Слияние и поглощение компаний

Федеральное государственное автономное образовательное учреждение высшего профессионального  образования «СИБИРСКИЙ ФЕДЕРАЛЬНЫЙ  УНИВЕРСИТЕТ»   ИНСТИТУТ УПРАВЛЕНИЯ БИЗНЕС-ПРОЦЕССАМИ И ЭКОНОМИКИ   КАФЕДРА «ЭКОНОМИКИ И МЕЖДУНАРОДНОГО БИЗНЕСА ГОРНО-МЕТАЛЛУРГИЧЕСКОГО  КОМПЛЕКСА»               КУРСОВАЯ РАБОТА   Слияние и поглощение компаний.                                Руководитель  _____________  зав. кафедрой  Т.В.Твердохлебова                                           подпись, дата                    Студент ПЭ-12-10  №431206318  _____________  А.А.Харитонов                                                                                                    подпись, дата                                   Красноярск 2013

Содержание.

Введение………………………………………………………………………….3

ГЛАВА 1. Понятие о слияниях и поглощениях, современные представления о M&A, классификация………………………………………...6

1. Современные представления о слияниях и поглощениях…………….......6
2. Методы защиты от поглощений…………………………………………….9
3. Классификация основных типов слияний и поглощений компаний …....12
4. Основные цели и мотивы слияния и поглощений компаний…………….17

ГЛАВА 2. Рынок слияний и поглощений в России и в мире……...................26

1. Анализ российского рынка слияний и поглощений …………………...…26
2. Анализ мирового рынка слияний и поглощений……………………….....30

ГЛАВА 3. Слияние  и поглощений на примере нефтегазовой отрасли и российской государственной  нефтяной компании……………………………34

3.1 Слияния и поглощения в нефтегазовой отрасли…………………………..34

3.2 Слияние «Роснефти» и ТНК-ВР…………………………………………....38

ЗАКЛЮЧЕНИЕ………………………………………………………………….43

СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ……………………………………………………….46

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

Слияния и поглощения в последние годы стали определяющей стратегией роста  многих корпораций, особенно крупнейших. Именно последние вывели данную стратегию  на уровень одного из наиболее распространенных путей развития компании. И, соответственно, появились многочисленные исследования в западной литературе, посвященные  последствиям применения такой стратегии.

В мировой  практике принято рассматривать  этапность развития слияний и поглощений. Последний этап развития, пик которого пришелся на 2000 год, характеризовался неимоверным ростом трансграничных сделок в мировой экономике. Транснациональные корпорации во многом определили развитие процессов трансграничных слияний и поглощений в последние годы, поскольку именно трансграничные сделки стали результатом глобализации и реструктуризации стратегий крупнейших мировых компаний.

Отличительной особенностью трансграничных слияний  и поглощений на рубеже веков стали  мега-сделки. Крупнейшие компании вынуждены  адаптироваться к постоянно меняющейся глобальной рыночной конъюнктуре, утверждая  свое положение в мировой экономической  системе. [1]

С другой стороны, общемировые слияния и  поглощения, стали играть определяющую роль в потоках прямых иностранных  инвестиций (ПИИ), по крайней мере, это  утверждение верно по отношению  к развитым странам. Общее снижение уровня прямых иностранных инвестиций в последние несколько лет  во многом связано с падением темпов развития трансграничных слияний и  поглощений, которое можно наблюдать, начиная с 2001 года. Например, за 2009 год из крупных сделок можно отметить лишь три:

• Pfizer приобрел Wyeth за 64.5 млрд. $
• Merck приобрел Schering-Plough за 46 млрд. $
• MTN приобрел Bharti за 23 млрд. $

Процессы  трансграничных слияний и поглощений относительно недавний феномен мировой  экономической системы, в отличие  от сделок по слиянию и поглощению в общем, имеющих сегодня уже  более чем столетнюю историю. Но значимость этого явления для  развития отдельных компаний, стран, и для мировой экономики в  целом трудно отрицать. Несмотря на это, многие аспекты данных процессов  до сих пор не были исследованы  в полном объеме, с учетом двойственности феномена трансграничных слияний и  поглощений. До сих пор не существует в мировой экономической науке  единого и однозначного определения  для трансграничных слияний и  поглощении.  Соответственно проблемы возникают и в обоснованности выводов, связанных с теми или  иными проявлениями трансграничных слияний и поглощений. [2]

Как известно, в зависимости от национальной принадлежности объединяемых компаний можно выделить два вида слияний и поглощений:

национальные — объединение компаний, находящихся в рамках одного государства,

транснациональные (трансграничные) слияния и поглощения — слияния  и поглощения компаний, находящихся  в разных странах, приобретение компаний в других странах.

Учитывая глобализацию хозяйственной  деятельности, то, что в современных  условиях характерной чертой становится слияние и поглощение не только компаний разных стран, но и транснациональных  корпораций, основное внимание в своем  исследовании сосредоточим, прежде всего, на трансграничных сделках и на слияниях и поглощениях, осуществляемых в рамках транснациональных корпораций, несмотря на то, что материнские компании этих ТНК порой принадлежат одной и той же стране базирования.

Рассматривая процессы слияний  и поглощений компаний, очень важно  заострить внимание на вопросе, касающемся выбора стратегии развития: почему компании предпочитают именно слияния  и поглощения, а не альтернативные им варианты, в частности, стратегию  органического роста. [3]

Объект исследования – слияние  и поглощение компаний.

Предмет исследования - слияний и поглащений мировых компаний на примере российской компании «Роснефть».

Цель исследования – анализ процессов слияния и поглощения предприятий, в мировой практике и непосредственно в России (на примере российской компании «Роснефть»).

 

Задачи:

- изучить  современные представления о слияниях и поглощениях;

- дать  классификацию основных типов слияний и поглощений компаний;

- проанализировать  специфику поглощений в России и в мире;

- рассмотреть  слияние и поглощение в нефтегазовой  отрасли; 

- рассмотреть  слияние компаний «Роснефть» и ТНК-ВР;

ГЛАВА 1. Понятие о слияниях и поглощениях, современные представления о M&A, классификация.

1.1. Современные представления о слияниях и поглощениях

Основные принципы развития крупных  компаний в 80-е годы – экономия, гибкость, маневренность и компактность –  во второй половине 90-х годов сменились  ориентацией на экспансию и рост. Крупные компании стремятся изыскивать дополнительные источники расширения своей деятельности, среди которых  одним из наиболее популярных является слияние и поглощение компаний. Слияние  – один из самых распространенных приемов развития, к которому прибегают  в настоящее время даже очень  успешные компании.

В мировой  практике принято рассматривать  этапность развития слияний и поглощений. Последний этап развития, пик которого пришелся на 2000 год, характеризовался неимоверным ростом трансграничных сделок в мировой экономике. В таблице 1 мы можем увидеть количество крупных сделок за начало 2000-х¹.

Место	Год	Приобретатель	Приобретённый	Стоимость транзакции, млрд. $
1	2000	Слияние: America Online Inc. (AOL)[11][12]	Time Warner	164.747
2	2000	Glaxo Wellcome	SmithKline Beecham	75.961
3	2004	Royal Dutch Petroleum Co.	Shell Transport & Trading Co	74.559
4	2006	AT&T Inc.[13][14]	BellSouth Corporation	72.671
5	2001	Comcast Corporation	AT&T Broadband & Internet Svcs	72.041
6	2004	Sanofi-Synthelabo SA	Aventis SA	60.243
7	2000	Отделение: Nortel Networks Corporation		59.974
8	2002	Pfizer	Pharmacia Corporation	59.515
9	2004	JP Morgan Chase & Co[15]	Bank One Corp	58.761

Таблица 1 –  сделки по слияниям за начало 2000-х.

Немногие проблемы экономической  теории и практики вызывают более  жаркие дискуссии, чем проблемы слияния  и поглощения компаний. Сталкиваются абсолютно противоположные точки  зрения на целесообразность и эффективность  подобной реструктуризации компаний: некоторые рассматривают слияния  как важный источник повышения результативности деятельности компаний; другие считают  их только отражением властных инстинктов менеджеров, чье стремление снижает, а не повышает эффективность компании.

Но какие бы не существовали мнения по этому вопросу, слияния и поглощения компаний – это объективная реальность, которую необходимо исследовать, анализировать  и делать соответствующие выводы, позволяющие не повторять ошибки, уже пройденные и неоднократно другими. [4]

Мировой опыт корпоративного менеджмента  и, прежде всего, американский, в области  реструктуризации компаний безусловно будет весьма полезным для вновь  создаваемых и действующих российских корпораций и вполне применимым в  практической деятельности.

По прогнозам специалистов, российской экономике в ближайшее время  не грозит бум корпоративных слияний, подобный по масштабам западным или  американским аналогам. За последние 10 лет о своем намерении объединиться было сделано немало громких заявлений со стороны российских компаний. В итоге, крупнейшей сделкой с участием российской компании на данный момент является слияние Роснефти и ТНК-ВР в 2013 году (стоимость последнего оценивается около 54 млрд. $).

Определение М&А в рамках юридического подхода дано в Гражданском кодексе  РФ и Федеральном законе «Об акционерных  обществах». Согласно статье 57 «Реорганизация юридического лица» ГК РФ, слияния и присоединения (в российском законодательстве отсутствует термин «поглощение») – формы реорганизации юридического лица, при этом под слиянием понимается передача всех прав и обязанностей двух или более компаний новому юридическому лицу в процессе реорганизации. А значит, можно сделать вывод, что присоединение – это прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех прав и обязанностей другому юридическому лицу.

Согласно ФЗ «Об акционерных  обществах», под слиянием понимается возникновение нового общества путем  передачи ему всех прав и обязанностей двух или нескольких обществ с  прекращением последних, а присоединением общества признается прекращение одного или нескольких обществ с передачей  всех их прав и обязанностей другому  обществу. Приведем пример слияния: если компания А объединяется с компаниями В и С, то в результате на рынке может появиться новая компания D (D=А+В+C), а все остальные ликвидируются. При присоединении компания А приобретает все активы компаний В и С, при этом компания А сохраняется (А=А+В+С)

В зарубежной практике под слиянием может пониматься объединение нескольких фирм, в результате которого одна из них выживает, а остальные утрачивают свою самостоятельность и прекращают существование. В российском законодательстве этот случай попадает под термин «присоединение». (А=А+В+С).

В международной практике термин слияние (merger) принято использовать для обозначения  «объединения двух или нескольких компаний посредством бухгалтерского метода покупки (purchase) или методом слияния (pooling of interests)». Юридическое определение слияния, принятое в США, в противоречие с деловой практикой (и российским определением), означает прекращение существования одной компании и объединение ее с другой компанией. Поглощением (takeover, acquisition) принято называть «переход контроля над корпорацией». Четкое разграничение в данном случае отсутствует.

 

1.2. Способы  защиты от поглощений.