Фондовая биржа (вторичный рынок ценных бумаг)

•  
  публичными гласными торгами;
•  
  открытым соревнованием покупателей и/или продавцов в назначении ценовых и иных условий сделок по ценным бумагам;
•  
  наличием механизма сопоставления и выявления таких заявок и предложений, которые взаимно удовлетворяют друг другу и могут служить основанием для заключения сделок. 

 
Существуют различные виды аукционов. Их классификация приведена в  таблице 4.1. 

Классификация аукционов

 
 
При простом аукционе конкурирует одна сторона: либо покупатели (при небольшом объеме предложения), либо продавцы (при небольшом объеме спроса). Простой аукцион подразделяется на: 

•  
  английский, в ходе которого цена повышается (конкурируют покупатели). Продажа осуществляется по наибольшей цене, предложенной покупателем.
•  
  голландский, в ходе которого цена понижается (конкурируют продавцы). Продажа осуществляется по минимальной цене или «цене отсечения». Проводится в случае необходимости разместить ценные бумаги как можно скорее.
•  
  заочный, или аукцион «втемную», при котором все покупатели предлагают свои ставки одновременно и ценные бумаги приобретает тот, кто предложил самую высокую цену.

 
Двойной аукцион основан на одновременной конкуренции продавца и покупателя. Непрерывный аукцион основан на записи устных заявок в книгу заказовили их фиксации на электронном табло в торговом зале биржи. Этот аукцион может проходить и непосредственно на биржевой площадке, «в толпе».Купля – продажа совершается по наивысшей цене при покупке и минимальной цене при продаже. 
 
Онкольный аукцион характерен ля неликвидного рынка, на котором сделки заключаются редко и имеется большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца. Этот аукцион также называют залповым, так как все сделки совершаются одновременно в момент достижения примерного баланса спроса и предложения. 
 
С точки зрения техники проведения , помимо уже рассмотренных разновидностей непрерывного аукциона (книга заказов, табло, толпа),можно выделить следующие виды аукционов: 

•  
  голосовой (устный): для сопоставления заявок трейдеры собираются в «торговых ямах» (углубление в полу биржевого зала, окруженное несколькими уровнями ступенек, на которых стоят члены биржи). О своих намерениях участники торгов сообщают голосом (выкриками) и сигналами рук (с помощью особого языка жестов, выработанного историей биржевых торгов). Делается это с целью установления равновесия между заявками на покупку и заявками на продажу: заявки с одинаковыми параметрами в процессе торга исполняются. При этом наряду с непосредственными участниками торгов у края «ямы» толпятся помощники, регистраторы цены, держатели книг лимитных приказов, которые передают сообщения брокерам. Членам биржи зачастую приходится бороться друг с другом за место, поэтому не последнее значение придается таким качествам, как физическая сила и выносливость. Кроме того, в шумной атмосфере, царящей на голосовых рынках, довольно трудно сориентироваться. Понятно, что в начале XXI века голосовой аукцион справедливо подвергается критике за свою архаичность. Защитники данного метода считают его наиболее эффективным для установления равновесной цены, поскольку он обеспечивает прозрачность торгов: в процессе непосредственного общения участники могут лучше оценить действительные намерения друг друга.
•  
  полуустный, полуписьменный аукцион: в первую очередь трейдеры стараются исполнить поступившие к ним заявки на основе голосового аукциона. И только после этого неисполненные заявки на покупку и продажу передаются для регистрации в специальный журнал (отдельный для каждой ценной бумаги). Служащий биржи, сопоставляя заказы, осуществляет поиск держателей заявок на рассматриваемую ценную бумагу.
•  
  письменный аукцион: участники торгов подают заявки на покупку и продажу в письменном виде курс-маклеру (официальному брокеру), который концентрирует заявки, а затем устанавливает цену, максимизирующую оборот. В итоге определяется клиринговая цена, по которой заключаются сделки. При этом брокер не может изменить свой первоначальный заказ, поэтому приоритет времени, который действует на любом устном аукционе, в случае письменной заявки теряет смысл.

 
 
Кроме того, биржевые торги можно  классифицировать: 

•  
  по форме проведения: постоянные/сессионные, контактные/электронные.
•  
  по форме осуществления: агентская биржевая торговля по доверенности (брокераж);

 
самостоятельные биржевые операции (дилерство); 
 
комплексное обслуживание клиентов (торговое, депозитарное и 
 
расчетно-клиринговое). 
 
 
Вопрос 4: Биржевые фондовые индексы, их характеристика и методы расчетов. 
 
В целях получения постоянной информации о состоянии рынка ценных бумаг и экономики в целом разрабатываются и действуют биржевые индексы.  
 
Фондовые индексы – это обобщающие показатели, характеризующие среднее изменение цен определенного набора ценных бумаг. Период, по сравнению с которым происходит сравнение, называется базисным. 
 
Методы расчета фондовых индексов. 
 
1. Метод среднеарифметической простой – цены всех акций, входящих в индекс, складываются и сумма делится на количество составляющих. Достоинством метода является простота расчета. Недостаток – не учитывается масштаб рынка акций конкретного эмитента, т.к. каждая акция имеет одинаковый вес вне зависимости от размера компании. Данным методом рассчитывается старейший и наиболее известный индекс Доу – Джонса (DJ). 
 
^ 2. Метод средней геометрической: 
 
n  
 
I = A1 x A2 x … x An , где А – цены акций, n – количество акций в индексе. 
 
 
Недостаток – тот же, что и в первом случае. Данным методом рассчитываются такие известные индексы, как FT-30 в Великобритании, The Value Line Composite Index в США. 
 
^ 3. Метод среднеарифметической взвешенной – для отражения влияния объемных показателей в качестве веса используется рыночная капитализация компаний. Этот метод расчета наиболее популярен, т.к. адекватно учитывает влияние тех акций, по которым капитализация выше. Данным методом рассчитываются такие популярные индексы, как S&P, FT-100, NYSE, а также ведущий российский индекс РТС. 
 
В каждой стране действует несколько фондовых индексов. Так, в США их шесть: 

•  
  Индекс Доу-Джонса - рассчитывается для акций 65 ведущих компаний: 30промышленных, 20 железнодорожных и 15 коммунальных.
•  
  Индекс Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) – устанавливается как средневзвешенная по всем зарегистрированным на бирже акциям американских корпораций.
•  
  Индекс рейтингового агентства «Стандард энд Пурс» (S&P500) – представляет собой средневзвешенную рыночной стоимости акций 500 ведущих компаний.
•  
  Индекс Американской фондовой биржи (AMEX)
•  
  Индекс «Вэлью Лайн» (The Value Line Composite Index ).
•  
  Индекс «Уилшир».

 
Кроме того, важным индикатором деловой  активности в США является индекс NASDAQ (рассчитывается на основе акций, котирующихся во внебиржевой компьютерной сети NASDAQ). 
 
В других странах индексов меньше (как правило, один основной индекс). Наиболее известные из них: Nikkei 225 в Японии, DAX (XETRA DAX) в Германии, FTSE в Великобритании, CAC40 во Франции. В России основными являются индексы ММВБ и РТС. 
 
 
Вопрос 5: Национальные особенности фондовых бирж промышленно развитых стран. 
 
В экономике развитых стран фондовые биржи играют важную роль: через них осуществляется более 95 процентов от общего объема сделок на рынке ценных бумаг. 
 
Наряду с общими закономерностями функционирования фондовые биржи имеют специфические национальные особенности, которые зависят от целого рядафакторов: 

•  
  Макроэкономическая ситуация;
•  
  Сложившиеся пропорции в инвестициях и сбережениях;
•  
  Масштабы денежных накоплений;
•  
  Движение информационных потоков;
•  
  Техника и технология совершаемых операций;
•  
  Уровень развития организационно-управленческих структур и т.д.

 
Практику функционирования фондовых бирж различных стран можно оценить с помощью ряда показателей, среди которых: 

•  
  ^ Капитализация фондового рынка – суммарная курсовая стоимость акций компаний, имеющих регулярную котировку. Данный показатель отражает величину национального достояния, овеществленного в ценных бумагах и степень вовлеченности в инвестиционный процесс средств инвесторов.
•  
  ^ Количество акций, котирующихся на бирже – отражает заинтересованность эмитентов в инвестициях и их умение использовать возможности фондового рынка для реализации своих инвестиционных проектов.
•  
  Оборот торговли акциями – характеризует степень ликвидности акций, а также степень спекулятивности рынка, которая обеспечивается и поддерживается профессиональными участниками. 
•  
  ^ Число совершенных сделок с акциями – данный показатель в определенной мере корреспондирует с предыдущим показателем, существенно дополняя его. Соотношение оборота торговли акциями с количеством сделок показывает средний объем одной сделки. Так, низкая средняя стоимость сделки с акциями на бирже указывает на относительную несостоятельность инвесторов и непритязательность эмитентов.

 
Кроме того, важными критериями являются: авторитет биржи; степень ее вовлеченности  в регулирование экономических процессов; признание процедуры котировок данной биржи в качестве индикатора состояния фондового рынка. 
 
С точки зрения национальной специфики наибольший интерес представляет собой анализ деятельности биржевых рынков ведущих развитых стран: США, Германии, Японии и Великобритании. 
 
В послевоенное время в развитых странах развиваются целые системы фондовых бирж с единым центром и региональными подразделениями.  
 
Самым мощным фондовым рынком является американский. США располагают разветвленной сетью фондовых бирж, две из которых базируются в Нью-Йорке и являются крупнейшими – Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) и Американская фондовая биржа (AMEX). По одной фондовой бирже приходится на Чикаго, Бостон, Сан-Франциско, Канзас-Сити, Лос-Анджелес, Детройт, Новый Орлеан, Даллас, Филадельфию, Цинциннати и Солт-Лейк-Сити. 
 
На американском биржевом рынке в основном осуществляются операции с ценными бумагами старых выпусков. При этом доля операций с государственными ценными бумагами незначительна. 
 
Периферийные биржи осуществляют в основном котировку акций небольших местных компаний и ориентируются на Нью-Йоркскую биржу, занимающую ведущее положение. На ней совершается более 70 % всех операций с акциями.  
 
Нью-Йоркская фондовая биржа – некоммерческая организация, членами которой могут быть только физические лица. Чтобы стать членом биржи, необходимо купить место на бирже. Круг членов NYSE дифференцирован. В торговом зале представлены: 

•  
  Специалисты – являются центральными фигурами на NYSE, поскольку обладают монопольным правом на сделки с определенными ценными бумагами (одной или несколькими). Таким образом, они выполняют функции брокеров для других участников то<span class="Normal__Char" style=" font-family: 'Times New Roman', 'Arial'; font-size: