Создание объединения предприятий. Корпорация

Rc = [ ( S / V ) Rs + ( B / V) Rb ] ,

где Rc – средневзвешенные общие затраты капитала;

       Rs – прибыль, которая выплачивается собственникам в расчете на единицу

       стоимости капитала;

       Rb – прибыль, которая выплачивается кредиторам в расчете на единицу

       стоимости долга.

Теория  Модильяни-Миллера отрицает традиционное положение о существовании оптимальной структуры капитала корпорации, которая минимизирует затраты. Прямые затраты банкротства относительно невелики и не должны существенно влиять на стоимость заимствования. Оптимального уровня финансового левериджа для отдельной корпорации не существует.

Дивиденды, которые выплачивает фирма своим  акционерам, как правило, облагаются налогом. Прибыльность инвестиций в  акции должна превышать безрисковую  прибыльность с государственных  ценных бумаг как минимум на величину налога. Традиционную точку зрения, согласно которой инвесторы отдают предпочтение фирмам с более высокими дивидендами, теория Модильяни-Миллера отрицает. Инвесторы с низким уровнем дохода (при невысокой ставке налогообложения) отдадут предпочтение получению дивидендов, которые обеспечивают их текущее потребление. Инвесторы с высокими доходами могут отдать предпочтение более высоким темпам роста стоимости акций.

Одним из основных подходов, который объясняет  несоответствие теории корпоративных финансов практике финансовой деятельности ТНК, является теория асимметричной информации.

Асимметричная информация и разные формы агентских  отношений являются типичными для финансового рывка: они присутствуют во взаимоотношениях занимающих и кредиторов, собственников и распорядителей, акционеров и заемщиков. Под наличием асимметричной информации понимают жесткость дивидендной политики и незначительную роль внешних источников финансирования.

В основу теории асимметричной информации положен  то факт, что одна из сторон экономических отношений часто информирована лучше, чем другая. Одной из ситуаций, которые чаще всего встречаются в реальной жизни, является модель отношений «заказчика» и «агента», когда действия одной из сторон скрываются от другой. Эта модель наиболее полно иллюстрирует суть асимметричной информации.

Асимметричная информация может существенно повлиять на решение кредиторов и собственников  фирмы. Если информация о действиях  фирмы не является полностью доступной  для кредиторов, может возникнуть проблема морального ущерба: ведь собственники компании заинтересованы в действиях, которые противоречат интересам кредиторов. Например, интересам собственников компании соответствует снижение стоимости активов корпорации (из-за выплаты дивидендов или выкупа акций), а это снижает размеры компенсации кредиторам в случае финансовой несостоятельности компании. Позицию собственников можно объяснить тем, что они имеют остаточные требования на активы компании и ничего не получают в случае банкротства, поэтому и не заинтересованы в обеспечении адекватности стоимости активов существующему объему долговых обязательств.

Кредиторы, сталкиваюсь с риском, вызванным  асимметричной информацией, могут повысить стоимость займов. Ключевым фактором, который объясняет существование отличий между странами в способах финансирования капитала и в системе корпоративного управления, является структура собственности. Для англо-американской модели характерен высокий уровень разделения акций среди множества мелких инвесторов, что объясняется существенной ролью фондового рынка. Основным средством обеспечения эффективного финансирования является поглощение. Поэтому англо-американская модель имеет название «внешняя система корпоративного управления». Континентальная модель, наоборот, основана на концентрации собственности и внутреннем контроле за эффективностью.

 

2. Аналитическая часть.

    Проанализируем производственно-хозяйственную деятельность предприятий, которые потом необходимо объединить в объединения. На базе данных работы предприятий за четыре года выполним анализ динамики объемов производства и реализации продукции, состав и структуру производственных ресурсов (основных фондов, оборотных средств, трудовых ресурсов).  Рассчитаем обобщающие и частные  показатели деятельности предприятий, предварительно дав им характеристику и методику расчета. К таким показателям относятся:

• прибыль от реализации продукции;
• рентабельность продукции;
• рентабельность активов;
• производительность труда;
• фондоотдача;
• коэффициент оборачиваемости;
• коэффициент ликвидности;
• коэффициент автономии.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Таблица 2.1.

Исходные  данные по предприятиям за 4 года. тыс. грн.

 

№№ п/п	Наименование показателей	предприятие 10				предприятие 13					предприятие 16
		Годы деятельности				Годы деятельности					Годы деятельности
		2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010		2011	2008	2009		2010	2011
1.	Баланс предприятия	268	260	255	268	2391	2550	2824	3813		103	95	112		121
1.1	- необоротные активы (НА)	120	128	140	150	1790	1800	2008		2700	75	70		85	88
1.2	- Оборотные активы (ОА)	85	88	78	82	496	570	618		728	28	20		25	30
1.3	- расходы будущих периодов	63	44	37	36	105	180	198		385	0	5		2	3
1.4	- собственный капитал	103	108	101	120	1680	1700	1890		2800	31	35		30	38
1.5	- обеспечение будущих затрат и  платежей	26	18	24	16	420	540	620		680	19	15		18	20
1.6	- долгосрочные обязательства	50	75	80	26	100	120	150		150	12	10		20	35
1.7	- текущие обязательства	89	59	50	106	191	190	164		183	41	35		44	28
2.	Численность ППП, чел	149	148	150	152	420	400	415		405	64	65		60	62
3.	Себестоимость товарного выпуска, тыс.грн	685	720	705	740	4890	4500	4300		3480	246	260		280	295
4.	Объем реализации, тыс. грн.	690	710	718	735	4800	4320	4300		4500	328	255		290	320
5.	Доля материальных затрат в затратах на производство, %	75				46					58
6.	Доля постоянной части в других затратах на производство, %	35				36					42

Отражаем методику расчетов:

Текущие обязательства = (необоротные активы +оборотные активы +затраты будущих периодов) - (собственный капитал+ обеспечение будущих затрат и платежей +долгосрочные кредиты);

Предприятие 5 2008 г. =(120+85+63) – ( 103+26+50)=89 тыс. грн.

По остальным  предприятиям и по годам расчеты производим аналогично.

Итого по балансу= необоротные активы +оборотные активы +затраты будущих периодов).

Предприятие 5 2008 г. = 120+85+63=268 тыс. грн.

По остальным  предприятиям и по годам расчеты производим аналогично.

Далее следует рассмотреть каждый показатель в отдельности.

2.1. Анализ прибыли.

Прибыль от реализации рассчитывается таким  образом:

Пр = Qр – Ств,

где Qр – объем реализованной продукции, грн

Ств – себестоимость  товарного выпуска, грн.

Рассчитаем  прибыль по каждому предприятию  по каждому году. Данные с расчетами представим в виде таблицы 2.2.

Расчет произведем на примере Предприятия №5 за 2008-2011 годы:

П 5₂₀₀₈ = 690-685= 5 тыс. грн.;

П 5₂₀₀₉  =710-720 = -10 тыс. грн.;

П 5₂₀₁₀=718-705= 13 тыс. грн.;

П 5₂₀₁₁=735-740 = -5 тыс. грн.

По остальным  предприятиям и по годам расчеты производим аналогично.

Таблица 2.2.

Прибыль по каждому предприятию за 2008-2011 гг.

Наименование показателей	Предприятие №5				Предприятие №8				Предприятие №11
	Годы деятельности				Годы деятельности				Годы деятельности
	2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010	2011
Себес. ТВ тыс.грн	685	720	705	740	4890	4500	4300	3480	246	260	280	800
Объем реализации, тыс.грн	690	710	718	735	4800	4320	4300	4500	328	255	290	320
Прибыль, тыс.грн	5	-10	13	-5	-90	-180	0	1020	82	-5	10	-480

 

На основе данных таблицы построим график прибыльности каждого предприятия по четырём  годам и установим тренд.

Рис. 2.1 Прибыль  предприятия № 5 за 2008-2011 гг.

Рис. 2.2. Прибыль предприятия № 8 за 2008-2011 гг.

Рис. 2.3. Прибыль предприятия № 11 за 2008-2011 гг.

Вывод: Прибыль на предприятии № 5 имеет отрицательную тенденцию. Это было достигнуто за счет повышения себестоимости продукции. Прибыль на предприятии № 8 имеет положительную тенденцию только в 4 году деятельности предприятия, это было достигнуть за счет снижения себестоимости продукции. Прибыль на предприятии № 11, также имеет отрицательную тенденцию, это было достигнуть за счет повышения себестоимости продукции и снижением объемов реализации.

2.2. Анализ рентабельности.

Рентабельность  продукции рассчитывается по формуле:

Р = (Qр – Ств) / Ств *100% = (Ц – С) / С *100%,

где Ц –  цена, грн

С – себестоимость, грн

Рассчитаем  рентабельность продукции по каждому  предприятию по каждому году. Данные с расчетами представим в виде таблицы 2.3.

Расчет произведем на примере Предприятия № 5 за 2008 год:

РП№5₂₀₀₈ = (5 /685)*100% =  0,73%.

По остальным  предприятиям расчеты производим аналогично.

Таблица 2.3.

Рентабельность  продукции по каждому предприятию  за 2008-2011гг.

Наименование показателей	Предприятие №5				Предприятие №8				Предприятие №11
	Годы деятельности				Годы деятельности				Годы деятельности
	2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010	2011
Себес. ТВ тыс.грн	685	720	705	740	4890	4500	4300	3480	246	260	280	800
Объем реализации, тыс.грн	690	710	718	735	4800	4320	4300	4500	328	255	290	320
Прибыль, тыс.грн	5	-10	13	-5	-90	-180	0	1020	82	-5	10	-480
Рентабельность	0,73	-1,39	1,84	-0,68	-1,84	-4,00	0,00	29,31	33,33	-1,92	3,57	-60,00

Рис.2.4. Рентабельность продукции по предприятию № 5.

Рис.2.5. Рентабельность продукции по предприятию № 8.

Рис.2.6. Рентабельность продукции по предприятию № 11.

Вывод: исходя из графика, можно сказать, что рентабельность на предприятии № 5 имеет скачкообразный вид в 1 и 3 году рентабельность  положительная, однако во 2 и 4 отрицательная , на что оказывает влияние увеличение себестоимости. На предприятии № 8 в 4 году наблюдается рост рентабельности, на что оказало влияние снижения себестоимости продукции.

На предприятии  № 11 наблюдается резкое снижение рентабельности продукции, на что оказало влияние увеличение себестоимости продукции.

2.3. Анализ рентабельности активов.

Ra=(Пр/Б)*100%

Б - баланс предприятия, т.грн.

Расчет произведем на примере Предприятия 5 за 2008 год:

РП5₂₀₀₈ = (5/268)*100=1,87%.

По остальным  предприятиям расчеты производятся аналогично.

Таблица 2.4.

Рентабельность  активов по каждому предприятию  за 2008-2011гг.

наименование	Предприятие 5				Предприятие 8				Предприятие 11
	годы				годы				годы
	2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010	2011	2008	2009	2010	2011
Прибыль, тыс.грн	5	-10	13	-5	-90	-180	0	1020	82	-5	10	-480
Баланс предприятия	268	260	255	268	2391	2550	2824	3813	103	95	112	121
Рентабельность активов	1,87	-3,85	5,10	-1,87	-3,76	-7,06	0,00	26,75	79,61	-5,26	8,93	-396,69