Формирование портфеля ценных бугаг

Типичный пассивный инвестор формирует  свой портфель из комбинации безрискового актива и так называемого рыночного  портфеля. Он не рассчитывает «побить» рынок, а лишь ожидает справедливого  дохода по своему портфелю — вознаграждения за принимаемый им риск. Важным преимуществом  пассивного управления является низкий уровень накладных расходов. Примером пассивной стратегии может служить равномерное распределение инвестиций между выпусками ценных бумаг различной срочности (метод «лестницы» — приобретаются ценные бумаги различной срочности с распределением по срокам до окончания периода существования портфеля). Простейшим подходом в рамках пассивного управления портфелем акций является попытка «купить» рынок. Такая стратегия часто называется методом индексного фонда.

        Индексный фонд — это портфель, созданный для зеркального отражения движения выбранного индекса, характеризующего состояние всего рынка ценных бумаг.

При пассивном управлении портфелем  ценных бумаг применяется также  метод сдерживания портфелей. Его  суть состоит в инвестировании в  неэффективные ценные бумаги. При  этом выбираются акции с наименьшим соотношением цены к доходу, что  позволяет получить доход от спекулятивных  операций на бирже. Сначала, когда цена акций падает, их покупают, затем, когда  цена возвращается к нормальному  уровню, их продают.

Стратегии пассивного управления портфелем  облигаций:

• купить и держать до погашения.

       При такой стратегии инвестор практически не уделяет внимания направлению изменения рыночных процентных ставок, анализ необходим главным образом для изучения риска неплатежеспособности. Цель этого подхода заключается в получении дохода, превышающего уровень инфляции, при минимизации риска процентных ставок. Данная стратегия в основном применяется инвесторами, заинтересованными в получении высокого купонного дохода в течение длительного периода времени, такими, как взаимные фонды облигаций, страховые компании и т.п.;

• индексные фонды.

    Управлять индексным фондом облигаций сложнее, чем фондом акций, поскольку, во-первых, состав индексов по облигациям меняется чаще (одни выпуски погашаются, новые облигации выпускаются в обращение), и, во-вторых, многие индексы включают в свой состав неликвидные облигации; приведение в соответствие денежных потоков предполагает формирование портфеля, который позволяет с наименьшими издержками обеспечить полное соответствие притоков денежных средств (доходов) оттокам (обязательствам).

    Пассивные портфели характеризуются низким оборотом, минимальным уровнем накладных расходов и низким уровнем специфического риска.

    Пассивный портфель пересматривается только в том случае, если изменились установки инвестора или на рынке сформировалось новое общее мнение относительно риска и доходности рыночного портфеля. Пассивный инвестор не ставит перед собой цель получить более высокую доходность, чем в среднем предлагает рынок для данного уровня риска.

    Пассивное управление портфелем состоит в приобретении активов с целью держать их длительный период времени. Если в портфель включены активы, выпущенные на определенный период времени, например облигации, то после их погашения они заменяются аналогичными бумагами и т.п. до окончания инвестиционного горизонта клиента. При такой стратегии текущие изменения в курсовой стоимости активов не принимаются в расчет, так как в длительной перспективе плюсы и минусы от изменения их цены будут гасить друг друга.

 

 

 

 

 

 

 

2.3 Управление портфелем ценных бумаг на примере ОАО «Транс Кредит Банка»

 

 

 

     Банк  поэтапно реализует меры по диверсификации деятельности в рамках всей транспортной отрасли экономики. Особое внимание уделяется развитию сотрудничества с компаниями, имеющими постоянные производственные и партнерские  связи с ОАО «РЖД».    По  объемам основных финансовых показателей  «Транс Кредит Банк» стабильно входит в число двадцати крупнейших российских кредитных организаций. 

 

Анализ динамики и структуры управления портфеля ценных бумаг «Транс Кредит Банка»

    

Управление  портфелем ценных бумаг — это  некоторым образом перераспределение  инвестиций между набором финансовых активов, причем по окончании срока  жизни составляющие портфель финансовые активы должны быть конвертированы в  денежные средства. Оптимальным является такое управление, при котором  перераспределение активов максимизирует  возможную доходность при сохранении или увеличении уровня ожидаемой  доходности. Проще говоря, выводить денежные средства из операций с государственными краткосрочными облигациями (ГКО) для  работы с акциями приватизированных  предприятий (АПП) только при том условии, что при появляющейся возможности получить более высокую  доходность инвестор получит в худшем случае доходность не ниже доходности по ГКО.

Принципиально задача управления отличается от задачи формирования портфеля только наличием ненулевых начальных величин  инвестиций в каждый финансовый актив  из допустимого набора.   

Для формирования портфеля АКБ  «Транс  Кредит Банком» выделены денежные средства в размере 2500000 млн. руб. и банковский вексель на сумму 606860,96 млн. под 105% годовых до 2 января 2009 г. Работы по портфелю начаты 1 ноября 2009 г., а день окончания работ — 3 мая 2010 г. Таким образом, срок жизни портфеля составляет 183 календарных дня.    Управление  портфелем представляет собой принятие решений по управлению двухуровневой структурой. Первый уровень  управления — распределение и  перераспределение инвестиций между  финансовыми инструментами, а второй — управление активами внутри конкретного финансового инструмента. Например, инвестиции в акции приватизированных предприятий рассматриваются как сумма для формирования и управления портфелем из акций различных эмитентов, естественно, используя изложенный выше метод. Для операций на рынке ГКО выделено 2500000 млн. руб. Период инвестирования составил 178 календарных дней. За отчетный период было проведено 18 операций купли-продажи  облигаций.   

