Оценка инвестиционной привлекательности

Отечественные авторы в трудах по оценке инвестиционной привлекательности часто отождествляют  ее показателям финансового состояния  предприятия.

Таким образом, в условиях, складывающейся в России, в рамках реструктуризации экономики, можно сказать, что почти полностью  отсутствуют конкретные методики оценки инвестиционной привлекательности  предприятия на основе стоимостных  категорий оценки. Актуальность и  состояние исследования указанных  проблем предопределили цель и задачи данного исследования.

Объектом  исследования является ОАО «Сафакулевское ДРСП» Сафакулевского района Курганской области,  которое занимается ремонтом, строительством и поддержанием автомобильных дорог.

Предмет исследования – изучение инвестиционной деятельности ОАО «Сафакулевское ДРСП».

Целью исследования является разработка мероприятий по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия.

3адачами,  посредством, которых, осуществляется достижение поставленной цели  являются:

• изучить теоретические основы инвестиционной деятельности;
• проанализировать организационно-экономическую характеристику предприятия;
• оценить инвестиционную деятельность ОАО «Сафакулевское ДРСП»;
• разработать мероприятия по совершенствованию инвестиционной деятельности предприятия.

Основными источниками информации для проведения исследования послужили данные бухгалтерской  отчетности ОАО «Сафакулевское ДРСП» за 2009, 2010 и 2011 года, а так же учебная, научная литература и периодические издания. При изучении данного вопроса используются следующие методы: экономико-метематический, абстрактно-логический, графический и расчетно – конструктивный.

1 ТЕОРЕТИЧЕСКИЕ АСПЕКТЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ

 

1.1 Понятие инвестиционной деятельности предприятия

 

От понимания  логики инвестиционных процессов зависит  адекватность практических инвестиционных решений, принимаемых на различных  этапах инвестиционного процесса. Один из самых важных и ответственных  этапов инвестиционного процесса –  это выбор объекта, в которое  будут вложены инвестиционные ресурсы. На выбор же объекта инвестирования в первую очередь влияет такая  экономическая категория, как «инвестиционная  привлекательность» [7].

В экономической  литературе существует достаточное  количество трудов различных ученых, посвященных проблемам определения  и понимания «инвестиционной  привлекательности предприятия».

Существующие  подходы к сущности «инвестиционной  привлекательности предприятия» можно  систематизировать в четыре группы по следующим признакам:

1) как  условие развития предприятия;

2) как  условие инвестирования;

3) как  совокупность показателей;

4) как  показатель эффективности инвестиций.

К первой группе можно отнести определение  Савчук В.П.: инвестиционную привлекательность  предприятия есть интегральная характеристика отдельных предприятий – объектов предстоящего инвестирования с позиций  перспективности развития, объемов  и перспектив сбыта продукции, эффективности  использования активов, их ликвидности, состояния платежеспособности и  финансовой устойчивости [15].

Ко второй группе относится определение Мозгоева А.: инвестиционная привлекательность  определяется совокупностью свойств  внешней и внутренней среды объекта инвестирования, определяющих возможность граничного перехода инвестиционных ресурсов [10].

К третьей  группе можно отнести определение, данное Трясициной Н.Ю., которая считает, что инвестиционная привлекательность предприятия – комплекс показателей его деятельности, которое определяет для инвестора наиболее предпочтительных значений инвестиционного поведения [20].

Как совокупность показателей, инвестиционную привлекательность, также рассматривает Путятина Л.М., для которой это экономическая  категория, характеризующая, эффективность  использования имущества предприятия, его платежеспособность, финансовую устойчивость, способность к инновационному развитию на базе повышения доходности капитала, технико-экономического уровня производства, качества и конкурентоспособности  выпускаемой продукции [13].

Сергеев И.В., Веретенникова И.И. и Яновский В.В. предлагают определение инвестиционной привлекательности субъектов хозяйствования проводить во взаимосвязи с оценкой  эффективности инвестиций и инвестиционной деятельности: «эффективность инвестиций определяет инвестиционную привлекательность, а инвестиционная привлекательность  – инвестиционную деятельность. Чем  выше эффективность инвестиций, тем  выше уровень инвестиционной привлекательности  и масштабнее инвестиционная деятельность, и наоборот» [16].

Разделяя  позиции отечественных исследователей о существующей взаимосвязи между  финансовым состоянием, эффективностью инвестиций и инвестиционной привлекательностью (эти категории имеют много  общего), Прибытова Г. добавляет, что  инвестиционная привлекательность  – самостоятельная экономическая  категория, которая характеризуется  эффективностью использования имущества, способностью к саморазвитию на базе повышения доходности капитала и  технико-экономического уровня производства [12].

Таким образом, понятие инвестиционной привлекательности  достаточно емкое. Оценка инвестиционной привлекательности во много определяется отраслевой принадлежностью предприятия. Поэтому рассмотрим инвестиционную составляющую сельскохозяйственных предприятий  и ее влияние на привлекательность  предприятий.

На практике оценка инвестиционной привлекательности  сводится непосредственно к анализу  финансового состояния предполагаемых объектов инвестиций. Для эффективной  и всесторонней оценки инвестиционной привлекательности перечень анализируемых  факторов необходимо существенно расширить. Следует отметить тот факт, что  в настоящее время по данному  вопросу не сформировано единое мнение, что обусловлено субъективными  ожиданиями инвестора. Понятие инвестиционной привлекательности неоднозначно. Необходимо привести ряд определений, подтверждающих авторскую точку зрения.

«Инвестиционная привлекательность предприятия  характеризуется как комплекс показателей  его деятельности, который определяет для инвестора область предпочтительных значений инвестиционного поведения; имеет ряд аспектов, среди которых: технический, коммерческий, экологический, институциональный, социальный, финансовый».

«Под  инвестиционной привлекательностью понимается наличие экономического эффекта (дохода) от вложения денег в ценные бумаги (акции) при минимальном уровне риска»[13].

 Следует  отметить, что инвестиционная привлекательность  компании формируется в зависимости  от того, какой тип инвесторов  компания планирует привлекать  в перспективе. В ряде случаев  компании нужны инвесторы разных  типов, и инвестиционная привлекательность  в данном случае — это целый  комплекс взаимосвязанных мер,  делающих компанию привлекательной  для всех и со всех сторон. Различные группы инвесторов  имеют различные инвестиционные  интересы, и инвестиционная привлекательность компании означает для них разные возможности. Все типы инвесторов возможно выделить в три основные группы:

1. Государство

2. Кредитующие  организации

3. Инвестиционные  фонды, включая частных инвесторов [7].

Деятельность  государства направлена, прежде всего на создание институтов, составляющих экономику страны, поэтому его деятельность направлена не на получение прибыли, а на решение социально-экономических задач или обеспечение инфраструктуры функционирования экономики. Необходимо отметить, что государство в большей степени, чем другие участники экономики, заинтересовано в развитии инновационных производств, науки и техники, обеспечении социальной стабильности. Поэтому инвестиционная привлекательность с точки зрения государства характеризуется не только финансовыми составляющими результата инвестирования, но и социально-экономическим и научным эффектом от инвестиций.

Привлекательными  для государства являются инвестиции в стратегически важные отрасли, инфраструктурные элементы. Но в условиях ограниченности и дефицита бюджетов различных уровней власти у государства  не достаточно средств для инвестирования во все стратегические и социально  значимые проекты и предприятия. В связи с этим, актуальное значение имеют такие формы сотрудничества государственного и частного капитала, как концессии, государственно-частные  партнерства и государственное  владение контрольным или блокирующим  пакетом акций компании. Именно такие  формы организации деятельности позволяют государству удерживать контроль над объектами при частичном  инвестировании в них, а частному капиталу — гарантировать стабильность их инвестиций. Заинтересованность и  участие государства дает частным  инвесторам уверенность в дальнейшем развитии таких компаний и росте  их стоимости и делает их инвестиционно привлекательными, значительно повышая их капитализацию [7].

Для инвесторов, относящихся ко второй группе и предоставляющих  заемные средства, наиболее привлекательным  моментом является возможность компании своевременно и полностью вернуть  выданный кредит и плату за использование  заемных средств. Поэтому ключевыми  характеристиками инвестиционной привлекательности  компании в данном случае выступают  ее кредитоспособность, платежеспособность и финансовая устойчивость. В случае привлечения компанией заемных  средств через выпуск облигаций, привлекательными ее делают также финансовое положение и финансовые перспективы, репутация и история, имя компании и сведения, указанные в проспекте  эмиссии ценных бумаг.

Инвестиционная  привлекательность для инвесторов третьей группы характеризуется  не столько текущими финансовыми  показателями компании, сколько стратегией ее развития, ростом капитализации, деловой  репутацией.

Данная  группа инвесторов ожидает от компании:

• перспективы роста с точки зрения потоков наличности;
• наличия общедоступной стратегии развития;
• высокую квалификацию менеджмента;
• наличие высокой репутации компании в бизнесе и правительстве (на местном или федеральном уровне, в зависимости от масштаба компании);
• отсутствия нарушений законодательства в работе компании;
• высокого уровня корпоративной культуры [9].

В связи  с вышеизложенным, инвестиционную привлекательность  необходимо рассматривать как систему  мер, стимулирующую в долгосрочном периоде привлечение инвестиций различных типов и форм (портфельные  инвестиции, налоговые льготы, прямые дотации и т.д.), направленную на установление требуемых масштабов, структуры, источников получения, направлений использования инвестиций [13].

Исходя  из неоднородности и неоднозначности  инвестиционных интересов различных  групп инвесторов, необходимо сделать  вывод, что к оценке инвестиционной привлекательности необходимо подходить  с позиций системного подхода, предполагающего  комплексное изучение и оценку деятельности и инвестиционных возможностей субъектов  хозяйствования с целью научного обоснования предстоящих экономических  целей развития и выбора наилучших  способов их осуществления.

 

 

1.2 Методика  оценки инвестиционной привлекательности  предприятия

 

Основой для принятия управленческих решений  по поводу инвестиций составляет сравнение  объема инвестиций с поступлениями  денежных средств (ежегодными) после  пуска проекта в эксплуатацию.

Чтобы сравнить размер инвестиций и будущие денежные поступления необходимо учитывать  время притоков и оттоков денежных средств в результате действия инвестиционного  проекта, для этого следует провести процедуру дисконтирования потоков  платежей.

Все методы сравнения инвестиционных проектов опираются на наличие различной  информации. Эта информация может  быть получена в результате определенных действий:

1) нужно  оценить количество ожидаемых  денежных поступлений от предложенного  проекта;

2) следует  определить ставку дисконтирования  будущих денежных поступлений,  которая должна отражать ожидаемый  инвестором доход от проекта;

3) затем  нужно рассчитать дисконтированную  стоимость каждого потока, которая  ожидается, при их суммировании  определяется накопленная величина  дисконтированных доходов. Полученная  при расчете величина характеризует  приведенную к моменту инвестирования  средства и количество доходов  от инвестиций. И теперь эту величину мы можем сопоставить с размером инвестиций;

4) и заключительным  шагом будет подсчет требуемых  капиталовложений.

Рассмотрим  методы, служащие основой для принятия решений в инвестиционной политике. Самыми распространенными в отечественной  и зарубежной литературе являются: