Финансовый и операционный рычаг

Финансовый  рычаг (леверидж) - это отношение валовой прибыли (прибыли до выплаты процентов за финансовые ресурсы) к чистой прибыли:

 

,

финансовый механизм управление денежный фонд

где   - плата за финансовые ресурсы.

Финансовый  леверидж равен 1, если плата за финансовые ресурсы отсутствует. Чем больше плата за финансовые ресурсы, тем выше финансовый леверидж, а чем выше леверидж, тем выше финансовый риск, т.к. величина финансового левериджа показывает, как изменится чистая прибыль, если валовая прибыль изменится на 1% и наоборот.

Все компании в той или иной степени используют финансовый леверидж. Но слишком крупный заем увеличивает риски, что, в свою очередь, приводит к повышению процентных ставок.

В случае когда процентные ставки высоки - или невысока доходность активов - финансовый леверидж начинает работать против собственников. Если предприятие берет взаймы по ставке процента меньшей, чем доходность активов, доходность капитала собственников будет увеличиваться. Если предприятие занимает деньги по ставке процента, превышающей доходность активов, доходность собственного капитала будет падать. Если эти величины равны, на доходность леверидж влияния не окажет.

Леверидж - весьма рискованное дело для тех предприятий, деятельность которых носит циклический характер (например, строительство и автомобильная промышленность). На этих предприятиях объем продаж колеблется из года в год. В результате несколько последовательных лет с низкими продажами могут привести предприятия, обремененные высоким левериджем, к банкротству.

 

3. Взаимодействие финансового и операционного рычагов

 

Сила операционного рычага зависит  от доли постоянных затрат в общей  их сумме и предопределяет степень  гибкости предприятия, обусловливая появление предпринимательского риска.

Увеличение постоянных затрат за счет возрастания процентов по кредиту в структуре капитала способствует наращиванию эффекта финансового рычага.

Одновременно операционный рычаг  генерирует более сильный рост прибыли  по сравнению с ростом объема реализации продукции (выручки), повышая величину прибыли на одну акцию и способствуя  усилению действия силы финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Совокупное действие операционного  и финансового рычагов выражается в сопряженном эффекте действия обоих рычагов при их взаимном умножении.

Уровень сопряженного эффекта действия обоих рычагов свидетельствует об уровне совокупного риска предприятия и показывает, на сколько процентов изменяется прибыль на одну акцию при изменении выручки от реализации на 1%.

Сочетание этих рычагов может оказаться  губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки на величину чистой прибыли.

Задача снижения совокупного риска  предприятия сводится к выбору одного из трех вариантов:

1) сочетание высокого уровня  эффекта финансового рычага со  слабой силой воздействия операционного  рычага;

2) сочетание низкого уровня эффекта  финансового рычага с сильным  операционным рычагом;

3) сочетание умеренных уровней  эффектов финансового и операционного рычагов.

В самом общем виде критерием  выбора того или иного варианта служит максимально возможная курсовая стоимость акции предприятия при минимальном риске, что достигается за счет компромисса между риском и доходностью.

Уровень сопряженного эффекта действия операционного и финансового рычагов позволяет делать плановые расчеты величины прибыли на одну акцию в зависимости от планируемого объема реализации (выручки), обеспечивая возможность реализации дивидендной политики предприятия.

 

 

 

 

 

2 РАСЧЕТНАЯ ЧАСТЬ

2.1 Финансово-экономические расчеты  за отчетный период

Для заполнения табл. П.4.1 Методических указаний  рассчитываются следующие показатели:

а) исходное значение цены реализации одной тонны угля (Ц₀):

 

 

 

где В₀ - исходное значение выручки от продажи продукции (форма № 2 стр.010), тыс. р.;

Д₀ - исходное значение добычи угля в натуральном выражении (см. табл. П.4.1.), тыс. т.

 руб./т.

б) плановое значение добычи угля в  натуральном выражении (Д₁):

 

 

 

где Т_РП - темп прироста добычи угля (см. табл. П.4.1 или иное значение в зависимости от предложенных мероприятий по доведению финансовых показателей до нормативных), доли ед.

 тыс. тонн.

в) плановое значение выручки от продажи  продукции (В₁):

 

В₁ = Д₁ ∙ Ц₀,    тыс. р.,                         

 

В₁ = 1077,28 × 493,92 = 532086,7 тыс. руб.

г) плановое значение себестоимости  проданной продукции (С₁):

 

С₁ = Рпос₀ + Рпер₁ - ∆ Рк  + ∆ Пу - ∆ Рв,  тыс. р., 

 

где  Рпос₀ – исходное значение постоянных расходов (табл. П.4.1), тыс. р.;

       Рпер₁ – расчетное значение переменных расходов, тыс. р.;

       ∆ Рк  -  абсолютное изменение (снижение) расчетного значения коммерческих расходов по сравнению с их исходным значением, тыс. р.;

      ∆ Пу - абсолютное изменение (увеличение) расчетного значения процентов к уплате по сравнению с их исходным значением, тыс. р.;

      ∆ Рв - абсолютное изменение (снижение) расчетного значения внереализационных расходов по сравнению с их исходным значением, тыс. р.

∆ Рк = 120173 × 0,03 = 3605,2 тыс. руб.

∆ Пу = 43903 × 0,12 = 5268,4 тыс. руб.

∆ Рв = 0,1 × 36761 = 3676,1 тыс. руб.

д) расчетное (плановое) значение переменных расходов:

            

Рпер₁ = Рпер₀ ∙ (1 + Т _РП),    тыс. р.,                                             

 

где Рпер₀ – исходное значение переменных расходов, тыс. р.;   

Рпер₁ = 0,45 × 323234 × (1 + 0,025) = 149091,7 тыс. руб.

е) исходное значение переменных расходов:

                                 

Рпер₀ = С₀ – Рпос₀,    тыс. р.,                                                   

 

где С₀- исходное значение себестоимости проданной продукции (форма № 2 стр. 020),  тыс. р.      

Рпер₀ = 323234 – 323234 × 0,45 = 177778,7 тыс. руб.

ж) расчетное (плановое) значение валюты баланса (Вб₁):

 

Вб₁ = Вб_о + ΔВ,    тыс.р.,                                                    

 

где Вб₀ -  исходное значение валюты баланса (см. форму № 1), тыс. р.;     

ΔВ  -  изменение планового  значения валюты баланса по сравнению  с исходным значением, тыс. р.

Вб₁ = 505482 + 43903 + (43830 – 35543) = 557672 тыс. руб.

Плановое значение себестоимости  проданной продукции:

С₁ = 177778,1 + 145455,3 – 3605,2 + 5268,4 – 3676,1 = 324857,5 тыс. руб.

Коммерческий баланс фактически за отчетный год и по плану представлен  в таблице.

 

Таблица 2.1 – Коммерческий баланс

 

Показатель	Код	Отчет	По плану	Абс. откл.	Темп роста, %
Доходы и расходы по обычным  видам деятельности
Выручка (нетто) от продажи товаров, работ, услуг	010	519109	532086,7	12977,7	102,5
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг	020	-323234	-326870,4	-3636,4	101,13
Валовая прибыль	029	195875	205216,3	9341,3	104,77
Коммерческие расходы	030	-120173	-116567,8	3605,2	97
Управленческие расходы	040
Прибыль (убыток) от продаж	050	75702,0	88648,5	12946,5	117,1
Прочие доходы и расходы
Проценты к получению	060
Проценты к уплате	070		-5268,4	-5268,4	-
Доходы от участия в других организациях	080
Прочие доходы	090	32298	32298	0	100
Прочие расходы	100	-64567	-60890,9	3676,1	94,3
Прибыль (убыток) до налогообложения	140	43433,0	54787,3	11354,3	126,14
Отложенные налоговые активы	141
Отложенные налоговые обязательства	142
Текущий налог на прибыль	150	-7890	-10957	-3067	138,9
Другие аналогичные платежи
Чистая прибыль (убыток) отчетного периода	190	35543	43830	8287	123,3

2.1.1 Коэффициенты ликвидности

Коэффициент абсолютной ликвидности (К₁) рассчитывается по формуле:

 

 доли ед.

 

где - денежные средства предприятия (ф. № 1. стр. 260), тыс. руб.;

       КФВ₀ – краткосрочные финансовые вложения (ф. № 1. стр. 230 + стр. 240), тыс. руб.;

 – сумма краткосрочных  обязательств (ф. № 1. стр.690 – стр.640 – стр.650), тыс. руб..

Нормативное значение К₁ ≥ 0,2, фактическое значение соответствует нормативному.

Коэффициент быстрой ликвидности (К₂) рассчитывается по формуле:

 

 

 

 доли ед

 

где Д₀ - денежные средства предприятия (ф. № 1. стр. 260), тыс. руб.;

      ДЗ₀ – дебиторская задолженность (ф. № 1. стр.230 + стр.240), тыс. руб.;

      0,8 – поправочный коэффициент,  приводящий дебиторскую задолженность в нормальный вид.

Нормативное значение К₂  ≥ 0,8. Фактическое значение К₂ не соответствует нормативу.

Для того чтобы, К соответствовал установленному нормативу, необходимо:

1. либо увеличить денежные средства и краткосрочные финансовые вложения предприятия на 82208 тыс. руб. (Дн – До = 83535 – 1161 – 166), или в 63 раза:

 тыс. руб.

 раза

    2. или уменьшить краткосрочные  обязательства на 411041 тыс. руб. (Кн – Ко = 6635 – 417676), или на 98,4%:

6635 тыс. руб.

Данные изменения  невозможны, так как они больше 10-15%.

 

Коэффициент текущей ликвидности (К₃) рассчитывается по формуле:

 

 доли ед.

 

где ОА₀ – оборотные активы предприятия (ф. № 1. стр. 290) тыс. руб.;

Нормативное значение К₃ ≥ 2. Фактическое значение соответствует нормативному.

Для того чтобы, К соответствовал установленному нормативу, необходимо:

1.либо увеличить оборотные средства  предприятия на 849510 тыс. руб. или в 6 раз:

                    ОА=141585*6=849510 тыс.руб.

 

                               раз.

 

2.или уменьшить краткосрочные  обязательства на 348063,3 тыс. руб. или в 6 раз.

                     КО = 417676/6= 69612,7тысс.руб.

                               раз.

 

Данные изменения невозможны, так  как они больше 10-15%.

Рассчитанные коэффициенты позволяют  сделать следующие выводы:

- коэффициент абсолютной ликвидности немного выше нормативного значения, следовательно, у предприятия достаточно наиболее ликвидных активов для покрытия текущих обязательств в течение нескольких рабочих дней;

- коэффициент быстрой ликвидности ниже нормативного значения, что значит, что даже при условии своевременных расчетов с дебиторами предприятие не сможет погасить свои текущие обязательства;

- значение коэффициента текущей ликвидности ниже нормативного значения, то есть при условии продажи части материальных ценностей предприятие не сможет покрыть все свои текущие обязательства.

Таким образом, рассчитанные коэффициенты свидетельствуют о текущей не платежеспособности предприятия для  того, чтобы восстановить свою платежеспособность в будущем, необходимо провести ряд мероприятий по повышению платежеспособности предприятия.

2.1.2 Коэффициенты финансовой устойчивости

Коэффициент автономии (К₄) рассчитывается по формуле:

 

 доли ед.

 

где СК₀ – собственный капитал предприятия (ф. № 1. стр.490 + стр. 640 + стр. 650 + стр. 660), тыс. руб.

Нормативное значение К₄ ≥ 0,7.

Анализ рассчитанных коэффициентов  позволяет сделать вывод, что  у предприятия недостаточно собственного капитала для обеспечения его  финансовой устойчивости.

Для того чтобы К₄ соответствовал установленному нормативу, необходимо:

1.снизить валюту баланса на 379111,5  тыс. руб., или в 4 раза:

 

                   ВБ = 505482-379111,5 =126370,5тыс.руб.

                                раза.

 

Увеличение собственного капитала невозможно, так как оно  превышает 20%.

 Коэффициент соотношения собственного и заемного капитала (К₅) рассчитывается по формуле:

 

                             доли ед.

 

где ЗК_о - Заемный капитал предприятия(ф.№1 стр.590+690),

       СК_о – собственный капитал (ф. № 1. стр.490), 

Нормативное значение К₅ ≤ 1. Фактическое значение К₅ намного выше  нормативного значения, что свидетельствует о том, что предприятие работает, в основном, за счет заемного капитала.

Для того чтобы К₅ соответствовал установленному нормативу, необходимо:

1. снизить сумму заемного капитала  на 326098,1 тыс. руб., или в 4,5 раз

 

                    ЗК= 419262-326098,1=93170,9тыс.руб.

                              раза.

 

Увеличение собственного капитала невозможно, т.к. оно превышает 20%.

Коэффициент маневренности  собственного капитала (К₆) рассчитывается по формуле:

 

 доли ед.

 

где СОК – собственный  оборотный капитал, представляющий собой превышение собственного капитала (ф. № 1. стр. 2) над величиной внеоборотных активов (ф. № 1. стр. 190), СК –собственный капитал предприятия (ф. № 1. стр. 490);

Нормативное значение К₆ ≥ 0,1. Фактическое значение К₆ ниже нормативного значения, что свидетельствует о том, что собственных оборотных средств предприятия менее 10% в общей величине собственного капитала.