Тенденции развития акционерной собственности в современных условиях

В-четвертых, - доход, связанный  с применением в акционерных  отношениях схемы «обратного траста». Согласно Гражданскому кодексу РФ, «по договору доверительного управления имуществом одна сторона (учредитель управления) передает другой стороне (доверительному управляющему) на определенный срок имущество в доверительное управление, а другая сторона обязуется осуществлять управление этим имуществом в интересах учредителя управления или указанного им лица (выгодоприобретателя)». Платить за услуги доверительного управляющего должен владелец имущества.

Вторая форма реализации акционерной собственности сопрягается с правом на получение окончательного дохода от инвестиционного бизнеса (премии, маржи). Среди разновидностей такого дохода следует назвать ликвидационную квоту, реализующую право на получение части имущества акционерного общества в случае его ликвидации; курсовую разницу – доход от продажи (или от иной формы отчуждения) всех принадлежащих данному инвестору акций, называемой «полным закрытием позиции»; доходы, возникающие вследствие фрагментарного закрытия позиции, закрытия позиции путем продажи акций самому акционерному обществу и закрытия позиции путем продажи акций мажоритарному акционеру – так называемому 30-процентнику. 

Все разновидности рассматриваемой  формы представляют «посмертное» (невоспроизводимое) право акционера: реализовав его, он перестает быть таковым (вообще или применительно к определенному пакету акций), соответственно перестает быть правообладателем.

  Третья форма –  права на участие в управлении  акционерным обществом. Конкретнее  речь идет о правах: 1) на участие  в общем собрании акционеров с обладанием голосом по всем вопросам повестки дня (право обладателя обыкновенных акций, а также – в определенных ситуациях – и привилегированных); 2) требования созыва внеочередного общего собрания акционеров; 3) самостоятельного созыва внеочередного общего собрания; 4) выдвижения кандидатов в органы управления и контроля общества, требования включения пунктов в повестку дня собрания, формулирования официальных проектов решении по ним; 5) требования проверки деятельности компании силами ревизионной комиссии; 6) требования аудиторской проверки деятельности компании; 7) связанных с возможностью использовать права членов органов управления и контроля, которые представляют интересы данного акционера (опосредованных управленческих правах). Все указанные права, кроме первого и последнего, являются в силу закона кумулятивными, т.е. сопряженными с обладанием определенным пакетом акций.

Четвертая форма –  права на получение информации о  деятельности акционерного общества, или так называемые информационные права. Например, право на ознакомление с документами и на получение их копий, получение информации об общем собрании акционеров, получение данных реестра акционеров и т.д.⁴

Акционерная собственность  является в настоящее время преобладающей  организационно-правовой формой в коммерческих предприятиях. Это обусловлено рядом ее преимуществ по сравнению с другими формами.

Акционерная форма собственности позволяет привлечь в одно предприятие капиталы многих лиц, причем даже тех, которые сами не могут в силу любых причин заниматься предпринимательской деятельностью. Кроме того, ограничение ответственности размером внесенного вклада вместе позволяет вкладывать средства не только в очевидно перспективные, но и в высоко рискованные проекты, существенно ускоряя внедрение достижений научно-технического прогресса. Имеется также множество других положительных сторон акционерной формы собственности, делающие ее поистине универсальной и применимой везде, где есть необходимость и возможность ограничить масштабы ответственности предпринимателя.

Это обстоятельство особенно важно в условиях нестабильной экономики, когда непредвиденная обстановка в  сфере производства может привести к огромным убыткам, долгам, на погашение  у которых может не хватить  всего имеющегося имущества. Такому риску подвергаются индивидуальные предприниматели и некоторые юридические лица, имеющие другую организационно-правовую форму. Акционерные общества позволяют также более эффективно использовать материальные и другие ресурсы, оптимально сочетать личные и общественные интересы всех участников.

Общее руководство деятельностью общества отделено от конкретного управления, что позволяет нанимать и выбирать наиболее подходящих управляющих, директоров, заставляет акционеров серьезно относиться к подбору управляющего персонала, так как каждый акционер отвечает за эффективную работу общества вложенными средствами.

Также при акционерной  собственности создается возможность реального превращения всего трудового коллектива предприятия в собственников путем приобретения каждым из них акций общества. Участие членов трудового коллектива в собственности и прибылях акционерного общества посредством приобретения акций является одной из важнейших предпосылок создания хозяйской мотивации. Когда акционер и работник совмещаются  одном лице, у последнего возникает прямой интерес в успехе предприятия, поскольку чем лучше оно работает, тем более высокие проценты от прибыли он получит в виде дивиденда.. Но не только. У работника-акционера появляется стимул направлять прибыль как на потребление, так и на накопление. Инвестиции, обеспечивающие восстановление и модернизацию основных фондов влекут за собой рост стоимости акций и тем самым — увеличение личного имущества акционеров. Кроме того, повышение технического уровня производства и связанное с ним улучшение позиций акционерного общество на рынке также приводит к повышению стоимости акций.

В акционерных обществах имеется возможность привлечь в состав акционеров своих постоянных партнёров, создавая при этом общую заинтересованность в результатах деятельности общества. Также и само общество может приобрести ценные бумаги других обществ, образуя при этом целые сети заинтересованных в работе друг друга организаций, связанных отношениями собственности и правом участия в управлении.

          И наконец, на предприятиях акционерной формы собственности более высокая, чем в других организационно-правовых формах, степень обобществления производства. Это даёт возможность снизить затраты на единицу продукции и получать сравнительно высокую прибыль, а также проводить дорогостоящие исследования и внедрять новейшие технологии в производство без существенного увеличения цен на товары, так как современная технология связана со все большими затратами, которые могут себе позволить лишь крупные производители, аккумулирующие средства огромного числа людей.

Однако наряду с достоинствами  существует ряд недостатков акционерной  формы собственности.

Создание акционерного общества сопряжено с большими трудностями. Помимо поиска соучредителей, которые должны быть союзниками в интеллектуальном плане, и подготовки учредительных документов АО должно быть зарегистрировано в государственном органе.

В акционерном обществе реальная власть сосредоточивается в руках учредителей, управляющих (менеджеров), а не акционеров. Они же часто действуют самостоятельно и независимо. Лишь контрольный пакет акций (50% плюс одна акция) того или иного члена корпорации или блока акционеров заставляет вышеназванных лиц действовать по их указке или реально позволяет ограничить самостоятельность учредителей либо управляющих определенными рамками. Но приобрести контрольный пакет акций чрезвычайно трудно.

Акционерное общество несет  тяжелое налоговое бремя: облагается налогами его доход, кроме того, делаются выплаты в страховой, пенсионный и некоторые другие фонды. Налогом облагается также заработная плата работников и доход акционеров по дивидендам.

И тем не менее достоинства акционерной формы собственности все же перевешивают недостатки. Вот почему эта форма все больше и больше распространяется в сфере предпринимательства.

Глава II. Акционерная Собственность в современных условиях

Акционерные общества в  настоящее время являются наиболее распространенной формой предпринимательства, образуя своего рода «арматуру» мировой  экономики. Отчасти это объясняется тем, что их деятельность хорошо отработана исторической практикой. Первые предшественники таких обществ появились еще в XV-XVI вв., когда были созданы банки св. Георгия в Генуе и св. Амвросия в Милане. В XVII в. Возникли крупные торговые компании: голландская Ост-Индская компания (1600г.), французская «Компании дез Энд оксиданталь» (1628 г.). К этому времени относится и появление столь известного сегодня понятия «акция», впервые встречающегося в Уставе голландской Ост-Индской компании, участники которой именовались акционерами.⁵

Акционерная форма по сути своей возникла как способ интеграции и концентрации промышленного капитала. В основе эволюции акционерных обществ  лежит инвестиционно привлекательный  проект. Мобилизация средств для  реализации проектов, организация управления как самим проектом, так и акционерным обществом надстраивается над экономически эффективным инвестиционным процессом.

На современном этапе  в странах с развитой рыночной экономикой функционируют две базовые  модели акционерной собственности:

• англосаксонская - 20-30% акций иммобильны, надолго оседают в руках немногих владельцев, формируют контрольные пакеты; напротив, 70-80% ценных бумаг подвижны и являются объектами торговли на фондовом рынке. Рынок ценных бумаг является рынком контроля;
• континентальная - у постоянных акционеров сосредоточены 70-80% ценных бумаг, а 20-30% поступают на рынок и рассматриваются инвесторами как объект временного помещения средств.

Одними из собственников  акционерных предприятий являются работники. Что касается теоретического аспекта анализа рабочей акционерной собственности, то он связан с определением причин ее возникновения и форм существования. Казалось бы, ответы лежат на поверхности. По форме это распространение акций среди работников, давшее основания говорить о «демократизации собственности», в том смысле, что наметился процесс ее рассредоточения среди широких слоев населения. Причиной его послужили, во-первых, рост реальных доходов трудящихся, позволивший обращать часть сбережений работников в акции предприятий; во-вторых, распространение практики «участия в прибылях» как попытки преодоления сглаживания противоречий между трудом и капиталом. И то и другое способствует росту числа акционеров. В середине 1990-х годов 40% семей в США и 22% - в Англии владели акциями. И все же, несмотря на то, что это было, несомненно, новым явлением, в содержательном ключе, т.е. с точки зрения механизма присвоения, процесс не привнес в отношения собственности ничего нового. В этом смысле «демократизация собственности», выражающаяся лишь в изменении числа владельцев, носит исключительно формальный характер.

Между тем в конце XX столетия стал набирать силу другой, внешне менее заметный, но более глубокий по сути процесс – участие работников в управлении. В некоторых странах (Германия, Голландия, Испания, Скандинавские страны) оно стало законодательно закрепленной нормой. Принципиальное его отличие состоит в том, что формируемые при этом отношения связаны не с формальным участием в среде собственников, а реальным воздействием на принятие решений на разных уровнях управления. Суть такого рода изменений связывается отнюдь не с формой участия, как скажем в случае реализации принципа «участия в прибылях»; происходит изменение самого принципа участия: «один человек – один голос», что позволяет говорить о переходе к «производственной демократии». Это действительно принципиально новое явление. Выражаясь о демократизации производственных отношений, в том смысле, что отношения господства капитала над трудом дрейфуют от диктата к диалогу, оно означает фактическую демократизацию собственности – независимо от того, подтверждено это титулами собственности или нет. Именно в таком направлении перспективно становление рабочей акционерной собственности. В дано контексте ее формирования связываются с переходом к практике привлечения работников к принятию производственных решений

Понятно, что прежние отношения  открытого господства капитала над  трудом несовместимы с тенденцией интеграции производственных отношений. Издержки такой формы господства становятся чрезмерно высокими. Способ их минимизации был найден в делегировании части властно-распорядительных прав на места. Причем такое делегирование приняло не спорадический и временный, а устойчивый характер.⁶

Наряду с акционерной собственностью физических лиц существует и акционерная собственность юридических лиц. Но для юридических обладание акциями других предприятий подчинено в большей степени обеспечению воспроизводственного процесса, чем получению дивидендов. Автомобильный завод, например, приобретает пакет акций шинного завода, ставя целью не столько получение по ним дохода, сколько обретение гарантий поставок шин, чтобы без проблем «обувать» свои автомобили.

Таким образом, юридические лица владеют  акциями прежде всего для налаживания межфирменных связей. Конечно, в ряде случаев они приобретают акции и для последующей продажи с целью получения прибыли от повышения курса.⁷

В начале 90-х годов ХХ-го века совместная межфирменная собственность получила широкое развитие. Особенно быстро она растет в странах Западной Европы. Так называемые частичные слияния выступают специфической формой централизации капитала. При этом одна или несколько фирм объединяют часть капитала, сами же остаются самостоятельными. В отличие от традиционных акционерных обществ здесь участниками совместной собственности выступают не отдельные лица, а крупные промышленные и банковские объединения, зачастую расположенные в различных странах. И хотя сохраняется долевой характер участия в капитале, однако это уже более высокая ступень развития акционерной собственности, отражающей определенный уровень обобществления производства.⁸

Среди юридических лиц важно  особо выделить институциональных  инвесторов. Точнее говоря, - провести категориальное различие между «собственно  юридическими лицами», к которым следует отнести корпорации, занятые в производстве, и «институциональными инвесторами» - пенсионными фондами, страховыми и инвестиционными компаниями и фондами, и т.п. собственность юридических лиц фактически всецело направлена на установление контроля, а собственность институционального инвестора имеет двойственный характер: это собственность на приносящие прибыль ценные бумаги, которые в то же время рассматриваются как позволяющие осуществлять контроль.

Падение удельного веса индивидуальных акционеров в известном смысле представляет собой интернациональное явление. Правомерно говорить об общемировой тенденции концентрации акционерной собственности в руках институциональных инвесторов и юридических лиц.⁹