Принципы инвестиционной стратегии

2. Принципы инвестиционной стратегии

В процессе разработки инвестиционной стратегии предприятия подготовку и принятие стратегических инвестиционных решений обеспечивают следующие основные принципы.

Принцип инвайронментализма. Этот принцип состоит в том, что при разработке инвестиционной стратегии рассматривает организацию как открытую для активного взаимодействия с факторами внешней инвестиционной среды социально-экономическую систему, способную к самоорганизации. Это позволяет обеспечивать качественно иной уровень формирования инвестиционной стратегии предприятия.

Принцип соответствия. Являясь общей частью стратегии экономического развития организации, обеспечивающей в первую очередь развитие операционной деятельности, инвестиционная стратегия носит по отношению к ней подчиненный характер. Поэтому она должна быть согласована со стратегическими целями и направлениями операционной деятельности, и кроме того должна обеспечивать сочетание перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. При этом инвестиционная стратегия рассматривается как один из главных факторов обеспечения эффективного развития предприятия, оказывающий существенное влияние на формирование стратегического развития операционной деятельности предприятия.

Базовыми стратегиями операционной деятельности предприятия, реализацию которых призвана обеспечивать инвестиционная стратегия, являются:

Ограниченный рост. Этот тип операционной стратегии используют предприятия со стабильным ассортиментом продукции и производственными технологиями, слабо подверженными влиянию научно-технического прогресса. Выбор данной стратегии возможен в условиях относительно слабых колебаний конъюнктуры рынка и стабильной конкурентной позиции, когда инвестиционная стратегия направлена в первую очередь на эффективное обеспечение воспроизводственных процессов и прироста активов, обеспечивающих ограниченный рост объемов производства и реализации продукции. Стратегические изменения инвестиционной деятельности в этом случае минимальны.

Ускоренный рост. Как правило, такой тип операционной стратегии выбирают предприятия на ранних стадиях своего жизненного цикла, функционирующие в динамично развивающихся отраслях под воздействием научно-технического прогресса. В этом случае инвестиционная стратегия носит наиболее сложный характер за счет необходимости обеспечения высоких темпов развития инвестиционной деятельности, ее диверсификации по различным формам, направлениям, регионам и отраслям.

Сокращение (сжатие). Данная стратегия характерна для предприятий, находящихся на последних стадиях своего жизненного цикла, а также в стадии финансового кризиса. По своей сути это стратегия отсечения всего «лишнего», предусматривающая сокращение объема и ассортимента выпускаемой продукции, уход с отдельных сегментов рынка и т.п. В этих условиях инвестиционная стратегия должна обеспечить высокую маневренность использования высвобождаемого капитала в объектах инвестирования, обеспечивающих дальнейшую финансовую стабилизацию.

Сочетание (комбинирование). Такая стратегия используется наиболее крупными предприятиями с широкой отраслевой и региональной диверсификацией инвестиционной деятельности. Она интегрирует в себе различные типы частных стратегий стратегических зон хозяйствования или стратегических хозяйственных центров. Инвестиционная стратегия предприятий дифференцируется по отдельным объектам стратегического управления, будучи зависима от стратегических целей их развития.

Принцип сочетания. Этот принцип состоит в обеспечении сочетания перспективного, текущего и оперативного управления инвестиционной деятельностью. Разработанная инвестиционная стратегия предприятия по существу является лишь первым этапом процесса стратегического управления инвестиционной деятельностью предприятия. Такая стратегия ложится в основу тактического (текущего) управления инвестиционной деятельностью путем формирования инвестиционного портфеля предприятия (инвестиционной корзины, программы). В свою очередь тактическое управление является базой оперативного управления инвестиционной деятельностью путем реализации отдельных реальных инвестиционных проектов и реструктуризации портфеля финансовых инструментов.

Принцип преимущественной ориентации на предпринимательский стиль стратегического управления. Выделяют два стиля инвестиционного поведения предприятия в стратегической перспективе: приростной (рассматривается как консервативный) и предпринимательский (рассматривается как агрессивный, ориентированный на ускоренный рост).

Основу приростного стиля составляет постановка стратегических целей от достигнутого уровня инвестиционной деятельности с минимизацией альтернативности принимаемых стратегических инвестиционных решений. Кардинальные изменения направлений и форм инвестиционной деятельности осуществляются лишь при изменении операционной стратегии предприятия. Такой стиль характерен для предприятий, достигших стадии зрелости жизненного цикла.

Основу предпринимательского стиля инвестиционного поведения составляет активный поиск эффективных инвестиционных решений по всем направлениям и формам инвестиционной деятельности. Направления, формы и методы осуществления инвестиционной деятельности при этом стиле постоянно меняются с учетом изменяющихся факторов внешней инвестиционной среды.

Принцип инвестиционной гибкости и альтернативности. Инвестиционная стратегия должна быть разработана с учетом адаптивности к изменениям факторов внешней инвестиционной среды. Помимо прочего в основе стратегических инвестиционных решений должен лежать активный поиск альтернативных вариантов направлений, форм и методов осуществления инвестиционной деятельности, выбор наилучших из них, построение на этой основе общей инвестиционной стратегии и формирование механизмов эффективной ее реализации.

Инновационный принцип. Формируя инвестиционную стратегию, следует иметь в виду, что инвестиционная деятельность является главным механизмом внедрения технологических нововведений, обеспечивающих рост конкурентной позиции предприятия на рынке. Реализация общих целей стратегического развития предприятия в значительной степени зависит от того, насколько его инвестиционная стратегия отражает достигнутые результаты научно-технического прогресса и адаптирована к быстрому использованию новых его результатов.

Принцип минимизации инвестиционного риска. Практически все основные инвестиционные решения, принимаемые на предприятии в процессе формирования инвестиционной стратегии, изменяют уровень инвестиционного риска. В зависимости от различного инвестиционного поведения по отношению к риску уровень его допустимого значения в процессе разработки инвестиционной стратегии на каждом предприятии должен устанавливаться дифференцированно.

Принцип компетентности. Какие бы специалисты не привлекались к разработке отдельных параметров инвестиционной стратегии предприятия, ее реализацию должны обеспечивать подготовленные, профессиональные специалисты — финансовые (инвестиционные) менеджеры, владеющие не только знаниями, навыками и опытом управления, но и инвестиционной культурой. 
Глава 2. Этапы разработки инвестиционной стратегии

Процесс разработки инвестиционной стратегии предприятия осуществляется по следующим этапам (рис. 2):

Последовательность основных этапов процесса разработки инвестиционной стратегии предприятия может быть уточнена и детализирована с учетом особенностей инвестиционной деятельности предприятия и уровня стратегического мышления его инвестиционных менеджеров.

Общий период формирования инвестиционной стратегии зависит от следующего:

• продолжительность периода, принятого для формирования общей стратегии развития предприятия – инвестиционная стратегия предприятия не может выходить за пределы этого периода;
• возможности прогнозирования состояния развития экономики в целом и тех сегментов инвестиционного рынка, с которыми связана предстоящая инвестиционная деятельность предприятия. Так инвестиционная стратегия крупнейших компаний разрабатывается на 10-15 лет, но в условиях нестабильности экономической и политической ситуации страны этот период в среднем определяется рамками 3-5 лет;
• отраслевая принадлежность предприятия – в сфере розничной торговли, услуг, производства потребительских товаров период формирования инвестиционной стратегии короче (3-5 лет); в сфере производства средств производства, в добывающих отраслях – дольше (5-10 лет); самый длительный период характерен для институциональных инвесторов (свыше 10 лет);
• размеры предприятия – чем крупнее предприятие, тем на более длительный срок разрабатывается инвестиционная стратегия.

2.1. Формирование стратегических целей

Стратегические цели инвестиционной деятельности организации представляют собой описанные в формализованном виде желаемые параметры ее стратегической инвестиционной позиции, позволяющие направлять эту деятельность в долгосрочной перспективе и оценивать ее результаты.

Формирование стратегических целей инвестиционной деятельности требует предварительной их классификации по определенным признакам. С позиций инвестиционного менеджмента эта классификация стратегических целей строится по следующим основным признакам:

1. По видам ожидаемого эффекта стратегические цели инвестиционной деятельности предприятия подразделяются на экономические и внеэкономические. Экономические цели инвестиционной стратегии прямо связаны с формированием инвестиционного дохода или достижением иных экономических результатов инвестиционной деятельности в рассматриваемой перспективе. Внеэкономические цели инвестиционной стратегии связаны с решением социальных задач, обеспечением экологической безопасности, повышением статуса и репутации предприятия и т.п. Хотя реализация этих стратегических целей не связана прямо с ожиданием инвестиционной прибыли, их косвенное влияние на формирование этой прибыли может быть довольно ощутимым.

2. По функциональным направлениям инвестиционной деятельности различают стратегические цели реального и финансового инвестирования, а также формирования инвестиционных ресурсов. Цели реального инвестирования определяются по отраслевой и региональной направленности реальных инвестиций, основным их формам, важнейшим конечным результатам. Система этих целей должна быть взаимосвязана со стратегическими целями развития операционной деятельности предприятия. Цели финансового инвестирования определяют перспективы приобретения контрольного пакета акций иных предприятий, основные целевые параметры формирования портфеля финансовых инвестиций. Цели формирования инвестиционных ресурсов определяют обычно темпы формирования собственных инвестиционных ресурсов, целевые параметры структуры формируемых ресурсов, а также их средневзвешенной стоимости.

3. По объектам стратегического управления выделяют стратегические цели предприятия, отдельных стратегических зон и отдельных стратегических центров. Стратегические цели предприятия в целом играют определяющую роль и занимают, как правило, основное место. Цели отдельных стратегических зон хозяйствования связаны с формированием, развитием и обеспечением эффективной деятельности выделяемых в структуре предприятия стратегических объектов данного типа. Цели отдельных стратегических хозяйственных центров связаны с инвестиционной поддержкой формирования и развития "центров ответственности" различных типов, в первую очередь, "центров инвестиций".

4. По направленности результатов инвестиционной деятельности выделяют внутренние и внешние стратегические цели. Внутренние стратегические цели определяют направления развития внутренних инвестиций предприятия, обеспечивающих, как правило, различные цели операционной деятельности предприятия, решение наиболее важных проблем социального развития персонала и т.п. Внешние стратегические цели определяют направления и ожидаемые результаты развития внешних инвестиций предприятия, как отечественных, так и зарубежных.

5. По приоритетному значению стратегические цели подразделяются на главную, основные и вспомогательные. Главная стратегическая цель тождественна главной цели инвестиционного менеджмента и может включать наиболее важные стратегические цели, направленные на реализацию перспективной инвестиционной позиции предприятия, в разрезе основных аспектов инвестиционной деятельности. Основные цели связаны с повышением уровня благосостояния собственников предприятия и максимизацией его рыночной стоимости. Вспомогательные цели инвестиционной деятельности объединяют все иные экономические и внеэкономические цели инвестиционной деятельности предприятия.

6. По характеру влияния на ожидаемый результат цели инвестиционной стратегии бывают прямыми и поддерживающими. Прямые стратегические цел связаны с конечными результатами инвестиционной деятельности. Поддерживающие цели направлены на обеспечение реализации прямых стратегических целей в процессе инвестиционной деятельности.

7. По направленности воспроизводственного процесса, обеспечиваемого инвестиционной деятельностью, различают стратегические цели развития и реновации. Цели развития направлены на обеспечение прироста активов или собственного капитала предприятия. Реновационные цели обеспечивают своевременную замену амортизируемых основных средств и нематериальных активов в рамках простого их воспроизводства.

Классификация стратегических целей инвестиционной деятельности не ограничивается перечисленными выше основными признаками. Она может быть дополнена с учетом специфики осуществления инвестиционной деятельности конкретных предприятий.

Также для формирования стратегических целей инвестиционной деятельности необходимо предварительно исследовать факторы внешней инвестиционной среды и конъюнктуры инвестиционного рынка, а также оценить слабые и сильные стороны предприятия, определяющие особенности его инвестиционной деятельности.

Формирование системы основных стратегических целей должно обечпечивать достижение главной (приоритетной) цели инвестиционной деятельности. Главная и основные стратегические цели должны быть конкретизированы, отражены в определенных показателях (целевых стратегических нормативах) и получить количественное значение. Стратегическими нормативами могут, например, являться: