Оценка стоимости ООО «ДОК «Енисей»

Отложенные налоговые  активы и отложенные налоговые обязательства возникают при формировании прибыли и отражаются ОНА в активе баланса, ОНО в пассиве баланса.

Уменьшение стоимости  оборотных активов предприятия  связано с уменьшением дебиторской  задолженности на 14386 тыс.руб., составив к концу года 93041 тыс.руб.

Как на начало, так и  на конец года запасы занимают максимальный удельный вес в составе оборотных  активов (62,8%). Запасы увеличились на 59453 тыс.руб. и составили 217712 тыс.руб. Наибольшее увеличение в составе  запасов произошло по затратам в НЗП на 24223 тыс.руб.

Денежные средства на конец периода снизились до 1476 тыс.руб. (на 9839 тыс. руб.)

 

Таблица 6.6 – Анализ состава актива баланса

Статьи баланса	На начало года		На конец года		Отклонение
	тыс. руб.	уд.вес	тыс. руб.	уд. вес	тыс. руб.	уд. вес
1	2	3	4	5	6	7
I.Внеоборотные активы, в т.ч.:	401790	100	434561		32771
-Основные средства	363921	90,6	386857	89,0	22936	-1,55244
-Незавершенное строительство	31957	8,0	39564	9,1	7607	1,150703
-ОНА	5912	1,5	8140	1,9	2228	0,401739
II.Оборотные активы	299534		346624		47090
1.Запасы всего, в.т.ч.:	158259	52,8	217712	62,8	59453	9,974198
-сырье и материалы	74686	24,9	79725	23,0	5039	-1,93364
- затраты в НЗП	25856	8,6	50079	14,4	24223	5,815568
-готовая продукция	37022	12,4	26238	7,6	-10784	-4,79028
-товары отгруженные	19000	6,3	35205	10,2	16205	3,813352
-расходы будущих  периодов	1695	0,6	26465	7,6	24770	7,069195
2.Налог на добавленную   стоимость	22533		34395		11862
3.Дебиторская    задолженность, всего   в том числе	107427		93041		-14386
-покупатели и заказчики	16396	15,3	22848	24,6	6452	9,294458
4.Денежные средства	11315		1476		-9839
Баланс	701324	100	781185		79861

 

Денежные средства на конец периода снизились до 91 тыс.руб.

Эффективность использования  оборотных активов характеризуется следующими показателями: коэффициент оборачиваемости и длительность одного оборота. В таблице 4.3 представлен анализ показателей использования оборотных активов.

 

Таблица 4.3 – Анализ показателей использования оборотных активов

Наименование показателя	2007	2008	Отклонение
1.Выручка от продаж, тыс.руб.	912249	942870	21621
2.Среднегодовая стоимость оборотных  активов, тыс.руб.	287169	323079	35910
3.Коэффициент оборачиваемости	3,2	2,9	-0,3
4.Длительность одного оборота,  дни	113	124	11

 

Уменьшение коэффициента оборачиваемости на 0,3 увеличило  длительность одного оборота на 11 дней. Дополнительное привлечение оборотных активов произошло под влиянием двух факторов: за счет изменения среднегодовой стоимости остатков оборотных активов; за счет изменения суммы оборота в связи с изменением объема выручки от продаж по сравнению с предыдущим годом.

За счет уменьшения коэффициента оборачиваемости прибыль снизилась  на 1616,4 тыс.руб.

Наличие, движение и структура  дебиторской и кредиторской задолженности оказывает существенное влияние на устойчивость финансового состояния предприятия, поэтому в таблице 4.4 рассмотрен анализ дебиторской и кредиторской задолженности, сведения для которого находятся в балансе и приложении к нему.

 

Таблица 4.4 – Анализ дебиторской и кредиторской задолженности, тыс.руб.

Наименование показателя	Остаток на начало года			Остаток на конец года		Отклонение
	тыс.руб.		уд.вес	тыс.руб.	уд.вес	тыс.руб.	уд.вес
1	2		3	4	5	6	7
1. Дебиторская задолженность	107427			93041		-14386
- краткосрочная – всего, в т.ч..:	107427			93041		-14386
Расчеты с покупателями и заказчиками	16396		15,3	22848	24,6	6452	9,3
Прочая	91031		84,7	70193	75,4	-20838	-9,3
2. Кредиторская задолженность	639879			701061		61182
- краткосрочная – всего, в  т.ч..:	219726			254337		34611
Расчеты с поставщиками и подрядчиками	28668	13,0		45459	17,9	16791	4,8
Расчеты по налогам и сборам	4844	2,2		2691	1,1	-2153	-1,1

 

Продолжение таблицы 4.4

1	2	3	4	5	6	7
Кредиты	177053	80,6	177931	70,0	878	-10,6
Займы	0	0,0	4770	1,9	4770	1,9
Прочая	9161	4,2	23486	9,2	14325	5,1
- долгосрочная – всего, в  т.ч..:	420153		446724		26571
Кредиты	125700	29,9	217320	48,6	91620	18,7
Займы	294453	70,1	229404	51,4	-65049	-18,7

 

За анализируемый период произошло снижение дебиторской  задолженности на 14386 тыс.руб., составив 93041 тыс.руб. Снижение произошло за счет сокращения краткосрочной дебиторской задолженности на 14386 тыс.руб. Это говорит о том, что предприятие реализует продукцию платежеспособному потребителю, соблюдающему договорные отношения.

Кредиторская задолженность увеличилась на 61182 тыс.руб. и составила 701061 тыс.руб. В составе кредиторской задолженности максимальный удельный вес занимает краткосрочная задолженность. На конец года она составила 254337 тыс.руб.

Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния предприятия является его ликвидность. Для анализа ликвидности баланса необходимо сгруппировать статьи актива баланса в порядке убывания ликвидности с обязательствами по пассиву, сгруппированных по срокам погашения и расположенных в порядке возрастания.

Для определения ликвидности  надо актив и пассив разделить  на четыре группы.

А1 – наиболее ликвидные активы (денежные средства, деньги в кассе и на счетах предприятия, краткосрочные финансовые вложения); А2 – ликвидные активы (дебиторская задолженность и прочие активы); А3 – медленно реализуемые активы (запасы, за исключением расходов будущих периодов, плюс НДС); А4 – трудно реализуемые активы (внеоборотные активы, расходы будущих периодов);

П1 – наиболее срочные  обязательства (кредиторская задолженность и просроченная ссуда); П2 – краткосрочные пассивы (краткосрочные заемные средства и кредиты); П3 – долгосрочные кредиты и займы; П4 – постоянные пассивы (собственные средства предприятия).

Баланс считается ликвидным, если выполняются следующие условия: П1≤А1, П2≤А2, П3≤А3, П4≥А4.

В таблице 4.5 представлен анализ ликвидности баланса.

 

 

Таблица 4.5 – Анализ ликвидности баланса

Актив	На начало года	На конец года	Пассив	На начало года	На конец года
А1	11315	1476	П1	42673	71636
А2	107427	93041	П2	177053	182701
А3	179097	225642	П3	435723	470536
А4	403485	461026	П4	75875	56312
Баланс	701324	781185	Баланс	701324	781185

 

Поскольку из вышеперечисленных  условий не выполняется первое и  четвертое условия, то баланс предприятия  нельзя считать абсолютно ликвидным.

Для оценки платёжеспособности предприятия используются следующие  коэффициенты, представленные в таблице 4.6.

 

Таблица 4.6 – Анализ коэффициентов ликвидности

Наименование показателя	Коэффициенты		Нормативное значение
	На начало года	На конец года
1.Коэффициент абсолютной ликвидности	0,265	0,021	-0,244
2.Коэффициент срочной ликвидности	0,54	0,372	-0,168
3.Коэффициент текущей ликвидности	0,454	0,442	-0,012

 

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает какую часть  задолженности предприятие может погасить немедленно.

Коэффициент срочной (быстрой) ликвидности показывает величину краткосрочных  обязательств предприятия, которая  может быть погашена как за счет денежных средств, так и за счет быстро реализуемых активов.

Коэффициент текущей ликвидности показывает ту часть краткосрочных обязательств предприятия, которая может быть погашена не только за счет наличности и быстро реализуемых активов, но и за счет ожидаемых поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или оказанные услуги.

Из рассчитанных коэффициентов  ни один не укладывается в нормативы, значит можно говорить о недостаточной  ликвидности баланса. Отсюда можно  сделать вывод, что причиной снижения ликвидности баланса являлось значительное превышение краткосрочной кредиторской задолженности по сравнению с денежными средствами и краткосрочными вложениями.

 

5 Расчёт стоимости ООО «ДОК «Енисей» при помощи доходного подхода

 

Использование затратного и сравнительного подходов в рамках курсового проекта невозможно в силу ограниченности информации. Поэтому стоимость оцениваемого бизнеса оценивается при помощи доходного подхода.

Доходный подход содержит в себе два метода:

- метод дисконтированных денежных  потоков;

- метод капитализации прибыли.

Для оценки рыночной стоимости оцениваемого бизнеса в курсовом проекте используется метод дисконтированных денежных потоков.

В основе метода дисконтированных денежных потоков лежит попытка определить стоимость бизнеса непосредственно из стоимости всех различных видов доходов, которые могут получить инвесторы, вкладывающие средства в эту компанию. Эти денежные потоки прогнозируются на период до определенной «заключительной» даты, на которую оценивается завершающий денежный поток. Данный метод оценки считается наиболее адекватным с точки зрения инвестиционных мотивов, поскольку любой инвестор, вкладывающий деньги в действующее предприятие, покупает не набор активов, состоящий из зданий, сооружений, машин, оборудования и т.п., а поток будущих доходов, который позволит ему окупить вложенные средства, получить прибыль и повысить свое благосостояние.

5.1 Выбор типа денежного потока

 

Существует 2 вида реального денежного потока: денежный поток для собственного капитала и денежный поток для всего инвестируемого капитала.

Денежный поток для собственного капитала (полный денежный поток), с помощью которого можно оценивать рыночную стоимость собственного капитала предприятия, отражает в своей структуре планируемый способ финансирования стартовых и последующих инвестиций, обеспечивающих жизненный цикл продукта. Этот показатель дает возможность определить, сколько и на каких условиях будет привлекаться для финансирования инвестиционного процесса заемных средств.

Применяя модель денежного потока для всего инвестируемого капитала, условно не требуется различать собственный и заемный капитал предприятия,  таким образом, рассчитывается совокупный денежный поток.

Таким образом, согласно методу дисконтированных денежных потоков, стоимость предприятия определяется на основе будущих, а не прошлых денежных потоков.

Поэтому основная задача оценки бизнеса – сделать прогноз денежного потока (на основе прогнозных отчетов о движении денежных средств) на какой-то будущий временной период, начиная с текущего года.