Формирование портфеля ценных бугаг

3. Бессистемный портфель ценных бумаг. Имеет черты как консервативного, так и агрессивного портфелей.

IX. По источникам дохода:

1. Портфель роста. Формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере. Темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

- Портфель агрессивного роста.  Нацелен на максимальный прирост  капитала. В состав данного типа  портфеля входят акции молодых,  быстрорастущих компаний. Инвестиции  в данный тип портфеля являются  достаточно рискованными, но вместе  с тем они могут приносить  самый высокий доход.

- Портфель консервативного роста.  Нацелен на сохранение капитала. Является наименее рискованным  среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций  крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся невысокими, но  устойчивыми темпами роста курсовой  стоимости. Состав портфеля остается  стабильным в течение длительного  периода времени.

- Портфель среднего роста представляет  собой сочетание инвестиционных  свойств портфелей агрессивного  и консервативного роста. В  данный тип портфеля включаются  наряду с надежными ценными  бумагами, приобретаемыми на длительный  срок, рискованные фондовые инструменты,  состав которых периодически  обновляется. При этом обеспечивается  средний прирост капитала и  умеренная степень риска вложений. Надежность обеспечивается ценными  бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску.

2. Портфель дохода. Данный тип портфеля ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости. Различают:

- Портфель регулярного дохода. Формируется из высоконадежных  ценных бумаг и приносит средний  доход при минимальном уровне  риска.

- Портфель доходных бумаг состоит  из высокодоходных облигаций  корпораций, ценных бумаг, приносящих  высокий доход при среднем  уровне риска.

3. Портфель роста и дохода. Формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке, как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая - доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой.

- Портфель двойного назначения. В состав данного портфеля  включаются бумаги, приносящие владельцу  высокий доход при росте вложенного  капитала. В данном случае речь  идет о ценных бумагах инвестиционных  фондов двойного назначения. Они  выпускают собственные акции  двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле.

- Сбалансированный портфель ценных  бумаг. Предполагает сбалансированность  не только доходов, но и риска,  который сопровождает операции  с ценными бумагами, и поэтому  в определенной пропорции состоит  из ценных бумаг с быстрорастущей  курсовой стоимостью и из высокодоходных  ценных бумаг. В состав портфеля  могут включаться и высоко  рискованные ценные бумаги. Как  правило, в состав данного портфеля  включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации [4, c. 427]  В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.

          Если рассматривать типы портфелей в зависимости от степени риска, который приемлет инвестор, то необходимо учесть их классификацию, согласно которой они делятся на консервативные, умеренно-агрессивные, агрессивные и нерациональные. Каждому типу инвестора будет соответствовать и свой тип портфеля ценных бумаг: высоконадежный, но низко доходный; диверсифицированный; рискованный, но высокодоходный, бессистемный.

         Агрессивный инвестор - инвестор, склонный к высокой степени риска. В своей инвестиционной деятельности он делает акцент на приобретение акций. Консервативный инвестор - инвестор, склонный к меньшей степени риска. Он приобретает в основном облигации и краткосрочные ценные бумаги.

    

      В качестве примера приведена возможная структура портфелей разных инвесторов:

Вид ценных бумаг	Портфель агрессивного инвестора	Портфель консервативного  инвестора
Акции	65 %	20 %
Облигации	25 %	45 %
Другие краткосрочные ценные бумаги	10 %	35 %
Итого	100 %	100 %

 

 

3. Формирование портфеля ценных бумаг

 

 

           Главной целью формирования инвестиционного портфеля является максимально возможное уменьшение рисков, связанных с той или иной формой вложения капитала, обеспечивая, тем самым, надежность вклада и получение наибольшего гарантированного дохода.

Под риском понимается степень вероятности  неполучения ожидаемых доходов  от инвестиций.

Все риски, связанные с инвестициями в ценные бумаги, можно разделить  на две большие группы.

• Недиверсификационный (систематический) риск. Он возникает из внешних событий, которые влияют на рынок в целом. Этот риск складывается как сумма рисков:

·       риска, связанного с изменением процентной ставки;

·       риска, связанного с изменением валютного курса;

·       инфляционного риска;

·       политического риска (вызван такими событиями, как война, смена власти).

        Такой риск нельзя устранить диверсификацией, поскольку он возникает, благодаря общим факторам, влияющим на рынок в целом. Систематический риск можно погасить посредством вывода капитала за пределы страны путем покупки акций иностранных компаний.

• Диверсификационный риск включает такие виды риска, как отраслевой, деловой и финансовый. Отраслевой риск связан с воздействием на компанию не зависящих от нее общеотраслевых факторов. Деловой, или бизнес-риск, отражает влияние факторов, связанных с деятельностью конкретной компании, — эффективностью производства и управления ею. Финансовый риск возникает в том случае, когда часть капитала компании формируется посредством долговых обязательств, и она должна получать прибыль, достаточную для выплаты процентов. Таким образом, несистематический риск возникает под воздействием уникальных, специфических для отдельной компании или отрасли факторов и влияет на доходы отдельных ценных бумаг. Этот вид риска можно сократить путем диверсификации вложений, т.е. созданием портфеля ценных бумаг, включающих акции компании с различной надежностью и доходностью; государственные ценные бумаги; корпоративные облигации крупных компаний; векселя, опционы, сертификаты и другие виды. Диверсификация портфеля ценных бумаг снижает риск в инвестиционном деле, но не отменяет его полностью.

       Для любого инвестора наиболее сложным является оценка именно недиверсификационного риска. Это и понятно, так как многие компоненты систематического риска не могут быть предсказаны заранее, а тем более учтены в денежных единицах дополнительного дохода или убытка. Надо учитывать и то обстоятельство, что «качество» учета недиверсификационного риска зависит от информации о макроэкономических процессах. Чем глубже предприятие разбирается в этих вопросах, тем меньше вероятность такого риска.

      В процессе функционирования любого предприятия, фирмы приходится решать задачу определения размера и сферы приложения инвестиций. Принятие инвестиционных решений является достаточно трудным делом. Для создания ценных бумаг достаточно инвестировать денежные средства в какой-либо один из финансовых активов. Но современная практика показывает, что такой портфель встречается редко, гораздо более распространенным является диверсифицированный портфель, т.е. портфель с разнообразными ценными бумагами, поскольку позволяет максимально снизить вероятность неполучения дохода.

     В процессе формирования портфеля ценных бумаг предприятия выделяют пять этапов:

1-й этап. Определение инвестиционных целей. На этом этапе определяются цели инвестиций. Основные цели могут быть следующими: безопасность вложений, доходность, рост вложений.

2-й этап. Определение инвестиционной стратегии и типа портфеля. В результате того, что экономическая ситуация в странах постоянно меняется и периоды экономического роста сменяются периодами спада, затем опять следует рост, инвестиционная стратегия и объекты вложения требуют постоянного пересмотра. В практике используется следующая классификация стратегий управления:

• Портфель консервативного роста.  

   При такой стратегии основная задача консервативного портфеля — сохранение портфеля от инфляции. Одним из видов риска здесь является риск снижения процентной ставки. Для защиты от этого можно приобрести фьючерсы на курс государственных ценных бумаг.

        Основная цель: получение среднего  стабильного дохода при невысоком  риске.

•   Портфель долгосрочного роста.

        Основная цель: получение высокого прироста капитала в долгосрочной перспективе при сроке инвестирования свыше 2 лет и достаточно высоком риске.

        Основную часть такого портфеля составляют акции предприятий, и небольшую часть — государственные ценные бумаги. При таком портфеле инвестор имеет риск потерять основную долю инвестиций, но его можно уменьшить за счет длительного срока инвестиций [4, c. 317] 

•   Портфель агрессивного роста.

      Основная цель: достижение максимального прироста капитала при очень высоком риске, что обеспечивается проведением высокорисковых спекулятивных операций, которые не рекомендуются при других стратегиях.

3-й этап. Анализ ценных бумаг и формирование портфеля. Теория и практика фондового рынка выработала два основных подхода к выбору ценных бумаг: фундаментальный и технический. Подробно указанные подходы были рассмотрены в предыдущих темах данного курса.

4-й этап. Оценка эффективности портфеля. Этот этап включает периодическую оценку эффективности портфеля с точки зрения фактически полученного дохода и риска, которому подвергался инвестор.

5-й этап. Ревизия портфеля. Портфель подлежит периодической ревизии (пересмотру) с тем, чтобы его содержимое не пришло в противоречие с изменившейся экономической обстановкой, инвестиционными качествами отдельных ценных бумаг, а также целями инвестора. Институциональные инвесторы проводят ревизию своих портфелей довольно часто на основе оценки эффективности управления портфелем в зависимости от ожидаемого дохода и риска. Под риском понимается вероятность недополучения дохода по инвестициям. При этом под доходом понимается общий доход, т.е. полученный инвестором за весь период владения ценной бумагой: текущий доход (дивиденды или проценты) плюс прирост капитала. 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2. УПРАВЛЕНИЕ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ

 

2.1 Понятие управления портфелем ценных бумаг. Этапы управления

 

         Для того чтобы портфель ценных бумаг отвечал требованиям его владельца, необходимо периодически заменять активы, находящиеся в составе данного портфеля. Действия, предпринимаемые для изменения портфеля, называются «управление портфелем».

        Под управлением портфелем понимают применение к совокупности различных видов ценных бумаг определенных методов и технологических возможностей, которые позволяют:

• сохранить первоначально вложенные средства,
• достигнуть максимального уровня инвестиционного дохода,
• обеспечить инвестиционную направленность портфеля.

Таким образом, процесс управления направлен на сохранение основного  инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали  интересам его владельца. Поэтому  необходима регулярная корректировка  структуры портфеля на основе мониторинга  факторов, которые могут вызвать  изменение в составных частях портфеля.