Особенности инвестирования в России

Титульный лист

 

 

Введение 3

Глава 1. Инвестиционные решения и их оценка 5

1.1. Понятие инвестиций и их экономическое значение 5

1.2. Сущность оценки инвестиционных решений 6

1.3.    Оценка финансовой состоятельности 9

1.3.1. Отчет о прибыли  и убытках 11

1.3.2. Отчет о движении  денежных средств 12

1.3.3. Балансовый отчет 13

1.3.4. Финансовые коэффициенты  проекта 13

1.4.    Оценка экономической эффективности инвестиционных решений 14

1.4.1. Метод расчета NPV (чистой выгоды проекта) 15

1.4.2. Метод расчета дисконтированной  рентабельности инвестиций 17

1.4.3. Метод расчета внутренней  нормы прибыли 18

Глава 2. Нефинансовая оценка инвестиционных решений 25

2.1.   Оценка стратегии инвестиционного проекта 25

2.2.   Оценка бренда 30

2.3.   Оценка рисков при принятии инвестиционных решений 32

Глава 3. Пример расчетов показателей экономической эффективности  инвестиционных решений. 35

3.1.  Пример расчета NPV 35

3.2.   Пример расчета IRR 36

3.3.   Пример расчета PI 36

Заключение 38

Список использованной литературы 40

 

Введение

 

Слово «инвестиции» вошло  в наш лексикон относительно недавно. В настоящее время под инвестициями мы понимаем вложение денег, капитала в различные предприятия (промышленные, торговые, банковские) с целью получения  прибыли. Но хотя в лексиконе наших  предков это слово отсутствовало, с самим понятием извлечения прибыли  или выгоды они были хорошо знакомы. История выгодного вложения денег  начинается вместе с историей их появления  в древних цивилизациях.

В Древней Руси денежное обращение было очень интенсивным  благодаря большому количеству городков и развитым торговым связям как с  Западом, так и с Востоком. Однако тогда деньги вкладывались прежде всего  в торговлю, драгоценные вещи и  драгоценные металлы, приобретение земельных владений и т.д. Не было особых учреждений для выгодного  сохранения денег – банков. Роль банков – кредиторов и инвесторов – на Руси успешно выполняли монастыри, которые предпочитали вкладывать свои средства в земельные владения. Земля  долгое время была в нашей стране главным объектом вложения денег.

Пионером промышленных инвестиций стало в России государство. Именно благодаря государству и его  денежным средствам стали развиваться  новые отрасли промышленности и  усовершенствовались старые, хорошо знакомые производственных процессы. Государство заботилось о внедрении  различных изобретений, оно же установило торговые связи с европейскими городами и странами.

Однако одно только государств, даже в то время, не могло справиться с проблемой налаживания в  стране промышленного производства. На помощь ему приходили частные  лица, частные инвесторы, располагавшие  достаточным капиталом.

 В настоящий момент, развитие рыночных отношений  в России сопровождается появлением  новых экономических дисциплин,  изучение которых остро необходимо  предпринимателям и управленцам  новой формации. Одно из ключевых  мест среди них как раз принадлежит  инвестициям, которые уже стали рассматриваться как отдельная экономическая наука.

Важность этого направления  обусловлена особой ролью инвестиций, трансформирующих сбережение государства, фирм, отдельных граждан в производство и расширенное воспроизводство  материальных и нематериальных ценностей, обеспечивающих рост национального  благосостояния. Рациональность, целесообразность и эффективность подобной трансформации  во многом определяют экономическое  благополучие отдельного предприятия, всех заинтересованных в его развитии и процветании сторон (владельцев, работников, контрагентов и т.п.), а  также государства и общества в целом.

В этой связи знание основ  управления инвестиционной деятельностью  в современной экономике необходимо любому руководителю, предпринимателю, бизнесмену, собственнику и даже отдельному гражданину.

Дисциплина «Инвестиции» в настоящее время представляет собой один из наиболее динамично  развивающихся разделов экономической  науки и направлена на решение  широкого круга прикладных задач, возникающих  в процессе управления бизнесом.

 

 

Глава 1. Инвестиционные решения и  их оценка

1. Понятие инвестиций и их экономическое значение

 

Как уже говорилось ранее, инвестиции играют ключевую роль в современной экономике, так как являются одним из важнейших факторов экономического роста. Практика мирового развития показывает, что эффективная инвестиционная деятельность, осуществляемая на принципах самоокупаемости и рентабельности, служит основным рычагом подъема экономики. Так что же все таки такое инвестиции? Федеральный закон от 25 февраля 1990 г. № 39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» дает следующее определение рассматриваемого понятия.

Инвестиции – средства (денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные и иные права, имеющие денежную оценку), вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности в целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекты.

В коммерческой практике принято  различать следующие типы инвестиций:

• инвестиции в физические (реальные) активы;
• инвестиции в денежные активы;
• инвестиции в нематериальные (незримые) активы.

Под физическими активами имеются в виду производственные здания и сооружения, а так же любые виды машин и оборудования со сроком службы более одного года.

Под денежными активами понимаются права на получение денежных сумм от других физических и юридических  лиц. Именно такой характер носят, например, инвестиции, имеющие вид депозитов  в банке, облигаций, акций и т.д.

Под нематериальными (незримыми) активами понимаются ценности, приобретаемые  фирмой в результате проведения программ переобучения или повышения квалификации персонала, разработки товарных знаков, приобретения лицензий и т.п.

Большая часть реальных инвестиций осуществляется в форме инвестиционных проектов. В настоящее время инвестиционная стратегия любого предприятия состоит из пакета проектов.

Существует множество  определений инвестиционных проектов, например, в книге В.Д. Шапиро под проектом понимается система сформулированных в его рамках целей, создаваемых или модернизируемых для реализации физических объектов, технологических процессов, технической и организационной документации для них, материальных, финансовых, трудовых и иных ресурсов, а также управленческих решений и мероприятий по их выполнению.

Согласно работе, инвестиционной проект – это дело, деятельность, мероприятие,  предполагающие осуществление комплекса каких-либо действий, обеспечивающих достижение целей (получение определенных результатов), т.е. и документация, и деятельность.

В большей степени сущности проектного анализа отвечает трактовка  проекта как комплекса взаимосвязанных  мероприятий, предназначенных для  достижения поставленных целей в  течение ограниченного периода  и при установленном бюджете.

Реализация инвестиционных проектов требует отказа от денежных средств сегодня в пользу получения  прибыли в будущем. Как правило, на получение прибыли можно рассчитывать не ранее чем через год после  стартовых затрат (инвестиций).

2. Сущность оценки инвестиционных решений

 

Поскольку в своей деятельности предприятие рассматривает различные  варианты инвестирования, ключевой задачей  его менеджмента является определение  оптимальных и наиболее эффективных  направлений вложений капитала с  учетом ограниченности имеющихся ресурсов, а также различных внутренних и внешних факторов, включая неопределенность и риск. Успешное решение данной задачи предполагает проведение комплексной  и всесторонней оценки имеющихся  альтернатив с целью отбора наилучших  и/или в наибольшей степени способствующих достижению поставленных целей. Процесс  принятия инвестиционного решения  базируется на результатах стратегического, экономического, финансового, технического, юридического, экологического и других видов анализа, составляющих предмет  изучения различных дисциплин. В  числе факторов, которые часто  не могут быть оценены в количественном измерении, должны быть учтены такие, как  наличие квалифицированной и  работоспособной управленческой команды, готовность собственников (акционеров) брать на себя соответствующие риски  и др.

Несмотря на равную значимость и  необходимость рассмотрения всего  комплекса вопросов и проблем, сопутствующих  осуществлению инвестиционного  проекта, в общем случае результаты оценки должны выявить основные выгоды от его реализации:

• С точки зрения коммерческой эффективности.
• С точки зрения стратегического развития предприятия;

Финансово-экономическая оценка коммерческой эффективности инвестиционных проектов занимает центральное место в процессе обоснования и выбора возможных вариантов вложения средств в операции с реальными активами. При всех прочих благоприятных характеристиках проекта он, с точки зрения финансовой науки, не может быть принят к реализации, если это не обеспечит:

• Возмещение вложенных средств за счет доходов от реализации

товаров или услуг;

• Получение прибыли, обеспечивающей рентабельность инвестиций не ниже желательного для фирмы уровня;
• Окупаемость инвестиций в пределах срока, приемлемого для

фирмы".

Определение реальности достижения именно таких результатов инвестиционных операций и является ключевой задачей  оценки финансово-экономических параметров любого проекта вложения средств в реальные активы.

Проведение такой оценки всегда является достаточно сложной задачей, что порождается рядом факторов:

1. Инвестиционные расходы могут осуществляться либо разово, либо неоднократно на протяжении достаточно длительного периода времени (порою до нескольких лет);
2. Длителен и процесс получения результатов от реализации инвестиционных проектов (во всяком случае, по определению, он превышает один год);
3. Осуществление длительных операций приводит к росту неопределенности при оценке всех аспектов инвестиций и риску ошибки.

На уровне стратегического управления, руководители высшего звена определяют направления развития бизнеса, формулируют долгосрочные стратегические и финансовые цели фирмы, пути и способы их достижения.

Чтобы выделить проекты, заслуживающие  дальнейшего рассмотрения, на данном этапе менеджменту необходимо получить ответы на следующие вопросы:

• Каковы цели данного проекта и его вклад в реализацию стратегии предприятия?
• Существует ли способ достижения этих целей без капиталовложений, нет ли избыточных либо не выявленных резервов ресурсов и мощностей?
• Как изменится положение предприятия на соответствующих рынках продуктов и услуг в результате реализации проекта?
• Как повлияет появление новых мощностей на уровень конкуренции и рентабельности в отрасли?
• Следует ли создавать собственные дополнительные мощности или выгоднее приобрести готовые?
• За счет каких конкурентных преимуществ проект создает дополнительную ценность для владельцев и заинтересованных сторон?
• В какие именно подразделения или бизнес-единицы (наиболее эффективные/конкурентоспособные, наименее эффективные/конкурентоспособные) следует осуществлять инвестиции?

Именно наличие этих факторов породило необходимость создания специальных методов оценки инвестиционных проектов, позволяющих принимать достаточно обоснованные решения с минимально возможным уровнем погрешности (хотя абсолютно достоверного решения при оценке инвестиционных проектов, конечно же, быть не может.

1.3. Оценка финансовой состоятельности

 

Основная задача, решаемая при определении  финансовой состоятельности инвестиционного  проекта, — оценка его способности  своевременно и в полном объеме отвечать по имеющимся финансовым обязательствам, т.е. ликвидности и платежеспособности.

Формально финансовая состоятельность  означает неотрицательную разницу денежных выплат и поступлений в каждом планируемом периоде в течение всего срока реализации проекта с учетом доступных возможностей по его финансированию. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств за период свидетельствуют об их дефиците, который должен быть обязательно восполнен за счет какого-либо источника финансирования. Нехватка денежных средств для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает «банкротство» проекта и, соответственно, ставит вопрос о достижимости реализуемых им целей в будущем.

Оценка финансовой состоятельности  также предполагает определение  важнейших финансовых показателей, характеризующих ликвидность, платежеспособность, рентабельность и т.д., сопоставление их значений с заданными или контрольными.

Для проведения оценки финансовой состоятельности  срок жизни проекта разбивается  на несколько временных отрезков — интервалов планирования, каждый из которых затем рассматривается  в отдельности с точки зрения соотношения притоков и оттоков денежных средств. Продолжительность интервалов планирования определяется на этапе предынвестиционных исследований и зависит от доступности исходной информации и общего срока жизненного цикла проекта. Как правило, для кратко и среднесрочных инвестиционных проектов она составляет месяц, квартал или полугодие, а для крупномасштабных и длительных проектов — год.

Оценка финансовой состоятельности  инвестиционного проекта базируется на трех ключевых формах финансовой отчетности, включающих:

1. Отчет о прибыли и убытках;
2. Отчет о движении денежных средств;
3. Балансовый отчет. 

Структура этих форм обеспечивает возможность  проследить динамику развития проекта в течение всего срока его жизни по каждому интервалу планирования. При этом могут быть рассчитаны самые различные показатели финансовой состоятельности, проведена оценка ликвидности и платежеспособности, выполнен анализ источников финансирования проекта. Унифицированный подход к предъявлению информации гарантирует сопоставимость результатов расчетов для различных проектов и вариантов решений.