Контрольная работа по "Теория инвестиций"

Имеется возможность сдать  здание в аренду на пять лет с ежегодной оплатой 150 000,00.

Затраты на организацию производства и возможные цены реализации оборудования в разрезе продуктов оцениваются  следующим образом:

Таблица 6

Затраты на организацию  производства и возможные цены реализации оборудования в разрезе продуктов 1 и 2

Показатель	Продукт 1	Продукт 2
Стоимость оборудования	700 000,00	800 000,00
Дополнительный  оборотный капитал	100 000,00	120 000,00
Возможная цена реализации оборудования после пяти лет эксплуатации	100 000,00	80 000,00

 

После пяти лет эксплуатации оборудование может быть реализовано.

Предприятие использует линейный метод начисления амортизации.

Ставка налога для предприятия  составляет 30%, стоимость капитала — 20%.

1. Разработать модели денежных  потоков и провести оценку  экономической эффективности вариантов проекта.

2. Рассчитать, как изменится  инвестиционная привлекательность  вариантов проекта, если затраты  на организацию производства и цены реализации изменятся следующим образом:

 

 

 

 

 

 

Таблица 7

Изменение затрат на организацию производства и цены реализации оборудования в разрезе продуктов 1 и 2

Показатель	Продукт 1	Продукт 2
Стоимость оборудования	750 000,00	650 000,00
Дополнительный  оборотный капитал	100 000,00	90 000,00
Возможная цена реализации оборудования после пяти лет эксплуатации	120 000,00	100 000,00

 

Решение задачи:

1. Разработка модели денежных потоков и  оценка экономической эффективности вариантов проекта.

Вариант 1. Сдача построенного производственного корпуса в аренду. Расчетная таблица представлена в приложении 9.

 

Ежегодные арендные платежи  по условию = 150 000,00.

Определим дисконтированную стоимость потока арендных платежей:

   .

  NPV = 448591,82

Вывод:  Данный проект является приемлемым, т.к. NPV = 448591,82 > 0, а значит проект создает добавочную стоимость.

 

Вариант 2. Создание дополнительного производства продукта1. Расчетная таблица представлена в приложении 10.

Чистые первоначальные инвестиции до начала проекта = стоимость оборудования и дополнительный оборотный капитала.

ΔIC₀ = 700000 + 100000 = 800000.

DA_t = (700000-100000)/5 = 120000

ΔOCF_1,2,3,4,5=(300000 – 30000 – 75000) * (1 - 0,3) + 120000 * 0,3 =172500.

Величина остаточной (терминальной) стоимости денежного потока (TV)=возможной цене реализации оборудования после пяти лет эксплуатации. 

TV = 100000.

  CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -800000

CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 172500

CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 172500 + 100000 = 272500

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

 

К₀ = 1/(1 + 0,2)⁰ = 1

К₁ = 1/(1 + 0,2)¹ = 0,8333

К₂ = 1/(1 + 0,2)² = 0,6944

К₃ = 1/(1 + 0,2)³ = 0,5787

К₄ = 1/(1 + 0,2)⁴ = 0,4823

К₅ = 1/(1 + 0,2)⁵ = 0,4019

 

DCF₀ = -800000 * 1 = -800000

DCF₁ = 172500 * 0,8333 = 143750

DCF₂ = 172500 * 0,6944 = 119791,67

DCF₃ = 172500 * 0,5787 = 99826,39

DCF₄ = 172500 * 0,4823 = 83188,66

DCF₅ = 18966,67 * 0,4019 = 109511,64

 

DCCF₀ = DCF₀ = -800000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -800000 + 143750 = -656250

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -656250 + 119791,67 = -536458,33

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = -536458,33 + 99826,39 = -436631,94

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = -436631,94 + 83188,66 = -353443,29

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = -353443,29 + 109511,64 = -243931,65

  NPV = DCCF₅ = -243931,65.

Для определения  приближенного значения внутренней нормы доходности – IRR, вычислим положительное значение NPV₂, при ставке дисконта r₂.

При r₂ = 0,06  NPV₂ = 1358,57

IRR = r₁ + (r₂ - r₁) * NPV₁/( NPV₁ – NPV₂)

IRR = 6,08 %

,

где CIF_t – поступления от проекта в периоде t;

CОF_t – выплаты по проекту в периоде t;

PI = 556068,35/800000 = 0,6951.

Рассчитать дисконтированный срок окупаемости варианта проекта мы не сможем, т.к. NPV = -243931,65 < 0 , следовательно, заданная норма доходности не обеспечивается, и проект является убыточным.  

Вывод:  Данный вариант проекта является убыточным, т.к. значение чистого приведенного эффекта NPV = -243931,65 < 0. Значение внутренней нормы доходности составляет 6,08 %, что меньше выбранной ставки дисконтирования. Индекс рентабельности = 0,6951 (меньше 1), значит проект не покрывает издержек. Рассчитать  дисконтированный срок окупаемости мы не можем. Данный вариант инвестиционного проекта следует отклонить.   

 

Вариант 3. Создание дополнительного производства продукта 2. Расчетная таблица представлена в приложении 11.

ΔIC₀ = 800000 + 120000 = 920000.

           DA_t = (800000-80000)/5 = 144000.

    ΔOCF_1,2,3,4,5=(350000–50000–100000)*(1-0,3)+144000*0,3=183200.

  TV = 80000.

CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -920000

CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 183200

CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 183200 + 80000 = 263200.

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

 

DCF₀ = -920000 * 1 = -920000

DCF₁ = 183200 * 0,8333 = 152666,67

DCF₂ = 183200 * 0,6944 = 127222,22

DCF₃ = 183200 * 0,5787 = 106018,52

DCF₄ = 183200 * 0,4823 = 88348,77

DCF₅ = 263200 * 0,4019 = 105774,18

 

DCCF₀ = DCF₀ = -920000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -920000 + 152666,67 = -767333,33

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -767333,33 + 127222,22 = -640111,11

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = -640111,11 + 106018,52 = -534092,59

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = -534092,59 + 88348,77 = -445743,83

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = -445743,83 + 105774,18 = -339969,65

  NPV = DCCF₅ = -339969,65

Для определения IRR, вычислим положительное значение NPV₂, при ставке дисконта r₂.

При r₂ = 0,025  NPV₂ = 1824,12

IRR = r₁ + (r₂ - r₁) * NPV₁/( NPV₁ – NPV₂)

IRR = 2,59 %

PI = 580030,35/920000 = 0,6305.

Рассчитать дисконтированный срок окупаемости варианта проекта мы не сможем, т.к. NPV = -339969,65 < 0 , следовательно, заданная норма доходности не обеспечивается, и проект является убыточным.  

 

Вывод:  Данный вариант проекта является убыточным, т.к. значение чистого приведенного эффекта NPV = -339969,65 < 0. Значение внутренней нормы доходности составляет 2,59 %, что меньше выбранной ставки дисконтирования.  Индекс рентабельности равен 0,6305 (меньше 1), следовательно, проект не покрывает связанных с ним издержек. Рассчитать  дисконтированный срок окупаемости мы не можем. Данный вариант инвестиционного проекта следует отклонить.

 

Итак, варианты 2 и 3 являются убыточными, т.к NPV < 0, значение внутренней нормы доходности меньше выбранной ставки дисконтирования, а индекс рентабельности  меньше единицы. Единственным приемлемым вариантом является вариант 1. Значение NPV =448591,82. 

 

2. Показать, как изменится инвестиционная привлекательность вариантов проекта, если затраты на организацию производства и цены реализации изменятся следующим образом (см. таб.7).

Вариант 4. Создание дополнительного производства продукта 1. Расчетная таблица представлена в приложении 12.

ΔIC₀ = 750000 + 100000 = 850000.

DA_t = (750000-120000)/5 = 126000.

ΔOCF_1,2,3,4,5=(300000–30000–75000)*(1-0,3)+126000*0,3 = 174300.

TV = 120000.

CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -850000

CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 174300

CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 174300 + 120000 = 294300

 

 

 

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

DCF₀ = -850000 * 1 = -850000

DCF₁ = 174300 * 0,8333 = 145250

DCF₂ = 174300 * 0,6944 = 121041,67

DCF₃ = 174300 * 0,5787 = 100868,06

DCF₄ = 174300 * 0,4823 = 84056,71

DCF₅ = 294300 * 0,4019 = 118272,57

 

DCCF₀ = DCF₀ = -850000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -850000 + 145250 = -704750

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -704750 + 121041,67= -583708,33

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = -583708,33 + 100868,06 = -482840,28

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = -482840,28 + 84056,71 = -398783,56

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = -398783,56 + 118272,57 = -280511,00

NPV = DCCF₅ = -280511,00.

Для определения IRR, вычислим положительное значение NPV₂, при ставке дисконта r₂.

  При r₂ = 0,049  NPV₂ = 1190,52

IRR = r₁ + (r₂ - r₁) * NPV₁/( NPV₁ – NPV₂)

IRR = 4,96 %

  PI = 569489/850000 = 0,6700.

Рассчитать дисконтированный срок окупаемости проекта мы не сможем, т.к. NPV = -280511,00 < 0 , значит, заданная норма доходности не обеспечивается, и проект является убыточным.  

Вывод:  Данный вариант проекта является убыточным, т.к. значение чистого приведенного эффекта NPV = -280511,00 < 0. Значение внутренней нормы доходности составляет 4,96 %, что меньше выбранной ставки дисконтирования. Индекс рентабельности равен 0,6700 (меньше 1), следовательно, проект не покрывает издержек. Рассчитать  дисконтированный срок окупаемости мы не можем. Данный вариант инвестиционного проекта следует отклонить.   

 

Вариант 5. Создание дополнительного производства продукта 2. Расчетная таблица представлена в приложении 13.

