Оценка эффективности инновационного проекта

В случае положительного решения  в каждой "контрольной точке" выделяются соответствующие финансовые ресурсы. Поэтому до перехода к следующей  фазе проекта должна осуществляться его переоценка, т. е. финансовый анализ. При этом снижение технической неопределенности - лишь одна сторона такого уточнения. Другая цель - уменьшение экономической  неопределенности проекта.

 

2.2. Виды эффектов инновационного проекта.

Одним из важных моментов в  управлении нововведениями на предприятии  является определение (оценка) эффективности  научно-технических и инновационных  мероприятий.

В зависимости от учитываемых  результатов и затрат различают  следующие виды эффекта (табл.1):

Таблица 1.

Вид эффекта	Факторы, показатели
1. Экономический	Показатели учитывают  в стоимостном выражении все  виды результатов и затрат, обусловленных  реализацией инноваций
Научно-технический	Новизна, простота, полезность, эстетичность, компактность
3. Финансовый	Расчет показателей базируется на финансовых показателях
4. Ресурсный	Показатели отражают влияние  инновации на объем производства и потребления того или иного  вида ресурса
5. Социальный	Показатели учитывают  социальные результаты реализации инноваций
6. Экологический	Шум, электромагнитное поле, освещенность (зрительный комфорт), вибрация. Показатели учитывают влияние инноваций  на окружающую среду

В зависимости от временного периода учета результатов и  затрат различают показатели эффекта  за расчетный период, показатели годового эффекта.

Продолжительность принимаемого временного периода зависит от следующих  факторов, а именно:

• продолжительности инновационного периода;
• срока службы объекта инноваций;
• степени достоверности исходной информации;
• требований инвесторов.

Общим принципом оценки эффективности  является сопоставление эффекта (результата) и затрат.

Отношение результат/затраты может быть выражено как в натуральных, так и в денежных величинах и показатель эффективности при этих способах выражения может оказаться разным для одной и той же ситуации. Но, главное, нужно четко понять: эффективность в производстве - это всегда отношение.

В целом проблема определения  экономического эффекта и выбора наиболее предпочтительных вариантов  реализации инноваций требует, с  одной стороны, превышения конечных результатов от их использования  над затратами на разработку, изготовление и реализацию, а с другой –  сопоставления полученных при этом результатов с результатами от применения других аналогичных по назначению вариантов  инноваций.

Особенно остро возникает  необходимость быстрой оценки и  правильного выбора варианта на фирмах, применяющих ускоренную амортизацию, при которой сроки замены действующих  машин и оборудования на новые существенно сокращаются.

Метод исчисления эффекта (дохода) инноваций, основанный на сопоставлении  результатов их освоения с затратами, позволяет принимать решение  о целесообразности использования  новых разработок.

Следует различать по содержанию два понятия: экономический эффект и экономическая эффективность.

Первое означает достижение положительного результата (эффекта) от нововведения в целом. Эффект выражается в рублях. Например, внедрение на предприятии новой технологической  линии по производству обуви дает экономический эффект в год 150 млн. рублей.

Второе понятие, как правило, включает удельные (на единицу продукции, услуг или вложенный рубль) показатели, которые характеризуют нововведение с качественной стороны. Например, к  ним относятся эффективность  на рубль затрат, сроки окупаемости  и другие.

 

2.3. Общая экономическая эффективность инновационного проекта.

Для оценки общей экономической  эффективности инновационного проекта может использоваться система показателей, на которых основаны основные методы оценки:

1. Метод чистой текущей стоимости (метод интегрального эффекта).

2. Метод индекс рентабельности.

3. Метод внутренней нормы доходности.

4. Период окупаемости.

1. Интегральный эффект Э_инт представляет собой величину разностей результатов и инновационных затрат за расчетный период, приведенных к одному, обычно начальному году, то есть с учетом дисконтирования результатов и затрат.

Дисконтирование основано на том, что любая сумма, которая  будет получена в будущем, в настоящее  время обладает большей ценностью.

С помощью дисконтирования  в финансовых вычислениях учитывается  фактор времени.

Идея дисконтирования  состоит в том, что для фирмы  предпочтительнее получить деньги сегодня, а не завтра, поскольку, будучи инвестированы  в инновации, они завтра уже принесут определенный дополнительный доход. Кроме  того, откладывать получение денег  на будущее рискованно: при неблагоприятных  обстоятельствах они принесут меньший  доход, чем ожидалось, а то и совсем не поступят.

Коэффициент дисконтирования  всегда меньше единицы, так как в  противном случае деньги сегодня  стоили бы меньше, чем деньги завтра.

Рассмотрим условный пример. Если сегодня вы инвестируете в инновации 1 млрд. рублей, рассчитывая получить 10% дохода, то через год стоимость  ваших инвестиций составит 1,1 млрд. рублей - это будущая стоимость  ваших инвестиций, а ее текущая  современная стоимость составляет 1,0 млрд. рублей.

Разность между будущей  стоимостью и текущей стоимостью является дисконтом.

Коэффициенты дисконтирования  рассчитываются по формуле: 

 

 

                                             

где

i – процентная ставка, выраженная десятичной дробью (норматив  дисконтирования);

t_p – год приведения затрат и результатов (расчетный год);

t – год, затраты и  результаты которого приводятся  к расчетному.

При положительной величине нормы процента на капитал i коэффициент  дисконтирования всегда меньше единицы.

Рассмотрим условный пример: определить современную величину 20 млрд. рублей, которые должны быть выплачены  через 4 года. В течение этого периода  на первоначальную сумму начислялись сложные проценты по ставке 8% годовых. Отсюда современная величина составит:

 

Величина процентной ставки, по которой производится дисконтирование, и современная величина находятся  в обратной зависимости, то есть чем  выше процентная ставка, тем меньше современная величина при прочих равных условиях.

Чем ниже ставка процента и  меньше период времени (t), тем выше дисконтированная величина будущих доходов.

                                           

 

где

Т_р – расчетный год;

Р_t – результат в t-й год;

З_t – инновационные затраты в t-й год;

α_t – коэффициент дисконтирования (дисконтный множитель).

Интегральный эффект имеет  также другие названия, а именно: чистый дисконтированный доход, чистая приведенная или чистая современная  стоимость, чистый приведенный эффект.

Механизм отбора проекта  рассмотрим на примере.

Пример 1. Первоначальная сумма инвестиций в проект 480 млн. рублей. Ежегодный приток наличности в течение 3-х лет 160 млн. рублей. Процентная ставка 10% (i).

В нашем примере коэффициенты дисконтирования составят:

для первого года – 

  

 

 

 для второго года – 

  

 

 

  

для третьего года – 

  

 

 

  

Следовательно, чистая текущая  стоимость за годы реализации проекта  равна: (160 * 0,909) + (160 * 0,826) + (160 * 0,751) = 398 млн. рублей.

Для принятия решения о  целесообразности инвестиций в проект нужно найти разность между чистой текущей стоимостью и первоначальной суммой инвестиций.

Рассматриваемый нами проект невыгоден, так как доход меньше, чем первоначальные инвестиции в  проект:

(398 - 480) = -82 млн. рублей.

Чистую текущую стоимость  называют также «чистым приведенным  доходом», чистым современным значением (NPV).

Инновационные проекты должны отбираться с учетом инфляционного  фактора.

Инфляция как повышение  уровня цен в экономике измеряется либо индексом изменения цен, либо уровнем  инфляции. Индекс изменения цен характеризуется  отношением цен, а уровень инфляции - процентом повышения цен.

Рассматривая роль ставки процента в принятии решения об инновациях, мы подспудно предполагаем отсутствие инфляции. Если имеет место инфляция, то существуют различия между номинальной  и реальной процентной ставкой.

Номинальная ставка - это  текущая рыночная ставка процента без  учета темпов инфляции или иначе  это просто процентная ставка, выраженная в рублях (долларах США) по текущему курсу.

Реальная ставка – это  номинальная ставка за вычетом ожидаемых (предполагаемых) темпов инфляции.

Например, номинальная годовая  ставка равна 9%, ожидаемый темп инфляции 5% в год, отсюда реальная ставка будет  равна 4% (9 - 5).

Это различие важно учитывать  при сравнении ожидаемого уровня дохода на капитал (нормы прибыли) и  ставки процента: сравнение целесообразно  проводить с реальной, а не номинальной  ставкой. Именно реальная процентная ставка, а не номинальная ставка имеет  важное значение при принятии решения об инновациях.

2. Индекс рентабельности инноваций J_r.

В качестве показателя рентабельности можно использовать индекс рентабельности. Он имеет и другие названия: индекс доходности, индекс прибыльности.

Индекс рентабельности представляет собой соотношение приведенных  доходов к приведенным на эту  же дату инновационным расходам.

Расчет индекса рентабельности ведется по формуле:

                                          

 

 

где

J_R – индекс рентабельности

Д_j – доход в периоде j

K_t – размер инвестиций в инновации в периоде t.

Приведенная формула отражает в числителе величину доходов, приведенных  к моменту начала реализации инноваций, а в знаменателе - величину инвестиций в инновации, продисконтированных к моменту начала процесса инвестирования.

Или иначе можно сказать  – здесь сравниваются две части  потока платежей: доходная и инвестиционная.

Индекс рентабельности тесно  связан с интегральным эффектом, если интегральный эффект Э_инт положителен, то индекс рентабельности J_R > 1, и наоборот. При J_R > 1 инновационный проект считается экономически эффективным. В противном случае J_R < 1 – неэффективен.

Предпочтение в условиях жесткого дефицита средств должно отдаваться тем инновационным решениям, для  которых наиболее высок индекс рентабельности.

3. Внутренняя норма доходности ( норма рентабельности Е_р ) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов за определенное число лет становится равной инновационным вложениям. В этом случае доходы и затраты инновационного проекта определяются путем приведения к расчетному моменту времени.                                  

 

 

 

Данный показатель иначе  характеризует уровень доходности конкретного инновационного решения, выражаемый дисконтной ставкой, по которой  будущая стоимость денежного  потока от инноваций приводится к  настоящей стоимости инвестиционных средств.

За рубежом расчет нормы  рентабельности часто применяют  в качестве первого шага количественного  анализа инвестиций. Для дальнейшего  анализа отбирают те инновационные  проекты, внутренняя норма доходности которых оценивается величиной  не ниже 15-20%.

Норма рентабельности определяется аналитически, как такое пороговое  значение рентабельности, которое обеспечивает равенство нулю интегрального эффекта, рассчитанного за экономический  срок жизни инноваций.

Получаемую расчетную  величину Е_р сравнивают с требуемой инвестором нормой рентабельности. Вопрос о принятии инновационного решения может рассматриваться, если значение Е_р не меньше требуемой инвестором величины.