Денежно-кредитная политика России и стран Центральной и Восточной Европы в условиях глобализации

 

На правах рукописи

 

 

 

Головнин Михаил Юрьевич

 

 

Денежно-кредитная  политика России и стран Центральной и Восточной Европы в условиях глобализации

 

Специальность 08.00.14 – «Мировая экономика»

 

 

 

 

 

Автореферат 

диссертации на соискание ученой степени

доктора экономических наук

 

 

 

 

 

 

Москва - 2010

 

Работа выполнена  в Учреждении Российской академии наук Институт экономики РАН

 

Научный консультант

академик РАН, доктор экономических наук, профессор 

Некипелов Александр Дмитриевич

 

 

Официальные оппоненты:

доктор экономических наук, профессор Буторина Ольга Витальевна

доктор экономических  наук, профессор Мельников Виктор Николаевич

доктор экономических  наук, профессор Паньков Владимир Степанович

 

Ведущая организация:

ФГОБУВПО «Финансовый университет при Правительстве Российской Федерации»

 

Защита состоится  « 5 » апреля 2011 г. в 14:00 часов на заседании  Диссертационного совета Д 002.009.02 в Учреждении Российской академии наук Институт экономики РАН по адресу:  117418, г. Москва, Новочеремушкинская ул., д. 42а

 

С диссертацией можно ознакомиться в библиотеке Учреждения Российской академии наук Институт экономики РАН

 

Автореферат разослан «_____»  ______________ 2011 г.

 

Ученый секретарь  совета

доктор экономических  наук, профессор     ____________________        Волошин В.И.

 

Общая характеристика диссертации

 

Актуальность  темы исследования. В мировой экономике в последние два десятилетия наблюдается активное распространение процессов глобализации, оказывающих прямое воздействие на отдельные экономики. Среди различных направлений экономической глобализации наиболее динамично развивается ее финансовая составляющая, получившая название финансовой глобализации.

Однозначной оценки результатов  участия в процессах финансовой глобализации, особенно для развивающихся  стран и стран с формирующимися рынками (emerging markets) до сих пор нет. Наряду с потенциальными и отчасти реализующимися преимуществами в виде возможности развития национальных финансовых рынков, более широкого привлечения иностранного капитала для содействия экономическому росту, существует опасность внезапного прекращения его притока или даже оттока, возникновения кризисных явлений на финансовых рынках и в экономике в целом.

Современный мировой экономический  и финансовый кризис, начавшийся в 2007 г. и ставший по существу первым глобальным кризисом как по охвату стран, так и по механизмам его распространения, заставил пересмотреть многие подходы к теоретическому осмыслению финансовой глобализации и ее результатов. Особенно это относится к резкому росту финансовых рынков при ограниченных возможностях их регулирования на национальном уровне.

В условиях современного кризиса  появился ряд принципиально новых  практических и теоретических подходов к проведению денежно-кредитной  политики в развитых странах. В связи  с этим возникает возможность для переосмысления денежно-кредитной политики и в странах с формирующимися рынками, которые подверглись «заражению» кризисом от развитых стран.

Распространенной является точка зрения, что развитие процессов  глобализации ограничивает возможности государства по регулированию национальной экономики. Особенно это касается денежно-кредитной политики, на проведение которой активно влияют наиболее динамичные процессы финансовой глобализации. Тезис об утрате суверенитета в области денежно-кредитной политики требует как теоретического обоснования, так и описания конкретных механизмов, посредством которых подобная утрата может происходить. 

Существенный  вклад в развитие процессов глобализации внесло снятие барьера, существовавшего  между капиталистической и социалистической системами мирового хозяйства. Страны, входившие в бывший социалистический лагерь, активно включились в процессы, происходящие в мировой экономике. Таким образом, для развития экономик стран Центральной и Восточной Европы (ЦВЕ)¹ и бывших республик СССР в последнее время ключевую роль играло воздействие двух факторов: перехода к рыночной системе и глобализации экономики. При этом влияние процессов глобализации в последнее десятилетие существенно усилилось.

В процессе рыночной трансформации в России и странах ЦВЕ шло формирование национальной денежно-кредитной политики, которая, по мере открытия национальных экономик и финансовых систем, столкнулась с внешними вызовами. Реакция денежных властей на эти тенденции выражалась в достаточно частых сменах режима денежно-кредитной политики в попытке найти оптимальный режим в новых условиях.

Страны ЦВЕ, помимо вовлечения в процессы финансовой глобализации, активно участвуют  в европейской интеграции. В ходе двух расширений Европейского союза (ЕС) 10 стран региона стали членами этой организации. Все они вошли в ее состав без права отказа от перехода на единую европейскую валюту евро. Это означает, что, по мере выполнения Маастрихтских критериев конвергенции, указанные страны должны будут ввести у себя евро в качестве национальной валюты. Таким образом, конечная модель денежно-кредитной политики для них оказывается задана – перенос ее функций на наднациональный уровень. Членами Экономического и валютного союза (ЭВС) уже стали Словения и Словакия, в начале 2011 г. евро будет введено на территории Эстонии. Для остальных стран-членов ЕС сохраняется переходный период, в течение которого они могут использовать денежно-кредитную политику для решения макроэкономических проблем. Таким образом, участие стран ЦВЕ в процессах европейской интеграции позволяет на их примере рассматривать воздействие на денежно-кредитную политику факторов, действующих на трех уровнях: глобальном, региональном и национальном. 

Россия на первый взгляд отличается от стран ЦВЕ как размерами экономики, так и отсутствием внешних обязательств, связанных с утратой в перспективе национальной денежно-кредитной политики. Однако Россия, как и страны ЦВЕ, не может оказывать существенного влияния на трансграничные потоки капитала в глобальном масштабе, будучи сама зависима от них, и, соответственно, также сталкивается с внешними шоками.

Кроме того, Россия пытается активизировать процессы экономической  интеграции на постсоветском пространстве, в значительной мере опираясь на европейский опыт. Однако, современное состояние валютно-финансовой интеграции в этих двух регионах несопоставимо. Возникает вопрос: является ли движение по данному направлению в рамках постсоветской интеграции бесперспективным или здесь возможны реальные результаты при условии смены целей и подходов к интеграции?

Таким образом, центральными проблемами становятся поиск  оптимального режима денежно-кредитной  политики, позволяющего гибко реагировать  на вызовы финансовой глобализации, и  обеспечение условий для его  эффективной реализации.

Степень разработанности  проблемы. По вопросам воздействия финансовой глобализации на национальную денежно-кредитную политику существует обширная исследовательская литература в развитых рыночных экономиках. В странах Центральной и Восточной Европы также стали появляться работы на эту тему, однако они посвящены, как правило, либо проблематике конкретных стран, либо отдельным вопросам в рамках рассматриваемой темы (например, влияния глобализации на трансмиссионные механизмы денежно-кредитной политики, на инфляцию и т.п.). В России лишь ограниченное число исследователей занимается указанной проблематикой. При этом ощущается острая нехватка сравнительных исследований, позволяющих сопоставлять влияние глобализации на национальную денежно-кредитную политику в разных странах.

Среди ведущих  специалистов в области исследования глобализации и ее финансовой составляющей отметим иностранных ученых –  Ф. Арестиса, Дж. Бхагвати, Г. Колодко, Ф. Мишкина, Б. Моджона, К. Окину, Э. Прасада, Дж. Сороса, Дж. Стиглица, Б. Хо, М. Ширакаву, С. Ширатсуку, С. Эдвардса. Среди российских исследователей в этой области выделим О.Т. Богомолова, А.Н. Быкова, Н.Н. Думную, В.Р. Евстигнеева, В.С. Загашвили, Л.З. Зевина, А.Е. Лебедева, В.С. Панькова, И.Н. Платонову, Д.В. Смыслова, Ю.В. Шишкова.

Активно разрабатывали  проблематику воздействия финансовой глобализации на национальную денежно-кредитную  политику Б. Бернанке, Ч. Бин, К. Борио, Х. Вагнер, М. Вудфорд, М. Гудмундссон, М. Девере, М.В. Ершов, Г. Кальво, Д. Кон, А.Д. Некипелов, М. Обстфельд, К. Рогофф, К. Рыбински, Дж. Тейлор, Дж. Тобин, Ж.-К. Трише, Г.Г. Фетисов, С. Фишер, Ч. Энгел.

Автор также  опирался на труды исследователей, чьи теоретические работы не были напрямую посвящены глобализационной проблематике, но могли бы, по его мнению, активно применяться в современных условиях: М. Аглиетты, Р.Н. Евстигнеева, Л.П. Евстигнеевой, Ч. Киндлбергера, Х. Мински, Ж. Сапира.

Проблематику  развития банковских систем и проведения денежно-кредитной политики стран  ЦВЕ изучали П. Баке, С. Бариситц, В. Барта, А. Винклер, В. Глигоров, Д. Дайану, З. Дарвас, П. Довчиак, Й. Йонас, Ф. Коричелли, Х. Креспо-Кварезма, А. Кот, Д. Михайлек, Л. Нидермайер, М.-Д. Рамон, Д. Тимочко, Т. Хмилевски, Б. Эгерт.

Проблемы денежно-кредитной  политики России в условиях открытой экономики исследовали С.В. Алексашенко, С.А. Андрюшин, В.К. Бурлачков, О.В. Буторина, Ю.М. Голанд, Р.С. Гринберг, Е.Т. Гурвич, С.М. Дробышевский, Л.Н. Красавина, М.С. Любский, В.Е. Маневич, С.Р. Моисеев, В.Я. Пищик, П.В. Трунин, О.Л. Рогова, В.К. Сенчагов, А.В. Улюкаев.

Автор также  использовал работы, посвященные  отдельным аспектам открытия финансовой системы России, А.А. Абалкиной, А.В. Верникова, В.Ю. Мишиной, Б.А. Хейфеца.

Цели  и задачи исследования. Основной целью исследования является выявление направлений воздействия со стороны финансовой глобализации на денежно-кредитную политику России и стран ЦВЕ и выработка рекомендаций по повышению эффективности денежно-кредитной политики с учетом этого воздействия.

Для достижения обозначенной цели в работе реализуются следующие задачи:

- Определение  качественных и количественных  характеристик процесса финансовой  глобализации.

- Выявление  основных вызовов (в теоретической  и практической плоскости) для  национальной денежно-кредитной  политики со стороны финансовой глобализации.

- Анализ реакции  на вызовы со стороны финансовой  глобализации денежно-кредитной  политики в развитых и развивающихся  странах. 

- Оценка степени  вовлечения в процессы глобализации  национальных финансовых систем  стран ЦВЕ и России.

- Выявление  основных направлений воздействия  внешних факторов на динамику  национальных банковских систем  и фондовых рынков анализируемых  стран. 

- Анализ явления  долларизации активов и пассивов  экономических агентов в странах  ЦВЕ и России.

- Определение ключевых изменений, которые вносит участие в процессах финансовой глобализации для трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики.

- Изучение результатов  функционирования основных режимов  денежно-кредитной политики (таргетирование  денежной массы и валютного курса, инфляционное таргетирование, режим валютного управления, односторонняя евроизация) в странах ЦВЕ и России и их сравнительной эффективности в условиях открытости национальных финансовых систем и экономики в целом.

- Анализ общих тенденций распространения современного мирового экономического и финансового кризиса на страны ЦВЕ и Россию и антикризисных мер со стороны денежно-кредитной политики этих стран.

- Выявление перспектив  участия стран ЦВЕ в процессах  валютной и финансовой интеграции в рамках ЕС, вызовов для национальной денежно-кредитной политики на переходном этапе перед вступлением в зону евро, возможных направлений развития валютной и финансовой интеграции на постсоветском пространстве с участием России.

- Определение перспектив развития денежно-кредитной политики России и стран ЦВЕ в условиях финансовой глобализации.

Предметом исследования настоящей диссертации является воздействие финансовой глобализации на национальную денежно-кредитную сферу и ее регулирование центральным банком мерами денежно-кредитной политики.

Объектами исследования выступают процессы финансовой глобализации и их воздействие на национальные экономики; денежно-кредитная политика России и стран Центральной и Восточной Европы; финансовые системы этих стран; процессы валютной и финансовой интеграции в ЕС и на постсоветском пространстве.

Теоретическая и  методологическая основа исследования. Методологическую основу исследования составляют принципы формальной логики, историзма, методы анализа и синтеза, абстракции и обобщения, методики сравнительного статистического анализа (использованные при анализе степени внешней открытости финансовых систем и эффективности различных режимов денежно-кредитной политики).

Диссертационная работа опирается  на основные макроэкономические теории (кейнсианство, кейнсианско-неоклассический синтез, монетаризм), концепции глобализации экономики в рамках мировой экономики, концепции функционирования финансовых рынков в масштабе национальной экономики (теорию «финансовых пузырей» Ч. Киндлбергера, концепцию рефлексивности Дж. Сороса и др.), теории переходных экономических систем.  

Работа выполнена в  соответствии с пп. 6 и 25 Паспорта специальности  ВАК 08.00.14 Мировая экономика.

Информационную  и статистическую базу исследования составляют данные Международного валютного фонда, публикуемые в сборнике International Financial Statistics и базе данных World Economic Outlook, статистика Центрального Банка Российской Федерации, национальных и центральных банков стран ЦВЕ, монографии российских и западных ученых, статьи в ведущих российских экономических журналах, издания Российской академии наук, публикации Банка России, рабочие доклады европейских и американских исследовательских центров, Европейского центрального банка, национальных банков стран ЦВЕ, издания Австрийского Национального банка, Венского института международных экономических и политических исследований.