Текущая стоимость показывает величину денежных средств, которую можно получить на текущую дату при продаже всех ценных бумаг.   

В итоге доход портфеля от операций с ГКО составил 6065370,4 млн. руб., а  доходность — 242,61% годовых без учета  налоговых льгот.    

Банковский  вексель был приобретен 1 ноября 2009 г. на сумму 868600 млн. руб. по ставке 105% годовых со ставкой налога 15% и датой погашения 2 января 2009 г. Срок инвестирования — 62 календарных дня. На дату погашения доход по векселю составил 154500 млн. руб., чистый доход — 131300 млн. руб., доходность портфеля — 89% годовых чистой прибыли.    

При погашении векселя было решено перевести  все денежные средства с этого  финансового инструмента на операции с казначейскими обязательствами (КО).    Сумма инвестирования составила 1000000 млн. руб. Сделки с казначейскими обязательствами  начались 2 января 2009 г. и закончились 28 апреля. Срок инвестирования — около 3 месяцев. В результате 56 операций купли-продажи  КО был получен доход в размере 1841200 млн. руб., что соответствует  доходности 202% годовых чистой прибыли. При формировании портфеля акций приватизированных  предприятий было решено выделить на спекулятивные операции с корпоративными акциями 1000000 млн. руб.    

В 2009 году инвестиционная политика Банка была направлена на формирование инвестиционного портфеля, максимально  устойчивого к изменениям экономической  и политической ситуации в стране, а также обеспечивающего рост доходов Банка при соблюдении принципов диверсификации риска  и ликвидности баланса.   

За  отчетный период объем инвестиций Банка увеличился на 37% и на конец года составил 1809,3 млрд. руб. Их удельный вес в активах  вырос за 2008 год с 21% до 24%. По состоянию на 01.01.09 инвестиции в различные инструменты финансового рынка, номинированные в рублях, составили 87% всех инвестиций Банка, увеличившись по сравнению с началом года в 1,6 раза.   

Представление о динамике инвестиций Банка в  рублях в 2009 году и изменениях в их структуре даёт следующая таблица.

Таблица 2.1

Динамика  инвестиций Транс Кредит Банк в 2009 г. по операциям в рублях (в млрд. руб.)   

 

Вид ценных бумаг	1.01.09	1.04.09	1.07.09	1.10.09	1.03.10	Увеличение  за год, раз
Акции	0,3	0,3	1,2	49,7	6,4	21,3
Долговые  обязательства субъектов федерации	16,6	57,6	7,8	24,2	40,7	2,5
Негосударственные долговые обязательства	0,6	0,6	0,6	-	-	-
Государственные долговые обязательства	970,1	749,6	798,2	898,9	1378,3	1,4
Векселя	9,8	34,2	31,0	85,7	182,6	18,6
Итого	997,4	842,3	838,8	1058,5	1608,0	1,6

 

      

Подавляющая часть инвестиций Банка в рублях (более 83%) была сосредоточена на рынке  государственных краткосрочных  облигаций и облигаций федерального займа (ГКО—ОФЗ). С момента выпуска  этих государственных ценных бумаг  Транс Кредит Банк является одним  из крупнейших его операторов. Высокая  активность Банка на рынке ГКО—ОФЗ  в 2009 году была обусловлена высокой доходностью, надежностью и ликвидностью этих инструментов финансового рынка.    

 В 2009 году Транс Кредит Банк по объему вложений в государственные долговые обязательства входил в первую десятку крупнейших операторов данного рынка, что обусловило получение им статуса первичного дилера.

 

Таблица 2.2

Вложения в  государственные долговые обязательства    

 

	до 45 дней	45-90 дней	90-180 дней	свыше 180 дней
ГКО	177,5	395,4	186,4	553,2
ОГСЗ	-	-	2,0	63,8
МКО	-	-	15,9	24,8

 

     
   

На  конец 2009 года структура срочной задолженности ГКО, ОГСЗ, МКО имела следующий вид (в млрд. руб.):   

Банкнотные  операции.

 

 

   Таблица 2.3

Динамика  объема ввоза Транс Кредит Банком наличной валюты из-за границы характеризуется  следующими данными:

Год	2006	2007	2008	2009
Млн. долл. США	270	1000	1746	2200

 

        

     Банком установлены  долговременные партнерские отношения  со всеми ведущими западными банками, специализирующимися на рынке оптовых  поставок наличной валюты.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

 

 

      Выполнив курсовую работу на тему «Управление портфелем ценных бумаг» можно сделать вывод, что портфельное инвестирование является важнейшим элементом функционирования финансового рынка России на современном этапе. По своей сути портфель ценных бумаг является неким гарантом достижения поставленных целей на финансовом рынке благодаря возможности регулирования соотношения риска и доходности. Посредством включения в портфель различных финансовых инструментов, а, также регулируя их структуру, инвестор заранее может заложить в портфель те или иные свойства в зависимости от целей инвестирования, поставленных задач, выбранного типа инвестиционной стратегии, и, что не маловажно, «азарта» и профессионализма самого инвестора. В параграфе 1.1 первой главы курсовой работы дано определение портфеля ценных бумаг, в котором кратко отражена его сущность и вытекающая из нее основная цель создания портфеля. Уже на этапе задумки портфеля инвестиций перед инвестором встает ряд задач, от решения которых впоследствии может зависеть достижение поставленных целей и благосостояние инвестора. Как правило, основными целями являются: