Основы инвестиционной деятельности

Самофинансирование  может быть использовано только для  реализации небольших инвестиционных проектов. Капиталоемкие инвестиционные проекты, как правило, финансируются  за счет не только внутренних, но и внешних источников.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 1. Сравнительная характеристика источников финансирования инвестиционных проектов.

Источники финансирования	Достоинства	Недостатки
Внутренние источники (собственный  капитал)	1. Легкость, доступность  и быстрота мобилизации.  2. Снижение риска неплатежеспособности  и банкротства.  3. Более высокая прибыльность  в связи с отсутствием необходимости  выплат по привлеченным и заемным  источникам. 4. Сохранение собственности и  управления учредителей	1. Ограниченность объемов  привлечения средств. 2. Отвлечение собственных средств  от хозяйственного оборота.  3. Ограниченность независимого  контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов
Внешние источники (привлеченный и заемный капитал)	1. Возможность привлечения  средств в значительных масштабах. 2. Наличие независимого контроля за эффективностью использования инвестиционных ресурсов	1. Сложность и длительность  процедуры привлечения средств. 2. Необходимость предоставления  гарантий финансовой устойчивости. 3. Повышение риска неплатежеспособности  и банкротства.  4. Уменьшение прибыли в связи  с необходимостью выплат по  привлеченным и заемным источникам.

 

Внешнее финансирование предусматривает использование  внешних источников: средств финансовых институтов, нефинансовых компаний, населения, государства, иностранных инвесторов, а также дополнительных вкладов  денежных ресурсов учредителей организации. Оно осуществляется путем мобилизации  привлеченных (долевое финансирование) и заемных (кредитное финансирование) средств.

Каждый  из используемых источников финансирования обладает определенными достоинствами  и недостатками (табл. 1). Поэтому  реализация любого инвестиционного  проекта предполагает обоснование  стратегии финансирования, анализ альтернативных методов и источников финансирования, тщательную разработку схемы финансирования.

Принятая  схема финансирования должна обеспечить:

- достаточный  объем инвестиций для реализации  инвестиционного проекта в целом  и на каждом шаге расчетного  периода; 

- оптимизацию  структуры источников финансирования  инвестиций;

- снижение  капитальных затрат и риска  инвестиционного проекта.

Акционирование (а также паевые и иные взносы в уставный капитал) предусматривает  долевое финансирование инвестиционных проектов. Долевое финансирование инвестиционных проектов может осуществляться в  следующих основных формах:

- Проведение  дополнительной эмиссии акций  действующей компании (может осуществляться  посредством дополнительной эмиссии  обыкновенных и привилегированных  акций), являющейся по организационно-правовой  форме акционерным обществом,  в целях финансового обеспечения  реализации инвестиционного проекта;

 

Основными формами кредитного финансирования выступают инвестиционные кредиты  банков и целевые облигационные  займы¹³.

Инвестиционные  кредиты банков выступают как  одна из наиболее эффективных форм внешнего финансирования инвестиционных проектов в тех случаях, когда компании не могут обеспечить их реализацию за счет собственных средств и эмиссии ценных бумаг. Привлекательность данной формы объясняется, прежде всего:

- возможностью  разработки гибкой схемы финансирования;

- отсутствием  затрат, связанных с регистрацией  и размещением ценных бумаг; 

- использованием  эффекта финансового рычага, позволяющего  увеличить рентабельность собственного  капитала в зависимости от  соотношения собственного и заемного  капитала в структуре инвестируемых  средств и стоимости заемных  средств; 

- уменьшения  налогооблагаемой прибыли за  счет отнесения процентных выплат  на затраты, включаемые в себестоимость 

Инвестиционные  кредиты являются, как правило, средне- и долгосрочными. Срок привлечения  инвестиционного кредита сопоставим со сроками реализации инвестиционного  проекта. При этом инвестиционный кредит может предусматривать наличие  льготного периода, т.е. периода отсрочки погашения основного долга. Такое  условие облегчает обслуживание кредита, но увеличивает его стоимость, так как процентные платежи исчисляются  с непогашенной суммы долга.

Инвестиционные  кредиты в российской практике оформляются, как правило, в виде срочной ссуды  со сроком погашения в интервале  от трех до пяти лет на основе составления  соответствующего кредитного соглашения (договора). В ряде случаев на этот срок банк открывает заемщику кредитную  линию.

 

Для получения  инвестиционного кредита необходимо соблюдение следующих наиболее распространенных условий:

1. подготовка  для банка-кредитора бизнес-плана  инвестиционного проекта, который  служит инструментом принятия  решений по кредитованию проекта исходя из эффективности проекта и возможности возврата кредита;

2. имущественное  обеспечение возврата кредита; 

3. предоставление  банку-кредитору исчерпывающей информации, подтверждающей устойчивое финансовое  состояние и инвестиционную кредитоспособность  заемщика;

4. выполнение  гарантийных обязательств — ограничений,  накладываемых на заемщика кредитором;

5. обеспечение  контроля кредитора за целевым  расходованием средств по кредиту,  предназначенного для финансирования  конкретного инвестиционного проекта. 

 Лизинг — это комплекс имущественных отношений, возникающих при передаче объекта лизинга (движимого и недвижимого имущества) во временное пользование на основе его приобретения и сдачу в долгосрочную аренду. Лизинг является видом инвестиционной деятельности, при котором арендодатель (лизингодатель) по договору финансовой аренды (лизинга) обязуется приобрести в собственность имущество у определенного продавца и предоставить его арендатору (лизингополучателю) за плату во временное пользование.

Особенности лизинговых операций по сравнению с  традиционной арендой заключаются  в следующем:

- объект  сделки выбирается лизингополучателем, а не лизингодателем, который  приобретает оборудование за  свой счет;

- срок  лизинга, как правило, меньше  срока физического износа оборудования;

- по окончании  действия контракта лизингополучатель  может продолжить аренду по  льготной ставке или приобрести  арендуемое имущество по остаточной  стоимости; 

- в роли  лизингодателя обычно выступает  кредитно-финансовый институт —  лизинговая компания, банк.

Лизинг  имеет признаки и производственного  инвестирования, и кредита. Его двойственная природа заключается в том, что, с одной стороны, он является своеобразной инвестицией капитала, поскольку предполагает вложение средств в материальное имущество в целях получения дохода, а с другой стороны — сохраняет черты кредита (предоставляется на началах платности, срочности, возвратности).

Выступая  как разновидность кредита в  основной капитал, лизинг вместе с тем  отличается от традиционного кредитования. Обычно лизинг рассматривают как  форму кредитования приобретения (пользования) движимого и недвижимого имущества, альтернативную банковскому кредиту. Преимущества лизинга перед кредитованием  состоят в следующем:

1) компания-лизингополучатель  может получить имущество в  лизинг для реализации инвестиционного  проекта без предварительного  накопления определенной суммы  собственных средств и привлечения  иных внешних источников;

2) лизинг  может быть единственным методом  финансирования инвестиционных  проектов, реализуемых компаниями, еще не имеющими кредитной  истории и достаточных активов  для обеспечения залога, а также  компаний, находящихся в трудном  финансовом положении; 

3) оформление  лизинга не требует таких гарантий, как получение банковского кредита,  поскольку обеспечением лизинговой  сделки является имущество, взятое  в лизинг;

4) использование  лизинга повышает коммерческую  эффективность инвестиционного  проекта, в частности, за счет  льгот по налогообложению и  возможности применения ускоренной  амортизации, а также удешевления  некоторых работ, связанных с  приобретением имущества (например, участие в предпродажной подготовке  оборудования, контроль качества, монтаж  оборудования, консультационные, координирующие  и информационные услуги и  др.);

5) лизинговые  платежи отличаются значительной  гибкостью, они 

обычно  устанавливаются с учетом реальных возможностей и особенностей конкретного  лизингополучателя;

6) если банковский  кредит на приобретение оборудования  выдается обычно в размере  50–80% его стоимости, то лизинг  обеспечивает полное финансирование  капитальных затрат, причем не  требующее немедленного начала  выплат лизинговых платежей.

Бюджетное финансирование инвестиционных проектов проводится, как правило, посредством  финансирования в рамках целевых  программ и финансовой поддержки. Оно  предусматривает использование  бюджетных средств в следующих основных формах: инвестиций в уставные капиталы действующих или вновь создаваемых организаций, бюджетных кредитов (в том числе инвестиционного налогового кредита), предоставления гарантий и субсидий.

В России финансирование инвестиционных проектов в рамках целевых программ связано  с осуществлением федеральных инвестиционных программ (Федеральная адресная инвестиционная программа, Федеральные целевые  программы), ведомственных, региональных и муниципальных целевых инвестиционных программ. Бюджетное финансирование всех инвестиционных проектов осуществляется на конкурсной основе.

При финансировании инвестиционного проекта, существуют три степени кредитного риска, принимаемого на себя банком:

1) с полным  регрессом на заемщика. Регресс  означает обратное требование  о возмещении предоставленной  суммы денежных средств, предъявляемое  одним лицом другому. При проектном  финансировании с полным регрессом  на заемщика банк не принимает  на себя риски, связанные с  проектом, ограничивая свое участие  предоставлением средств против определенных гарантий;

2) с ограниченным  регрессом на заемщика. При проектном  финансировании с ограниченным  регрессом кредитор частично  берет на себя проектные риски;

3) без  регресса на заемщика. При проектном  финансировании с ограниченным  регрессом кредитор полностью  берет на себя проектные риски.

В настоящее  время наиболее широкое распространение  в мировой практике получило проектное  финансирование с полным регрессом  на заемщика. Это вызвано тем, что  данная форма финансирования отличается быстротой получения необходимых  инвестору средств, а также более  низкой стоимостью кредита.

Достаточно  распространенной формой является проектное  финансирование с ограниченным регрессом  на заемщика. При этой форме финансирования все риски, связанные с реализацией  проекта, распределяются между участниками  таким образом, чтобы последние  могли принимать на себя зависящие  от них риски. Например, заемщик несет  на себе все риски, связанные с  эксплуатацией объекта; подрядчик  берет риск за завершение строительства  и т.п.

Проектное финансирование без регресса на заемщика на практике используется весьма редко. Данная форма связана со сложной  системой коммерческих обязательств, а также высокими расходами на привлечение специалистов по экспертизе инвестиционных проектов, консультационные и другие услуги.

Поскольку при  проектном финансировании без регресса на заемщика кредитор не имеет никаких  гарантий и принимает на себя почти  все риски, связанные с реализацией  проекта, необходимость компенсации  этих рисков обусловливает высокую  стоимость финансирования для заемщика. Без регресса на заемщика финансируются  проекты, обладающие высокой рентабельностью. Как правило, этими проектами  предусматривается выпуск конкурентоспособной  продукции, например добыча и переработка  полезных ископаемых¹⁴.

3. Анализ деятельности ООО «КолорПлюс»

3.1 Общая характеристика ООО «КолорПлюс»

Компания  «КолорПлюс» появилась на российском рынке полиграфии в 2005 году. Изначально она печатала заказы в сторонних типографиях, но эта ситуация длилась меньше года. Очень быстро был пройден тот период, когда у компании не было собственного оборудования, было вложено максимум усилий, чтобы обзавестись собственной печатной машиной. Сначала это была подержанная печатная машина фирмы «Heidelberg», а уже через два года была куплена новая машина. Типография смогла за очень короткий срок полностью оборудовать цеха печатных, послепечатных работ всем необходимым современным оборудованием, а также создать команду настоящих профессионалов своего дела. Именно профессионализм сотрудников позволил типографии завоевать уважение клиентов.