Рынок капитала, как объект рыночной инфраструктуры

Рынок ценных бумаг подразделяют на первичный и вторичный, в зависимости  от той роли, которую он играет процессе воспроизводства.

Первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени  определяет размеры накопления и  инвестиций в стране, служит стихийным  средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность  национальной, экономики. Первичный  рынок предполагает размещение новых  выпусков ценных бумаг эмитентами⁶.

Бумаги, приобретенные инвесторами  при их эмиссии, могут быть перепроданы. Такие сделки купли-продажи осуществляются на вторичных рынках. Сам факт возможности  купить или продать акции на вторичном  рынке делает их более привлекательными и способствует росту реальных инвестиций

До недавнего времени считалось, что вторичный рынок состоит  из фондовых бирж и внебиржевого рынка. Однако в последнее время получила признание концепция четырех  рынков.

В качестве первого рынка выступает  фондовая биржа, на которой осуществляются сделки с зарегистрированными (котируемыми) на ней фондовыми ценностями.

Вторым рынком называют внебиржевой  рынок, на котором осуществляются операции с не зарегистрированными на бирже  ценными бумагами.

Третьим считается внебиржевой  рынок, на котором происходит купля-продажа  ценных бумаг, зарегистрированных через  посредников.

Четвертый, также внебиржевой, рынок  ориентирован исключительно на институциональных  инвесторов. Особенность его состоит  в том, что сделки совершаются, минуя  посредников, через компьютерные системы.

Три последних рынка составляют внебиржевой оборот.

К основным функциям фондового рынка  относятся:

- мобилизация и концентрация  свободных денежных капиталов  и накоплений посредством организации  продажи ценных бумаг;

- инвестирование государства и  иных хозяйственных организаций  посредством организации покупки  их ценных бумаг;

- обеспечение высокого уровня  ликвидности вложений в ценные  бумаги.

Первичный рынок ценных бумаг –  рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными  его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный  капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос  на ценные бумаги. Именно на первичном  рынке осуществляется мобилизация  временно свободных денежных средств  и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Критерием этого размещения в условиях рыночной экономики служит доход, приносимый ценными бумагами. Это означает, что свободные денежные средства направляются в предприятия, отрасли и сферы хозяйства, обеспечивающие максимизацию дохода. Первичный рынок  выступает средством создания эффективной  с точки зрения рыночных критериев  структуры национальной экономики, поддерживает пропорциональность хозяйства  при сложившемся в данный момент уровне прибыли по отдельным предприятиям и отраслям.

Следовательно, первичный рынок  ценных бумаг является фактическим  регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством  поддержания пропорциональности в  хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг⁷.

Покупателями ценных бумаг могут  являться индивидуальные и институциональные  инвесторы. При этом соотношение  между ними зависит как от уровня развития экономики, уровня сбережений, так и от состояния кредитной  системы. В развитых странах на рынке  ценных бумаг преобладают институциональные  инвесторы. Это коммерческие банки, пенсионные фонды, страховые компании, инвестиционные фонды, взаимные фонды  и т. д.

Вторичный рынок – рынок, на котором  осуществляется обращение ценных бумаг  в форме перепродажи ранее  выпущенных и в других формах. Основными  участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже  ценных бумаг. Купить подешевле и  продать подороже – основной мотив  их деятельности.

Вторичный рынок обязательно несет  элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем – доход в  виде курсовой разницы, а курсовая стоимость  формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия  на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном  рынке происходит постоянное перераспределение  собственности, которое всегда имеет  одно направление – от мелких собственников  к крупным.

Миграция капитала осуществляется в виде перелива его к местам необходимого приложения и оттока капитала из тех  отраслей, предприятий, где имеется  его излишек. Механизм такого движения сводится к следующему: растет спрос  на определенные товары, услуги, возрастают их цены, растут прибыли от их производства и в эти отрасли устремляются капиталы, высвобождающиеся из тех  отраслей производства, на продукцию  которых спрос сокращается и  которые становятся менее прибыльными.

Таким образом, вторичный рынок  в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку  цель биржевых спекулянтов – получение  максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности  роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий  и отраслей хозяйства.

В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную  перестройку экономики в целях  повышения ее рыночной эффективности  и является столь же необходимым  для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок.

3.2. Ценные бумаги и  их виды. Виды доходов на ценные  бумаги.

 

В современной рыночной экономике  рынок ценных бумаг (РЦБ) занимает особое и весьма важное место.

Ценные бумаги представляют собой  документы, имеющие юридическую  силу, составленные по установленной  форме и дающие их владельцам односторонний  стандартизированный набор прав по отношению к лицам, выпустившим  эти документы (эмитентам ценных бумаг), возможность передачи данных документов при соблюдении заранее  оговоренных условий, но без согласия эмитентов другому лицу вместе со всем комплексом заключенных в них  прав⁸.

Ценные бумаги могут быть классифицированы по нескольким различным признакам. Один из таких признаков – порядок  подтверждения прав владельца ценной бумаги. В соответствии с ним ценные бумаги могут быть трех видов:

- ценные бумаги на предъявителя. Это ценные бумаги, на которых  не указано имя владельца. Чаще  всего выпускаются маленьким  номиналом и предназначены для  инвестиций широких кругов населения.  Их главной отличительной особенностью  является свободный переход из  рук в руки, что дает возможность  иметь ничем не ограниченный  вторичный рынок. 

- именные ценные бумаги. Права  владельца на такую бумагу  должны быть подтверждены внесением  имени владельца в текст самой  бумаги (или сертификата, ее заменяющего)  и в реестр, ведущийся эмитентом.  Такие ценные бумаги могут  продаваться на вторичном рынке,  но для регистрации перехода  права собственности необходима  регистрация проводимых сделок  в реестре, что затрудняет оборот  именных ценных бумаг по сравнению  с предъявительскими;

- ордерные ценные бумаги. Права  владельцев ордерных бумаг подтверждаются  передаточными записями в тексте  бумаги и предъявлением самой  бумаги. К этой категории относятся  в первую очередь векселя и  чеки.

Другая важная классификация ценных бумаг – деление их на долговые, представляющие из себя долговые обязательства  эмитента (облигации, векселя, депозитные и сберегательные сертификаты и  т.д.), и недолговые (акции, опционы).

По срокам ценные бумаги делятся  на краткосрочные (со сроком погашения  или реализацией задолженных  ценных бумагах прав до года), среднесрочные (от года до пяти лет), долгосрочные (свыше  пяти лет), бессрочные (акции) и сроком по предъявлению.

По статусу эмитента ценных бумаг  выделяют государственные бумаги федеральных  органов власти, государственные  ценные бумаги муниципальных органов, корпоративные ценные бумаги, ценные бумаги физических лиц (векселя, чеки, опционы) и ценные бумаги иностранных  эмитентов.

Также по статусу эмитента ценные бумаги делятся на банковские (депозитные и сберегательные сертификаты) и  небанковские.

Кроме того, ценные бумаги могут быть подразделены на первичные, дающие право  на доход или долю в капитале, и вторичные (производные), дающие право  на приобретение или продажу первичных  бумаг, например опционы, приватизированные  чеки (ваучеры). Основные ценные бумаги дают основное имущественное право  или требование, вспомогательные  дают какое-либо дополнительное право. Например, отрывные купоны к облигациям дают право на получение дохода и иногда являются самостоятельной ценной бумагой на предъявителя, даже если облигация именная.

Фондовыми называют бумаги, имеющие  хождение на фондовой бирже, т.е. акции, облигации, опционы. Коммерческие  ценные бумаги обслуживают процесс товара оборота и различные имущественные  сделки, к ним относятся векселя, коносаменты.

Теперь перейдем к более подробной  характеристике основных видов ценных бумаг⁹.

Акции.

Акция – ценная бумага, эмитируемая  акционерным обществом (АО), отражающая долю инвестора в уставном капитале общества и дающая право владельцу  на получение определенного дохода из прибыли общества, т.е. дивиденда. Срок обращения акции не ограничен, данная ценная бумага может быть погашена только по решению собрания акционеров акционерного общества, или при его  ликвидации. Акция является предметом  купли-продажи на рынке ценных бумаг.

Наиболее распространены обыкновенные и привилегированные акции. Обыкновенная акция дает право владельцу на один голос на собрании акционеров –  высшем исполнительном органе АО и право на получение части  прибыли, соответствующей доле уставного  капитала, приходящейся на эту акцию. Владение акцией дает возможность оказывать  влияние на принятие управленческих решений, что является основой демократизма в рыночной экономике, так как  решения принимаются большинством голосов.

Привилегированные акции – это  акции не дающие право голоса, но зато гарантирующие доход независимо от финансовых результатов деятельности АО. Размер этого дохода оговаривается  при эмиссии и может быть только увеличен, например часто предусматривается, что дивиденд по этим акциям не может  быть меньше, чем по обыкновенным.

Облигации.

Облигация есть обязательство эмитента выплатить в определенные сроки  владельцу этой ценной бумаги некоторые  суммы денежных средств (купонные платежи  и номинальную стоимость при  погашении). Благодаря своему долговому  характеру облигации более надежные вложения, чем акции; будучи аналогом кредита, они являются «старшими» бумагами по отношению к акциям, то есть дают преимущественное право при выплате  дохода или возвращении вложенных  средств в случае банкротства  или ликвидации эмитента.

Облигация имеет несколько цен: номинальную цену, цену продажи, выкупа и курсовую цену.

Производные ценные бумаги.

Опцион – это обязательство, оформленное в виде ценной бумаги, передающее право на покупку или  продажу другой ценной бумаги по определенной цене до или на определенную будущую  дату.

Опционы дают возможность для развития спекулятивных операций, что весьма важно для увеличения ликвидности  рынка ценных бумаг; для страхования  неблагоприятного изменения курса. 

Варрант – ценная бумага, дающая право  на покупку других ценных бумаг при  их первичном размещении по определенной цене и продаваемая эмитентом  этих ценных бумаг.

Варрант является разновидностью опциона  при следующих условиях:  1) эмитент  варранта и ценной бумаги, право, на покупку которой он дает, - одно и  тоже юридическое лицо; 2) варрант  – это всегда опцион на покупку; 3) варрант дает право на покупку  ценных бумаг при их первичном  размещении.

Депозитные сберегательные сертификаты.

Депозитные и сберегательные сертификаты  – это свидетельства банков о  внесении средств, дающее право на получение  вклада и оговоренных процентов. Фактически депозитные сберегательные сертификаты – это разновидность  срочных вкладов банка, которые  могут быть перепроданы. Являясь  ценными бумагами, сертификаты продаются  на фондовых биржах.

Векселя.

Вексель – долговое обязательство, составленное по установленной законом  форме и дающее его владельцу  безусловное право требовать  оговоренную сумму по истечению  указанного срока¹⁰.

Виды векселей: