Регистрация  муниципальных ценных бумаг в  настоящее время также проводится Минфином РФ.

 

 

2.2. Понятие и сущность заемного капитала предприятия

 

Для правильной организации финансирования предпринимательской  деятельности следует классифицировать источники финансирования. Источниками формирования финансовых ресурсов является совокупность источников удовлетворения дополнительной потребности в капитале на предстоящий период, обеспечивающем развитие предприятия.

Рис 2. Финансовые ресурсы

 

Основной  целью формирования капитала создаваемого предприятия является привлечение  достаточного его объема для финансирования приобретения необходимых активов, а также оптимизация его структуры  с позиций обеспечения условий  последующего эффективного использования.³

В системе  управления формированием капитала создаваемого предприятия важная роль принадлежит обоснованию схемы  и выбору источников его финансирования.

Схема финансирования бизнеса определяет принципиальные подходы к формированию структуры  капитала, конкретные методы его привлечения, состав участников и кредиторов, уровень  финансовой независимости и ряд  других важных параметров создаваемого предприятия.

При формировании структуры капитала создаваемого предприятия  рассматриваются обычно две основные схемы его финансирования:

1. Полное  самофинансирование предусматривает  формирование капитала создаваемого  предприятия исключительно за  счет собственных его видов,  соответствующих организационно-правовым формам нового бизнеса. Такая схема финансирования, характеризуемая в зарубежной практике термином «финансирование без левериджа», характерна лишь для первого этапа жизненного цикла предприятия, когда его доступ к заемным источникам капитала затруднен.

2. Смешанное  финансирование предусматривает  формирование капитала создаваемого  предприятия за счет как собственных,  так и заемных его видов,  привлекаемых в различных пропорциях. На первоначальном этапе функционирования  предприятия доля собственного  капитала (доля самофинансирования  нового бизнеса) обычно существенно  превосходит долю заемного капитала (долю кредитного его финансирования).

Выбор схемы  финансирования предприятия неразрывно связан с учетом особенностей использования как собственного, так и заемного капитала.

Предприятие, использующее только собственный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необходимого дополнительного объема активов в периоды благоприятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возможности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими положительными особенностями:

1. Достаточно  широкими возможностями привлечения,  особенно при высоком кредитном  рейтинге предприятия, наличии  залога или гарантии поручителя.

2. Обеспечением  роста финансового потенциала  предприятия при необходимости  существенного расширения его  активов и возрастания темпов  роста объема его хозяйственной  деятельности.

3. Более  низкой стоимостью в сравнении  с собственным капиталом за  счет   обеспечения  эффекта    « налогового щита » ( изъятия затрат по его

 обслуживанию  из налогооблагаемой базы при  уплате налога на прибыль).

4. Способностью  генерировать прирост финансовой  рентабельности (коэффициента рентабельности  собственного капитала).

В то же время использование заемного капитала имеет следующие недостатки:

1. Использование  этого капитала генерирует наиболее  опасные финансовые риски в  хозяйственной деятельности предприятия  — риск снижения финансовой  устойчивости и потери платежеспособности. Уровень этих рисков возрастает  пропорционально росту удельного  веса использования заемного  капитала.

2. Активы, сформированные за счет заемного  капитала, генерируют меньшую (при  прочих равных условиях) норму  прибыли, которая снижается на  сумму выплачиваемого ссудного  процента во всех его формах (процента за банковский кредит; лизинговой ставки; купонного процента  по облигациям; вексельного процента  за товарный кредит и т.п.).

3. Высокая  зависимость стоимости заемного  капитала от колебаний конъюнктуры  финансового рынка. В ряде случаев  при снижении средней ставки  ссудного процента на рынке  использование ранее полученных  кредитов (особенно на долгосрочной  основе) становится предприятию  невыгодным в связи с наличием  более дешевых альтернативных  источников кредитных ресурсов.

4. Сложность  процедуры привлечения (особенно  в больших размерах), так как  предоставление кредитных ресурсов  зависит от решения других  хозяйствующих субъектов (кредиторов), требует в ряде случаев соответствующих  сторонних гарантий или залога (при этом гарантии страховых  компаний, банков или других хозяйствующих  субъектов предоставляются, как  правило, на платной основе).

Таким образом, предприятие, использующее заемный  капитал, имеет более высокий  финансовый потенциал своего развития (за счет формирования дополнительного объема активов) и возможности прироста финансовой рентабельности деятельности, однако в большей мере генерирует финансовый риск и угрозу банкротства (возрастающие по мере увеличения удельного веса заемных средств в общей сумме используемого капитала).