ΔIC₀ = 650000 + 90000 = 740000.

DA_t = (650000-100000)/5 = 110000.

ΔOCF_1,2,3,4,5=(350000–50000 – 100000) *(1 - 0,3) + 110000 * 0,3 = 173000.

TV = 100000.

CF₀ = ΔOCF₀ - ΔIC₀ = -740000

CF_1,2,3,4 = ΔOCF_1,2,3,4 - ΔIC_1,2,3,4 = 173000

CF₅ = ΔOCF₅  – ΔIC₅ + TV  = 173000 + 100000 = 273000

 

Оценка  экономической эффективности проекта:

          DCF₀ = -740000 * 1 = -740000

DCF₁ = 173000 * 0,8333 = 144166,67

DCF₂ = 173000 * 0,6944 = 120138,89

DCF₃ = 173000 * 0,5787 = 100115,74

DCF₄ = 173000 * 0,4823 = 83429,78

DCF₅ = 273000 * 0,4019 = 109712,58

 

DCCF₀ = DCF₀ = -740000

DCCF₁ = DCCF₀ + DCF₁ = -740000 + 144166,67 = -595833,33

DCCF₂ = DCCF₁ + DCF₂ = -595833,33 + 120138,89 = -475694,44

DCCF₃ = DCCF₂ + DCF₃ = -475694,44 + 100115,74 = -375578,70

DCCF₄ = DCCF₃ + DCF₄ = -375578,70 + 83429,78 = -292148,92

DCCF₅ = DCCF₄ + DCF₅ = -292148,92 + 109712,58 = -182436,34

          NPV = DCCF₅ = -182436,34.

Для определения  приближенного значения внутренней нормы доходности – IRR, вычислим положительное значение NPV₂, при ставке дисконта r₂.

При r₂ = 0,088  NPV₂ = 2008,90

IRR = r₁ + (r₂ - r₁) * NPV₁/( NPV₁ – NPV₂)

IRR = 8,92 %.

PI = 557563,66/740000 = 0,7535.

Рассчитать дисконтированный срок окупаемости варианта проекта мы не сможем, т.к. NPV = -182436,34 < 0 , значит, заданная норма доходности не обеспечивается, и проект является убыточным.  

Вывод:  Данный вариант проекта является убыточным, т.к. значение NPV = -182436,34 < 0. Значение внутренней нормы доходности составляет 8,92 %, что меньше выбранной ставки дисконтирования. Индекс рентабельности равен 0,7535 (меньше 1), значит, вариант проекта не покрывает издержек. Рассчитать  дисконтированный срок окупаемости мы не можем. Данный вариант инвестиционного проекта следует отклонить.

 

Тест

(правильный  вариант выделен курсивом)

 

Вопрос 5. Под альтернативными (вмененными) издержками (Opportunity Cost) следует понимать (правильных ответов может быть несколько):

1) возможную  упущенную выгоду от использования  активов или ресурсов в других  целях

2) цену  замены одного блага другим  или же стоимость производства, измеряемую с точки зрения  потерянной (упущенной) возможности производства другого вида товара, услуг, требующих аналогичных затрат ресурсов

3) взаимозаменяемые  в процессе производства издержки  по реализации инвестиционного  проекта

4) внутрипроизводственные резервы снижения издержек организации.

 

Вопрос 8. От последствий инфляционного роста более защищены:

1) иностранные  инвестиции

2) финансовые  инвестиции

3) смешанные  инвестиции

4) реальные  инвестиции.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ПРИЛОЖЕНИЯ

Приложение 1

Задача 5. Вариант 1
	0	1	2	3	4	5			r1=	0,25
Стоимость оборудования, доставки и установки	20000								T=	0,2
Доп. оборот-й капитал	7000					6300
Выручка от реализации		30000	30000	30000	30000	30000
Затраты		15000	15000	15000	15000	15000			NPV1=	9128,60
Амортизация		3333,33	3333,33	3333,33	3333,33	3333,33
Прогноз денежного потока
∆IC	27000								r2=	0,4
∆OCF		12666,67	12666,67	12666,67	12666,67	12666,67			NPV2=	-49,87
∆TV						6300
CF	-27000	12666,67	12666,67	12666,67	12666,67	18966,67			IRR=	39,92%
Оценка экономической  эффективности:
Коэффициент дисконтирования	1	0,8000	0,6400	0,5120	0,4096	0,3277			PI=	1,3381
Дисконт-й денежный поток DCF	-27000	10133,33	8106,67	6485,33	5188,27	6215,00	36128,60
DCCF	-27000	-16866,67	-8760,00	-2274,67	2913,60	9128,60			DPP=	3,4384
Коэффициент дисконтирования	1	0,71	0,51	0,36	0,26	0,19
Дисконт-й денежный поток DCF	-27000	9047,62	6462,58	4616,13	3297,24	3526,56
DCCF	-27000	-17952,38	-11489,80	-6873,66	-3576,43	-49,87