Инвестиции коммерческих банков в корпоративные ценные бумаги

Виды облигаций по купонной ставке

Купонная ставка или гарантированная  ставка процента на облигацию —  это та премия, которую получает держатель от эмитента как плату  за пользование средствами. Ставка на облигацию может быть нескольких видов:

• фиксированная
• плавающая
• обратная плавающая
• нулевая

Фиксированная купонная ставка на облигацию подразумевает выплату  четко-обозначенного процента по окончании  размещения облигации. Эти проценты не изменяются ни при каких обстоятельствах.

Плавающая ставка на облигации  зависит от определенной величины, такой как, например, государственная  ставка на облигации или процентная ставка Национального банка. Изменение ставки происходит в прямой пропорции к изменению той величины[20].

Обратная плавающая купонная ставка изменяется обратно пропорционально  определенной величины. Как правило, она вычисляется как та величина, отнятая от какого-то фиксированного процента. Например, обратная плавающая  ставка может быть равна 15% минус  ставка государственных облигаций (которые колеблются около 7%).

Нулевая процентная ставка описывает отсутствие выплаты процентов  вообще как таковых. Облигации с  нулевой ставкой называются бескупонными. Как правило, первичная продажа  таких облигаций осуществляется по дисконтированной цене[20].

 

3.1 ДОХОДНОСТЬ ОБЛИГАЦИЙ

Выше упомянутые характеристики предоставляют общие представление  видов облигаций. В зависимости  от того какая облигация является наиболее предпочтительной можно установить специфику и возможности дохода по данной ценной бумаге.

Общим доходом по облигации  являются сумма выплачиваемых процентов (купонов) и размер дисконта при покупке.

Облигации служат дополнительным источником средств для эмитента, являясь эквивалентом займа. Иногда их выпуск носит целевой характер — для финансирования конкретных программ или объектов, доход от которых в дальнейшем служит источником для выплаты дохода по облигациям.

Экономическая суть облигаций  очень похожа на кредитование. Облигации  позволяют планировать как уровень  затрат для эмитента, так и уровень  доходов для покупателя, но не требуют  оформления залога и упрощают процедуру  перехода права требования к новому кредитору. Фактически на рынке облигаций  осуществляются средне- и долгосрочные заимствования, обычно сроком от 1 года до 30 лет.

В качестве инвестиций облигации  привлекательны фиксированным периодом обращения на рынке и фиксированным  процентным доходом, что позволяет  точно прогнозировать размер прибыли  от таких инвестиций. Это существенно  снижает риск инвестиций в облигации  по сравнению с акциями, доход  по которым зависит от большого количества факторов и плохо прогнозируется на длительный срок[14].

Но для инвестора всегда сохраняется альтернатива в виде инвестиций с плавающей доходностью  — акции и банковские депозиты.

Сопоставление текущей доходности облигаций и банковского процента на равноценные депозиты служит основой  для формирования цен облигаций  на вторичном рынке ценных бумаг. Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце  срока номинал), то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей  ценой. При этом понижение цены соответствует  увеличению доходности, а повышение  цены — понижению доходности облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее  выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает. Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения[11].

Банковские депозиты считаются  менее рискованными, чем облигации, более гарантированными. По сравнению  со срочными вкладами на длительный срок у облигаций выше ликвидность (их можно быстро продать другому  лицу до момента погашения).

При совершении операций купли-продажи  процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный  купонный доход (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой  НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.

В биржевых котировках облигаций  рыночная цена обычно указывается в  процентах от номинала[8].

Цена дисконтной облигации  обычно меньше номинала и может превышать  номинал лишь в случаях, когда  погашение предполагается производить  не деньгами, а неким активом, стоимость  которого уже выше номинала облигации.

Цена процентной облигации  может быть как ниже, так и выше номинала.

Если цена выше номинала, то говорят, что облигация продаётся  с премией (с ажио). Если ниже —  то с дисконтом (с дизажио). 

 

3.2 ВЫПУСК ОБЛИГАЦИЙ

Выпускать облигации может  любое коммерческое предприятие (а  не только акционерное общество). Причем размер облигационного займа может  превышать во много раз существующие активы эмитента. Это связано с  тем, что законодательно не существует ограничений или связи между  размером выпуска облигаций и  собственными активами, размером уставного  фонда заёмщика. Единственный актив, который не может превышать размер облигационного займа – это размер обеспечения[3, стр. 13].

• Законом допускаются следующие виды обеспечения:
• Залог ценных бумаг или недвижимости,
• Банковская гарантия;
• Поручительство третьего лица (юридического).

Таким образом, привлекая  обеспечение в виде, например, поручительства, эмитент облигаций сможет выпустить  облигации в объеме, равном размеру  чистых активов этого поручителя.

Может возникнуть вопрос: так  как же верить в реальность возврата вложенных средств, если заёмщик  может легально привлечь средств  больше, чем все его прежние  активы? И почему при этом такой  фондовый инструмент считается надежным? Ответом на то служат следующие аргументы:

Для начала каждый выпуск облигаций подлежит регистрации, а каждый вид предоставленного обеспечения проверяется. При этом предполагается возложение обременения на предоставленное обеспечение. Это означает, что если некое юридические лицо поручилось за заёмщика всеми своими активами, значит оно не сможет получить другие кредиты до тех пор, пока это поручительство будет действовать. Если обеспечением является недвижимое имущество, то оно также не может быть продано до момента погашения облигаций.

Банковская гарантия является еще более надежным видом обеспечения. Наибольшая надежность объясняется  тем, что по облигациям обязуется  не только само предприятие-заемщик, но и предоставляется некое ликвидное  обеспечение.

ОАО «Белгазпромбанк» выпускает  облигации 21-го и 22-го выпусков. Текущие данные по облигациям представлены в следующей таблице[5]:

Таблица №1. Данные по представляемым облигациям ОАО «Белгазпромбанк»

	Облигации 21-го выпуска	Облигации 22-го выпуска
Номинал 1 облигации	5 000 (Пять тысяч) долларов  США	1 000 (Одна тысяча) долларов  США
Объем эмиссии	5 000 000 (Пять миллионов) долларов США	1 000 000 (Один миллион) долларов США
Период проведения открытой продажи	с 01.06.2012 по 01.12.2013	с 01.06.2012 по 01.06.2013
Срок обращения	с 01.06.2012 по 31.05.2015 (1094 дня от даты начала открытой продажи облигаций  по дату начала погашения облигаций)	с 01.06.2012 по 30.11.2013 (547 дней от даты начала открытой продажи облигаций  по дату начала погашения облигаций)
Ставка	8,5% годовых	8,0% годовых
Периодичность выплаты купонного  дохода	раз в 6 месяцев	раз в 3 месяца

 

Разработана на основе сайта ОАО «Белгазпромбанка».

Примеры договоров облигаций  представлены в приложениях №1 и №2.

Это  примеры облигаций которые выпускает непосредственно сам ОАО «Белгазпромбанк». Что касается инвестиций этого банка в корпоративные ценные бумаги, в виде векселей, то наиболее выгодными вложениями являются как акции, так и облигации российских нефтяных компаний. Например, ОАО "Русснефть", ОАО "ЛУКОЙЛ", ОАО "Салаватнефтеоргсинтез" и другие. Так как ОАО «Белгазпромбанк» является белорусским банком, основанный российским банком ЗАО «Газпромбанк», следовательно преимущественными рублевыми корпоративными облигациями являются ОАО "Газпром" и ЗАО "Газпромбанк". Примеры ликвидности приведены в таблице ниже[5].

Таблица №2. Виды облигаций  наиболее ликвидных компаний

Эмитент	Облигация	Доля, %	Спрэд, %	Частота сделок, %	Ранг ликвидности
ОАО "Газпром"	Газпром А6	3,26	0,19	94,7	8,1
ОАО "Лукойл"	Лукойл2обл	1,19	0,34	95,1	5,7
ОАО «Русснефть»	РуссНефть1	1,37	0,11	96,4	6,3
ЗАО «Газпромбанк»	ГазпромБ 1	1,05	0,51	91,2	5,1

 

Разработана на основе материала сайта Moscow.ru о вложения в ценные бумаги

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4 ВЕКСЕЛЯ

Выделяют еще один вид  ценной бумаги, а именно вексель. Вексель (от нем. Wechsel) — письменное денежное обязательство, оформленное по строго установленной форме, дающее владельцу векселя (векселедержателю) право на получение от должника по векселю определённой в нём суммы в конкретном месте[6].

Вексель может быть ордерным (выдан без указания владельца, на предъявителя) или именным. В обоих случаях передача прав по векселю происходит путём совершения специальной надписи — индоссамента, хотя для передачи ордерного векселя индоссамент не обязателен. Если вексель был получен по именному индоссаменту (с указанием лица, которому должно быть произведено исполнение), то при передаче обязательно нужно указать новый индоссамент, который подписывает текущий владелец. При бланковом индоссаменте (без указания получателя векселя) последующие передачи возможны без новых индоссаментов. Лицо, передавшее вексель посредством индоссамента, несёт солидарную ответственность перед последующими векселедержателями наравне с векселедателем. Всё это существенно отличает вексель от передачи прав требования по цессии[14].

В простом и переводном векселе, который подлежит оплате сроком по предъявлении или во столько-то времени  от предъявления, векселедатель может (но не обязан) обусловить, что на вексельную сумму будут начисляться проценты. Во всяком другом векселе такое условие (о начислении процентов) не допускается. Согласно международным правилам, процентная ставка должна быть указана в векселе.

Надпись на векселе, удостоверяющая, что вексель подлежит оплате по предъявлении или по истечении определённого  срока со дня его предъявления, называется ависто. Надпись ависто может также учиняться на чеках и переводах.

Обязательные реквизиты  векселя установлены Единообразным законом о переводном и простом векселе (ЕВЗ), являющемся приложением № 1 к Женевской конвенции от 7 июня 1930 года № 358 «О Единообразном законе о переводных и простых векселях»:

• вексельная метка «вексель» в тексте документа;
• безусловный приказ или обязательство уплатить определённую сумму;
• наименование плательщика и первого держателя;
• наименование ремитента;
• срок и место платежа;
• дата и место составления векселя и подпись векселедателя.

При отсутствии хотя бы одного из обязательных реквизитов документ не может быть признан векселем. Хотя есть ряд исключений:

• при неуказанном сроке платежа считается, что вексель подлежит оплате по предъявлении;
• при неуказании места платежа, таковым считается указанный адрес плательщика;
• при неуказанном месте составления, таковым считается адрес векселедателя;
• если на векселе имеются подписи лиц, неспособных обязываться или подложные, то подписи других лиц все же не теряют силы[9].

На мой взгляд вексель  в отличии от акций и облигаций является ценной бумагой, которая специализируется на сохранении вложенных денег, а не их преумножении. Вексель имеет своего рода функции, которые относятся к драгоценным металлам, а именно: сохранение денег на долгое время. Отличие лишь в возможности передачи права собственности на данную ценную бумагу.

В Республике Беларусь рынка  векселей как такового не существует в связи с принятым Законом Республики Беларусь от 13.12.1999 N 341-З(ред. от 22.12.2011)"Об обращении переводных и простых векселей". Дело в том что из-за введенных поправок в закон об обращении векселей, право передачи индоссамента имеет ограничение сроком в три дня. Для передачи прав необходимо собрать юридически утвержденные копии векселя, заплатить пошлины. Основная проблема заключается в оформлении юридически подлинных копий, так как очень немногие юристы способны это сделать[16].