Лизинг и финансовый менеджмент: сущность, преимущества, влияние на финансовые результаты, законодательные барьеры применения

 

 

 

 

Рисунок 3. - Характеристика основных условий осуществления лизинговой операции, подлежащих согласованию с лизингодателем. 

4. Оценка эффективности лизинговой операции. В основе такой оценки лежит сравнение суммарных потоков платежей при различных формах финансирования активов.

Эффективность денежных потоков (потоков платежей) сравнивается в настоящей стоимости по таким основным вариантам решений: приобретение активов в собственность за счет собственных финансовых ресурсов;; приобретение активов в собственность за счет долгосрочного банковского кредита; аренда (лизинг) активов.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность  за счет собственных финансовых ресурсов составляют расходы по его покупке, т.е. рыночная цена актива. Эти расходы  осуществляются при покупке актива и поэтому не требуют приведения к настоящей стоимости.

Основу денежного потока приобретения актива в собственность  за счет долгосрочного банковского  кредита составляют процент за пользование  кредитом и общая его сумма, подлежащая возврату при погашении. Расчет общей  суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

 

             n  ПК (1-Н_п)     СК 

ДПК_н=∑ (1+i)^t         + (1+i)ⁿ,                                                                   (1)

            t=1

 

 

где ДПК_н – сумма денежного потока по долгосрочному банковскому кредиту, приведенная к настоящей стоимости;

ПК – сумма уплачиваемого  процента за кредит в соответствии с годовой его ставкой;

СК – сумма полученного  кредита, подлежащего погашению  в конце кредитного периода;

Н_n – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i - годовая ставка процента за долгосрочный кредит, выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. [9,c.356]

Основу денежного потока аренды (лизинга) актива составляют лизинговый платеж (если он оговорен условиями  лизингового соглашения) и регулярные лизинговые платежи (арендная плата) за использование актива. Расчет общей  суммы этого денежного потока в настоящей стоимости осуществляется по следующей формуле:

                      n   ЛП (1-Н_п)            

ДПЛ_н=АП_л+∑      (1+i)^t      ,                                                                       (2)

                     t=1 

 

где ДПЛ_н – сумма денежного потока по лизингу (аренде) актива, приведенная к настоящей стоимости;

АП_л – сумма авансового лизингового платежа, предусмотренного условиями лизингового соглашения;

ЛП – годовая сумма  регулярного лизингового платежа  за использование арендуемого актива;

Н_п – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;

i – среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. [9,c.357]

В расчетных алгоритмах суммы  денежных потоков всех видов, приведеных выше, стоимость актива предусматривается к полному списанию в конце срока его использования. Если после предусмотренного срока использования актива, взятого в аренду на условиях лизинга или приобретенного в собственность, он имеет ликвидационную стоимость, прогнозируемая ее сумма вычитается из денежного потока. Расчет этой вычитаемой суммы ликвидационной стоимости осуществляется по следующей формуле:

            ЛС

ДП_лс= (1+i)ⁿ,                                                                                             (3)

 

где ДП_лс – дополнительный денежный поток за счет реализации актива по ликвидационной стоимости (после предусмотренного срока его использования), приведенный к настоящей стоимости;

ЛС – прогнозируемая ликвидационная стоимость актива  (после предусмотренного срока его использования);

i – среднегодовая ставка ссудного процента на рынке капитала (средняя ставка процента по долгосрочному кредиту), выраженная десятичной дробью;

n – количество интервалов, по которым осуществляется расчет процентных платежей, в общем обусловленном периоде времени. [9,c.357]

5. Организация контроля за своевременным осуществлением лизинговых платежей. Лизинговые платежи в соответствии с графиком их осуществления включаются в разрабатываемый предприятием платежный календарь и контролируются в процессе мониторинга его текущей финансовой деятельности.

2.3. Влияние лизинга  на финансовые результаты

 

Существенное влияние  на финансовый результат (как в случае лизинга, так и в случае кредитования) оказывают НДС и налог на прибыль, менее значимым для принятия решения  является налог на имущество. [20]

При приобретении любого имущества  НДС может быть принят к вычету. Однако в случае кредитного финансирования сумма уплаченного НДС может  быть сразу и полностью принята  к вычету, при лизинге же у лизингополучателя  НДС принимается к вычету равновеликими  платежами в течение всего  срока действия договора.

Исчисление же налога на имущество зависит от того, на чьем балансе учитывается предмет  лизинга, - лизингодателя или лизингополучателя.

Наиболее существенные преимущества лизинга рассмотрим подробнее.

Во-первых, возможность ускоренной амортизации. Важнейшим преимуществом  приобретения оборудования в лизинг является право сторон лизингового  договора (в зависимости от того, на чьем балансе состоит предмет  лизинга) применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом  не выше 3, что позволяет существенно  уменьшить выплаты по налогу на прибыль  в первые годы после приобретения основных средств. Существует лишь одно ограничение: механизм ускоренной амортизации не распространяется на основные средства, входящие в первую, вторую и третью амортизационные группы, если амортизация по ним начисляется нелинейным методом.

Кроме того, по общему правилу, в отношении любых амортизируемых основных средств, работающих в условиях агрессивной среды и (или) повышенной сменности, может быть использован  специальный коэффициент, но не выше 2 (п. 1 пп.1 ст. 259.3 НК РФ).

Во-вторых, экономия при уплате налога на прибыль. При получении  имущества по договору лизинга лизингополучатель  вправе отнести лизинговые платежи  к расходам, уменьшающим налоговую  базу. При отражении имущества  на балансе лизингополучателя лизинговые платежи принимаются в расходы за вычетом сумм начисленной в соответствии со ст. 259 НК РФ по этому имуществу амортизации (пп. 10 п. 1 ст. 264 НК РФ). Если ежемесячная сумма амортизации превышает сумму лизингового платежа, то до полного погашения стоимости оборудования в состав расходов включается только сумма начисленной амортизации, а после прекращения начисления амортизации - вся сумма лизингового платежа за вычетом НДС.

Если договором предусмотрен выкуп предмета лизинга, то право  собственности на него переходит  к лизингополучателю по истечении  срока действия договора и после  уплаты всех лизинговых платежей.

Выкупная стоимость имущества, включенная в состав лизинговых платежей, являясь затратами лизингополучателя  на приобретение имущества, учитывается  как частичные авансы поставщику и не может быть включена в состав текущих расходов. Выкупная стоимость, выплаченная подобным образом лизингодателю, формирует первоначальную стоимость  имущества, право собственности, на которое перейдет к лизингополучателю  по окончании действия договора. Если предполагается имущество использовать в деятельности, приносящей доходы, то данная первоначальная стоимость  списывается в расходы за счет амортизационных начислений.

Напомним, что в соответствии с п. 12 ст. 259 НК РФ налогоплательщик, приобретающий имущество, бывшее в употреблении, вправе определить норму амортизации по этому имуществу с учетом срока полезного использования, уменьшенного на количество лет (месяцев) эксплуатации данного имущества предыдущими собственниками. Этой нормой может воспользоваться и лизингополучатель, несмотря на то, что он являлся предыдущим балансодержателем, осуществлявшим эксплуатацию данного имущества.

При передаче имущества на баланс лизингополучателя доходом  лизингодателя признается вся сумма  платежей, поступающих по договору лизинга. При этом единственные расходы, которые учитываются лизингодателем при исчислении налога на прибыль, - расходы на приобретение имущества, переданного в лизинг (пп. 10 п. 1 ст. 264 НК РФ).

При выкупе предмета лизинга  возможно получение убытка лизингодателем в сумме превышения остаточной стоимости  имущества над его выкупной стоимостью. Данный убыток признается расходом будущих  периодов и включается во внереализационные  расходы равномерно в течение  оставшегося срока эксплуатации имущества (разность между количеством  месяцев срока полезного использования  имущества и количеством месяцев  эксплуатации имущества до его реализации, включая месяц, в котором имущество  было реализовано).

Если учет приобретаемых  основных средств ведется на балансе  лизингодателя, то у лизингополучателя  к расходам, признаваемым для целей  налогообложения прибыли, относятся  лизинговые платежи в полном объеме (пп. 10 п. 1 ст. 264 НК РФ). Лизингодатель при исчислении налога на прибыль наряду с расходами на приобретение имущества, переданного в лизинг, учитывает суммы начисленной амортизации и расходы по обслуживанию предмета лизинга (пп. 1 п. 1 ст. 265 НК РФ).

При приобретении оборудования в собственность за счет получения  кредита расходами, уменьшающими налогооблагаемую прибыль, являются амортизационные  отчисления и проценты по кредиту. При  этом амортизация начисляется на общих условиях. Проценты по кредиту  включаются в расходы также на общих условиях. Это значит, что  расходами признаются проценты в  размере, не превышающем более чем  на 20% среднюю ставку по аналогичным  долговым обязательствам (в том же квартале). При отсутствии информации о сопоставимых долговых обязательствах предельная величина процентов, признаваемых расходами, принимается равной ставке рефинансирования Банка России, увеличенной  в 1,1 раза (для обязательств в рублях), и равной 15% (для обязательств в  иностранной валюте) (п. 1 ст. 269 НК РФ).

Для определения суммы  экономии на налоговых выплатах (разницы  между суммами уплачиваемых налогов, возникающей из-за различия налоговых  баз, при одной и той же ставке налога) в величине денежного потока финансовый менеджмент вводит понятие "налоговый щит".

Участники договора лизинга  получают налоговые льготы в виде:

- налогового щита лизинговых  платежей (получает лизингополучатель;  величина щита определяется как  сумма лизинговых платежей, умноженная  на ставку налога на прибыль);

- налогового щита процентов  по кредиту (получает заемщик;  величина щита определяется как  сумма процентов по кредиту  и основного долга на приобретение  имущества, умноженная на ставку  налога на прибыль);

- налогового амортизационного  щита (получает балансодержатель  предмета лизинга; величина щита  определяется как сумма амортизационных  отчислений на восстановление  имущества, умноженная на ставку  налога на прибыль).

Уменьшение налогового бремени  рассматривается как дополнительный доход лизингополучателя и лизингодателя. Этот доход связан с реальным потоком  денежных средств по лизинговому  соглашению. Расчет денежных потоков  по кредиту и лизингу позволяет  оценить прямые последствия принятия решения о выборе варианта финансирования приобретения основных средств.

Смоделируем ситуацию, когда  лизингодатель как дополнительное звено в цепочке продавец - конечный покупатель не извлекает дополнительного  дохода за предоставление лизинговых услуг. Такая ситуация возможна, например, внутри финансово-промышленной группы (далее - ФПГ), когда входящая в ее состав лизинговая компания рассматривается  как сервисная, т.е. она обслуживает  основное производство и не является центром прибыли.

Таким образом, для сравнения  эффективности приобретения имущества  в лизинг или путем кредитования представляется целесообразным сделать  ряд допущений относительно порядка  оплаты услуг и доходности по операциям  лизингодателя. Во-первых, срок выплаты  процентов по кредиту и погашение  основного долга, происходящее равномерными платежами, совпадает со сроком лизингового  договора. Во-вторых, стоимость финансирования лизингодателя аналогична и для  лизингополучателя. В-третьих, имущество, являющееся предметом лизинга, полностью амортизируется в течение срока действия лизингового договора.

Для расчета экономического эффекта лизинга построим модель дисконтированных денежных потоков  налоговых платежей в бюджет:

 

    NPV(Лизинг) = NPV(НДС) - NPV(Амортизация) =

                 Выплаты по НДС _i                                  Налоговый амортизационный щит_i

          n                                                                        n