Процентный риск и способы его управления

Например, если положительный  ГЭП составляет 40 млн руб., то:

• при снижении процентной ставки с 20 до 18% (Di = -2%) получим: DNП = - 40*(-2) : 100 = 0,8, т.е. банк будет иметь дополнительные процентные расходы в сумме 800 тыс. руб.;
• при росте процентной ставки с 20 до 21,5% (D = +1,5%): DNП = = 40*1,5 : 100 = 0,6, т.е. банк получит дополнительный процентный доход в сумме 600 тыс. руб.

Применение данной формулы  на практике позволяет банку определить варианты политики при изменении уровня процентных ставок.

3. Расчет накопленного  ГЭПа. Накопленный ГЭП к концу  данного срока определяется сложением  абсолютного ГЭПа по отдельным  периодам внутри данного срока.  Пример расчета накопленного  абсолютного ГЭПа содержится в Приложении 3.

Если накопленный ГЭП  к концу какого-либо срока равен 0, то имеется вероятность получения банком к концу этого срока запланированной процентной маржи, заложенной в договорный процент.

ГЭП-анализ позволяет делать выводы о направлениях изменения  чистого процентного дохода банка  в предстоящий период времени  при общем снижении или повышении  уровня рыночных процентных ставок, дает возможность руководству банка принимать достаточно обоснованные решения о хеджировании процентной позиции и предупреждать образование отрицательной процентной маржи.

Оценка риска  на основе дюрации. В банковской практике наряду с ГЭП- менеджментом, который акцентирует внимание на возможном изменении чистого процентного дохода за определенный период времени, для оценки и минимизации процентного риска широко используется метод анализа длительности (дюрации). Этот метод, учитывая сроки движения денежных средств — погашения основного долга и процентных платежей, позволяет прогнозировать изменение рыночной стоимости активов и пассивов банка. Для раскрытия содержания метода дюрации главное значение имеет трактовка понятия длительности инструмента. Длительность (дюрацию) обычно определяют как показатель действительного (или среднего) времени до переоценки финансового инструмента (кредита, депозита, ценной бумаги, портфеля и т.п.).

Когда финансовый инструмент порождает поток средств только единожды — при наступлении срока погашения, его длительность равна сроку погашения. Например, депозитный сертификат, по которому через три года выплачиваются основная сумма и проценты, имеет длительность три года. Для друг их эмитированных ценных бумаг, по которым выплаты производятся несколько раз до достижения срока погашения, длительность будет меньше срока погашения.¹⁰

Концепция длительности лежит  в основе прогноза процентного риска. Для примера можно рассмотреть  типичную проблему, возникающую при  приобретении долгосрочного актива (например, ипотечной ссуды) за счет краткосрочных пассивов (например, депозитов). Менеджер коммерческого банка должен прогнозировать дальнейшую ситуацию на рынке: колебания процентных ставок могут привести к многократной переоценке пассивов до того, как будет погашен актив. Эта переоценка связана с тем, что окончание срока пассива требует покупки нового ресурса, но уже по иной цене. Если процентные ставки останутся неизменными, банк получит ожидаемую процентную маржу при погашении актива, создаваемую позитивным спредом. Но если процентные ставки возрастут, пассивы после каждой переоценки будут создавать больший отток средств, чем ожидалось. Когда, наконец, актив окажется погашенным, доход по нему будет меньше, чем предполагалось, или может оказаться даже отрицательным.

Чистая ценность в определенный момент времени исчисляется как  разница между изменением стоимости активов (D) стоимости пассивов банка (D):

DЦ = D - D

Указанные изменения связаны с длительностью актива (D) и пассива (D), а также изменениями ставки процента поданному финансовому инструменту в момент Т (период планирования). Это можно выразить следующей формулой:

DЦ - [*(1+r_a)^T-1 *(Т - Д_а) - Ц_п*(1+r_п)^r-1*(T- )]*Dr,         Формула (№1)

где  — стоимость актива;

 — стоимость пассива;

r_a — процентная ставка по активным операциям;

r_п — процентная ставка по пассивным операциям;

r — изменение процентной ставки;

 — длительность актива;

 — длительность пассива;

Т — период планирования.

При этом длительность портфеля финансовых инструментов определяется по формуле:

                               Д =                            Формула( №2)

где  Д — длительность актива или пассива;

 — количество периодов  до переоценки i-гo финансового инструмента;

M — количество периодов в одном календарном году,

 — стоимость 1-го  финансового инструмента;

Ц — стоимость всего  портфеля соответствующих инструментов (активов или пассивов, например. портфель кредитов, портфель векселей, портфель срочных депозитов и т.д.)

Уравнение (№2) означает, что изменение чистой ценности финансового инструмента или портфеля, содержащего несколько финансовых инструментов, за период времени Т равно разности между скорректированной по длительности будущей стоимостью активов и пассивов, умноженной на изменение процентной ставки. Если портфель согласован по длительности, так что  =  = Т, тогда он совершенно защищен от любых изменений процентных ставок, даже если изменение процентных ставок по активным и пассивным операциям не будет одинаковым по величине и направлению.

Пример №1. Предположим, что актив в 3 млн. руб. с погашением через один год, финансируется за счет портфеля краткосрочных пассивов, в который входят трехмесячный и шестимесячный срочные депозиты с первоначальной пеной 500 тыс руб. каждый. Трехмесячный депозит подлежит переоценке через три, шесть и девять месяцев, а шестимесячный будет переоценен только однажды — через шесть месяцев. Доходность актива равна 38%, а процентные ставки по трех- и шестимесячному депозитам составляют 9 и 12% соответственно. Значения параметров для рассматриваемого примера будут следующими: исходная стоимость актива 3 000 000 руб.; исходная стоимость пассивов Ц_п 3 000 000 руб.; период планирования Т = 1 год; исходная ставка процента но активным операциям — 0.38; исходная ставка процента по пассивным операциям определяется как средневзвешенная величина следующим образом: 

= 0,09 * 5 000 000 : 3 000 000 + 0,12 * 500 000 : 3 000 000 = 0.24;

 Д_а - длительность актива - 1 год; длительность пассивов определяется путем расчета: Д_п = 3 : 12 * 500 000 : 1 000 000 + 6 : 12 * 500 000: 1 000 000 = = 0,375.

Изменение чистого потока средств на конец года (период планирования) может быть вычислено при помощи уравнения  (№1):

DЦ = [3 000 000 *  * (1 - 1) - 3 000 000 * *(1- - 0,375)] * Dr - 3 000 000  * 1.38° * 0 - 3 000 000 * 1,24° * 0,625)] * Dr = -1 875 000 * Dr.

При увеличении процентной ставки на 1% (Dr = 0,01) чистое изменение стоимости денежного потока составит: DЦ = -1 875 000 * 0,01 = -18 750 руб. Если уровень процентных ставок понизится на 1% (Dr = -0,01), чистое изменение потока средств составит: DЦ = -1 875 000 * (- 0,01) =18 750 руб.

Рассмотренная методика анализа  длительности финансовых инструментов позволяет оценить влияние изменения  базовых процентных ставок на текущую  стоимость портфеля банка и тем  самым количественно оценить  процентный риск. Длительность (дюраиия) представляет собой эластичность цены финансового инструмента по процентной ставке. Поэтому она служит мерой  риска, связанного с изменением стоимости  инструмента при изменении уровня процентных ставок. Так, если для конкретного  финансового инструмента дюрация  равна 2, то он в 2 раза более рискован (в отношении динамики уровня цен), чем инструмент со средневзвешенным сроком погашения, равным 1.

Оценка риска  на основе методов имитационного  моделирования. Значительно реже в мировой и отечественной банковской практике используют имитационные методы. Они обычно включают подробную оценку потенциального воздействия изменения процентных ставок на доходы и экономическую стоимость банка на основе имитации будущей траектории движения процентных ставок и их влияния на потоки денежных средств.

В отличие от GAP-анализа и анализа длительности построение имитационных моделей предполагает более детальную разбивку различных категорий балансовых и забалансовых статей по суммам и срокам погашения. Такая разбивка необходима для большей точности прогноза изменения чистого процентного дохода банка вследствие изменения процентных ставок по его активным и пассивным операциям.

При применении имитационных методов используют статистические и динамические имитационные модели.

Эффективность всех описанных  методов зависит от достоверности  и исходной информации.

Ключевые вопросы методологии  оценки риска должны быть признаны и одобрены старшим руководством банка и специалистами, управляющими рисками. Методики, применяемые банком для оценки величины процентного риска, целесообразно пересматривать и дополнять периодически с целью повышения их эффективности и соответствия постоянно меняющимся рыночным условиям.

 

2.3. Методы управления  процентным риском

 

Выбор того или иного приема минимизации процентного риска  основывается на анализе информации о степени процентного риска  для банка и определении ожидаемых  изменений процентных ставок. Это  дает возможность рассчитать позицию  банка по процентному риску и  принять решение о степени  «терпимости» банка к процентному  риску.

Анализ информации о процентном риске предполагает изучение макроэкономических индикаторов (темпов инфляции, ставок МИБОР и МИБИД и т.д., и оценку динамики рассматриваемых выше коэффициентов  процентной маржи спреда и ГЭПа. Рыночные ожидания будущих процентных ставок определяются эмпирическим путем, а также рассчитываются с помощью  приемов математической статистики или теории вероятностей.¹¹

Расчет позиции банка  по процентному риску. Под позицией банка по процентному риску понимаются ожидаемые потери в связи с прогнозируемым применением процентных ставок, которые рассчитываются на основе чувствительности  финансовых инструментов, используемых банком. В основе понятия чувствительности, как уже отмечалось, лежит продолжительность финансового инструмента, т.е. срок непогашенной его части, взвешенный на величину денежных потоков, приведенных к их современной стоимости. Понятие продолжительности финансового инструмента отличается от его срока, поскольку понятие срока инструмента (ссуды; облигации, МБК и т.д.) не отражает размера и срочности процентных платежей, т.е периода окупаемости инструмента.

Различие между сроком и средневзвешенной продолжительностью финансового инструмента становится значимым только там. где речь идет о длительных периодах времени. Покажем  содержание средневзвешенной продолжительности  инструмента на примере долгосрочной ссуды. Последняя может быть представлена как совокупность нескольких краткосрочных  ссуд с уплатой процентов в  конце срока. Срок жизни долгосрочной ссуды можно выразить через продолжительность  ссуды, проценты по которой погашаются одновременно с основной суммой долга. Для этого каждый период времени  начиная со дня производимого  расчета по день процентного платежа  и погашения основной суммы долга  взвешивают на соответствующую современную  стоимость будущих денежных потоков. Математически это выражается следующей формулой:

D =                 Формула (№3)

где    D — продолжительность ссуды.

— размер кредита  по кредитному договору;

g — договорная процентная ставка;

i  — новая рыночная стайка но долгосрочным ссудам на момент расчета;

t— срок очередного процентного платежа;

  — дисконтный множитель;

Р_k — рыночная (переоцененная) стоимость кредита;

 n — срок кредита.

 

Пример 2. Раскроем содержание формулы расчета продолжительности на конкретном примере.

Пусть в портфеле имеется  три долгосрочные ссуды с основной суммой долга 100 млн. руб. и фиксированной процентной ставкой 10%. Период уплаты процента — 1 раз в год. Срок первой ссуды — 3 года, второй — 4 года и третьей — 5 лет. На момент расчета рыночная стоимость, по данным последней переоценки, составляет 120 млн руб., а новая рыночная ставка но долгосрочным ссудам — 11%. Рассчитаем продолжительность каждой из долгосрочных ссуд (Приложение 4).

Приведя разные по своим  характеристикам долгосрочные ссуды  к единому виду, мы получим портфель, состоящий из единого инструмента  — долгосрочной ссуды, срок погашения  процентов но которой совпадает  с датой погашения основного долга. Срок этого единого инструмента, эквивалентного трехлетней ссуде, составляет 2,22 года, четырехлетней — 2,69 года и пятилетней — 3.33 года.

Теперь предположим, что  годовая рыночная ставка в течение N лет неожиданно изменяется. Вместе с ней изменяется и цена финансового инструмента. Это изменение цены будет равно:

D = -  * Di                                Формула (№4)

где D — изменение рыночной стоимости ссуды, вызванное изменением процентной ставки, или чувствительностью;

N - продолжительность ссуды;

Р_n — рыночная (переоцененная) стоимость кредита на момент расчета:

Di — ожидаемое изменение процентной ставки;

i — процентная ставка на момент расчета.

Формула (№4) показывает степень зависимости рыночной стоимости ссуды от изменений на денежном рынке, т.е чувствительность инструмента. Последняя во многом зависит от срока, а также от современной стоимости действующей в данный момент процентной ставки.

Пример 3. Какова будет чувствительность трехлетней ссуды рассмотренной в примере 16.2, если ожидается изменение процентной ставки на 1%?

D - * 0,11 = - 1,74

Если в портфеле банка  есть трехлетние ссуды с номиналом 100 млн. руб. и фиксированной ставкой 10%, а их рыночная стоимость на момент расчета оценивается в 120 млн. руб. и плавающая процентная ставка по трехлетним финансовым инструментам денежного рынка составляет 11%, то при росте последней на 1% банк понесет убыток, равный 1,74 млн. руб. и наоборот.