Методы оценки инструментов с фиксированным доходом

Федеральное агентство по образованию

Государственное образовательное учреждение высшего  профессионального образования

Всероссийский заочный финансово-экономический  институт

Филиал в  г.Уфе

 

 

 

 

 

КУРСОВАЯ РАБОТА

по дисциплине: ТЕОРИЯ ИНВЕСТИЦИЙ

НА ТЕМУ: Методы оценки инструментов с фиксированным доходом

(ВАРИАНТ 8)

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Уфа-2011

СОДЕРЖАНИЕ

 

		стр.
	Введение	3
1	Глава 1. Понятие и виды финансовых интсрументов с фиксированным доходом	5
1.1.	Ценные бумаги как объект инвестирования	5
1.2	Сущность  и типы акций	7
1.3	Понятие и виды облигаций	9
2	Глава 2. Методы оценки финансовых инструментов с фиксированным доходом	12
2.1	Методы  оценки облигаций	12
2.3	Методы  оценки привилегированных акций	20
2.2	Методы  оценки депозитных сертификатов и векселей	23
3	Глава 3.  Финансовые инструменты с фиксированным  доходом, представленные на Российском рынке	27
3.1	Государственные облигации	27
3.2	Муниципальные облигации	28
3.3	Еврооблигации	29
	ЗАКЛЮЧЕНИЕ	31
	РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ	33
	Список  использованной литературы	42

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Среди разнообразия финансовых активов следует особо  выделить инструменты, приносящие фиксированный  доход (fixed income assets). Примерами подобных активов являются банковские депозиты и депозитные сертификаты, различные виды облигаций, векселя, страховые и пенсионные контракты и др. К этому классу финансовых активов можно также отнести и привилегированные акции, если по ним регулярно выплачивается фиксированный дивиденд.¹

В данной курсовой работе дается обзор основных видов ценных бумаг с фиксированным  доходом и методов их оценки. Этот обзор не претендует на предоставление исчерпывающей информации. Ценная бумага, прежде всего, является своеобразным договором  между эмитентом и инвестором, предоставляющим последнему определенные права в будущем. Поскольку эти  права различаются в зависимости  от вида бумаг, а перспективы компаний-эмитентов  так же различны, существует большое, постоянно растущее число различных  видов облигаций с фиксированной  процентной ставкой, но их полный анализ практически не возможен.²

Термин  «фиксированный доход» не должен вводить  в заблуждение. Он отражает лишь тот факт, что механизмы, сроки и суммы выплат по такому инструменту известны или могут быть определены заранее, т.е. на момент принятия решения.³

 Он  применим к ценным бумагам, но не совсем верен. Выплата может быть одноразовой, тогда ценные бумаги носят название бескупонных, или дисконтных, ценных бумаг (pure-discount security). В случае, когда выплаты одинаковой величины (кроме последней) производятся регулярно в течение некоторого периода, ценные бумаги называются купонными ценными бумагами (coupon payments security). Дата, после наступления которой инвестор более уже не получает выплат по ценной бумаге, называется датой погашения (maturity date). В этот день инвестор получает основную сумму долга, так же известную как номинальная стоимость (principal, или par value, или face value) облигации, вместе с выплатой по последнему купону. Однако следует учитывать, что все эти выплаты являются лишь обещаниями эмитента, которые могут быть и не выполнены. Таким образом, существует опасность получения всех выплат не полностью или не вовремя.⁴

Актуальность  темы курсовой работы обусловлена разработкой  вопроса о финансовых инструментах с фиксированным доходом

Цель  курсовой работы заключается в исследовании финансовых инструментов с фиксированным  доходом. Для достижения поставленной цели решаются следующие задачи:

• рассмотреть виды финансовых инструментов с фиксированным доходом;
• проанализировать финансовые активы с фиксированным доходом.

Так же в третьей главе рассмотрены финансовые инструменты с фиксированным доходом, представленные на российском рынке.

Объектом  исследования являются методы оценки финансовых инструментов.  Наиболее характерным представителем финансовых активов с фиксированным доходом  является облигация. Поэтому основное внимание будет уделено облигациям, как одному из наиболее типичных и  широко распространенных в мире виду подобных активов.

Информационной  базой настоящей работы являются законодательные акты, учебники, статьи из экономических журналов, материалы  с интернет-сайтов.

 

 

 

 

 

 

Глава 1. Понятие и виды финансовых интсрументов с фиксированным доходом

1.1. Ценные бумаги как объект инвестирования

Инвестиции  могут осуществляться в виде вложений в ценные бумаги (финансовые инвестиции)⁵.

Ценная  бумага – это документ, удостоверяющий с соблюдением установленной  формы и обязательных реквизитов имущественные права, осуществление  и передача которых возможная  только при его предъявлении

Любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, характеризуется одновременно следующими признаками:

- закрепляет  совокупность имущественных и  неимущественных прав, подлежащих  удостоверению, уступке и безусловному  осуществлению с соблюдением  установленных настоящим Федеральным  законом формы и порядка;

- размещается  выпусками;

- имеет  равные объем и сроки осуществления  прав внутри одного выпуска  вне зависимости от времени  приобретения ценной бумаги.

К ценным бумагам с фиксированным доходом  относят финансовые средства, которым  присущи три свойства:

      а) для них вводится определенная  дата погашения - день, когда заемщик  должен выплатить инвестору, во-первых, занятую сумму, что составляет  номинальную стоимость ценной  бумаги, и, во-вторых, процент (если  он предусмотрен условиями выпуска  ценной бумаги);

      б) они имеют фиксированную  или заранее определенную схему  выплаты номинала и процентов; 

      в) как правило, котировка их  цены указывается в процентах  специальной величины - доходности  к погашению. 

Существуют  различные способы классификации  ценных бумаг с фиксированным доходом, однако в самом общем виде они делятся на три категории:

1) бессрочные (до востребования) депозиты и  срочные депозиты 

2) ценные  бумаги денежного рынка 

3) облигации 

1) Бессрочные  и срочные депозиты. В странах  с развитыми рынками ценных  бумаг наиболее распространенными  бессрочными и срочными депозитами  являются: чековые счета; сберегательные  счета; депозитные сертификаты;  сертификат денежного рынка; индексированные  депозиты; евродолларовые депозиты.

В настоящее  время в России из ценных бумаг  данной категории встречаются в  основном депозитные и сберегательные сертификаты⁶. Депозитный сертификат и сберегательный сертификат - это письменное свидетельство банка-эмитента о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика («бенефициара») или его правопреемника на получение по истечении установленного срока суммы депозита (вклада) и процента по нему. Депозиты могут выпускаться как в разовом порядке, так и сериями, бывают именными или на предъявителя. Оба депозита являются срочными - срок погашения депозитных сертификатов ограничивается одним годом, а сберегательных - тремя годами. Депозитные сертификаты могут быть выданы только организации, являющейся юридическим лицом, а сберегательные сертификаты - только физическим лицам.

2) Ценные  бумаги денежного рынка имеют  отличительные особенности: 

- обычно  их срок погашения не превышает  12 месяцев; 

- они  обладают довольно высокой ликвидностью, поскольку могут свободно продаваться  и покупаться инвесторами на  вторичном рынке ценных бумаг; 

- как  правило размещаются эмитентом  по дисконтной цене.

3) Облигациями  называются ценные бумаги с  фиксированным доходом, по которым  эмитент обязуется выплачивать  владельцу облигации по определенной  схеме сумму процента и, кроме  того, в день погашения - номинал  облигации. Существуют два основных отличия облигаций от ценных бумаг денежного рынка. Во-первых, практически все облигации продаются по номиналу с последующей выплатой процента. Во-вторых, срок погашения облигаций превышает год и может иметь протяженность в несколько десятков лет.

 

1.2. Понятие и виды  облигаций

Облигации (bonds) являются долговыми ценными бумагами и могут выпускаться в обращение государственными или местными органами управления, а также частными предприятиями⁷.

Облигация – это ценная бумага, подтверждающая обязательство эмитента возместить владельцу ее номинальную  стоимость в оговоренный срок и выплатить причитающийся доход.

По сути, облигация является контрактом, удостоверяющим:

- факт предоставления ее владельцем денежных средств эмитенту;

- обязательство эмитента вернуть долг в оговоренный срок;

- право инвестора на получение регулярного или разового вознаграждения за предоставленные средства в виде процента от номинальной стоимости облигации или разницы между ценой покупки и ценой погашения.

Покупая облигацию, инвестор становится кредитором ее эмитента и получает преимущественное, по сравнению с  акционерами, право на его активы в случае ликвидации или банкротства. Как правило, облигации приносят владельцам доход в виде фиксированного процента от номинала, который должен выплачиваться независимо от величины прибыли и финансового состояния  заемщика.

Российский рынок облигаций  в настоящее время находится  в стадии формировании и представлен, в основном, государственными и муниципальными обязательствами.

Классификация облигаций достаточно разнообразна и зависит от положенного  в ее основу признака.

В зависимости от эмитента, выделяют государственные, муниципальные (местных  органов управления), корпоративные (предприятий и акционерных обществ) и иностранные (зарубежных заемщиков) облигации⁸.

По физической форме выпуска  облигации делятся на :

1) документарные - отпечатанные  типографским способом, в виде  бланков, сертификатов;

2) бездокументарные - существующие  в электронной форме, в виде  записей компьютерных файлов  на магнитных носителях. 

По сроку обращения различают  краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 до 5 лет), долгосрочные (от 5 до 30 лет) и бессрочные облигации.

По форме выплаты дохода облигации  делятся на:

1)  купонные - с фиксированной  или плавающей ставкой

2) дисконтные - без периодических  выплат доходов. 

Последние так же часто называют облигациями с нулевым купоном. В ряде развитых стран имеют хождение облигации с выплатой процентов  в момент погашения.

В общем случае, любая облигация  имеет следующие основные характеристики:

• номинальная стоимость;
• купонная ставка доходности;
• дата выпуска;
• дата погашения;
• сумма погашения.

Номинальная стоимость – это  сумма, указанная на бланке облигации, или в проспекте эмиссии. Облигации  могут иметь самые различные  номиналы.

Номиналы российских облигаций, обращавшихся в разное время на внутреннем рынке, варьируют от 10 до 1 млн. руб.

Как правило, облигации выкупаются по номинальной стоимости. Однако текущая  цена облигации может не совпадать  с номиналом и зависит от ситуации на рынке.

Если цена, уплаченная за облигацию  ниже номинала, говорят, что облигация  продана со скидкой или с дисконтом, а если выше – с премией.

Для удобства сопоставления рыночных цен облигаций с различными номиналами в финансовой практике используется специальный показатель, называемый курсовой стоимостью или курсом ценной бумаги. Под ним понимают текущую  цену облигации в расчете на 100 денежных единиц ее номинала, определяемую по формуле:

K = ( P / N ) × 100, (1)

где K - курс облигации; P – рыночная цена; N – номинал.

Рыночная цена P, а следовательно  и курс облигации К, зависят от целого ряда факторов, которые будут  рассмотрены ниже.

Купонная норма доходности –  это процентная ставка, по которой  владельцу облигации выплачивается  периодический доход. Соответственно сумма периодического дохода равна  произведению купонной ставки на номинал  облигации и, как правило, выплачивается  раз в год, полугодие или квартал.