Контрольная работа по "Теория инвестиций"

МИНОБРНАУКИ РОССИИ

Федеральное государственное  образовательное учреждение высшего

профессионального образования

Финансовый университет  при Правительстве Российской Федерации

Архангельский филиал

 

ФИНАНСОВО-КРЕДИТНЫЙ  ФАКУЛЬТЕТ

Кафедра финансов и кредита

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА ПО ДИСЦИПЛИНЕ

«ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ»

Вариант 5

 

 

Руководитель

 

Архангельск - 2012

 

Задача 5

Объем годового выпуска продукта предприятием оценивается в 10 000 единиц. Продукт реализуется по 3,00 за единицу. Затраты составляют 15 000. По результатам проведенного маркетингового исследования стоимостью      40 000,00 на рынке существует неудовлетворенный спрос еще на 10 000 единиц продукта.

Предприятие рассматривает  инвестиционный проект по увеличению выпуска продукта с горизонтом планирования пять лет.

Предприятие обладает инфраструктурными  резервами для размещения дополнительного  оборудования. Необходимое оборудование могут изготовить, доставить и  установить две компании — производитель 1 и производитель 2. Экономические характеристики вариантов оборудования сведены в таблицу 1:

Таблица 1

Экономические характеристики вариантов оборудования

Показатель	Производитель 1	Производитель 2
Стоимость оборудования, доставки и установки	20 000,00	25 000,00
Нормативный срок службы, лет	6	7

 

Величина дополнительного  объема оборотного капитала оценивается в 7000,00. Предполагается, что по завершению проекта возможно будет восстановить 90% затрат на создание оборотного капитала.

Приобретение оборудования можно осуществлять за счет собственного капитала, стоимость которого оценивается в 25%, или за счет использования лизинговой схемы с годовыми лизинговыми платежами в размере 20% от закупочной стоимости оборудования в течение пяти лет.

Предприятие использует линейный метод начисления амортизации.

1. Разработать  модель денежных потоков и  провести оценку экономической  эффективности вариантов проекта  при выборе разных типов оборудования и схем его приобретения. Аргументировано доказать преимущества лучшего варианта.

2. Определить, как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, в случае если для размещения нового оборудования предприятие вынуждено будет за счет собственных средств выполнить следующий план капиталовложений для постройки нового производственного корпуса:

Таблица 2

План капиталовложений для постройки нового производственного корпуса

Вид работ	Период	Стоимость
Нулевой цикл строительства	0	100 000,00
Постройка производственного  корпуса	1	150 000,00

 

Решение задачи:

1. Разработка модели денежных потоков, оценка экономической эффективности вариантов проекта при выборе разных типов оборудования и схем его приобретения. Доказательства преимущества лучшего варианта.

 

Рассмотрим четыре возможных  варианта:

 

   Вариант 1. Необходимое оборудование изготавливает, доставляет и устанавливает производитель 1. Приобретение оборудования осуществляется за счет собственного капитала. Расчетная таблица представлена в приложении 1.

Пояснения к расчетной  таблице:

Стоимость оборудования, доставки и установки по условию – 20000.

Величина дополнительного оборотного капитала по условию – 7000, а по завершению проекта 90% от первоначального, т.е. 7000*0,9 = 6300.

Выручка от реализации ежегодно =10000*3=30000.

Затраты по условию = 15000.

Ежегодные амортизационные  платежи DA_t (линейный метод).

DA_t = 20000/6 = 3333,33.

Чистые первоначальные инвестиции до начала проекта = затраты на покупку, доставку и установку оборудования + дополнительный оборотный капитал.

ΔIC₀ = 20000+7000 = 27000.

Денежные потоки от операционной деятельности (ΔOCF)

ΔOCF_1,2,3,4,5 = (30000–15000) * (1-0,2)+3333,33*0,2 = 12666,67

Величина остаточной (терминальной) стоимости денежного потока (ΔTV) равна величине восстановления уровня оборотного капитала.

ΔTV = 6300.

Значения свободного денежного потока:

CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -27000

CF₁ = ΔOCF₁ - ΔIC₁ = 12666,67 (аналогичные значения для 2,3 и 4 года)

CF₅ = ΔOCF₅–ΔIC₅+ΔTV =12666,67+6300 =18966,67

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

Коэффициент дисконтирования рассчитаем по формуле:

К_d = 1/(1 + r)ⁿ,

Где r – ставка дисконтирования, n – период.

К₀ = 1/(1 + 0,25)⁰ = 1

К₁ = 1/(1 + 0,25)¹ = 0,8

К₂ = 1/(1 + 0,25)² = 0,64

К₃ = 1/(1 + 0,25)³ = 0,5120

К₄ = 1/(1 + 0,25)⁴ = 0,4096

К₅ = 1/(1 + 0,25)⁵ = 0,3277

Рассчитаем значения дисконтированного денежного потока (DCF):

DCF = CF * К_d

DCF₀ = -27000 * 1 = -27000

DCF₁ = 12666,67 * 0,8 = 10133,33

DCF₂ = 12666,67 * 0,64 = 8106,67

DCF₃ = 12666,67 * 0,5120= 6485,33

DCF₄ = 12666,67 * 0,4096 = 5188,27

DCF₅ = 18966,67 * 0,3277 = 6215,00

Рассчитаем кумулятивный денежный поток (DCCF):

DCCF₀ = DCF₀ = -27000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -27000 + 10133,33 = -16866,67

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -16866,67 + 8106,67 = -8760,00

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = -8760,00 + 6485,33 = -2274,67

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = -2274,67+ 5188,27 = 2913,60

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = 2913,60 + 6215,00 = 9128,60

Чистая приведенная  стоимость проекта NPV = DCCF₅ = 9128,60.

Для определения приближенного значения внутренней нормы доходности – IRR, вычислим отрицательное значение NPV₂, при ставке дисконта r₂.

При r₂ = 0,4 NPV₂ = -49,87

IRR = r₁ + (r₂ - r₁) * NPV₁/( NPV₁ – NPV₂)

IRR = 39,92%

Определим индекс рентабельности проекта PI:

,

где CIF_t – поступления от проекта в периоде t;

CОF_t – выплаты по проекту в периоде t;

PI = 36128,6/27000 = 1,3381

Рассчитаем дисконтированный срок окупаемости проекта:

или 3 года 160 дней.

 

Вывод:  Рассмотренный вариант является приемлемым, т.к. значение чистого приведенного эффекта =9128,60 (больше 0), следовательно, проект создает добавочную стоимость. Значение внутренней нормы доходности составляет 39,92%, что превышает выбранную ставку дисконтирования. Отсюда можно сделать вывод, что вложение средств в данный проект является выгодным. Индекс рентабельности = 1,3381 (больше 1). Это значит, что на каждый вложенный рубль проект принесет дополнительно 34 коп. Дисконтированный срок окупаемости составляет 3 года и 160 дней, что не превышает продолжительность проекта. Следовательно, проект окупится в период реализации. Данный вариант проекта является не только приемлемым, но и желателен для реализации.

 

Вариант 2. Необходимое оборудование изготавливает, доставляет и устанавливает производитель 1. Приобретение оборудования осуществляется за счет использования лизинговой схемы с годовыми лизинговыми платежами в размере 20% от закупочной стоимости оборудования в течение пяти лет. Расчетная таблица представлена в приложении 2.

Пояснения к  расчетной таблице:

ΔIC₀ = 7000 = 7000

Ежегодные лизинговые платежи составят   20000 * 0,2 = 4000.

DA_t = 20000/6 = 3333,33

ΔOCF_1,2,3,4,5 = (30000–15000–4000)*(1-0,2)+3333,33*0,2 = 9466,67.

TV = 6300

CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -7000

CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 9466,67

CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 9466,67 + 6300 = 15766,67

 

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

DCF₀ = -7000 * 1 = -7000

DCF₁ = 9466,67 * 0,8 = 7573,33

DCF₂ = 9466,67 * 0,64 = 6058,67

DCF₃ = 9466,67 * 0,5120= 4846,93

DCF₄ = 9466,67 * 0,4096 = 3877,55

DCF₅ = 15766,67 * 0,3277 = 5166,42

 

DCCF₀ = DCF₀ = -7000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -7000 + 7573,33 = 573,33

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = 573,33 + 6058,67 = 6632,00

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = 6632,00 + 4846,93 = 11478,93

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = 11478,93 + 3877,55 = 15356,48

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = 15356,48 + 5166,42= 20522,90

NPV = DCCF₅ = 20522,90

IRR проекта №2 не вычисляем.

PI = 27522,90/7000 = 3,9318

=  337 дней.

