Рынок капитала, как объект рыночной инфраструктуры

         Прежде  всего, понятие и словосочетание  фиктивного капитала  состоит  из двух составляющих от понимания  которых зависит полнота определения  данного понятия. С самого начала  это капитал, а капитал это  «все, что способно приносить  доход; деньги необходимые для  того чтобы начать или расширить  дело; относится также к оборудованию  и материалам, необходимым для  производства товаров и услуг». Далее необходимо определить  происхождение слова “фиктивный”.  Это слово происходит от слова  фикция. «Фикция (от лат. Fictio –  выдумка, вымысел), нечто не существующее, мнимое, ложное. Фиктивный – мнимый, выдаваемый за действительность. Исходя из этого под фиктивным  капиталом следует понимать не  действительный капитал, способный  приносить доход. Подобное определение  дано в финансово кредитном  словаре, которое гласит, что «фиктивный  капитал (fictitious capital) – это капитал,  не имеющий внутренней стоимости,  но приносящий доход».  В другом источнике дано более конкретизированное определение: «Фиктивный капитал, капитал, вложенный в ценные бумаги (акции, облигации), дающие право их владельцам регулярно присваивать часть прибыли в виде дивиденда или процента. Будучи бумажным двойником реального капитала, фиктивный капитал,  имеет особое движение вне кругооборота действительного капитала. Как специфический товар, он обращается на особом рынке - фондовой бирже и приобретает цену. Но т.к. ценные бумаги не обладают стоимостью, то движение их рыночной цены может не совпадать (и часто не совпадает) с изменениями реального капитала».

         Фиктивный  капитал представляет собой общественное  отношение, суть которого состоит  в его способности улавливать  некоторую часть прибавочной  стоимости. Цена фиктивного капитала  прямо пропорциональна превышению  спроса на капитал над его  предложением и величине дохода  по ценной бумаге и обратно  пропорциональна превышению предложения  капитала над его спросом и  уровнем нормы банковского процента.

         Возникновение  и обращение фиктивного капитала  тесным образом связаны с функционированием  рынка реальных активов, т.е.  рынка, на котором происходит  купля-продажа материальных ресурсов. С появлением ценных бумаг,  или фондовых активов, происходит  как бы раздвоение капитала. С  одной стороны, существует реальный  капитал, представленный производственными  фондами, с другой - его отражение  в ценных бумагах. Появление  этой разновидности капитала  связано с развитием потребности  в привлечении все большего  объема кредитных ресурсов вследствие  усложнения и расширения коммерческой  и производственной деятельности. Таким образом, фондовый рынок  исторически начинает развиваться  на основе ссудного капитала, так как покупка ценных бумаг  означает не что иное, как передачу  части денежного капитала в  ссуду, а сама бумага получает  форму кредитного документа, в  соответствии, с которым ее владелец приобретает право на определенный регулярный доход, представленный в виде процентов или дивидендов на отданный взаймы капитал. Ценная бумага (титул собственности), которая возникает в результате такой операции, сохраняет за ее владельцем право собственности на отданный взаймы капитал и, кроме того, дает право на его увеличение за счет процента или дивиденда.

        Фиктивный капитал образуется в результате того, что «долги становятся товаром», то есть долговые свидетельства разного рода получают самостоятельное обращение на рынке ценных бумаг как товар-капитал, цена которого представляет собой капитализацию приносимого им дохода и регулируется  нормой  ссудного  процента.  
         Рыночная стоимость фиктивного капитала находится в прямой зависимости от величины приносимого им дохода и в обратной зависимости от уровня ссудного процента. На изменение рыночной стоимости фиктивного капитала влияют циклические колебания экономики, изменения на рынке ссудных капиталов, состояние финансово-кредитной системы, а также масштабы спекулятивных сделок на рынке ценных бумаг. Выигрыши и потери от колебания цен этих «бумажных дубликатов действительного капитала» могут также быть результатом игры на фондовых биржах. Находясь под влиянием постоянно меняющейся конъюнктуры рынка, фиктивный капитал представляет собой один из самых «чувствительных» и неустойчивых показателей рыночной экономики. Поскольку обесценение или повышение стоимости ценных бумаг не зависит от изменения стоимости действительного капитала, который они представляют, то эти процессы не приводят ни к уменьшению, ни к увеличению национального богатства страны. Они отражаются лишь на состоянии платежеспособности своих владельцев. С помощью фиктивного капитала происходит перераспределение финансовых ресурсов в соответствии с изменением конъюнктуры рынка.

 Главная тенденция развития  фиктивного капитала - появление новых видов ценных бумаг, которые являются «вторичными», производными по отношению к ранее выпущенным, - например, акции инвестиционных компаний, финансовые фьючерсы, опционы, варранты.

       Появившись, такой  капитал начинает жить самостоятельной  жизнью. Это проявляется в том,  что его рыночная стоимость  (совокупная курсовая цена бумаг)  изменяется не только под влиянием  функционирования реальных активов,  которые олицетворяют ценные  бумаги, но также (а часто и  в наиболее существенной степени)  в зависимости от других факторов, таких, например, как политические  события. Стоимость фондовых активов  может колебаться в больших  пределах по отношению к размеру  производственных фондов фирм, как  превышая их в несколько раз,  так и сокращаясь практически  до нуля. Независимая от реальных  активов жизнь ценных бумаг  проявляется также в самостоятельном  обращении на рынке. С теоретической  точки зрения такое положение  становится возможным в силу  того, что, во-первых, в результате  акта ссуды происходит отделение  капитала-собственности от капитала-функции  и, во-вторых, ценная бумага представляет  собой потенциальный денежный  капитал, обладающий высокой степенью  ликвидности, т.е. способностью  легко быть превращенной в  наличные средства.

       В связке двух  форм капитала приоритет принадлежит  реальному капиталу, ведь он олицетворяет  производительный сектор экономики.  Именно здесь заложены процветание  или спад, благосостояние или  нищета населения. Именно этот  сектор играет решающую роль  в экономике, определяет масштабы, пропорции и соподчинение с  другими формами капитала, а, следовательно,  с другими секторами экономики.  Реальный и фиктивный капитал  представлен не в качестве  двойственности их существования,  а в совокупном виде, в их  переплетении, единстве, взаимодействии  и во взаимоотталкивании. Фиктивный  капитал только теоретически  двойственно сосуществует с реальным  капиталом и  каждый отдельно  рассматриваемый капитал, реальный  или фиктивный - представляющий  реальный будет отличаться от  другого капитала по своим капитализирующим свойствам, свойствам ликвидности, обращаемости и другим свойствам. То есть каждый отдельно взятый фиктивный капитал будет менее или более фиктивнее другого такого капитала, и это с одной стороны, а с другой каждый такой капитал будет в большей или меньшей степени приближаться по своим свойствам к деньгам и не бумажным или кредитным, а настоящим, как в можно большей степени обеспеченных золотыми запасами (иными максимально ликвидными заменителями), а не золотовалютными, как это есть в банковской системе современной России⁴.

           К.  Маркс выделял несколько форм  фиктивного капитала:

-   эмитируемые банками кредитные  орудия обращения - банкирский  вексель и банкноты, не обеспеченные  золотом. Выдавая кредит посредством  выпуска в обращение «кредитных  знаков», не обеспеченных никакими  реальными ценностями, банки превращают  их в «капитал, приносящий проценты».  В той части, в какой банковский  капитал образуется путем кредитной  эмиссии, он является фиктивным. 

- «капитал государственного долга», представленный облигациями государственного  займа, которые приносят их  владельцам определенный доход,  хотя сумма денег, отданных  государству в ссуду, не только  не функционирует как реальный  капитал, но может быть уже  давно израсходованной. При этом  сами облигации продолжают выступать  объектом купли и продажи в  качестве титулов собственности,  дающих право на получение  дохода, функционируя, таким образом,  в качестве ценных бумаг. Как  только они перестанут находить  себе покупателей, исчезнет «даже  видимость  этого  капитала»; 
-   капитал, представленный в акциях частных компаний, образованных в форме акционерных обществ. Будучи первоначально представителями действительного капитала, вложенного в реальные предприятия, они получают затем самостоятельную форму движения на рынке ценных бумаг в качестве титулов собственности, приносящих доход, где приобретают рыночную стоимость, отличную от их номинальной стоимости. При этом повышение или понижение курса акций не приводит к увеличению или уменьшению акционерного капитала и вообще никак не связано с изменением стоимости действительного капитала, который они представляют. Это создает иллюзию их самостоятельного существования как действительного капитала наряду с тем капиталом, титулами которого они являются. Всякий капитал представляется удвоенным и даже утроенным. Появление иллюзорных форм капитала укрепляет представление о капитале как  о  стоимости,  самовозрастающей автоматически.

 Таким образом, развитие фиктивного капитала, как обособившейся и получившей самостоятельное движение формы ссудного капитала, в конечном итоге приводит к «разбуханию» капиталов, обращающихся на финансовых рынках.

 Взаимосвязь и взаимопревращения  ссудного и фиктивного капиталов осуществляются посредством взаимодействия рынка ссудных капиталов и рынка ценных бумаг, где происходит процесс «перетекания» одного капитала в другой.

       Особенность современного  этапа развития фиктивного капитала - широкое распространение так называемых финансовых инструментов, к которым относят сберегательные и инвестиционные сертификаты, боны и другие кредитные орудия обращения. К новым финансовым продуктам рынка ценных бумаг относится также секьюритизация долгов различных компаний, государства и самих финансово-кредитных учреждений. Вложения в ценные бумаги являются все более распространенной формой накопления денежных капиталов в странах с развитой рыночной экономикой. Это сопровождается соответствующими изменениями в кредитной системе, в ее институциональной и функциональной структуре: наряду с банками активно развиваются специализированные финансово-кредитные учреждения, занимающиеся инвестированием в ценные бумаги.

       Хотелось бы  также отметить, что в современной  национальной экономике кроме  своих кредитных денег, возможно  и бумажных, существуют денежные  знаки, которые по закону не  должны обращаться на территории  России как платежное средство, однако де-факто обращаются и привносят вклад в увеличении фиктивности экономики. Также необходимо сказать про то, что Россия торгует действительным капиталом, взамен на соответствующую долю фиктивного капитала в виде долларов и евро. Все эти обозначенные вопросы имеют опасные последствия для экономики и для каждого отдельно взятого гражданина.

3. Фондовый рынок: понятие,  роль в современных условиях.

3.1. Фондовый рынок: общая  характеристика. Первичный и вторичный  фондовый рынок.

   Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т. е. ценных бумаг.

       Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т. п.

       Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так, например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т. д.

       Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов⁵.

       В принятой в отечественной и международной практике терминологии:

  - финансовый рынок;    

  - денежный рынок; 

  - рынок капиталов.

       На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года).

       Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т. д. (см. схему, приведенную ниже).

       В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования.

       Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов:

      - субъекты рынка;

      - собственно рынок  (биржевой, внебиржевой фондовые  рынки);

      - органы государственного  регулирования и надзора (Комиссия

      по ценным бумагам,  Центральный банк, Минфин и т.  д. );

      - саморегулирующиеся  организации (объединения профессиональных  участников рынка ценных бумаг,  которые выполняют определенные  регулирующие функции, например, НАСД (США) и т. п. );

      - инфраструктура  рынка.

       Субъектами рынка ценных бумаг являются:

       1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства;

       2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы - инвестиционные фонды, страховые компании и др. );

       3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности).