Проблемы и перспективы привлечение заемного капитала в РК

Основные условия кредита — сумма, срок, обеспечение устанавливаются кредитным комитетом банка и, соответственно, фиксируются в кредитных договорах с АО "Акмолинский вагоноремонтный завод".

Краткосрочные банковские кредиты  АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод" использует на преодоление  недостаточности оборотных средств  для приобретения необходимого количества сырья для производства.

Увеличение объемов производства и продаж позволит предприятию не только получить прибыль, но и расширить  рынки сбыта, составить конкуренцию  другим предприятиям-производителям и  торговым фирмам, наладить связи с  поставщиками и покупателями, увеличить  круг покупателей.

В 2011 г. АО "Акмолинский  вагоноремонтный завод" были необходимы кредитные средства в размере 5000 тыс. руб. на пополнение оборотных средств, сроком на один год. Для получения  банковского кредита был составлен  бизнес-план.

Кредит будет выдаваться под 16 % годовых, с взиманием 5 % годовых  за обслуживание ссудного счета.

Стоимость процентов по кредиту  в месяц составит 67 тыс. руб. (5000 тыс. тг. × 16 % / 12 мес.), стоимость по кредиту  в год — 804 тыс. тг.

Стоимость процентов по обслуживанию ссудного счета в месяц — 33 тыс. тг. (5000 тыс. тг. × 8 % / 12 мес.). Следовательно, стоимость процентов по обслуживанию ссудного счета в год — 396 тыс. тг.

При планировании сметы затрат на производство затраты в месяц  составили 19 127 тыс. тг. Значит, суммарная затратная часть составит 19 227 тыс. тг. (19 127 + 67 + 33).

Итого затратная часть  за год — 230 724 тыс. тг. (19 227 × 12), объем  реализации по проекту за один месяц  — 1333 тыс. тг. (20 560 – 19 227). При этом прибыль за год составит 15 996 тыс. тг.

Таким образом, увеличение заемных  источников на 5000 тг. повлечет за собой  увеличение налогооблагаемой прибыли  до 15 996 тыс. тг.

Далее проведем анализ эффективности  использования заемного капитала, для  чего рассмотрим влияние финансового  рычага. Исходные данные для расчета  эффекта финансового рычага рассмотрим в табл. 6 (стоимость процентов  по обслуживанию ссудного счета в  месяц в 2010 г. составила 26,4 %). 

 

Таблица 6. Исходные данные для  расчета эффекта финансового  рычага от внедрения нового оборудования АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод" за 2010–2011 гг.
№ п/п	Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение (+/–)	Темп роста
1	Балансовая прибыль (от нововведения оборудования), тыс. тг.	455	15 996	15 541	3415,6
2	Налоги из прибыли, тыс. тг.	109	3839	3730	3422,0
3	Уровень налогообложения, коэффициент	0,24	0,24	0	0,0
4	Плечо финансового рычага (отношение заемного капитала к собственному)	0,68	0,72	0,043	6,3
5	Рентабельность совокупного  капитала, %	0,22	7,7	7,48	3400,0
6	Средневзвешенная цена заемных  ресурсов, %	26,4	8	–18,4	–69,7
7	Темп инфляции, %	12	12	0	0,0
8	Эффект финансового рычага, %	–3,9	8,9	12,5	–347,2

 

 

Рассчитаем эффект финансового  рычага за 2011 г. и прогноз на следующий  год:

2011 = (0,22 – 26,4 / 1,12) × (1 –  0,24) × 0,68 + 82 317 × 12 / 120 716 = –3,9 %;

прогноз = (7,7 – 8 / 1,12) × (1 – 0,24) × 0,72 + 87 317 × 12 / 120 716 = 8,9 %.

Далее проведем анализ структуры  пассивов АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод" (табл. 7). 

 

Таблица 7. Анализ структуры  пассивов АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод"за 2010–2011 гг.
Показатель	2010 г.		2011 г.		Абсолютное отклонение, тыс. тг.	Темп роста, %
	тыс. тг.	в % к итогу	тыс. тг.	в % к итогу
Источники имущества, всего	4 104 853	100,0	6 248 844	100,0	2 143 991	152,2
Собственный капитал, всего	857 648	20,9	1 033 329	16,5	175 681	120,5
Заемный капитал	3 247 205	79,1	5 215 515	83,5	1 968 310	160,6
Долгосрочные обязательства	896 185	21,8	861 763	13,8	–34 422	96,16
Краткосрочные пассивы, всего	2 351 020	57,3	4 353 752	69,7	2 002 732	185,2
Кредиты и займы	1 179 979	28,75	2 703 811	43,25	1 523 832	229,1
Кредиторская задолженность	1 055 198	25,7	1 555 774	24,9	500 576	147,4
Участникам по выплате  доходов	16 355	0,4	16 319	0,3	–36	99,8
Доходы будущих периодов	1057	0,03	962	0,02	–95	91,0

 

 

Удельный вес собственных  средств несколько снизился и  составил 20,9 %. Доля имущества, покрываемая  заемными средствами, составляет 83,5 % (79,1 % — на 01.01.2011).

Существенно изменилась структура заемных средств:

• краткосрочные кредиты — 43,25 % (на 01.01.2011 — 28,75 %);
• кредиторская задолженность — 24,9 % (на 01.01.2011 — 25,7 %).

Предприятие вынуждено было привлекать краткосрочные кредиты  банка из-за недостатка денежных средств  в обороте. Кредиторская задолженность  предприятия выросла в 1,5 раза, главным образом за счет использования в финансово-хозяйственной деятельности товарных кредитов поставщиков и заказчиков.

Характеризуя деятельность АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод"на долгосрочную перспективу, следует отметить, что в целях  реализации инвестиционной программы  все собственные средства предприятия  участвовали в формировании внеоборотных активов. Из-за недостатка собственных  оборотных средств для этих целей  были дополнительно привлечены заемные  средства. В результате финансовая зависимость от заемных средств  повысилась: 

 

2.3 Оценка уровня управления заемным капиталом предприятия

В связи с недостаточным  уровнем собственных оборотных  средств наращивание объемов  производства и реализация инвестиционной программы в АО "Акмолинский  вагоноремонтный завод" в 2011 г. осуществлялись за счет заемных средств.

Было дополнительно привлечено кредитов и займов на 1 083 800 тыс. тг. В  результате портфель кредитов и займов по состоянию на 01.01.2012 составил 2 186 800 тыс. тг. Обслуживание кредитного портфеля за 2011 г. обошлось предприятию в 147 844 тыс. тг. На выплату купонного дохода по облигациям было направлено 109 500 тыс. тг.

Результаты анализа эффективности  управления кредиторской задолженностью АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод" представлены в табл. 8. Для  расчетов были использованы следующие  формулы: 

 

Коэффициент зависимости  предприятия от кредиторской задолженности = Сумма заемных средств / Сумма  совокупных активов, 

 

Баланс задолженностей = Сумма кредиторской задолженности / Сумма дебиторской задолженности,  

 

Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности = Сумма  балансовой прибыли / Сумма кредиторской задолженности. 

 

Таблица 8. Анализ эффективности  управления кредиторской задолженностью АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод" за 2010–2011 гг.
Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение (+/–)	Темп роста
Коэффициент зависимости  предприятия от кредиторской задолженности, %	13,7	10,1	–3,6	–26,3
Баланс задолженностей	1,28	0,61	–0,67	–52,3
Коэффициент рентабельности кредиторской задолженности	1,1	2,2	1,1	100,0

 

 

Коэффициент зависимости  предприятия от кредиторской задолженности  показал, что в 2010 г. активы предприятия  на 13,7 % были сформированы за счет кредиторов. В 2011 г. данный показатель снизился на 26,3 % и составил 10,1 %, что связано  со снижением величины кредиторской задолженности.

Рассмотрим показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала АО "Акмолинский вагоноремонтный  завод" за 2010–2011 гг. (табл. 9). 

 

Таблица 9. Показатели факторного анализа рентабельности заемного капитала АО "Акмолинский вагоноремонтный завод" за 2010–2011 гг.
Показатель	2010 г.	2011 г.	Отклонение (+/–)	Темп роста
Рентабельность продаж (P / N), %	0,22	1,86	1,64	745,5
Коэффициент оборачиваемости  оборотных активов (N / ОА)	3,05	0,45	–2,6	–85,2
Коэффициент оборачиваемости  заемного капитала (N / ЗК)	1,75	0,29	–1,46	–83,4
Коэффициент покрытия оборотными активами кредиторской задолженности (ОА / КЗ)	1,59	2,6	1,01	63,5
Коэффициент соотношения  кредиторской и дебиторской задолженности (КЗ / ДЗ)	1,28	0,61	–0,67	–52,3
Доля дебиторской задолженности  в чистых активах организации (ДЗ / ЧА)	–0,66	–1,17	–0,51	77,3
Коэффициент покрытия чистыми  активами взятых в долг средств (ЧА / ЗК)	–0,42	–0,34	0,08	–19,0
Коэффициент соотношения  заемного капитала к собственному (ЗК / СК)	0,61	0,68	0,07	11,5
Рентабельность собственного капитала (P / СК), %	0,22	0,37	0,15	68,2
Рентабельность заемного капитала (P / ЗК), %	0,4	0,6	0,2	37,5
Производительность труда (N / R), тыс. руб.	372,27	95,3	–276,97	–74,4
Капиталовооруженность работающих (СК / R), тыс. тг.	345,57	471,5	125,93	36,4

 

 

 

 

Глава 3. Проблемы и перспективы привлечение заемного капитала в РК

3.1. Проблемы и  задачи

Анализируя причины ограниченного  притока следует обратиться в  первую очередь к объяснениям самих инвесторов.

По оценкам отечественных  и зарубежных специалистов, их отталкивают, прежде всего, такие факторы, как:

-недостаточное число  свободных экономических зон  в стране;

-проблема платежей - ограниченный  доступ к иностранной валюте;

-постоянно изменяющиеся  и непоследовательные законы, нестабильность  юридической базы в целом;

-неадекватность Закона "О  залоге", особенно в той части,  которая касается использования  недвижимой собственности в качестве  гарантии для иностранных кредитов;

-отсутствие частной собственности  на землю как основы всего  института частной собственности;

-неразвитость финансового  сектора, отсутствие финансирования  для инвестиционных проектов, трудности  в получении страховки;

-отсутствие политики  в вопросе ответственности предприятий  в соблюдении экологических норм;

-несовершенство банковских  законов и неразвитость банковской  системы;

-неразвитость транспортной  ифраструктуры, недостаточность  авиалиний между Казахстаном  и внешним миром;

-неадекватность системы  наземной транспортировки (включая  систему нефтепровода и газопровода)  для перевозки товаров по суше  из Казахстана к внешним рынкам.

Приведем результаты других исследований, подтверждающих эти выводы.

Так, согласно данным обследований Консультационной Службы по иностранным инвестициям, у инвесторов в целом сложились неблагоприятные представления о стране, что и отражается на фактическом притоке иностранных инвестиций. В частности, по этим обследованиям приводятся такие негативные факторы как:

1. Несовершенная, подчас  хаотическая, запутанная, коррумпированная  система отбора инвестиционных  проектов, что заставляет потенциальных  инвесторов отказываться от дальнейших  вложений инвестиций.

2. Отношение к иностранным  инвесторам не как к желаемым  предпринимателям, а как к источнику  финансовых средств, налоговых  поступлений или взяток.

3. Запутанность, противоречивость, непоследовательное применение  или полное игнорирование законодательства.