Планирование и оценка инвестиций

Первые три группы источников инвестиций образуют собственный капитал реципиента. Суммы, привлеченные им по этим источникам извне, не подлежат возврату. Субъекты, предоставившие по этим каналам средства, как правило, участвуют в доходах от реализации инвестиций на правах долевой собственности.

Четвертая группа источников образует заемный капитал реципиента. Эти средства необходимо вернуть на определенных заранее условиях. Субъекты, предоставившие средства реципиенту по этим каналам, в доходах от реализации проекта не участвуют.

 

1.3 Экономическая оценка эффективности  инвестиций

 

Чистый приведенный доход (NPV) - сумма текущих эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному шагу, или превышение интегральных результатов над интегральными затратами. Если за расчетный период не происходят инфляционные изменения цен, или расчет производиться в базовых ценах, то NPV для постоянной нормы дисконта определяется:

PV =  S P k / (1+r) k    (1.2)

NPV = S (P k / (1+r) k) - IC,    (1.3)

Где NPV - сумма чистого приведенного дохода по инвестиционному проекту при единовременном осуществлении инвестиционных затрат;

Р k — сумма чистого денежного потока по отдельным интервалам общего периода эксплуатации инвестиционного проекта;

IС - сумма единовременных инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта;

R - дисконтная ставка, выраженная  десятичной дробью.

Очевидно, что если:

NPV > 0, то проект следует принять;

NPV < 0, то проект следует отвергнуть;

NPV = 0, то проект не прибыльный, не убыточный.

Имея в виду выше основную целевую установку, на достижение которой направлена деятельность любой компании, можно дать экономическую интерпретацию трактовки критерия NPV с позиции ее владельцев, которая, по сути, и определяет логику критерия NPV:

- если NPV<0, то в случае принятия  проекта ценность компании уменьшится;

- если NPV=0, то в случае принятия  проекта ценность компании не  изменится;

- если NPV>0, то в случае принятия проекта ценность компании увеличатся.

При расчете NPV, как, правило, используется постоянная ставка дисконтирования, однако при некоторых обстоятельствах, могут использоваться индивидуальные по годам коэффициенты дисконтирования.

Необходимо отметить, что показатель NPV отражает прогнозную оценку изменения экономического потенциала коммерческой организации в случае принятия рассматриваемого проекта. Этот показатель аддитивен в пространственно-временном аспекте, т.е. NPV различных проектов можно суммировать. Это очень важное свойство, выделяющее этот критерий из всех остальных и позволяющее использовать его в качестве основного при анализе оптимальности инвестиционного портфеля.

Чистый дисконтированный доход - ключевой показатель оценки эффективности инвестирования. Чистый дисконтированный доход - превышение интегральных дисконтированных денежных поступлений над интегральными дисконтированными денежными выплатами, обусловленными реализацией инвестиционного проекта.

ЧДД = S (Р к -IС) х а t      (1.4)

a t = (l + E) – t ,      (1.5)

где ЧДД - чистый дисконтированный доход за расчетный период времени;

IС - денежные выплаты, осуществляемые в том же интервале;

a t, Е - коэффициент и норма дисконтирования.

Более удобной к решению практический задач является модифицированная форма записи расчетной формулы определения чистого дисконтированного дохода, основанная на выделении из состава затрат суммы дисконтированных инвестиций в основной капитал:

ЧДД = S (R K - IC) x a t - SK k x a t   (1.6)

К недостаткам рассмотренного показателя «чистый дисконтированный доход « обычно относят то обстоятельство, что он не показывает точной прибыльности проекта и сложен для понимания предпринимателей, привыкших принимать инвестиционные решения по величине отдачи на единицу авансированного капитала.

Этот метод является, по сути, следствием предыдущего. Индекс рентабельности (РТР) рассчитывается по формуле:

ИР= ЧП И  / ИЗ, где     (1.7)

ЧП И - среднегодовая сумма чистой прибыли за период эксплуатации проекта;

ИЗ - сумма инвестиционных затрат на реализацию инвестиционного проекта.

Очевидно, что если:

ИР > 0, то проект следует принять,

ИР < 0, то проект следует отвергнуть,

PIP = 0, то проект не является  ни прибыльным, ни убыточным.

В отличие от чистого приведенного эффекта индекс рентабельности является относительным показателем: он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений — чем больше значение этого показателя, тем выше отдача каждого рубля, инвестированного в данный проект. Благодаря этому критерий ИР очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковое значение NPV, либо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения NPV.

Под внутренней нормой прибыли инвестиций понимают значение коэффициента дисконтирования г, при котором NPV проекта равен нулю: IRR = г, при котором NPV = f(r) = О

Иными словами, если обозначить 1С = CF0, то IRR находиться из уравнения:

S CF k / (l + IRR) = 0     (1.8)

Для наиболее наглядного понимания природы критерия IRR воспользуемся графическим методом. Рассмотрим функцию:

Y = f (t) = S CF k / (l + IRR)     (1.9)

Эта функция обладает рядом примечательных свойств; некоторые из них носят абсолютный характер, т.е. не зависят от вида денежного потока, другие проявляются лишь в определенных ситуациях, т.е. характерны специфическим потокам.

Экономический смысл критерия IIR заключается в следующем: коммерческая организация может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя «цена капитала», под последним понимается цена ценового источника. Именно с показателем СС сравнивается критерий IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними такова.

Если IIR > СС, то проект следует принять;

IIR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект не является  ни прибыльным, ни убыточным.

Практическое применение данного метода осложнено, если в распоряжении аналитика нет специализированного финансового результата.

 

2 Планирование  и оценка эффективности инвестиций ООО «ТатАвтоГаз»

2.1 Общая характеристика  деятельности организации

 

Полное наименование Общества: Общество с ограниченной ответственностью «Татавтогаз». Сокращенное фирменное наименование: ООО «Татавтогаз».

Местонахождение Общества: 422750, РТ, Атнинский район, село Большая Атня, АЗС №158

Почтовый адрес Общества: 420131, РТ, г.Казань, ул. Астрономическая 5/19

Общество является юридическим лицом в соответствии с действующим законодательством РФ. Общество вправе иметь в собственности, хозяйственном ведении обособленное имущество, учитываемое на самостоятельном балансе, и отвечает по своим обязательствам этим имуществом. Общество может от своего имени приобретать и реализовывать имущество и личные неимущественные права, нести обязанности, связанные с осуществлением деятельности, не запрещенной законодательством РФ, быть истцом и ответчиком в суде общей юрисдикции, в третейском и арбитражном судах. Общество является коммерческим предприятием с разделенным на доли уставным капиталом и в качестве основных целей деятельности преследует извлечение прибыли в интересах участника, удовлетворение общественных и личных потребностей.

Основной целью Общества является осуществление хозяйственной деятельности, направленной на получение прибыли на вложенный капитал в соответствии с законодательством Российской Федерации и Республики Татарстан.

Основными видами деятельности Общества являются:

- оптовая и розничная торговля;

- закупка, переработка и реализация  нефтепродуктов;

- покупка. Продажа, транспортировка природного газа, газового конденсата, пропан-бутановой смеси и других сжиженных газов;

- создание фирменных салонов, отделов, магазинов и предприятий для  реализации услуг, товаров народного  потребления и производственного  назначения;

- комиссионная, оптовая, мелкооптовая и розничная торговля всеми видами имущества, движимого и недвижимого, товарами народного потребления. продуктами питания, в том числе алкогольной и табачной продукции;

- производство и реализация  товаров народного потребления  и товаров производственно-технического назначения;

- Производство товаров народного  потребления.

- Монтаж технологического оборудования  и пусконаладочные работы.

- Посредническая деятельность.

- Транспортные работы и услуги.

Результатом деятельности является  получение прибыли, которая оценивается показателями рентабельности. Эти показатели позволяют проанализировать эффективность использования активов предприятия.

2011 год   Рп = -3699/41129 * 100, Рп = -9%

2012 год   Рп = -2095/73983 * 100, Рп = -3%

2013 год    Рп = 2103/96928 * 100, Рп = 2%

Характеризует эффективность производственной и коммерческой деятельности: сколько прибыли  имеет предприятие с рубля продаж.

Рентабельность основной деятельности

2011 год   -3699/44828 * 100, Ро.д. = -8,25%

2012 год  -2095/76078 * 100, Ро.д.  = - 2,75 %

2013 год   2103/94825 * 100, Ро.д.  = 2,2 %   

Показывает, сколько предприятие имеет прибыли или самофинансируемого дохода с каждого рубля, затраченного на производство и реализацию продукции.

Рентабельность собственного капитала

2011 год   -7841/261961 * 100, Рк= - 3%

2012 год   -6738 / 383162 *100, Рк = -1,75 %

2013 год   -4895/ 376755, Рк = - 1,3%

Все полученные результаты сведем в таблицу 2.1

Таблица 2.1

Показатели рентабельности ООО «ТАТАВТОГАЗ» за 2011-2013 г.г., %

 

Показатели	2011 год	2012 год	2013 год
1	2	3	4
Рентабельность продаж	- 9	-3	2
Рентабельность основной деятельности	-8,25	-2,75	2,2
Рентабельность капитала	-3	-1,75	-1,3

 

По данным таблице видно, что на протяжении анализируемого периода деятельность предприятия была не рентабельной

на каждый рубль, затраченный, на производство и сбыт продукции предприятие получило:

в 2011 г. 8,25 коп. убытков

 в 2012 г. 2,75 коп. убытков

в 2013 г. 2,2 коп. прибыли

на каждый рубль капитала, вложенного в предприятие, было получено:

в 2011 г. 3 коп. убытков

в 2012 г. 1,75 коп.  убытков

в 2013 г. 1,3 коп. убытков

на каждый рубль выполненных работ (У) было получено:

в 2011 г. 9 коп. убытков

в 2012 г. 3 коп. убытков

в 2013 г. 2 коп. прибыли

Рис. 2.1 Показатели рентабельности ООО «ТАТАВТОГАЗ»

 

Проведенный анализ показал, что на протяжении анализируемого периода деятельность предприятия была нерентабельной, причем к концу анализируемого периода положение улучшилось. В ходе проведенного анализа финансово – хозяйственной деятельности   было установлено, что предприятие наращивает темпы оказания подрядных работ. Наблюдается тенденция роста выручки, а также тенденция превышения выручки над затратами.

 

2.2 Планирование  и оценка показателей эффективности инвестиционной политики предприятия

 

На основании рассмотренной в первой главе системы оценки инвестиционных проектов, оптимальнее всего  будет воспользоваться методом оценки чистого приведенного дохода - NPV-метод, а так же внутренняя норма прибыли – IRR.

Рассчитаем NPV по лизингу. Инвестиционный проект по покупке оборудования состоит из следующего движения денежных средств: -200(IC); 100; 150. Годовая ставка процента (r) составляет 10% (предполагается неизменной на весь период).

NPV=-210+(100/(1+0,10))+(150/(1+0,10)2)=- 4,9

Показатель NPV больше нуля, проект при заданной ставке дисконта прибылен. IRR - Internal Rate of Return - внутренняя норма прибыли - это относительный показатель, который представляет собой такое значение ставки дисконта, при котором NPV равен нулю. В нашем случае NPV=0 при r ≈ 11,6%. Рассмотрим, какую долю в выручке занимает лизинговый платеж, так как платежи являются ежемесячными и равномерными, то за год эта сумма составит=102921*12=1235052 руб. Данные представлены в таблице 2.2

Таблица 2.2

Расчет доли лизинговых платежей в выручке ООО «ТАТАВТОГАЗ»

 

Наименование	2011 год	2012 год	2013 год
1	2	3	4
Выручка, руб.	4480670	4482410	5132730
Лизинговые платежи за год, руб.	1235052	1235052	1235052