Пути снижения инвестиционных рисков

Показатели разниц, затрат и доходов представим в таблице 2.1.

Таблица 2.1 - Показатели разниц, затрат и доходов, единицы измерения – дол.

 

Показатели	Старое оборудование	Новое оборудование	Важные ежегодные изменения
1	2	3	4
1. Производственная экономия  при сегодняшнем уровне выпуска, шт.	90000	120000	30000
Труд персонала (2 оператора + запуск оборудования) дол.			снижение на 1000
Затраты материалов (дол.)			снижение на 2000
2. Контрибуция (доход)  от увеличения объема выпуска продукции 25000 шт., проданных по цене 1.50 дол. (за штуку)
Минус:
Труд персонала (не требуется  привлекать дополнительных операторов)			не требуется
1
1	2	3	4
Дополнительные торговые издержки (дол.)		11500	увеличение
Дополнительные затраты  на маркетинг (дол.)		14500	увеличение
Всего экономия и дополнительная контрибуция (дол.)			увеличение 5000
3. Разница в амортизации (дополнительные расходы), только для налоговых целей (дол.)	2000	4000	увеличение 2000
Дополнительная прибыль  от использования нового оборудования, подлежащая налогообложению (дол.)			2000
Налог на прибыль  по ставке 20% (дол.)			400
Увеличение прибыли (после  уплаты налогов) (дол.)			1600
Ранее вычтенная амортизация (дополнительные расходы, см. п.5) дол.			2000
Поток денежных средств после  налогов, дол. ггггг(1600)			3600

 

8. Определение стоимости  чистых инвестиций с поправками

Стоимость чистых инвестиций определяется как чистый прирост  фондов, направленных на финансирование проекта в результате принятия соответствующего решения, которая рассчитывается с учетом следующих показателей:

1. Стоимость нового оборудования 40000 дол.

2. Денежные поступления  от продажи старого оборудования 15000 дол.

3. Прирост капитального имущества.

8.1. Прирост капитального  имущества рассчитывается по  формуле:

 

цена, за которую можно  продать старое имущество - остаточная            стоимость оборудования в настоящее время

 

15000 дол. – 10000 дол. = 5000 дол.,

где 15000 дол. – цена, за которую можно продать старое имущество;

10000 дол. – остаточная стоимость оборудования в настоящее время;

5000 дол. – прирост капитального имущества.

 

8.2. Расчет налога на  прирост капитального имущества.

Налог на прирост капитального имущества, который рассчитывается по формуле:

 

прирост капитального имущества  х налог на прибыль : 100 %

 

5000 дол. х 20 % : 100 % = 1000 дол.,

где 5000 дол. - прирост капитального имущества;

- 20 % - налог на прибыль;

- 1000 дол. – налог на прирост капитального имущества.

8.3. Стоимость чистых инвестиций.

8.3.1. Стоимость чистых  инвестиций рассчитывается по  формуле:

 

стоимость нового оборудования - денежные средства от продажи старого  оборудования + налог на прирост  капитала

 

40000 дол. - 15000 дол. + 1000 дол. = 26000 дол.,

 где 40000 дол. - стоимость нового оборудования;

- 15000 дол. – денежные средства от продажи старого оборудования;

- 1000 дол. – налог на прирост капитала.

9. Расчет ликвидационной  стоимости нового оборудования.

Ликвидационная стоимость  нового оборудования рассчитывается согласно принятым в задании условием:

- предполагаемое высвобождение  капитала в конце 5 года;

- остаточная стоимость оборудования - 50 % стоимости оборудования.

Расчет ликвидационной стоимости  нового оборудования производится по формуле:

 

стоимость нового оборудования х 50% : 100 %

40000 дол. х 50 % : 100 % = 20000 дол.,

где, 40000 дол. – стоимость нового оборудования;

50 % - предполагаемое высвобождение  капитала вложенного в оборудование (срок службы нового оборудования – десять лет, через пять лет будет продано по остаточной цене).

Финансовые расчеты по замене оборудования с помощью текущей  стоимости произведем в таблице 2.2.

Таблица 2.2 - Расчеты замены оборудования с помощью текущей стоимости (единицы измерения – дол.)

Период	Инвестиции (капиталовложения) ТСЧИ – стоимость чистых инвестиций от проекта)	Приток денежных средств  от капиталовложений	дисконтируемый множитель (при 10%)	Текущая стоимость чистых инвестиций   ТСЧИ	Текущая стоимость денежных потоков (ТСДП) от капиталовложений
0	26000	0	1	26000	-
1		3600	0,909		3272
2		3600	0,826		2974
3		3600	0,751		2704
4		3600	0,683		2459
5		3600	0,621		2236
5 конец		20000 (ликвидац. стоимость)	0,621		12420
итог				26000	26065
ЧТС					+65

 

Примечание: ЧТС = 26065 дол. – 26000 дол. = 65 дол.

10. Рассчитаем индекс прибыльности  по формуле:

 

Индекс прибыльности = ТСДП : ТСЧИ,

 

где ТСДП - текущая стоимость денежных потоков от капиталовложений (чистая прибыль от инвестиционной деятельности за пять лет.

- ТСЧИ - стоимость чистых инвестиций от проекта.

Индекс прибыльности = 26065 дол.:26000 дол. = 1, 0025

Исследование результатов  финансовых расчетов, полученных с  помощь текущей стоимости, позволяют  сделать следующие выводы:

- чистая текущая стоимость  анализируемого проекта положительная  (+65,0 дол.)

- инвестиции, вложенные в  проект – окупаются;

- требуемая доходность 10% в течение жизненного цикла  проекта достигается. Индекс прибыльности больше 1,0.

Текущая стоимость денежных потоков от капиталовложений к стоимости чистых инвестиций от проекта больше 1.0, что говорит о привлекательности проекта.

11. Расчет нормы окупаемости  инвестиционного проекта

Расчеты с помощью  дисконтированной стоимости для  определения внутренней нормы окупаемости произведем, используя дисконтируемый множитель 10% и 11% . Дисконтируемый множитель - 11% подобран методом подбора, т.к. при 11% ЧТС приближается к нулю и составляет 96,2 дол, а при 9% отдаляется от нуля - составляет 871 дол.

Таблица 2. 3 - Расчет внутренней нормы окупаемости при дисконтируемом множителе 11 % (единицы измерения – дол.)

Период	Инвестиции (капиталовложения)	Приток денежных средств от капиталовложений	Дисконтируемый множитель (при 11%)	Текущая стоимость чистых инвестиций	ТСДП от капиталовложения
0	26000	0	1	26000
1		3600	0,901		3244
2		3600	0,812		2923
3		3600	0,731		2632
4		3600	0,659		2372
5		3600	0,593		2135
5 конец		20000	0,593		11860
итог				26000	25166
ЧТС					-834

 

ЧТС при дисконтируемом множителе 10% представлена в таблице 2.2.

Расчеты, произведенные  в таблицах 2.2 и 2.3 дали следующие  результаты:

- при дисконтирующем  множителе 10% ЧТС =  65 дол.;

- при дисконтирующем  множителе 11% ЧТС = - 834 дол.

Рассчитаем средневзвешенную ставку внутренней нормы доходности инвестиционного проекта.

Средневзвешенной  ставки внутренней нормы доходности инвестиционного проекта (ВНД) рассчитывается по формуле:

 

ВНД = [ ЧТС при ставки доходности 10 % х 10% + ЧТС при ставки доходности 11 % х 11%] : ЧТС (при 10% +11%)

 

ВНД = [-834 х 11 % + 65,0 х 10 %] : (-834 + 65,0) = 11,0845%

Вывод: инвестиционный проект по замене старого оборудования является приемлемым. При этом внутренняя норма  доходности рассматриваемого проекта находится на уровне 11,0845%.

При покупке нового оборудования стоимостью 40000 дол. и мощностью (производительностью) 120000 шт. / год рыночная стоимость фирмы увеличится на  65 дол.

7. Анализ рисков проекта

Для определения точного  периода окупаемости проекта  необходимо:

- рассчитать накопленный  (кумулятивный) поток реальных денежных  средств, поскольку в используемом  проекте возникающие денежные  потоки не равны по годам;

- определить, на каком  году жизни накопленный денежный  поток средств принимает положительное значение (в данном случае это четвертый год);

- найти часть суммы  инвестиций, не покрытой денежными  поступлениями, в период, предшествующий году на предыдущем шаге (нашем примере она составляет 2235,6 дол.)

Для облегчения последующих  расчетов текущей окупаемости инвестиционного проекта из таблицы 2.2 выделим расчет текущей окупаемости за пять лет и представим его в таблице 2.4

Таблица 2.4 - Расчет текущей  окупаемости замены оборудования по годам (единицы измерения – дол.)

Период	ТСЧИ	Приток денежных средств	Дисконтирующий множитель (10%)	ТСДП	ЧТС (ТСЧИ –ТСДП)
0	-26000	0	1	0	- 26000
1		3600	0,909	3272	- 22728
2		3600	0,826	2974	- 19754
3		3600	0,751	2704	- 17050
4		3600	0,683	2459	- 14591
5		3600	0,621	2235,6	- 12355
5 конец		20000 ликвидационная стоимость	0,621	12420	65,0
итог	26000			26065
ЧТС				65