Оценка эффективности инвестиционного проекта

Продолжение таблицы 13

 

      Сумма инвестиций с учетом дисконтирования  потока от инвестиционной деятельности составляет: 42863+ 4656*0,806 = 46 615,74 тыс. руб.

      Чистый  дисконтированный доход равен:

      1) по наиболее вероятному варианту:

      ЧДД = 65 089,81 – 46 615,74 =18 474,07 тыс. руб.

      2) по оптимистическому варианту:

      ЧДД =  70 049,20– 46 615,74 = 23 433,46 тыс. руб.

      3) по пессимистическому варианту:

      ЧДД = 56 576,40 – 46 615,74 = 9 960,66 тыс. руб.

      ОЧДД  по проекту составляет:

      ОЧДД = 18 474,07 *0,5 + 23 433,46*0,3 + 9 960,66 *0,2 = 18 259,205 тыс. руб.

      Дисперсия равна:

= (18 474,07 - 18 259,205) ² * 0,5 + (23 433,46 - 18 259,205) ² * 0,3 + (9 960,66 -18 259,205 ) ² *0,2 = 21 828 127,74 тыс. руб.

      Тогда, среднеквадратическое отклонение по проекту  составит:

       = = 4672,06 тыс.руб.

      Относительный риск составляет:

      

      Из  расчетов видно, что данный проект является проектом с низким риском.

      2. 4 Анализ чувствительности

 

      Анализ  чувствительности позволяет дать оценку того, насколько изменится эффективность проекта при определенном изменении одного из его исходных параметров. Чем теснее эта связь (зависимость), тем больше риск при реализации данного проекта. Незначительное отклонение анализируемых факторов от их первоначальных значений может оказать серьезное влияние на успех проекта.

      Анализ  чувствительности сводится к исследованию уравнения чувствительности при различных исходных условиях. Инвестиционный проект не имеет смысла, когда чистый дисконтированный доход (ЧДД) равен нулю.

      Уравнение чувствительности будет иметь следующий  вид

                                              – И+[(В_б+В_д) – З + А]·а_n,E=0,                     (17)

      где И – инвестиции по проекту;

            В_б – выручка от продаж бензина;

            В_д – дополнительная выручка;

            З – средние за год затраты при работе трех АЗС, включая налоги;

            А – средняя за год сумма амортизационных отчислений;

            а_n,E – дисконтный множитель аннуитета, используемый для расчетов

                настоящей стоимости.

      Общая годовая выручка (В) рассчитывается по формуле:

                                                  В=В_б+В_д=V·Ц_ср+В_д,                                        (18)

      где V – объем реализации бензина, л;

            Ц_ср – средняя розничная цена на реализуемый бензин.

                                              Ц_ср=k₁·Ц95+k₂·Ц92+k₃·Ц76,                     (19)

      где Ц95,   Ц92,   Ц76 – средние  розничные цены на бензин, руб./л;

      k₁,   k₂,   k₃ – коэффициенты, учитывающие объемы реализуемого топлива.

      По  проекту: k₁=0,155;   k₂=0,64;   k₃=0,205.

      Ц_ср = 0,155*12,64 + 0,64*11,92 + 0,205*9,38 = 11,51 руб./л.

      Для использования этого метода в  таблице 14 представлены основные показатели работы трех АЗС за пять лет. Инвестиции по проекту – 47519 тыс. руб. Значение дисконтного множителя аннуитета – а_5,25 = 2,745.

      Таблица 14 - Значения основных исследуемых показателей эксплуатации трех АЗК

 
 

      Чувствительность  основных параметров проекта строительства  и эксплуатации трех АЗК:

      1) инвестиции:

      -И  + ((165559,38 + 1645) -144851,38 + 294773)*2,745 = 0

      И = 69 460,235 тыс. руб.

      Предел  безопасности

      2) общая годовая выручка:

      -47519 + (В – 144821,38 + 2947,73)*2,745 = 0

      В = 159 212,34 тыс. руб.

      Предел  безопасности

      3) затраты:

      -47519 + ((165 559,38 + 1645)-З + 2947,33)*2,745 = 0

      З = 152 843,423 тыс. руб.

      Предел  безопасности

      4) объем продаж бензина:

      -47519 + ((V*11,51 + 1645) – 144851,38 + 2947,73)*2,745 = 0

V = 13688,533 л.

      Предел  безопасности

      5) ставка дисконтирования: 

      -47519 + ((165559,38 + 1645) -144851,38 + 294773)*а_5,Е =0

      а_5,Е = 1,8782; E = 45%

      Предел безопасности

      Точки чувствительности для проекта строительства  и эксплуатации трех АЗС показаны в таблице 15. 
 
 

      Таблица 15 – Точки чувствительности основных параметров проекта строительства и эксплуатации трех АЗК

 

           Из таблицы 15 следует, что наибольшее влияние на интегральные показатели эффективности проекта оказывали затраты, выручка и объемы продаж бензина. Например, увеличение затрат на 5,52 % в год приведет к тому, что чистый дисконтированный доход будет равен нулю.

      2. 5 Формирование портфеля  реальных инвестиций

 

      Формирование  инвестиционного портфеля предприятия  проводится в предположении, что:

      - общий объем инвестиционных ресурсов  предприятия ограничен;

      - имеется ряд объектов инвестиций (проектов), по отдельности удовлетворяющих условиям доходности и по общему объему превышающих имеющийся объем инвестиций (то есть возникает задача выбора некоторых из набора).

      На  практике оценка инвестиционных решений  ведется по всем показателям, причем ранжирование объектов и формирование портфеля осуществляется на основе различных методов.

      В курсовом проекте, используя метод  выбора по Борду и метод выбора по удельным весам показателей, из предлагаемого пакета проектов было выбрано несколько лучших проектов, общая сумма финансирования по которым соответствует инвестиционным возможностям инвестора.

      При использовании метода выбора по Борду  объекты инвестиций ранжируются по значениям каждого показателя в порядке убывания с присвоением соответствующего значения ранга, а затем подсчитывается суммарный ранг для каждого объекта инвестиций. Наилучшим считается объект с максимальным значением суммарного ранга.

      Метод выбора по удельным весам показателей предполагает, что критериальные показатели ранжируются по значимости для инвестора. Каждому критериальному показателю присваивается удельное значение веса (в долях единицы) при сумме весов всех показателей, равной 1. Значения рангов показателей для каждого проекта взвешиваются по удельным весам самих показателей и суммируются. Результирующие ранги сравниваются между собой и лучшим считается объект с наибольшим значением такого взвешенного ранга.

      В курсовом проекте был сформирован портфель реальных инвестиций для развития производства, при этом сумма источников финансирования ограничена и составляет 110000 тыс. руб. Таблица значений показателей эффективности анализируемых инвестиционных проектов приведена ниже (таблица 16).