Арбитраж на фондовом рынке

МИНИСТЕРСТВО ОБРАЗОВАНИЯ  И НАУКИ РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ

ФЕДЕРАЛЬНОЕ ГОСУДАРСТВЕННОЕ БЮДЖЕТНОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ

УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ОБРАЗОВАНИЯ

«УФИМСКАЯ ГОСУДАРСТВЕННАЯ  АКАДЕМИЯ ЭКОНОМИКИ И СЕРВИСА»

 

 

 

 

 

 

                                                                                                             Кафедра Ф и БД

 

 

 

 

 

 

КОНТРОЛЬНАЯ РАБОТА

 

По дисциплине «Биржи и биржевое дело»

На тему: «Арбитраж  на фондовом рынке»

 

 

 

 

 

 

                                                                                                Выполнила студентка

                                                                                                Группы 3ФЗК-31

                                                                                                Багаутдинова Л.Р.

                                                                                                Шифр: 080105.65

                                                                                                Проверил(а):

                                                                                                Каримова А.Р.

 

 

 

 

 

 

 

 

Уфа - 2012г.

СОДЕРЖАНИЕ

 

ВВЕДЕНИЕ                                                                                                        3

1 ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И СУЩНОСТЬ АРБИТРАЖА                          5

2 ФОНДОВЫЙ АРБИТРАЖ                                                                            7

3 АРБИТРАЖНЫЕ ОПЕРАЦИИ ПРИ ТОРГОВЛЕ НА ЗАПАДНЫХ БИРЖАХ                                                                                                                      9

ЗАКЛЮЧЕНИЕ                                                                                               16

СПИСОК  ЛИТЕРАТУРЫ                                                                               18

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

ВВЕДЕНИЕ

 

Рынок ценных бумаг является эффективным  регулятором процесса инвестирования капитала, который способствует перераспределению  инвестиционных ресурсов, обеспечивает их концентрацию в наиболее доходных и перспективных отраслях. В результате в экономике происходит постоянная структурная перестройка, и капитал  размещается, главным образом, в  производствах, необходимых обществу. Следовательно, рынок ценных бумаг  служит тем средством, с помощью  которого работает механизм миграции капиталов в более перспективные  отрасли.

Важнейшими преимуществами рынка  ценных бумаг являются:

• на рынке ценных бумаг в отличие от рынка ссудных капиталов можно

получить  капиталы на несколько десятилетий (например, некоторые облигации выпускаются  сроком обращения 30 лет) и даже в  бессрочное пользование (приобретение акций);

• доходы по некоторым видам ценных бумаг (акции, некоторые виды

облигаций) выплачиваются в зависимости  от размера полученной прибыли или  уровня ссудного процента, а проценты по кредитам номинально фиксированы;

• средства от инвестиций в ценные бумаги продолжают оставаться в

распоряжении эмитента, даже если владельцы ценных бумаг перепродают их друг другу;

• рынок ценных бумаг дает возможность участвовать инвесторам в

управлении предприятием.

Таким образом, во многих случаях фондовый рынок оказывается эффективнее  и выгоднее рынка ссудного капитала. Указанное дает основания полагать, что роль фондового рынка в  экономике России и его значение для предпринимателей всех рангов будет  возрастать. Поэтому изучение основных видов и порядка обращения  ценных бумаг является важной задачей  для современного предпринимателя  и управляющего. Вместе с тем, основу множества операций на фондовом рынке составляет арбитраж - извлечение доходов путем перепродажи ценных бумаг по более выгодным ценам. Однако арбитражные операции не ограничиваются только операциями на фондовом рынке. Арбитраж в чистом виде предполагает приобретение какого-либо товара на одном рынке по низкой цене, одновременную реализацию его на другом рынке по высокой цене и получение, таким образом, прибыли.

Цель данной работы - изучение существующего  многообразия арбитражных операций.

В соответствии с поставленной целью  задачи контрольной работы заключаются  в:

- изучить основные понятия и сущность арбитража;

- исследовать фондовый арбитраж;

-  рассмотреть арбитражные операции при торговле на западных биржах.

Объект работы - арбитражные операции на фондовом рынке.

 

 

1 ОСНОВНЫЕ ПОНЯТИЯ И СУЩНОСТЬ  АРБИТРАЖА

 

Арбитраж - это получение безрисковой прибыли путем использования разных цен на одинаковую продукцию или ценные бумаги.

Арбитраж, являющийся широко распространенной инвестиционной тактикой, обычно состоит  из продажи ценной бумаги по относительно высокой цене и одновременной  покупки такой же ценной бумаги по относительно низкой цене. Арбитражная деятельность является важной составляющей современных эффективных рынков ценных бумаг. Поскольку арбитражные доходы являются безрисковыми по определению, то все инвесторы стремятся получать такие доходы при каждой возможности. Правда, некоторые инвесторы имеют большие ресурсы и наклонности для участия в арбитраже, чем другие. Однако для реализации и исчерпания арбитражных возможностей достаточно меньшего числа инвесторов, чем имеется желающих принять участие в этих операциях.

Сущность арбитража проявляется  при рассмотрении различных цен  на определенную ценную бумагу. Однако арбитражные возможности могут  существовать и у похожих ценных бумаг и портфелей.

Определить подходит ли ценная бумага или портфель для арбитражных  операций, можно различными способами. Одним из них является анализ общих  факторов, которые влияют на курс ценных бумаг. Факторная модель подразумевает, что ценные бумаги и портфели с  одинаковыми чувствительностями к  факторам ведут себя одинаково, за исключением  внефакторного риска. Поэтому ценные бумаги и портфели с одинаковыми чувствительностями к факторам должны иметь одинаковые ожидаемые доходности, в противном случае имелись бы "почти арбитражные" возможности. Но как только такие возможности появляются, деятельность инвесторов приводит к их исчезновению. Инвестор исследует возможности арбитражного портфеля для увеличения ожидаемой доходности своего текущего портфеля без увеличения риска.

Арбитражный портфель это:

Во-первых, это портфель, который  не нуждается в дополнительных ресурсах инвестора.

Во-вторых, арбитражный портфель не чувствителен ни к какому фактору.

Строго говоря, арбитражный портфель должен иметь нулевой внефакторный риск. Таким образом, арбитражный портфель привлекателен для инвестора, который стремиться к большему доходу и не тревожиться о нефакторном риске. Этот портфель не требует дополнительных долларовых инвестиций, не имеет факторного риска и обладает положительной ожидаемой доходностью. Идея арбитражного портфеля заключается в продаже одних ценных бумаг для приобретения других. Он должен иметь чистую рыночную стоимость, равную 0, нулевую чувствительность к каждому фактору и положительную ожидаемую доходность. Инвестор будет инвестировать в арбитражные портфели, повышая цены на покупаемые ценные бумаги и понижая на продаваемые, до тех пор, пока в результате этой деятельности арбитражные возможности не исчезнут. После исчезновения арбитражных возможностей равновесная ожидаемая доходность ценной бумаги будет линейной функцией чувствительностей к факторам.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

2 ФОНДОВЫЙ АРБИТРАЖ

 

Фондовый рынок в России находится  в фазе развития, предоставляя все  больше возможностей для выгодных инвестиционных вложений. Рост объемов рынка, в сочетании  с развитием производных финансовых инструментов, способствует появлению  новых стратегий извлечения прибыли.

Частному инвестору, как правило, доступны только традиционные виды инвестиций в фондовый рынок, такие как: вложение в акции (в расчете на их дальнейший рост) и вложение в облигации (для  получения купонного дохода). Паевые инвестиционные фонды (ПИФ) - также не в состоянии реализовать весь потенциал рынка, в силу наложенных на них законодательных ограничений.

На фоне сложившихся обстоятельств, оптимальным вариантом получения  прибыли для частного инвестора, являются услуги доверительного управления портфелем. Доверительное управление предоставляет широкий выбор  финансовых инструментов, в сочетании  большими возможностями контроля своих  средств.

Все большее значение на фондовом рынке России приобретают производные  финансовые инструменты, наиболее заметным из которых являются фьючерсные контракты.

Изначально этот инструмент использовался  наиболее рисковыми участниками  рынка, выступая в качестве средства проведения доходных спекулятивных  операций. В настоящее время он все чаще применяется со стороны  консервативных инвесторов для снижения ценовых рисков.

Фьючерсный контракт на акции - это  обязательство поставить определенное количество акций в заданную дату (дата погашения фьючерса). Цена акции  и цена фьючерсного контракта  на нее взаимосвязаны. Однако, связаны  они не жестко - как правило, фьючерс  чуть дороже акции, но в момент погашения  их цены гарантированно равны.

Арбитражная сделка - это биржевая операция, которая состоит в том, что ценная бумага покупается на одной  бирже и в тот же момент ее аналог продается на другой. Тем самым  фиксируется разница в стоимости  этих бумаг на разных биржах. Легко  увидеть, что независимо от дальнейшего  движения рынка - стоимость портфеля остается примерно постоянной (так  как встречные сделки компенсируют друг друга). Далее, когда разница  в ценах изменяется в благоприятную  сторону, производится обратная арбитражная  сделка, фиксирующая прибыль.

Основное преимущество арбитражных  операций перед традиционной торговлей  акциями - низкий рыночный риск. Фактически доходность торгов не зависит от роста  или падения рынка, но пропорциональна  объему торгов.

Наиболее консервативные виды арбитража  дают нулевой риск и доходность сравнимую  с доходностью по государственным облигациям. Внутридневные арбитражные сделки более рискованны, но позволяют получать доходность порядка 80% годовых. Далее пойдет речь о внутридневном арбитраже.

Доход от каждой внутридневной арбитражной  сделки весьма незначителен и сравним  с размером комиссионных расходов (~0.04% от объема сделки). Суммарная доходность образуется за счет проведения значительного  количества таких сделок в течении дня. Поскольку количество прибыльных сделок статистически превышает количество убыточных - это способствует постепенному накоплению дохода, при незначительном риске просадок.

Поскольку в процессе торгов всегда открыты встречные сделки (на разных площадках), то даже при значительных колебаниях рынка (падение или рост акций на 10-20%) - суммарная оценка портфеля остается неизменной. Размер убытков всегда ограничен "внутренними" колебаниями спрэда (разница между  ценой акции и ценой фьючерса на нее).

 

 

3 АРБИТРАЖНЫЕ ОПЕРАЦИИ ПРИ ТОРГОВЛЕ НА ЗАПАДНЫХ БИРЖАХ

 

Возможность арбитражных сделок между  российскими площадками и западными, где торгуются депозитарные расписки на российские акции (ADR и GDR), возникает  вследствие неравномерного распределение  спроса и предложения. Это связано  с небольшим количеством российских ценных бумаг, обращающихся за рубежом (из-за ограничений Федеральной службы по финансовым рынкам). Кроме того, отличие  арбитража между российскими  площадками и, например, London Stock Exchange (LSE) от арбитража между РТС и ММВБ заключается в удлинении цепочки. При арбитраже на внутреннем рынке цепочка состоит из двух звеньев клиент--депозитарий, лишь в крайних случаях ее дополняет реестр. В случае арбитража между локальными акциями и депозитарными расписками добавляется субдепозитарий и банк-эмитент расписок.

В настоящее время услуги широкому кругу физических лиц по торговле ценными бумагами на зарубежных площадках  предоставляют такие инвесткомпании и банки, как "Брокеркредитсервис", "Ренессанс Онлайн", "КИТ Финанс", "Финам", ФК "Открытие", Ситибанк. Они имеют аффилированные лицензированные компании за рубежом, через которые и осуществляется торговля. "Открытие брокерского счета с доступом к площадкам London Stock Exchange, NYSE или NASDAQ имеет больше ограничений по сравнению со счетом на локальных биржах, т.к. чаще всего требуется иметь начальную сумму на счете, исчисляемую десятками тысяч долларов США", - рассказал аналитик Дойче Банка Георгий Карташов. Для открытия счета на западной бирже необходимо $30-50 тыс., а при том, что одновременно необходимо держать столько же средств на российском рынке, минимальная сумма для проведения арбитража составляет вдвое больше. Эксперты рекомендуют иметь на счете больше средств, чтобы снизить влияние брокерской комиссии. Размер комиссии составляет 0,01-0,08% от суммы сделки, но не может быть меньше $6-20 со сделки. "Для того чтобы брокерская комиссия была неощутима, нужно иметь не менее $100 тыс. на каждом счете, то есть не менее $200 тыс. свободных средств",-- отметил президент "Ди-Си Кэпитал" Дмитрий Джевала. Разница в котировках (спрэд), при которой целесообразен арбитраж между London Stock Exchange и ММВБ, составляет 1%. В среднем же спрэд держится в диапазоне 0,1-0,5%. "С NYSE спрэд может достигать 5%, однако здесь существует разница во времени торгов, что затрудняет арбитраж в чистом виде",- подчеркнул ведущий аналитик ИК "Церих Кэпитал Менеджмент" Олег Душин. По оценке трейдера ИФК "Метрополь" Михаила Манасяна, для брокера с учетом всех расходов норма прибыли от таких операций составляет 20-30% годовых. "Для клиентов прибыльность операций составит всего 10-15% годовых, что сопоставимо с депозитной ставкой",- резюмировал эксперт.