Разработка инвестиционной стратегии ОАО «Ярославский хлебозавод»

11 ОЦЕНКА ЭКОНОМИЧЕСКОЙ ЭФФЕКТИВНОСТИ  СТРАТЕГИЧЕСКИХ ИНВЕСТИЦИЙ

Под экономической эффективностью инвестиций следует понимать отношение экономического эффекта, полученного за определенный период от вложенного капитала, к величине вложенного капитала, который обеспечил получение данного эффекта.

Экономический эффект от капитальных  вложений представляет собой чистый доход, полученный инвестором в результате вложения средств. 
Экономическая эффективность капитальных вложений зависит от времени, на протяжении которого средства, вложенные в какой-либо объект, приносят доход. Этот период времени называют временным лагом. С течением времени эффект от первоначальных капитальных вложений ежегодно нарастает, а вместе с ним растет и экономическая эффективность.[6]

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта делается на основе предполагаемых доходов и расходов на всех этапах инвестиционного проекта (потока платежей) и ставки дисконтирования.

Поток платежей был отражен в  предыдущих главах (8 и 9), а выбор ставки дисконтирования – сложный процесс, с точки зрения обоснования.

Ставка дисконтирования определяется на основании экономического анализа доходности альтернативных вариантов вложения средств и стоимости привлекаемых денежных средств. При оценке эффективности инвестиций ставка дисконтирования используется для приведения будущей стоимости к ее значению на текущий момент.

Ставка  дисконтирования должна отражать альтернативную стоимость капитала, поэтому она  зависит от возможностей вложения капитала, имеющихся у предприятия. В литературе встречается множество различных  подходов к определению ставки дисконтирования.

В данной работе для определения ставки дисконтирования используется модель расчета средневзвешанной стоимости капитала(wacc)

Эта модель применяется, когда  в проекте присутствует и собственный  и заемный капитал, так как  она учитывает стоимость не только собственного капитала, но и стоимость  заемных средств.

WACC выражается процентной  величиной и применяется для  денежного потока без учета  изменений долгосрочной задолженности.

WACC рассчитывается по  следующей формуле: 

 
           WACC = Ks * Ws + Kd * Wd * (1 - T)   

Где, Ks - Стоимость собственного капитала (%), принимаем на уровне средней прогнозируемой рентабельности активов (ROI) по проекту в размере 14,89%.

Ws - Доля собственного капитала (в %) (по балансу – 82%)

Kd - Стоимость заемного капитала (%), равна годовой процентной ставки по привлеченным заемным средствам – 16%

Wd - Доля заемного капитала (в %) (по балансу- 18%)

T - Ставка налога на  прибыль (в %), в соответствии с НК РФ – 20%

Для рассматриваемого предприятия ставка рассчитывается следующим образом [7]:

  WACC = 14,89 %*0,82 + 16%*0,18(1-0,2)= 14,5%

Таким образом, ставку дисконтирования  по проекту принимаем на уровне 14,5%.

Для расчета экономической эффективности в таблице 15, представленной ниже, рассчитаем недисконтированный кумулятивный cash-flow, далее - дисконтированный cash-flow (чистую приведенную стоимость – NPV) при различных нормативах дисконтирования Е.

Таблица 15- Инвестиционный план ОАО «Ярославский хлебозавод №4».

                                                                                                                                                                                Продолжение таблицы 15