Банкротство предприятий в горнодобывающей промышленности

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4. Расчёт критериев  оценки инвестиционных проектов

4.1 Ставка дохода (норма доходности),(Rate of Return,RR)

 

       Ставка  дохода определяется процентным  отношением средней годовой чистой  прибыли  к среднегодовой бухгалтерской  стоимости активов за весь  срок проекта. Она рассчитывается  по формуле:

 

                                                                                                  ,      где:

        - прибыль после выплаты налогов в n -й год;

     N - срок проекта;

     ,        - стоимость активов на начало и  конец n- го года соответственно.

    Первый вариант отработки:       Второй вариант обработки:

 

Расчет cтавки дохода (нормы доходности),   (Rate of Return, RR)
Средняя стоимость  активов за весь срок проекта	38,924
Среднгодовая  прибыль после  вычета налогов за весь срок проекта	193,841
RR	4,98%

Расчет cтавки дохода (нормы доходности),   (Rate of Return, RR)
Средняя стоимость  активов за весь срок проекта	41,428
Средняя  прибыль после  вычита налогов за весь срок проекта	214,499
RR	4,35%

 

 

 

 

4.2 Период окупаемости  инвестиций (Payback Period, PP)

Период окупаемости инвестиций представляет собой срок, за который чистые денежные потоки от проекта в точности компенсируют первоначальные инвестиции.  Хотя доходы, являющиеся результатом инвестиий, могут быть в данном случае количественно измерены чистой прибылью, в современной практике для расчета периода окупаемости используются показатели ежегодных чистых денежных потоков:

                               при котором                                  , где:

       I-первоначальные инвестиции в проект;

- чистый денежный  поток в n-й год проекта.

Оценка инвестиционных проектов осуществляется путем сравнения расчетного периода окупаемости с некоторым максимальным значением, приемлемым для компании. Если расчетный период окупаемости меньше максимально приемлемого значения для компании, то этот проект принимается, если нет – исключается. Чем меньше период окупаемости, тем лучше проект.

 

Период окупаемости инвестиций   (Payback Period, PP)
Первоначальные инвестиции	18,2
PP	Окупается

Первый вариант отработки:       Второй вариант обработки:

Период окупаемости инвестиций   (Payback Period, PP)
Первоначальные инвестиции	17,1
PP	Окупается

 

       По первому варианту отработки месторождения общие инвестиции составляют-17,1 млн. долларов. Начиная с 3-го года, инвестиции начинают приносить отдачу - положительные чистые денежные потоки. Период окупаемости инвестиций, рассчитанный от начала проекта, составляет 4 года.

        По второму варианту - общие инвестиции составляют- 18,2  млн. долларов. Также как и в первом варианте, начиная с 3-го года, инвестиции начинают приносить отдачу, период окупаемости, рассчитанный от начала проекта в этом случае составляет 4 года.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.3 Дисконтированный  период окупаемости

(Discount Payback Period, DPP)

     DPP - срок, за который суммарные дисконтированные чистые денежные потоки проекта в точности компенсируют первоначальные инвестиции.

Формула расчета:

,

                  при котором

,            где:

 

          – первоначальные инвестиции в проект;

       – чистый денежный поток в n-ый год проекта;

           i - процентная ставка;

   – коэффициент дисконтирования, приводящий ценность денежного

                 потока в n – году к настоящему времени.

 

Если  инвестиции осуществляются в течение нескольких лет, дисконтированный период окупаемости определяется как период, в течение которого суммарные дисконтированные чистые денежные потоки проекта компенсируют суммарные дисконтированные инвестиции в проект.

             Анализ дисконтированного периода окупаемости показывает, что он содержит в себе полезную информацию, необходимую при принятии инвестиционных решений, однако из-за присущих  недостатков DPP не может использоваться как единственный количественный показатель для принятия инвестиционных решений и, как правило, играет вспомогательную роль  барьера,  который  «отфильтровывает» инвестиционные проекты перед применением более точных и обоснованных методов анализа. Поэтому период окупаемости рассматривается чаще всего как ограничение приемлемости проектов, но не как критерий их эффективности.

 

Первый вариант отработки:       Второй вариант обработки:

Дисконтированный период окупаемости  (Discount Payback Period, DPP)
ставка дисконтирования	0,07
Первоначальные инвестиции	17,1
Суммарные дисконтированные инвестиции	149,704
DPP	4

Дисконтированный период окупаемости  (Discount Payback Period, DPP)
ставка дисконтирования	0,07
Первоначальные инвестиции	18,2
Суммарные дисконтированные инвестиции	159,334
DPP	4

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

4.4 Чистая настоящая  стоимость(Net Present Value, NPV)

(Чистый дисконтированный  доход, ЧДД)

       NPV - разница между суммарными дисконтированными положительными и суммарными дисконтированными отрицательными денежными потоками проекта.

Формула расчета:

 

 

Если NPV > 0, то проект считается целесообразным - при принятой процентной ставке проект обеспечит возмещение вложенного капитала с некоторым избытком. Если процентная ставка, используемая при расчетах, представляет собой ставку дохода, которую инвесторы ожидают заработать на инвестициях, то реализация проектов, характеризующихся положительными значениями NPV, может улучшить финансовое положение компании. И наоборот, проекты, характеризующиеся отрицательными значениями чистого дисконтированного дохода( NPV<0) не обеспечивают возмещения вложенного капитала и поэтому не принимаются. Следовательно, чем больше значение NPV, тем лучше проект.

 

Первый вариант отработки месторождения:

 

Годы	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Дисконтированные чистые денежные потоки	-17,1	-31,96262	-44,80741	-17,84274	46,53860971	43,038146	39,91221964	37,0605934	34,751577

 

 

 

Годы	9	10	11	12	13	14	15	16	17
Дисконтированные чистые денежные потоки	-23,35284	115,38334	108,06687	99,63469	93,898631	87,724609	81,38637	-2,76906	151,154

 

NPV равен: 831,6429

 

Второй вариант обработки месторождения:

 

годы	0	1	2	3	4	5	6	7	8
Дисконтированные чистые денежные потоки	-18,2	-34,0183	-47,68978	6,646512	101,20762	96,765844	92,682629	88,867869	85,558258

 

годы	9	10	11	12	13	14	15	16	17
Дисконтированные чистые денежные потоки	22,849996	69,505328	61,961912	55,260695	49,228325	43,739803	39,0329	-48,4837	116,5712

 

NPV равен: 819,376

 

В обоих вариантах NPV> 0, значит, проекты считаются целесообразными при принятой процентной ставке.

 

 

 

 

 

 

 

 

4.5 Чистая будущая  стоимость(Net Future Value, NFV)

(Чистый будущий  доход)

     NFV - разница между суммарными положительными и отрицательными денежными потоками проекта, оцененными на определенный момент в будущем, как правило, на конечный срок.

     NFV показывает, количество денежных средств, которое будет капитализировано к концу срока проекта (или будущую ценность проекта) при принятой процентной ставке. Чем больше значение NFV, тем лучше проект. Рассчитывается по формуле:

 

 

Первый вариант отработки:       Второй вариант обработки:

Сумма капитализированных потоков	19462,373
Сумаа капитализированных оттоков	-14184,213
NFV	5278,164

Сумма капитализированных притоков	17068,912
Сумма капитализированных оттоков	-12910,52
NFV	4158,392

 

 

 

 

 

 

 

4.6 Индекс прибыльности (индекс рентабельности),

(Profitability Index, PI)

PI определяется отношением суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных отрицательных денежных потоков. Формула расчета:

 

 

            Если величина PI больше или равна 1, то проект может быть принят,

 если нет - он должен быть исключен.

Различие между критериями NPV и PI состоит в том, что при определении NPV берется разница между суммарными дисконтированными положительными и отрицательными денежными потоками, тогда как критерий PI представляет собой отношение этих двух сумм.

 

      Критерии  NPV и PI обеспечивают одинаковый результат решения принять или исключить проект, но только в том случае, если расчеты производятся при одной и той же процентной ставке. Однако при выборе наилучшего проекта из двух рассматриваемых эти критерии могут дать противоречивые результаты.

 

 

 

 

 

 

Первый вариант отработки:       Второй вариант обработки: