Пути снижения инвестиционных рисков

- для каждой совокупности  параметров рассчитывается вероятность  наступления и NPV. Дальше идет  расчет математического ожидания. В итоге получаем наиболее  вероятностное NPV.¹⁹

Чистый дисконтированный доход рассчитывается по формуле:

 

                      NPV =   ,                             (3.1)

 

где NPV- чистый дисконтированный доход;

t – количество лет;

i - ставка дисконтирования;

CFt - платёж через t лет;

IC - начальные инвестиции.

С помощью чистого дисконтированного  дохода можно также оценивать  сравнительную эффективность альтернативных вложений (при одинаковых начальных  вложениях более выгоден проект с наибольшим чистым дисконтированным доходом). Если чистый дисконтированный доход больше 0, то инвестиция экономически эффективна, а если меньше 0, то инвестиция экономически невыгодна.

Для обоснования предложенного  варианта оценки эффективности проекта произведём расчёт NPV:

Корпорация должна решить, следует ли вводить новые линейки  продуктов. Новый продукт будет иметь расходы на запуск, эксплуатационные расходы, а также входящие денежные потоки в течение шести лет. Этот проект будет иметь немедленный (T = 0) отток денежных средств в размере 100000 дол.

(которые могут включать  в себя механизмы, а также  расходы на обучение персонала). Другие оттоки денежных средств за 1 - 6 лет ожидаются в размере 5000дол. в год. Приток денежных средств, как ожидается, составит  30000 дол. за каждый год с 1 по 6. Все денежные потоки после уплаты налогов, и на 6 год никаких денежных потоков не планируется. Ставка дисконтирования составляет 10 %. Чистый дисконтированный доход (NPV) может быть рассчитан по каждому году.

Расчёт чистого дисконтированного  дохода произведён по формуле 3.1. Результаты расчёта показателя представлены в  таблице 3.1

 

 

Таблица 3.1 – Расчёт чистого  дисконтированного дохода с 1 по 6 год²⁰

Год	Приток денежных средств	NPV (дол.)
Т = 0	-100000/(1+1,10)0	-100000
Т = 1	30000- 5000/(1+0,10)1	22727
Т = 2	30000-5000/(1+0,10)2	20661
Т = 3	30000-5000/(1+0,10)3	18783
Т = 4	30000-5000/(1+0,10)4	17075
Т = 5	30000-5000/(1+0,10)5	15523
Т = 6	30000-5000/(1+0,10)6	14112

 

Теоретические исследования чистого дисконтированного дохода,   представленные в таблице 3.1, позволяют сделать следующие выводы:

- сумма всех этих значений  является настоящим чистым дисконтированным доходом, который  равен  8881 дол;

- произведённый расчёт  наглядно показывает, что инвестиционный  проект по вводу новой линейки продукции, имеет минимальную степень риска;

- поскольку NPV больше нуля, то было бы лучше инвестировать  в проект, чем класть деньги  в банк;

- корпорация должна вкладывать  средства в этот проект, если  нет альтернативы с более высоким NPV.

 

3.2 Мероприятия  по снижению рисков при инвестиционной             деятельности

Из сложившейся на настоящий  момент практики достаточно четко видно, что у российских специалистов с  одной стороны, и западных исследователей с другой, сложились вполне четкие предпочтения в отношении методов  управления рисками. Наличие подобных предпочтений обусловлено в первую очередь, характером экономического развития государства и, как следствие, группами рассматриваемых рисков.²¹

Несмотря на различия в  предпочтениях, следует учитывать, что развитие экономических отношений  в России способствует внедрению  западного опыта и, как следствие, сближению российского и западного  подходов к управлению и исследованию рисков.

После того как выявлены все риски в инвестиционном проекте  и проведен анализ, необходимо дать рекомендации по снижению рисков по этапам проекта. Основной принцип действия механизма по снижению инвестиционного риска состоит в комплексности по характеру своего воздействия и экономической целесообразности.²²

Но прежде нужно определить величину инвестиционного риска. Теория и практика выработали для этого  множество методов. Все эти методы можно объединить в две группы:

- объективные, основанные на обработке статистических показателей;

- субъективные, основанные на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.

Объективные методы применяются, если имеется представительная статистическая выборка по рискам в данной инвестиционной деятельности. Чтобы количественно определить величину риска, необходимо знать все возможные последствия какого - либо действия и вероятность этих последствий. Применительно к экономическим задачам это сводится к исчислению значений вероятности событий и выбору самого предпочтительного исходя из наибольшей величины математического ожидания. Математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления, рассчитывается по формуле:

 

                                    V = V1 х P1 +…+ Vi х Pi                                         (3.2)

 

где V - математическое ожидание события;

V1, i - вероятность 1-го (i-го) события;

P1,i - величина 1-го (i-го) события.

Величина риска (степень  риска) измеряется двумя критериями:

- средним математическим  ожиданием;

- колеблемостью (изменчивостью) возможного результата (дохода).

Колеблемость возможного результата представляет собой степень отклонения ожидаемого значения от средней величины. Для этого на практике обычно применяют два близко связанных критерия: дисперсию и среднее квадратичное отклонение.

Дисперсия – средняя взвешенная из квадратов отклонений действительных результатов от средних ожидаемых. Она определяется по формуле:

                                               (3.3)

 

 

Среднее квадратичное отклонение рассчитывается по формуле:

(3.4)

 

где    х - ожидаемое  значение для каждого случая наблюдения;

х - среднее ожидаемое  значение;

n – число случаев наблюдения (частота).

Дисперсия и среднее квадратическое отклонение служат мерами абсолютной колеблемости. Для анализа обычно используют коэффициент вариации, который показывает колеблемость признака в относительной величине и определяется по формуле:

(3.5)

 

где    V - коэффициент вариации;

х - среднее ожидаемое  значение;

σ - среднее квадратичное отклонение.

Чем больше коэффициент вариации, тем сильнее колеблемость.

В экономической статистике установлена следующая оценка различных  значений коэффициента вариации:

- до 10% - слабая колеблемость;

- до 10-25% - умеренная колеблемость;

- свыше 25% - высокая колеблемость.

Известны следующие правила, исходя из которых выбирается менее рискованный инвестиционный проект:

- чем выше доходность  какого-либо инвестиционного мероприятия,  тем выше его риск;

- чем выше колеблемость получаемых доходов от реализации какого-либо проекта, тем выше его риск.

Субъективные методы –  более разнообразны по сравнению  с объективными. Суть многих методов определения инвестиционных рисков на основе заключений экспертов и других специалистов сводится к следующему:

- выявляются все возможные  причины (источники) появления  инвестиционного риска;

- все выявленные причины  ранжируются по степени значимости (влияния на инвестиционный риск), и для каждой из них устанавливаются  определенный балл и весовой  коэффициент в долях единицы;

- обобщенная оценка риска  определяется путем умножения  значения каждой причины в  баллах на весовой коэффициент  и их суммирования по формуле:

 

                                                     Ри = ∑di х Zi                                            (3.6)

 

 где Ри - обобщенная оценка риска;

 di - весовой коэффициент каждой причины инвестиционного риска;

 Zi - абсолютное значение каждой причины в баллах.

Обычно абсолютное значение в баллах колеблется от 1 до10 или  от 1 до 100, но чаще всего от 1 до 10.

С приближением значения к  единице величина инвестиционного  риска снижается и наоборот. Особенно широкое распространение этот метод  получил для определения инвестиционного  климата по отдельным регионам России и по отдельным странам мира.²³

Результаты анализа и  оценки рисков позволяют разработать  обоснованные мероприятия, направленные на их снижение, а именно:

- распределение рисков между участниками проекта. Добиться справедливого распределения риска не так-то просто, инвестор всегда стремится уменьшить стоимость проекта, а подрядчик увеличить. Торги как правило осуществляются в соответствии с принципом Парето: «Никакое изменение во взаимном соглашении двух сторон не может быть одновременно выгодным обеим сторонам». При распределении риска предполагаемые участники проекта стараются раздобыть с информацию друг о друге, оценить финансовое состояние, обязательность контрагента, заручиться поддержкой коммерческих структур.

- резервирование средств на покрытие непредвиденных расходов. Резервирование средств осуществляется следующим образом:

- оцениваются возможные  последствия неблагоприятных событий  и обусловленные ими расходы;

- резервы распределяются  по видам работ и затрат  или в зависимости от структуры  контрактных отношений;

Если компенсация непредвиденных расходов потребовала меньше средств, чем было выделено из резерва, остаток  возвращается в резервный фонд проекта.

- снижение рисков финансирования. В целях уменьшения риска несвоевременного расчета за выполненные работы и реализованную продукцию и снижения риска финансирования в целом необходимо формировать резерв, обеспечивающий осуществление проекта в заданные сроки и в пределах сметной стоимости. Этот резерв обычно рассчитывают как сумму затрат на уменьшение.

- страхование инвестиционных рисков. Согласно существующей классификации видов страховой деятельности, при страховании инвестиционных рисков страховщик обязан полностью или частично компенсировать потерю доходов (упущенную выгоду) лицу, в пользу которого заключен договор страхования.

По официальным данным, существующий рынок страховых услуг  России покрывает не более 10—20% общей  потребности экономики страны. Страховые  компании обладают небольшим собственным  капиталом, а это ограничивает их возможности по покрытию крупных  рисков.

Таким образом, значительную роль в деятельности российских компаний играют другие методы управления риском, в том числе организация и  осуществление предупредительных мероприятий, а также самострахование. Это подчеркивает важность рассмотрения данных механизмов и оценки эффективности их использования.

- система гарантий - получение гарантий государства, банка, инвестиционной компании и т.п.²⁴

В конкретных случаях выбор  средств снижения риска зависит  от возможностей его предсказания. Так, известные, часто встречающиеся риски могут быть снижены с помощью специально разрабатываемых превентивных мер.

Результаты исследования инвестиционной деятельности в современных  условиях хозяйствования и мероприятий  по снижению инвестиционных рисков позволяют  сделать следующие выводы:

- чтобы оценить эффективность  инвестиционного проекта, минимизиро-вать риск вложения денежных средств и показать оценку эффекта от инвести-ций, приведённых к настоящему моменту времени целесообразно рассчитать чистый дисконтированный доход и провести анализ выгод – затрат.

- чтобы определить величину  инвестиционного риска теория  и практика выработали для  этого множество методов. Все  эти методы можно объединить  в две группы:

- объективные, основанные на обработке статистических показателей;

- субъективные, основанные на личном опыте, оценке экспертов, мнении финансового консультанта и других специалистов.

Процесс инвестирования играет важную роль в  экономике любой  страны. Инвестирование в значительной степени определяет экономический рост государства, занятость  населения и составляет существенный элемент базы, на которой основывается экономическое развитие общества. Поэтому проблема, связанная с эффективным осуществлением инвестирования, заслуживает серьезного внимания.²⁵

 

 

 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 

Проведённые теоретические  исследования  путей снижения инвестиционных рисков позволяют сделать следующие выводы и предложения: