Банкротство и процедуры реорганизации предприятия

В первом случае государство должно оказывать помощь предприятиям по выходу из кризисной ситуации. Злоумышленное  банкротство уголовно наказуемо. Наиболее распространенным является третий вид банкротства.

"Неосторожное" банкротство наступает,  как правило, постепенно. Для того  чтобы вовремя распознать и  предотвратить его, необходимо  систематически проводить анализ  финансового состояния, который  позволит обнаружить его "болевые" точки и принять конкретные меры по оздоровлению экономики предприятия.

Предпосылки банкротства многообразны - это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего  характера. Их можно классифицировать следующим образом.

Внешние факторы:

1. Экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров. Одной из причин несостоятельности субъектов хозяйствования может быть неправильная фискальная политика государства. Высокий уровень налогообложения может оказаться непосильным для предприятия.

2. Политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта, несовершенство законодательства в области хозяйственного права, антимонопольной политики, предпринимательской деятельности и прочих проявлений регулирующей функции государства.

3. Усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса.

4. Демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на те или другие виды товаров и услуг.

Внутренние факторы:

1.Дефицит собственного оборотного  капитала как следствие неэффективной  производственно-коммерческой деятельности  или неэффективной инвестиционной политики.

2. Низкий уровень техники, технологии  и организации производства.

3.Снижение эффективности использования  производственных ресурсов предприятия,  его производственной мощности  и как следствие высокий уровень  себестоимости, убытки, "проедание" собственного капитала.

4.Создание сверхнормативных остатков  незавершенного строительства, незавершенного  производства, производственных запасов,  готовой продукции, в связи  с чем происходит затоваривание,  замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит. Это заставляет предприятие залезать в долги и может быть причиной его банкротства.

5. Плохая клиентура предприятия,  которая платит с опозданием  или не платит вовсе по причине  банкротства, что вынуждает предприятие  самому залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство.

6. Отсутствие сбыта из-за низкого  уровня организации маркетинговой  деятельности по изучению рынков  сбыта продукции, формированию  портфеля заказов, повышению качества  и конкурентоспособности продукции, выработке ценовой политики.

7. Привлечение заемных средств  в оборот предприятия на невыгодных  условиях, что ведет к увеличению  финансовых расходов, снижению рентабельности  хозяйственной деятельности и  способности к самофинансированию.

8. Быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые текущие активы (собственный оборотный капитал). В результате предприятие попадает под контроль банков и других кредиторов и может подвергнуться угрозе банкротства.

Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов. В развитых странах с рыночной экономикой, устойчивой экономической и политической системой разорение субъектов хозяйствования на 1/3 связано с внешними факторами и на 2/3 - с внутренними.

1.3. Анализ угрозы банкротства по зарубежным методикам оценки

Исследования зарубежных ученых в области прогнозирования банкротства организаций позволяют сделать вывод о том, что из множества финансовых показателей можно выбрать лишь несколько полезных и более точно предсказывающих банкротство.

Наибольшую известность в области прогнозирования угрозы банкротства получила работа известного западного экономиста Э. Альтмана. Он разработал на базе аппарата множественного анализа методику расчета кредитоспособности, которая позволяет в первом приближении разделить хозяйствующие субъекты на потенциальных банкротов и небанкротов.

При построении индекса банкротства  Э. Альтман исследовал 66 промышленных компаний, одна половина которых обанкротилась, а другая — работала успешно. Впервые  в 1968 г. Э. Альтман по данным 33 компаний исследовал 22 финансовых коэффициента, базировавшихся на данных одного периода перед банкротством, отобрав пять наиболее значимых из них для прогноза.

Эти показатели Э. Альтман включил  в линейную дискриминантную функцию:

Х₁ — отношениё собственных оборотных активов (чистого оборотного капитала) к сумме активов;

Х₂ — рентабельность активов (отношение нераспределенной прибыли к сумме активов);

Х₃ — уровень доходности активов (отношение прибыли к сумме активов);

Х₄ — коэффициент соотношения собственного и заемного капиталов (отношение рыночной стоимости акций к заемному капиталу);

Х₅ — оборачиваемость активов (отношение выручки от реализации к сумме активов).

На основе данных коэффициентов  Э. Альтман разработал пяти факторную  Z-модель, которая представляет собой один из основных методов оценки вероятности банкротства компаний и широко используется в США:

Z₅ = 1,2Х₁ + 1,4Х₂ + 3,3Х₃ + 0,6Х₄ + 1,0Х₅,

где Х₁, Х₂, Х₃, Х₄, Х₅ — коэффициенты в виде долей единицы.

Таблица 1

Уровень угрозы банкротства  в модели Альтмана

Значение интегрального показателя Z5	Вероятность банкротства
Менее 1,81	Очень высокая
От 1,81 до 2,7	Высокая
От 2,7 до 2,99	Невелика
Более 2,99	Ничтожна, очень низкая

 

Уровень угрозы банкротства в модели Альтмана оценивается согласно табл.1. Чем больше Z₅ превышает значение 2,99, тем меньше вероятность банкротства у компании в течение двух лет.

Эта модель применима и для российских акционерных предприятий. Отсутствие данных о курсе акций предприятия, по мнению отдельных экономистов, не является препятствием для применения модели Альтмана. Они считают, что определить рыночную стоимость акций можно, воспользовавшись формулой:

Курсовая стоимость  акций = Сумма дивидендов / Средний  уровень ссудного процента

Существуют и другие мнения, согласно которым в условиях переходной экономики использовать модель Альтмана нецелесообразно. Аргументами сторонников этих мнений служат:

• несопоставимость факторов, генерирующих угрозу банкротства;
• различия в учете отдельных показателей;
• влияние инфляции на их формирование;
• несоответствие балансовой и рыночной стоимостей отдельных активов и другие объективные причины.

В связи с этим требуется корректировка  весовых коэффициентов значимости показателей в модели Альтмана.

За последние 30 лет зарубежными  бухгалтерами и экономистами было предложено множество модификаций модели Альтмана.

Так, в 1983 г. сам Э. Альтман разработал модифицированный вариант своей  формулы для компаний, акции которых  не котировались на бирже.

В 1972 г. Дж. Блисс разработал собственную  четырехфакторную модель оценки финансового состояния предприятия с целью диагностики банкротства для Великобритании. В 1977 г. британские ученые Р. Таффлер и Г. Тишоу апробировали подход Альтмана на данных 80 британских компаний и построили четырехфакторную прогнозную модель с отличающимся набором факторов.

Французские ученые Ж. Конан и М. Голдер на базе метода множественного дискриминантного анализа разработали  модель оценки платежеспособности компаний, которая позволила оценивать  вероятность задержки ими платежей.

Перечисленные выше модели позволяют высказывать суждение о возможном в обозримом будущем (два-три года) банкротстве одних предприятий и достаточно устойчивом финансовом положении других.

В американской практике, помимо модели Альтмана, используется двухфакторная модель. Для нее выбирают два ключевых показателя, от которых зависит вероятность банкротства компании:

Х₁ - показатель текущей ликвидности;

Х₂ - показатель удельного веса заемных средств в активах.

Формула двухфакторной модели записывается в следующем виде:

 Z₂= -0,3877 -1 ,0736Х₁ + 0,05779Х₂.

Если результат расчета значения Z₂<0, то вероятность банкротства невелика, если   Z₂ >0, то высока.

Применение зарубежных моделей  к финансовому анализу отечественных  предприятий требует осторожности, так как они не учитывают специфику бизнеса (например, структуру капитала в различных отраслях) и экономическую ситуацию в стране. В связи с этим возникает необходимость в разработке отечественных моделей прогнозирования банкротства с учетом специфики отраслей макроэкономической ситуации.

Вместе с тем в российской практике действующие компьютерные программы оценки финансового состояния, например «АльтФинанс», включают в  перечень используемых показателей  и модель Альтмана. Некоторые банки  также используют модель Альтмана как метод расчета индекса кредитоспособности.

1.4. Анализ вероятности банкротства по российским методикам

Прогнозирование вероятности банкротства  организации в Российской Федерации  основано на оценке ее финансового  состояния с использованием различных подходов.

В целях реализации законодательства РФ о несостоятельности (банкротстве), проведения государственной политики, направленной на предотвращение несостоятельности (банкротства) предприятий и негативных социальных последствий, связанных  с реорганизацией или ликвидацией предприятий-банкротов, Правительство РФ приняло постановление от 20 мая 1994 г. № 498 «0 некоторых мерах по реализации законодательства о несостоятельности (банкротстве) предприятий», которое в настоящее время утратило силу.

В постановлении была утверждена система критериев для определения неудовлетворительной структуры баланса неплатежеспособных предприятий.

На основании системы критериев  принимались решения:

• о признании структуры баланса предприятия неудовлетворительной, а предприятия — неплатежеспособным;
• наличии реальной возможности у предприятия-должника восстановить свою платежеспособность;
• наличии реальной возможности утраты платежеспособности предприятия, когда оно в ближайшее время не сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами.

Решения, принимавшиеся в соответствии с указанной системой критериев, служили основанием для подготовки предложений по оказанию финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям, их приватизации, а также применения иных установленных действующим законодательством полномочий соответствующих органов.

Система критериев для определения  неудовлетворительной структуры баланса  включала следующие финансовые показатели, рассчитанные на основании данных бухгалтерской (финансовой) отчетности предприятия:

• коэффициент текущей ликвидности, который характеризует общую обеспеченность предприятия оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности и своевременного погашения срочных обязательств предприятия;
• коэффициент обеспеченности собственными средствами, который определяет наличие собственных оборотных средств у предприятия, необходимых для его финансовой устойчивости;
• коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности, который характеризует наличие реальной возможности у предприятия восстановить (утратить) свою платежеспособность в течение определенного периода.

 

 

 

Глава 2. Понятие  и процедуры реорганизации предприятия