Капитал: определение, структура и методы оценки

 

По данным таблицы 10 можно сделать следующие  выводы. В структуре источников имущества  предприятия собственный капитал  в начале года составлял лишь 6,3 %, но к концу года его доля выросла  и составила 10,3 %. Соответственно этому  преобладает доля заемных средств, которая снизилась с 93,7 % в начале года до 89,3 % в конце.

Ликвидность ТОО "Жулдыз" характеризуется  следующими соотношениями: величина коэффициента покрытия уменьшается к концу  года на 88%, что связано с уменьшением  оборотных средств в сравнении  с ростом краткосрочных обязательств; коэффициент срочности очень  низкий как в начале, так и в  конце года, что характерно для  современного положения предприятий, не имеющих практически денежных средств из-за неплатежей. Коэффициенты ликвидности оказались ниже рекомендуемых значений.

Деловая активность предприятия, т.е. оборачиваемость  активов на предприятии характеризуется  повышением в сравнении с предыдущим годом: - на 47 дней сократился период оборота  текущих активов, на 70 дней - совокупных активов. При этом предприятие испытывает дефицит собственных оборотных средств. Рост отдельных коэффициентов, характеризующих деловую активность отражает скорость оборота средств.

Динамика  показателей эффективности деятельности предприятия характеризуется следующим. В отчетном году из-за наличия прибыли (дохода) рентабельность реализованной  продукции составила 3,9 % собственного капитала 99 %, текущих активов – 17,5 %, а совокупных активов - 11 %.

Причина снижения рассмотренных выше коэффициентов  кроется в увеличении сырья, используемого  в производственных процессах предприятия, уменьшении стоимости основных средств  в результате списания в связи  с амортизацией, а также, немаловажно, в финансовом кризисе 2009 года, в течении которого предприятие не могло рассчитывать на привлечение заемных средств.

В результате неоднозначности результатов финансового  анализа устойчивости, деловой активности и эффективности деятельности предприятия  можно с уверенностью говорить о  недостатках в организации финансового  менеджмента на ТОО "Жулдыз", что  требует разработки методов совершенствования  всей системы финансового менеджмента  на предприятии.

 

2.3. Оценка  задолженности капитала 

 

Признаки  кризиса в деятельности предприятия  обнаруживаются, прежде всего, в показателях  ликвидности и финансовой устойчивости. Поэтому финансовый анализ начинается с анализа именно этих показателей.

Одним из основных критериев финансового  положения предприятия является оценка его платежеспособности, под  которой принято понимать способность  предприятия рассчитываться по своим  долгосрочным обязательствам. Следовательно, платежеспособным является то предприятие, у которого активы больше, чем внешние  обязательства.

Способность предприятия рассчитывать по своим  краткосрочным обязательствам называется ликвидностью. Иначе говоря, предприятие  считается ликвидным, если оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства, реализуя текущие активы.

Для оценки ликвидности предприятия привлекаются данные бухгалтерского баланса. Информация, отраженная во втором разделе баланса, характеризует величину текущих  активов в начале и в конце  отчетного периода. Сведения о краткосрочных  обязательствах предприятия содержатся в четвертом разделе баланса [10, 54].

Предприятие может быть ликвидным в большей  или меньшей степени, поскольку  в состав текущих активов входят разнородные оборотные средства, среди которых имеются как  легко реализуемые, так и трудно реализуемые для погашения внешней  задолженности.

В то же время в составе краткосрочных  пассивов могут быть выделены обязательства  различных степеней срочности.

Поэтому, одним из способов оценки ликвидности  является сопоставление определенных элементов активов и пассивов между собой. С этой целью обязательства  предприятия группируются по степени  их срочности, а его активы - по степени  ликвидности, то есть реализуемости.

Так, наиболее срочные обязательства предприятия, срок оплаты которых наступает в  текущем месяце, сопоставляются с  величиной активов, обладающих максимальной ликвидностью, то есть денежные средства, легко реализуемые ценные бумаги. При этом часть срочных обязательств, остающихся не покрытыми, должны уравновешиваться менее ликвидными активами - дебиторской  задолженностью предприятия с устойчивым финансовым положением, легко реализуемыми запасами товарно-материальных ценностей  и другое.

Проведем  анализ изменений в составе имущества  и источников его формирования ТОО "Жулдыз". Данные поместим в таблице 4.

 

 

 

 

Таблица 4 – Горизонтальный анализ агрегированного баланса ТОО "Жулдыз" и источники его формирования за период 2009 - 2010 года

Наименование статей баланса	2009г.	2010г.	Прирост	Прирост %
Статьи актива
Денежные средства и краткосрочные  финансовые вложения	287,6	1837,1	+ 1549,5	В 5 раз
Дебиторская задолженность	50243,3	31950,7	-18292,6	- 36,4
Товарно-материальные запасы	30287,4	28632,4	-1655	- 5
Долгосрочные активы	18637	60734,6	+42097,6	В 2,3 раза
Баланс	99455,6	123155	+23699,4	+23,8
Статьи пассива
Текущие обязательства	49241,7	86746	+ 37504	+ 76
Долгосрочные обязательства	43920	23768,5	-20151,5	- 45,8
Собственный капитал	6293,9	12640,3	+6346,4	+100
Баланс	99455,6	123155	+23699,4	+ 23,8

 

По данным таблицы 4 можно сделать вывод, что  значительный объем долгосрочных обязательств ТОО "Жулдыз" оказались покрытыми  активами с относительно невысокой  оборачиваемостью, такие как дебиторская  задолженность покупателей, товарно-материальными  запасами.

При этом обращает на себя внимание тенденция  к повышению текущих обязательств на 37504 тысяч тенге или на 76%, что  объясняется ростом обязательств перед  подрядными организациями, а также  получение значительных сумм в виде авансов от покупателей и заказчиков. Другим показателем, характеризующим ликвидность предприятия, является оборотный капитал, который определяется как разность текущих активов и краткосрочных обязательств. Иными словами, предприятие имеет оборотный капитал до тех пор, пока текущие активы превышают краткосрочные обязательства или пока оно ликвидно. Оборотный капитал определяется разностью между текущими активами и краткосрочными обязательствами.

По данным таблицы 4 видно, что оборотный капитал  анализируемого предприятия составил:

• на начало 2010 года: оборотный капитал = 80818,5- 49241,67 = 31576,83 тыс. тенге,
• на конец 2010 года: оборотный капитал = 62420,3 - 86746 = -24325,7 тыс. тенге.

За анализируемый  период, если в 2009 году предприятие было ликвидно, то в 2010 году наблюдается дефицит оборотного капитала.

В практике аналитической работы используют систему  показателей ликвидности, рассмотренных  в первой главе. Данные показатели позволяют  определить способность предприятия  оплатить свои краткосрочные обязательства  в течение отчетного периода. Рассчитаем показатели ликвидности для ТОО "Жулдыз". Для расчета используем данные таблицы 4.

Рассчитанные  показатели ликвидности ТОО "Жулдыз" отобразим в таблице 5. Таблица 5 – Показатели ликвидности ТОО "Жулдыз" за период с 2009 по 2010г.

Показатели	2009г.	2010г.	Отклонения
1	2	3	4
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,006	0,02	+0,014
Коэффициент быстрой ликвидности	1	0,4	-0,6
Коэффициент текущей ликвидности	1,6	0,72	-0,88

 

На основе таблицы 5, можно увидеть, что по данным ТОО "Жулдыз" коэффициент абсолютной ликвидности составляет 0,006 на начало года, а на конец года 0,02. Таким  образом, погасить свои обязательства  в срочном порядке предприятие  не смогло бы. Даже учитывая малую вероятность  того, что все кредиторы предприятия  одновременно предъявят ему свои долговые требования, и, принимая во внимание тот факт, что теоретически достаточным  значением для коэффициента абсолютной ликвидности является значение 0,2. В  связи с этим, учитывая допустимость сложившихся на предприятии условий, можно считать его неликвидным  по составлению, как на начало, так  и на конец  года.

Коэффициент быстрой ликвидности определяется как отношение денежных средств, ценных бумаг и дебиторской задолженности  к краткосрочным обязательствам. Этот показатель характеризует, какая  часть текущих обязательств может  быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых поступлений  за отгруженную продукцию.

Показатель  быстрой ликвидности представляет собой большой интерес для  кредиторов ТОО "Жулдыз". Нормативное  значение данного показателя больше или равно 0,7. Значение показателя у  предприятия на начало года соответствует  указанному теоретическому значению - 1, а к концу года значительно  ниже – 0,4, что свидетельствует о  том, что ликвидность предприятия  понижается.

Коэффициент текущей ликвидности позволяет  установить, в какой степени кратности  текущие активы покрывают краткосрочные  обязательства. В общем случае нормативными считаются значения этого показателя, находящиеся в пределах от двух до трех.

Как видно, данный коэффициент на начало года ниже рекомендуемых значений, а к  концу года понизился до 0,72, что  является результатом уменьшения текущих  активов на 22,7 %, при одновременном  увеличении краткосрочных обязательств за данный период на 88,3%.

Определим, какая часть собственных источников средств вложена в наиболее мобильные активы, то есть которыми можно относительно маневрировать. Для этого рассчитываем коэффициент маневренности, который определяется как отношение оборотного капитала к собственному капиталу.

Коэффициент маневренности капитала ТОО "Жулдыз" на начало года составляет 31576,8/6293,9= 5, то на конец года наблюдается дефицит  оборотных средств. Это говорит  о недостаточности собственных  средств предприятия находящихся в мобильной форме. Имеется в виду уменьшение текущих активов при увеличении текущих обязательств.

В условиях недостаточности оборотных средств  жизнеспособность предприятия будет  зависеть от состояния и качества активов, то есть состава производственных запасов, спроса на продукцию, надежности покупателей, а также срочности  его обязательств.

Показатели  ликвидности и платежеспособности имеют устойчивую тенденцию к  понижению, и их значение на 2010 год не удовлетворительное.

Признание предприятия неплатежеспособным не означает признание его несостоятельным, не влечет за собой наступления гражданско-правовой ответственности собственника. Это лишь зафиксированное состояние финансовой неустойчивости, направленное на обеспечение оперативного контроля за финансовым состоянием предприятия и заблаговременного осуществления мер по предупреждению несостоятельности, а также для стимулирования предприятия к самостоятельному выходу из кризисного состояния.

Альтмана  представляет собой функцию от некоторых  показателей, характеризующих экономический  потенциал предприятия и результаты его работы за истекший период. В  общем виде индекс кредитоспособности (Z) имеет вид:

,

где:

,

,

,

,

,

 

Рассчитанный  индекс Альтмана для ТОО "Жулдыз" составил:

 

Критическое значение индекса рассчитывалось Альтманом  по данным статистической выработки  и составило 2,675. С этой величиной  сопоставляется расчетное значение индекса для конкретного предприятия. Это позволяет провести границу  и высказать суждение о возможном  обозримом будущем (2-3 года) банкротстве  одних (Z<2,675) и достаточно устойчивом финансовом положении других (Z>2,675).

В таблице 11 приведены значения Z-счета и вероятность банкротства.

 

Таблица 11 - Степень вероятности банкротства

Значение Z-счета	Вероятность банкротства
1,81 и меньше 1,81 до 2,70 от 2,71 до 2,90 3,0 и выше	Очень высокая Высокая Существует  возможность Очень низкая

*источник: Астахов В.П. Анализ  финансовой устойчивости фирмы  и процедуры, связанные с банкротством. М.: Ось-89, 1999

 

Следовательно, можно сделать вывод о том, что финансовое состояние нашего предприятия является достаточно устойчивым (Z=4,05), т.е. вероятности банкротства нет. Точность прогноза на один год составляет 95%, на два – 83%.

Переменные  затраты увеличиваются или уменьшаются  пропорционально объему производства продукции. Это расходы сырья, материалов, энергии, топлива, зарплата работников на сдельной форме оплаты труда, отчисления и налоги от зарплаты и выручки  и т.д.

Постоянные  затраты не зависят от объема производства и реализации продукции. К ним  относятся амортизация основных средств и нематериальных активов, суммы выплаченных процентов  за кредиты банка, арендная плата, расходы  на управление и организацию производства, зарплата персонала предприятия  на повременной оплате и др.

Постоянные  затраты вместе с прибылью составляют маржинальный доход предприятия.

Деление затрат на постоянные и переменные и использование показателя маржинального  дохода позволяет рассчитать порог  рентабельности, то есть. ту сумму выручки, которая необходима для того, чтобы покрыть все постоянные расходы предприятия. Прибыли при этом не будет, но не будет и убытка. Рентабельность при такой выручке будет равна нулю.