Вывод:  Рассмотренный вариант является приемлемым, т.к. значение чистого приведенного эффекта =20522,9 (больше 0), следовательно, проект создает добавочную стоимость. Индекс рентабельности равен 3,9318 (больше 1). Следовательно, на каждый вложенный рубль проект принесет дополнительно 2 рубля 93 коп. Дисконтированный срок окупаемости составляет 337 дней, значит проект окупится в первый же год. Данный вариант проекта является не только приемлемым, но и желателен для реализации.

 

 

Вариант 3. Необходимое оборудование изготавливает, доставляет и устанавливает производитель 2. Приобретение оборудования осуществляется за счет собственного капитала. Расчетная таблица представлена в приложении 3.

ΔIC₀ = 25000 + 7000 = 32000.

DA_t = 25000/7 = 3571,43.

  ΔOCF_1,2,3,4,5 = (30000 – 15000) * (1 - 0,2) + 3571,43 * 0,2 = 12714,29.

TV = 6300.

            CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -32000

            CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 12714,29

            CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 12714,29+ 6300 = 19014,29

 

Оценка экономической эффективности проекта:

  DCF₀ = -32000 * 1 = -32000

DCF₁ = 12714,29* 0,8 = 10171,43

DCF₂ = 12714,29* 0,64 = 8137,14

DCF₃ = 12714,29* 0,5120= 6509,71

DCF₄ = 12714,29* 0,4096 = 5207,77

DCF₅ = 19014,29* 0,3277 = 6230,60

 

DCCF₀ = DCF₀ = -32000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -32000 + 10171,43 = -21828,57

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -21828,57 + 8137,14 = -13691,43

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = -13691,43 + 6509,71 = -7181,71

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = -7181,71 + 5207,77 = -1973,94

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = -1973,94 + 6230,60 = 4256,66

  NPV = DCCF₅ = 4256,66

Для определения  приближенного значения внутренней нормы доходности – IRR, вычислим отрицательное значение NPV₂, при ставке дисконта r₂.

При r₂ = 0,32  NPV₂ = -610,325

IRR = r₁ + (r₂ - r₁) * NPV₁/( NPV₁ – NPV₂)

IRR = 31,12 %

  PI = 36256,66/32000 = 1,1330

или 4 года 116 дней.

 Вывод:  Рассмотренный вариант является приемлемым, т.к. значение чистого приведенного эффекта =4256,66 (больше 0), следовательно, проект создает добавочную стоимость. Значение внутренней нормы доходности составляет 31,12%, что превышает выбранную ставку дисконтирования. Это значит, что вложение средств в проект для предприятия является выгодным. Индекс рентабельности = 1,1330 (больше 1). Следовательно, на каждый вложенный рубль проект принесет дополнительно 13 коп. Дисконтированный срок окупаемости составляет 4 года и 116 дней, что не превышает продолжительность проекта. Следовательно, проект окупится в период реализации. Данный вариант проекта является приемлемым, однако доходность его существенно ниже, чем у предыдущих проектов.

 

   Вариант 4. Необходимое оборудование изготавливает, доставляет и устанавливает производитель 2. Приобретение оборудования осуществляется за счет использования лизинговой схемы с годовыми лизинговыми платежами в размере 20% от закупочной стоимости оборудования в течение пяти лет. Необходимое оборудование изготавливает, доставляет и устанавливает производитель 2. Расчетная таблица представлена в приложении 4.

ΔIC₀ = 7000 = 7000

Ежегодные лизинговые платежи составят  25000 * 0,2 = 5000.

DA_t = 25000/7 = 3571,43.

 

ΔOCF_1,2,3,4,5 = (30000–15000 –5000) * (1-0,2)+3571,43 * 0,2 = 8714,29.

TV = 6300.

CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -7000.

CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 8714,29.

CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 8714,29 + 6300 = 15014,29.

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

 

DCF₀ = -7000 * 1 = -7000

DCF₁ = 8714,29 * 0,8 = 6971,43

DCF₂ = 8714,29 * 0,64 = 5577,14

DCF₃ = 8714,29 * 0,5120= 4461,71

DCF₄ = 8714,29 * 0,4096 = 3569,37

DCF₅ = 15014,29 * 0,3277 = 4919,88

 

DCCF₀ = DCF₀ = -7000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -7000 + 6971,43 = -28,57

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -28,57 + 5577,14 = 5548,57

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = 5548,57 + 4461,71 = 10010,29

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = 10010,29 + 3569,37 = 13579,66