Анализ эффективности инвестиций ООО «Берикап»

Знание  факторов, механизм их влияния на инвестиционную деятельность и эффективность инвестиций имеют важное научное и практическое значение и в первую очередь для  управления инвестиционной деятельностью  на любом уровне. Но при этом необходимо учитывать всю совокупность факторов, так как только в этом случае можно  управлять инвестиционной деятельностью  и достигать поставленной цели. То есть требуется комплексный подход при управлении инвестиционной деятельностью. Такой подход обеспечивает инвестиционная политика.

 

1.2 Инвестиционная политика и критерии отбора инвестиционных проектов

 

Инвестиционная  политика является составной частью общей экономической стратегии предприятия, которая определяет выбор и способы реализации наиболее рациональных путей обновления и расширения его производственного и научно-технического потенциала. Данная политика направлена на обеспечение развития предприятия в сложной рыночной среде [33, с. 48].

Основной целью инвестиционной политики является реализация наиболее эффективных проектов, направленных на расширение экономического потенциала предприятия.

Инвестиционная  политика на промышленном предприятии формируется и реализуется с целью решения следующих задач [17, с. 201]:

- достижение экономического, научно-технического и социального эффекта от рассматриваемых мероприятий - для каждого объекта инвестирования используют специфические методы оценки эффективности, а затем отбирают те проекты, которые при прочих равных условиях обеспечивают предприятию максимальную рентабельность инвестиций;

- наиболее  полного удовлетворения потребностей  потребителей в наукоемкой продукции;

- получение  предприятием наибольшей прибыли  на вложенный капитал при минимальных  инвестиционных затратах;

- обеспечение  ликвидности инвестиций.

Процесс формирования инвестиционной политики на предприятии, прежде всего, предполагает этап разработки наиболее эффективных  способов реализации стратегических целей  инвестиционной деятельности, когда  на основании оценки потребительского спроса на выпускаемую продукцию, производственных возможностей и неиспользуемых резервов определяются экономически выгодные направления  развития предприятия. Определение  оптимальных способов реализации стратегических целей инвестиционной деятельности предполагает выработку направлений  инвестиционной политики и установление источников финансирования инвестиций. В соответствии с этими критериями можно выделить следующие направления инвестиционной политики [13, с. 114]:

- инвестирование  с целью получения дохода в  виде процентов, дивидендов, выплат  из прибыли; 

- инвестирование  с целью получения дохода в  виде приращения капитала в  результате роста рыночной стоимости  инвестиционных активов;

- инвестирование  с целью получения дохода, составляющими которого выступают как текущие доходы, так и приращение капитала.

Ориентация  на одно из указанных направлений  является ключевым звеном формирования инвестиционной политики, определяющим состав объектов инвестирования, источник получения дохода, уровень приемлемого риска и подходы к анализу инвестиций.

Последним этапом формирования инвестиционной политики предприятия является ее оценка. На данном этапе, важно учитывать не только финансовые результаты, но и другие эффекты ее реализации – количество новых рабочих мест, улучшение экологической обстановки, улучшение социально-культурных и бытовых условий жизни работников и др.

При формировании инвестиционной политики важно учитывать  финансово-экономическое положение  предприятия; технологический уровень производства предприятия; соотношение собственных и заемных средств; условия финансирования на рынке капиталов; условия страхования и гарантий инвестиций; лизинговые условия.

Инвестиционная  политика предприятия может быть: консервативной, компромиссной (умеренной) и агрессивной.

Консервативная  инвестиционная политика – приоритетной целью является минимизация уровня инвестиционного риска. Инвестор не стремится ни к максимизации уровня текущей прибыльности инвестиций, ни к максимизации темпов роста капитала.

Компромиссная (умеренная) инвестиционная политика - выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и  риска в наибольшей степени приближены к среднерыночным.

 Агрессивная  инвестиционная политика – выбор таких объектов инвестирования, по которым уровни прибыльности и риска значительно выше среднерыночных.

Формирование  инвестиционной политики предполагает определение долгосрочных целей  предприятия, выбор наиболее перспективных  и выгодных вложений капитала, разработку приоритетов в развитии предприятия, оценку альтернативных инвестиционных проектов, разработку технологических, маркетинговых, финансовых прогнозов, оценку последствий реализации инвестиционных проектов.

Разработка  плана инвестирования действующей  организации представляет собой  сложный многоэтапный процесс:

На первом этапе составляется список возможных  вариантов инвестиционных проектов с разными затратами и предполагаемыми  результатами.

Второй  этап заключается в сборе и  систематизации необходимой информации для всесторонней оценки каждого  варианта капитальных вложений.

На третьем  этапе отбираются наиболее эффективные  проекты по установленным критериям  отбора.

 

1.3 Критерии и показатели оценки  эффективности инвестиций 

 

Решение о выборе варианта производственных инвестиций - наиболее ответственное в бизнесе. Инвестиции превращаются в невозвратные издержки, а при ошибочности проекта - в большие убытки, поэтому расчет затрат и результатов реализации инвестиционных проектов, оценка их сравнительной эффективности настоятельно необходимы.

По смыслу, оценка инвестиционного  проекта заключается в представлении  информации инвестору для принятия решения инвестировать (или не инвестировать) данный проект. Особую роль при этом играет финансово-экономическая оценка.

Среди многообразия существующих критериев  оценки инвестиционных проектов рассмотрим два основных. Их можно обозначить как финансовая оценка и экономическая  оценка. Оба подхода взаимодополняют  друг друга.

Финансовая оценка заключается  в анализе ликвидности или  платежеспособности проекта в ходе его реализации, иначе анализ коэффициентов  финансовой оценки проекта, полученных из отчетов о прибыли, движении денежных средств и баланса в целом. В экономической оценке проекта  главное - это потенциальная способность  проекта сохранить покупательную  ценность вложенных средств и  обеспечить достаточный темп их прироста. Для экономической оценки инвестиций используются статические методы и  динамические методы (методы дисконтирования).

При использовании статических  методов обычно получают показатели простой нормы прибыли и срока  окупаемости инвестиций. 
При помощи методов дисконтирования получают такие показатели как текущая стоимость инвестиций (NPV) и внутренняя норма прибыли (IRR). 
Достоверность результатов, полученных в результате оценки проекта зависит от полноты и достоверности исходных данных и от правильного выбора методов, использованных при их анализе. В интерпретации результатов расчетов, прежде всего, играет роль опыт и квалификация консультантов.

Для оценки эффективности капитальных  вложений используют ряд показателей, рассчитываемых статическими и динамическими  методами.

К статическим методам оценки эффективности  инвестиций можно отнести расчет нормы прибыли и срока окупаемости.

Простая норма прибыли (рентабельность, доходность инвестиций) показывает, какая  часть инвестиционных затрат возмещается  в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Данный показатель может быть определен либо как  отношение среднего дохода организации  к балансовой стоимости ее активов, либо как отношение чистой прибыли  в нормальный год работы организации  к полной сумме капитальных вложений. При сравнении рассчитанной величины нормы прибыли с минимальным  или средним уровнем доходности инвестору становится ясно, целесообразен  ли дальнейший анализ инвестиционного  проекта.

Одна из проблем практического  использования показателя рентабельности состоит в том, что инвестору  довольно сложно найти нормальный год  работы организации, так как в  период реализации проекта, кроме различий в объеме производства, меняются многие факторы, влияющие на размер чистой прибыли (например, величина предоставляемых  инвестиционных налоговых кредитов). Обычно рентабельность рекомендуется  рассчитывать для третьего-пятого года эксплуатации объекта. Однако такой  подход не гарантирует, что выбранный  период действительно является нормальным годом работы организации, поэтому  определяют рентабельность инвестиций за ряд смежных лет и оценивают  полученные показатели в динамике.

Более широкое распространение, чем  расчет показателя нормы прибыли  на инвестиции, получил метод расчета  срока окупаемости. Срок окупаемости  инвестиций — расчетный период возмещения первоначальных вложений за счет прибыли от проектной деятельности. Чем он короче, тем лучше инвестиционный проект.

При оценке эффективности долгосрочных капитальных вложений по времени  амортизации или сроку окупаемости  рассчитывается время возврата суммы  инвестиций за счет снижения эксплуатационных затрат, обеспечиваемого реализацией  проекта. Для вновь созданных  производств время окупаемости  представляет собой число лет, которое  потребуется для того, чтобы восстановить (вернуть) затраченные на инвестиции средства за счет дополнительно полученного  дохода или прибыли:

Ток = (Сумма капиталовложений) / (Сумма  возврата капитала)  (1.1.)

Величина этой прибыли, именуемой  в зарубежной литературе суммой возврата капитала, или чистыми свободными средствами, полученными в результате инвестиций, определяется как прибыль  от дополнительных капитальных вложений после уплаты налогов плюс амортизационные  отчисления на вновь введенные основные средства.

Организация сама определяет приемлемый для себя срок окупаемости капиталовложений, и если расчетный период окупаемости  укладывается в это время, проект может быть принят. При наличии  альтернативы в пределах нормативного срока окупаемости предпочтение отдается варианту с меньшим временем возврата затраченных средств. Недостаток данного метода заключается в  том, что он не предполагает учета  доходов от инвестиций по годам использования  объектов.

Динамические методы оценки эффективности  базируются на принципах дисконтирования, которые дают возможность избавиться от основного недостатка статических  методов — невозможности учета  ценности будущих денежных поступлений  по отношению к текущему периоду. Один из методов дисконтирования, применяемый  в расчетах экономической эффективности  инвестиций, получил название метода чистой дисконтированной (текущей) стоимости (ЧДС или ЧТС).

Чистая дисконтированная стоимость  — это разность между приведенной  к текущему моменту суммой поступлений  от реализации проекта и суммой инвестиционных и других дисконтированных затрат, возникающих в ходе реализации проекта:

ЧДС = D1 / (1+i) + D2 / (1+i)2 +...+ Dt / (1+i)t- K0   (1.2.)

где D t - денежные поступления в год t;

i - ставка процента на капитал,  минимальная ставка его рентабельности;

К 0 - сумма первоначальных инвестиций в нулевом периоде; n — срок жизни проекта.

Величина дохода Dt определяется как  разность между выручкой (поступлением денежных средств) от эксплуатации объекта  инвестиций и расходами, связанными с его эксплуатацией. Таким образом, измерение ЧДС основывается на разнице  между оттоком средств на инвестиции и притоком денежных средств в  результате их осуществления. Если величина ЧДС положительна, инвестиционный проект можно принять, если она отрицательна, проект отвергается. Если сравниваются два или несколько взаимоисключающих  проектов, предпочтение отдается варианту с более высокой суммой ЧДС.

Данный метод не позволяет сравнивать между собой различные проекты, если капиталоемкость их сильно отличается, даже при одинаковых ЧДС. Тогда используют следующий показатель.

Индекс прибыльности ( IР) — это относительная прибыльность проекта, или дисконтированная стоимость денежных поступлений от проекта, в расчете на единицу вложений. Он определяется по формуле

IР = [D1 / (1+i) + D2 / (1+i)2 +...+ Dt / (1+i)t] / K0   (1.3.)

Если индекс прибыльности больше 1, то проект привлекателен. Этот метод  можно принимать в ранжировании проектов с различными затратами.

Величина ставки процента, влияющая на оба коэффициента, зависит от темпа инфляции, минимальной реальной нормы прибыли (наименьший гарантированный  уровень доходности на рынке капиталов, т.е. нижняя граница стоимости капитала, или альтернативная стоимость) и  степени инвестиционного риска. В качестве приближенного значения ставки процента можно использовать существующие усредненные процентные ставки по долгосрочным банковским кредитам.

Метод расчета эффективности инвестиций на основе расчета величины внутренней нормы рентабельности (внутренней процентной ставки) исходит из того, что инвестору  должна быть заранее известна ставка процента на инвестируемый капитал; эта ставка уравнивает дисконтированную величину денежных потоков от реализации инвестиционного проекта и общих  расходов по его осуществлению.

Внутренняя норма рентабельности проекта (ВНРП) — такая величина ставки процента, при которой чистая приведенная стоимость проекта  будет равна нулю, т.е. приведенная  стоимость ожидаемых притоков денежных средств равна приведенной стоимости  оттоков: