Определение экономически эффективного инвестиционного проекта

 

 

Содержание

Введение 5

Глава 1. Теоретическая часть …………………………………………5

1.1 Оценка денежных потоков  предприятий во времени ……….7

1.2Основные критерии оценки  инвестиционных проектов …….9

1.2.1 Ставка дохода (норма  доходности),(Rate of Return,RR)…....................................................................................10

1.2.2 Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)…..11

1.2.3 Дисконтированный период окупаемости (Discount Payback Period, DPP)………………………………………………………..13

1.2.4 Чистая настоящая стоимость(Net Present Value, NPV) (Чистый дисконтированный доход, ЧДД)……………………….15

1.2.5 Чистая будущая стоимость(Net Future Value, NFV) Чистый будущий доход……………………………………………………17

1.2.6 Индекс прибыльности (индекс рентабельности), (Profitability Index, PI)……………………………………………18

1.2.7 Внутренняя ставка  дохода(внутренняя норма дохода), (Internal Rate of Return, IRR)……………………………………..19

1.2.8 Ставка прироста богатства (Wealth Growth Rate, WGR) и прирост ставки дохода( Growth Rate of Return, GRR)………….22

1.3 Взаимосвязь критериев  оценки эффективности горных проектов…………………………………………………………..25

Глава 2. Практическая часть………………………………………..27

2.1 Исходные данные……………………………………………….27

2.2 Расчёт объёма горных  работ……………………………………33

2.3 Расчёт текущих затрат…………………………………………...34

2.4 Расчёт выручки…………………………………………………..38

2.5 Расчёт инвестиций……………………………………………….40

2.6 Расчёт затрат на  оборудование………………………………….41

2.7 Расчёт налога на  имущество…………………………………….43

2.8 Расчёт погашения кредита  ……………………………………..44

2.9 Расчёт налога на  прибыль……………………………………….46

2.10 Расчёт чистой прибыли………………………………………..47

2.11 Расчёт денежных потоков……………………………………..49

Глава 3. Расчёт критериев оценки инвестиционных проектов……53

3.1 Ставка дохода (норма  доходности),(Rate of Return,RR)……….53

3.2 Период окупаемости  инвестиций (Payback Period, PP)………..54

3.3 Дисконтированный период  окупаемости (Discount Payback Period, DPP)…………………………………………………………..55

3.4 Чистая настоящая стоимость(Net Present Value, NPV) (Чистый дисконтированный доход, ЧДД)…………………………………….56

3.5 Чистая будущая стоимость(Net Future Value, NFV) Чистый будущий доход………………………………………………………..57

3.6 Индекс прибыльности (индекс  рентабельности), (Profitability Index, PI)………………………………………………………………58

3.7. Внутренняя ставка дохода (внутренняя норма дохода),

(Internal Rate of Return, IRR)………………………………………...59

 

Глава 4. Определение оптимального соотношения заемного и собственного капитала………………………………………………61

4.1 Величина заемного капитала 100%.........................................61

4.2 Величина заемного капитала 90%...........................................63

4.3 Величина заемного капитала 80%...........................................64

4.4 Величина заемного капитала 70%...........................................65

4.5 Величина заемного капитала 60%...........................................66

4.6 Величина заемного капитала 40%...........................................68

4.7 Величина заемного капитала 30%...........................................69

4.8 Величина заемного капитала 20%...........................................70

4.9 Величина заемного капитала 10%...........................................71

4.10 Величина заемного капитала 0%...........................................72

Заключение……………………………………………………………74

Список литературы…………………………………………………...78

 

 

 

 

 

 

 

 

Введение

     

В условиях рыночной экономики решающим условием развития и устойчивой жизнеспособности фирм любого профиля является эффективность вложения капитала в тот или иной инвестиционный проект. Более того, в связи с ростом потребностей и технических возможностей, расширением альтернатив встала проблема оптимального распределения ограниченных инвестиционных ресурсов для решения задач социально-экономического характера на всех уровнях управления. Возникла необходимость в управлении кратко-, средне-, долгосрочных планов и программ развития, в которых инвестиционные проекты являются основой основ. В связи с этим требуется проведение серьезных исследований как самого проекта, так и его окружения.

В настоящее время возможностей для инвестирования довольно много. Причинами, обусловливающими необходимость инвестиций, являются обновление имеющейся материально-технической базы, наращивание объемов производства.

Комплексная оценка инвестиционных проектов предполагает оценку финансовой состоятельности проектов и оценку их экономичесокй эффективности. Таким образом, лицу, принимающему решение о целесообразности осуществления инвестиций, предоставляется вся информация, способная оказать влияние на принятие этого решения. При этом формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными- от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности  приобретения недвижимого имущества.

В данной курсовой работе рассматриваются два варианта отработки медного месторождения открытым способом, характеризующиеся различными календарными графиками производства продукции. Разработка месторождения предусматривает извлечение вскрышных (пустых) пород, покрывающих основное полезное ископаемое. Извлечение вскрышных пород производится как в период строительства предприятия, так и в течение всей отработки рудного тела. Необходимое количество извлечения пустых пород, приходящееся на единицу добываемой руды, характеризуется коэффициентом вскрыши.

По каждому из рассматриваемых вариантов месторождение отрабатывается в два этапа. На первом этапе второй вариант отработки месторождения характеризуется большими объемами добычи руды и более высоким содержанием полезного компонента, но большими объемами вскрышных работ по сравнению с первым вариантом. На втором этапе первый вариант отработки месторождения характеризуется большими объемами добычи и более высоким содержанием полезного компонента, но большими объемами вскрышных работ по сравнению со вторым.

Целью данной курсовой работы является определение наиболее экономически эффективного инвестиционного проекта отработки месторождения. Выбор наиболее эффективного проекта производится путем сравнения критериев оценки эффективности инвестиционных проектов.

 

 

 

 

Глава 1. Теоретическая часть

1.1 Оценка денежных потоков  предприятий во времени

      Деньги, как  любой товар, имеют свою стоимость, которая меняется в течении времени. Стоимость денег определяется балансом спроса и предложения на соответствующих рынках и зависит от процента, который можно на них заработать.

      Процентная  ставка представляет собой плату  за пользование капитала в  течении некоторог времени и определяется отношением процентных выплат, подлежащих оплате в конце определенного периода времени, к задолженным средствам в начале этого периода.

      В рыночных  условиях величина процента, получаемого  с капитала, или стоимость капитала, определяется его спросом и  предложением. Тем не менее время от времени различные аналитики пытаются определить составляющие компоненты средней текущей процентной ставки.

       Концепция  процента касается всех инвестиций, то есть не олько тех, при  которых возвращение долга является юридически обязательным. Это относится и к акционерному  финансированию проектов. Используя акционерный капитал компания должна обеспечить соответствующие дивидендные выплаты акционерам, которые также предоставляют стоимость данного вида капитала. При определнии аргументации процента необходимо признать, что деньги имеют воспроизводящую силу. Таким образом, учет фактора времени при вложении средств и получении доходов является очнь важным в оценке инвестиционных проектов.

      Различается  простое и сложное начисление  процентов. В отличии от простой схемы начисления процента, при сложном начислении процент начисляется не на первоначальную сумму долга, а на сумму, увеличенную к концу предыдущего периода на определенный процент.

      Величина дохода , полученная от инвестирования в проект капитала P на срок n лет с годовой процентной ставкой i составит при простой схеме начисления процентов:

 

 при сложной схеме  начисления процентов:

 

      Если начисление  процентов производится за период, равный одному году, нет разницы  между номинальной r и реальной i процентным ставками. Если начисление процентов по сложной схеме производится в течение срока более чем один год, то реальная ставка всегда будет превышать номинальную годовую ставку.

Величина реальной годовой ставки i определяется из следующего уравнения:

 

      Проанализируем  основные аналитические выражения  для оценки денег во времени. Эти выражения основываются на  пяти переменных, а именно: F- будущая сумма денег; P-настоящая сумма денег; A- ежегодные денежные потоки, n- количество периодов, по которым начисляется процент, i- реальная процентная ставка за период начисления процента.

      Каждая  формула оценки денег во времени  состоит из четырех этих переменных, причем три из них задаются, а четвертая переменная должна  быть определена.

      Настоящая  стоимость денег P, при процентной ставке i и будущей ее стоимости F на период nопределится из уравнения:

 

     Будущая стоимость  денег F при процентной ставке i и ежегодных денежных потоках, составляющих одинаковую величину A в течении срока n, составит:

 

     При этом  величина A соответствует концу каждого периода, в течение которого начисляется процент.

     Таким образом, в основе концепции оценки  стоимости денег во времени  лежит процент, который можно  заработать, вкладывая эти деньги  в различные активные операции. При этом достоверность определения  величины процентной ставки будет  в значительной степени определять  и достоверность принятия решений  по инвестированию проектов.

1.2Основные критерии оценки инвестиционных проектов

       Для оценки привлекательности инвестиционных проектов широко используется ряд критериев. Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах:

     -   большие доходы предпочтительнее меньших доходов;

      -   ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.

 Особенно важно отметить, что критерии оценки горных  проектов, являясь количественными  измерителями их эффективности, недостаточны для принятия инвестиционных  решений. Роль критериев состоит в определении генеральной линии принятия инвестиционных решений, которые в каждом конкретном случае должны быть дополнены и, может быть, скорректированы с учетом анализа качественной информации - экологические последствия реализации горных проектов, конкурентная способность компании, научно-технический прогресс в области замещения сырьевой продукции искуственными заменителями и др. Кроме того, должен быть учтен риск инвестирования горных проектов.

     Таким образом, окончательное решение по инвестированию  того или иного горного проекта  принимается после проведения  комплексного анализа количественной  и качественной информации, а  также различного уровня риска  и неопределенности запланированных  результатов, присущих каждому инвестиционному  проекту.

Рассматриваемые в этой курсовой работе критерии не охватывают все существующие, но являются основными, которые используются непосредственно для оценки инвестиционных проектов в горной промышленности: ставка дохода, период окупаемости инвестиций, дисконтированный период окупаемости, чистый дисконтированный доход, чистый будущий доход, чистый ежегодный доход, индекс прибыльности, внутренняя ставка дохода и ставка прироста богатства.

1.2.1 Ставка дохода (норма  доходности),(Rate of Return,RR)

  Ставка дохода определяется процентным отношением средней годовой чистой прибыли  к среднегодовой бухгалтерской стоимости активов за весь срок проекта. Она рассчитывается по формуле:

                                                                                     , где:

        - прибыль после выплаты налогов в n -й год;

     N - срок проекта;

     ,        - стоимость активов на начало и  конец n- го года соответственно.

  Оценка проекта осуществляется путем сравнения расчетной величины ставки дохода с требуемой или предельной процентной ставкой, принятой компанией. Если расчетная ставка дохода превышает предельную величину, то проект принимается, если нет – исключается.

    Основные достоинства критерия RR:

-достаточно распространен, благодаря простоте расчетов;

-основан на относительно доступной исходной информации.

      Основные недостатки критерия RR:

- основан на расчете прибыли, а не на действительных значениях денежных потоков;

-не учитывает ценности  денег во времени.

 Эти недостатки очень серьезны, так как они нарушают некоторые основные концепции и требования к оценке проектов, изложенные ранее. Поэтому данный критерий используется преимущественно на стадии предварительной оценки проектов.

1.2.2 Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)

В настоящее время период окупаемости инвестиций используется обычно в сочетании с другими, более информативными критериями. Период окупаемости инвестиций представляет собой срок, за который чистые денежные потоки от проекта в точности компенсируют первоначальные инвестиции.  Хотя доходы, являющиеся результатом инвестиий, могут быть в данном случае количественно измерены чистой прибылью, в современной практике для расчета периода окупаемости используются показатели ежегодных чистых денежных потоков: