Фондовые биржи

В трактовке  Н. Я. Петракова фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный рынок, на котором владельцы ценных бумаг через членов биржи, выступающих в качестве посредников, совершают сделки купли-продажи [21, с. 219].

Я. М. Миркин в своей работе утверждает, что фондовая биржа – предприятие, отмечая признаки классической фондовой биржи [11, с. 413]. При этом классической фондовой биржей признается та, которая:

1) является централизованным рынком с фиксированным местом для торговли;

2) осуществляет процедуру отбора ценных бумаг;

3) имеет регламент торговли ценными бумагами;

4) осуществляет централизацию регистрации сделок с ценными бумагами и расчетов по ним;

5) устанавливает официальные биржевые котировки.

В соответствии со статьей 24 Закона Республики Беларусь «О ценных бумагах и фондовых биржах», фондовая биржа – это организация с правом юридического лица, созданная для обеспечения профессиональным участникам рынка ценных бумаг необходимых условий для торговли ценными бумагами, определения их курса и его публикации в целях ознакомления всех заинтересованных лиц регулирования деятельности участников рынка ценных бумаг [14].

В торговле на бирже  принимают участие представители членов биржи, имеющие «место» на бирже, а также штатные работники биржи [1, с. 89].

Биржа дает возможность  своим членам:

1) участвовать в общих собраниях биржи и управлении ее делами;

2) избирать и быть избранными в органы управления и контроля;

3) пользоваться имуществом биржи, имеющейся информацией и любыми услугами, которые она оказывает;

4) торговать в зале биржи как от своего имени и за свой счет (исполняя функции дилера), так и от имени и за счет клиента (исполнять функции брокера);

5) участвовать в разделе оставшегося после ликвидации биржи имущества [21, с. 246].

Основная роль фондовой биржи заключается в обслуживании движения денежных капиталов, которое опосредует распределение и перераспределение национального дохода как в целом в народном хозяйстве, так и между социальными группами, отраслями и сферами экономики.

Из всего  вышеизложенного можно выделить три основные функции, которые выполняет фондовая биржа:

1) посредническую – создает достаточные и всесторонние условия для торговли ценными бумагами эмитентам, инвесторам и финансовым посредником;

2) индикативную – оценивает стоимость и привлекательность ценных бумаг;

3) регулятивную – организует торговлю ценными бумагами.

Цель контрольной  деятельности биржи – обеспечение достоверности котировки ценных бумаг и надежности биржевой торговли.

Задачи фондовой биржи:

1) создание постоянно действующего рынка ценных бумаг;

2) определение биржевой цены на бумаги, условий их обращения и распространение информации о финансовых инструментах;

3) мобилизация временно свободных финансовых ресурсов и денежных средств и содействие передачи прав собственности;

4) обеспечение ликвидности и гарантий выполнения, заключенных на бирже соглашений;

5) проведение анализа экономической конъюнктуры внутреннего и внешнего рынка капитала, определение перспектив их развития [2, c. 153].

   Биржа оказывает содействие выходу и развитию национального капитала на внешний рынок. Для формирования и развития ценных бумаг биржа строит свою деятельность на следующих принципах:

1) личное доверие между брокером и клиентом;

2) гласность;

3) жесткое регулирование администрацией биржи и аудиторами деятельности дилерских фирм путем установления правил торговли и учета;

4) развивает сотрудничество с финансовыми и кредитными учреждениями внутри государства и за границей [5, c. 146].

Таким образом, исследование, проведенное в данной главе, позволяет сформулировать следующие  выводы.

Точную дату зарождения биржевой торговли сложно установить. Так, некоторые элементы организованного рынка прослеживаются еще в Древнем Риме. Однако сегодня можно с уверенностью сказать, что в начале XVI века эволюция торговых операций привела к возникновению фондовой и товарной бирж в современном значении этих терминов.

В развитии бирж во многих странах мира наблюдались одинаковые тенденции. Так, обычно сначала на биржах торговали не столько акциями, сколько облигациями. И лишь в конце прошлого века наступила эра акционерной формы собственности, что привело к специализации бирж на торговле акциями.

В настоящее  время фондовые биржи по-прежнему занимают важное место в системе рыночных отношений. Они считаются барометром экономической и политической жизни стран, а биржевая информация относится к числу наиболее объективной и ценной.

 

 

 

 

 

ГЛАВА 2

ОСОБЕННОСТИ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

 

2.1 Организационная структура биржи

 

Фондовые биржи  организуют либо в форме частных  корпораций – акционерных обществ (Англия и США), либо в форме публично-правовых институтов (Германия и Франция). При акционерной форме организации биржевые дельцы являются акционерами биржи. Прием в члены биржи ограничен; самостоятельная торговля на бирже является монополией ее членов.

Во главе биржи  стоит биржевой комитет или совет  управляющих [5, c. 146].

В США членами фондовой биржи являются брокеры – физические лица либо брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих клиентов (состоятельных физических лиц, торгово-промышленных корпораций и кредитно-финансовых учреждений). На бирже действуют также дилеры и джобберы (спекулянты), которые ведут операции в основном за свой счет. Они проводят операции с конкретным видом ценных бумаг, заключая сделки с брокерами или между собой [5, c146].

Биржа — это, прежде всего, торговый зал, в котором брокеры исполняют заказы на куплю-продажу ценных бумаг. Для того чтобы иметь своих трейдеров на бирже, инвестиционный дилер должен стать ее членом, пройдя сложную процедуру установления его профессиональной, финансовой и моральной пригодности к биржевой работе.

Эта процедура начинается с подачи заявления о приеме в члены биржи.

Руководство биржи может потребовать, например, чтобы не менее 40% директоров и партнеров брокерской фирмы активно участвовали в инвестиционном бизнесе, а лица, не имеющие к нему отношения, владели бы не более 10% акций фирмы.

Заявитель должен доказать, что на ключевых постах фирмы находятся люди, прошедшие требуемую профессиональную подготовку.

После этого публикуется  извещение о подаче заявления. Окончательно вопрос решается либо руководителями биржи, либо всеми ее членами путем голосования («за» должно быть подано не менее 2/3 голосов).

Став членом биржи, брокер должен приобрести «место» на ней, т.е. получить право на торговлю, право иметь в торговой зоне биржи своего трейдера и совершать операции с ценными бумагами, внесенными в биржевой список [5, c. 147].

Управление, разработка и осуществление политики биржи – прерогатива ее руководящего органа – биржевого комитета или совета управляющих, который формируется из нескольких служащих биржи (например, резидента) и опытных брокеров, которые становятся управляющими биржи на определенный срок. В руководство входят также внешние управляющие, которые избираются или назначаются из числа опытных лиц, не связанных с брокерским бизнесом.

Внешние управляющие представляют интересы широкой инвестирующей публики и компаний, акции которых котируются на бирже. Главное должностное лицо на бирже – президент, назначаемый правлением (советом управляющих) [5, c. 147].

Из представителей фирм – членов биржи создаются различные комитеты: аудиторский, бюджетный, по системам (компьютерным), биржевым индексам, опционам. Число и состав комитетов меняются; постоянны только два комитета: по листингу (рассматривает заявки на включение акций в биржевой список) и по процедурам торгового зала, который совместно с администрацией определяет режим торговли и следит за соблюдением инструкций, регламентирующих поведение в торговых залах [24, c. 76].

Во многих странах закон  наделяет биржи значительными правами, что превращает их в эффективный механизм саморегулирования инвестиционного процесса. Так, биржи сами устанавливают минимальные размеры капитала и стандарты поведения для компаний, желающих включить свои акции в биржевой список, разрабатывают процедуры листингов, торговли списочными ценностями, следят за отчетностью компаний, прошедших листинг.

Обычно биржи представляют собой бесприбыльные ассоциации, освобожденные от уплаты корпоративного подоходного налога. Основные статьи их дохода:

1) акциз (налог на сделку), взимаемый с биржевых фирм за каждый заказ, исполненный в торговом зале;

2) плата компаний за включение их акций в биржевой список;

3) ежегодные взносы компаний, расходуемые биржей на поддержание их листинга в хорошем состоянии;

4) плата компаний за изменения в листинге в связи, например, с изменениями в структуре их капитала;

5) эпизодические взносы биржевых фирм на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов;

6) вступительные взносы новых членов [5, c. 147-148].

Акции нового выпуска  обычно проходят подписку у посредников инвестиционных банков, брокеров, дилеров и первоначально реализуются либо через первичный, либо через уличный рынки. Только после того как акции были распроданы посредниками и получены доказательства их удовлетворительного размещения, они попадут в котировочный список («лист») одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот список называется листингом [5, c. 148].

Листинг дает компании определенные преимущества:

1) повышает престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей акции;

2) компания, прошедшая через листинг, получает лучшие условия кредитования;

3) по листингу акционеры могут легко следить за сделками и котировками;

4) облегчается облигационное финансирование, так как в дальнейшем листинг позволяет компании осуществлять выпуск, как новых конвертируемых облигаций, так и других облигаций, которые будет легче продать;

5) отличается оценка акций в целях налогообложения [5, c. 148].

Процедура листинга выглядит следующим образом. Сначала компания заполняет бланк заявки на листинг. Это, по существу, анкета, с помощью которой биржа получает детальную информацию о заявителе и его операциях. Заявитель должен сообщить все факты материального характера его бизнеса. К заявлению прилагаются копии устава, последнего проспекта эмиссии, финансовых сводок, включая сводку прибылей и убытков за последние годы, образцов акционерных сертификатов, годовых отчетов и заключения юрисконсульта фирмы по всем вопросам организации фирмы и выпуска ее акций.

Представив  эти документы, компания подписывает  официальное соглашение о листинге и тем самым берет на себя обязательство поддерживать листинг в должном состоянии, т.е. выполнять указанные в соглашении инструкции по передаче бирже:

1) сведений о полиграфическом исполнении акционерных сертификатов;

2) годовых и промежуточных отчетов;

3) сведений о трансфер-агенте и регистре компании;

4) заполненной анкеты, рассылаемой биржей ежегодно для получения общей информации о компании;

5) сведений о предстоящих изменениях в ордерах и правах компании;

6) сведений о дивидендах и иных распределяемых доходах;

7) планов андеррайтинга, выпуска опционов, продажи и выпуска акций;

8) сведений о предстоящих изменениях в делах компании [5, с. 148-149].

Одновременно  компания уплачивает бирже за листинг единовременный сбор, размеры которого зависят от числа акций, включаемых в биржевой список. Кроме того, ей предстоит ежегодно вносить определенную сумму за поддержание листинга в требуемом состоянии. После первого листинга взимается сбор за листинг дополнительных акций, за любое изменение в капитализации (расщепление акций, например), за изменение названия фирмы и другие изменения, затрагивающие биржу.

Комитет биржи  по листингу, рассмотрев заявление  и прочие документы, выносит решение и устанавливает дату включения акций в торговлю на бирже.

Особенность организационной структуры фондовой биржи в послевоенный период состояла в создании в западных странах помимо центральной биржи региональных, что было вызвано ростом объема фиктивного капитала. Так, в США до недавнего времени действовало 13 фондовых бирж, в Великобритании — 22, в Германии – 8, во Франции – 7, в Японии – 9, в Канаде – 5. Крупнейшие из них – это Нью-Йоркская, Токийская, Парижская, Лондонская, Франкфуртская фондовые биржи [5, c. 149].

Члены биржи (брокеры  или дилеры) за свое посредничество получают комиссионные (брокерские, или куртаж).

В организации биржевых сделок очень важным техническим элементом служат электронные табло, на которых указываются корпорации и котировка курсов их акций. Как правило, крупные биржи располагают пятиколоночными табло, где фиксируются курсы: открытия, минимальный, максимальный (в течение дня), текущий и единый [5, c. 149].

Таким образом, можно отметить, что фондовая биржа представляет собой постоянно действующий регулируемый рынок ценных бумаг. Она создает возможности для мобилизации финансовых ресурсов и их использования при долгосрочном инвестировании, производства, государственных программ и долга.