Фундаментальный анализ

Автор работы: Пользователь скрыл имя, 30 Апреля 2013 в 09:33, дипломная работа

Описание работы

Целью нашей работы является составление доходного портфеля ценных бумаг при помощи фундаментального анализа.
Основными задачами моей работы являются :
- изучение методов оценки эффективности вложений в ценные бумаги;
- изучение деятельности выбранных эмитентов;

Содержание работы

ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………4
ГЛАВА 1. ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ АНАЛИЗ КАК МЕТОД АКТИВНОГО УПРАВЛЕНИЯ ПОРТФЕЛЕМ ЦЕННЫХ БУМАГ…………………………...6
1.1.Понятие, цели и инструменты фундаментального анализа……………….6
1.2.Постулаты фундаментального анализа……………………………………..9
1.3.Макроэкономический и отраслевой анализ………………………………12
1.4.Оценка финансово-хозяйственного положения эмитента………………23
ГЛАВА 2. ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЙ АНАЛИЗ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ АКЦИЙ ДЛЯ ВКЛЮЧЕНИЯ В ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЙ ПОРТФЕЛЬ…………………………………………41
2.1.Выбор акции для инвестирования…………………………………………41
2.2.Анализ вероятности банкротства компаний, планируемых к включению в портфель………………………………………………………………………….49
ГЛАВА 3. ФОРМИРОВАНИЕ ПОРТФЕЛЯ ЦЕННЫХ БУМАГ ФУНДАМЕНТАЛЬНЫМ ПОДХОДОМ……………………………………….56
3.1.Расчет потенциальной привлекательности инвестиций…………………..56
3.2. Расчет доходности ценных бумаг, входящих в портфель………………..57
3.3.Составление и расчет доходности портфеля ценных бумаг……………..83
ЗАКЛЮЧЕНИЕ ………………………………………………………………....87
БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК…………………………………………..89

Скачать архив (231.50 Кб) Сколько стоит заказать работу?

Файлы: 1 файл

Диплом ФА итог.docx

— 239.05 Кб (Скачать файл)

Найдём среднюю стоимость акции и сравним её с текущей ценой.

Vсредняя=461,7/10=46,2 руб.

Определим чистую приведённую стоимость акции NPV.

NPV=46,2-14,8=31,4>0.

Рис.4 Сравнение цены и стоимости акции ОАО «Черногорнефть»

Рассчитаем показатель дисконтированной рентабельности:

PI=46,2/14,8=3,12>1.

Расчёт доходности ОАО «Якутская топливно-энергетическая компания»

Затратный метод.

А - активы ( 8038739 тыс. руб.)

ЗК - заёмный капитал (ДО+КО= 2191429 тыс. руб.)

СК - собственный капитал

V= 8038739-2191429=5847310 тыс. руб.

Найдём стоимость акции:

Vакции=Vбизнеса/Qакций

Vакции=5847310000/826919375=7,1 руб.

NPV=7,1-8,5<0 , таким образом инвестор не получит требуемую доходность. Акция по данному методу является переоценённой.

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса.

Метод капитализации доходов.

CF= ЧП+А, где

ЧП – чистая прибыль, А – амортизация.

ЧП = 787719 тыс. руб. А=408596 тыс. руб.

CF=1196314 тыс. руб.

Проведем три расчета при ставке капитализации R равной – 10, 14 и 19%.

CF не меняется со временем:

V=1196340 тыс. руб. при R=10%.

Vакции= 196340000/826919375= 14,5 руб.

NPV=14,5-8,5=6>0.

V=8545100 тыс. руб. при R=14%.

Vакции=8545100000/826919375= 10,3 руб.

NPV=10,3-8,5=1,8>0

V=6296389 тыс. руб. при R=19%.

Vакции=6296389000/826919375= 7,6 руб.

NPV=7,6-8,5<0, таким образом инвестор не получит требуемую доходность 19% годовых .

CF меняется со временем: d=5% - темп роста денежного потока (в данном случае мы предполагаем, что денежный поток будет возрастать на 5% ежегодно)

V=25122594 тыс. руб. при R=10%.

Vакции=25122594/826919375= 30,4 руб.

NPV=30,4-8,5=21,9>0

V=13956996 тыс. руб. при R=14%.

Vакции=13956996000/826919375= 16,9 руб.

NPV=16,9-8,5=8,4>0

V=8972355 тыс. руб. при R=19%.

Vакции=8972355000/826919375= 10,9 руб.

NPV=10,9-8,5=2,4>0

Метод дисконтированных денежных потоков.

Первый расчёт: предполагаем, что денежный поток CF не меняется в течение 10 лет.

V=90520226 тыс. руб.

Vакции=90520226000/826919375= 11 руб.

NPV=11-8,5=2,5>0

Второй расчёт: предполагаем, что денежный поток CF растёт, темп роста k= 5%.

V=10437087 тыс. руб.

Vакции=10437087000/826919375= 12,7 руб.

NPV=12,7-8,5=4,2>0

Третий расчёт: при условии роста реверсивной стоимости.

r=,

где q- темп роста стоимости имущества или реверсивной стоимости, q=10%.

V=13746784 тыс. руб.

Vакции=13746784000/826919375= 16,6 руб.

NPV=16,6-8,5=8,1>0

Полученные результаты занесём в сводную таблицу:

Таблица 12

Стоимость акции ОАО «ЯТЭК»

Сводная таблица

Метод	Стоимость акции в руб.
1.Затратный метод	7,1
2.Метод капитализации доходов СF не меняется, R=10%	14,5
R=14%	10,3
R=19%	7,6
CF растёт на 5%, R=10%	30,4
R=14%	16,9
R=19%	10,9
3.Метод дисконтированных денежных потоков: а) CF не меняется	11
б)CF растёт, k=5%	12,7
в)CF растёт, k=5%, реверсивная стоимость растёт, q=10%/	16,6

Найдём среднюю стоимость акции и сравним её с текущей ценой.

Vсредняя=138/10=13,8 руб.

Определим чистую приведённую стоимость акции NPV.

NPV=13,8-8,5=5,3>0.

Рис.5 Сравнение цены и стоимости акции ОАО «ЯТЭК»

Рассчитаем показатель дисконтированной рентабельности:

PI=13,8/8,5=1,6>1.

Расчёт доходности ОАО «Таттелеком»

Затратный метод.

А - активы ( 12238154 тыс. руб.)

ЗК - заёмный капитал (ДО+КО=4874955 тыс. руб.)

СК - собственный капитал

V= 12238154-4874955=7363199 тыс. руб.

Найдём стоимость акции:

Vакции=Vбизнеса/Qакций

Vакции=7363199000/20843976400=0,35 руб.

NPV=0,35-0,17=0,18>0

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса.

Метод капитализации доходов.

CF= ЧП+А, где

ЧП – чистая прибыль, А – амортизация.

ЧП = 825753 тыс. руб. А=1276077 тыс. руб.

CF=2101830 тыс. руб.

Проведем три расчета при ставке капитализации R равной – 10, 14 и 19%.

CF не меняется со временем:

V=21018300 тыс. руб. при R=10%.

Vакции= 21018300000/20843976400=1руб.

NPV=1-0,17=0,83>0

V=15013071 тыс. руб. при R=14%.

Vакции=15013071000/20843976400=0,72 руб.

NPV=0,72-0,17=0,55>0V=11062263 тыс. руб. при R=19%.

Vакции=11062263000/20843976400=0,53 руб.

NPV=0,53-0,17=0,36>0

V=44138430 тыс. руб. при R=10%.

Vакции=44138430000/20843976400=2,12 руб.

NPV=2,12-0,17=1,95>0

V=24521350 тыс. руб. при R=14%.

Vакции=24521350000/20843976400= 1,18 руб.

NPV=1,18-0,17=1,01>0

V=15763725 тыс. руб. при R=19%.

Vакции=15763725000/20843976400= 0,77 руб.

NPV=0,77-0,17=0,6>0

Метод дисконтированных денежных потоков.

Первый расчёт: предполагаем, что денежный поток CF не меняется в течение 10 лет.

V=12889574 тыс. руб.

Vакции=12889574000/20843976400= 0,62 руб.

NPV=0,62-0,17=0,45>0

Второй расчёт: предполагаем, что денежный поток CF растёт, темп роста k= 5%.

V=15005992 тыс. руб.

Vакции=15005992000/20843976400= 0,72 руб.

NPV=0,72-0,17=0,55>0

Третий расчёт: при условии роста реверсивной стоимости.

r=,

где q- темп роста стоимости имущества или реверсивной стоимости, q=10%.

V=18143814 тыс. руб.

Vакции= 18143814/20843976400= 0,87 руб.

NPV=0,87-0,17=0,7>0

Полученные результаты занесём в сводную таблицу:

Таблица 13

Стоимость акции ОАО «Таттелеком»

Сводная таблица

Метод	Стоимость акции в руб.
1.Затратный метод	0,35
2.Метод капитализации доходов СF не меняется, R=10%	1
R=14%	0,72
R=19%	0,53
CF растёт на 5%, R=10%	2,12
R=14%	1,18
R=19%	0,77
3.Метод дисконтированных денежных потоков: а) CF не меняется	0,72
б)CF растёт, k=5%	0,72
в)CF растёт, k=5%, реверсивная стоимость растёт, q=10%/	0,87

Найдём среднюю стоимость акции и сравним её с текущей ценой.

Vсредняя=8,88/10=0,89 руб.

Определим чистую приведённую стоимость акции NPV.

NPV=0,89-0,17=0,72>0.

Рис.6 Сравнение цены и стоимости акции ОАО «Таттелеком»

Рассчитаем показатель дисконтированной рентабельности:

PI=0,89/0,17=5,24>1.

Расчёт доходности ОАО «Павловский автобусный завод»

Затратный метод.

А - активы ( 1249329 тыс. руб.)

ЗК - заёмный капитал (ДО+КО= 32319 тыс. руб.)

СК - собственный капитал

V= 1249329-32319=967754 тыс. руб.

Найдём стоимость акции:

Vакции=Vбизнеса/Qакций

Vакции=96754000/1576904=617,2 руб.

NPV=617,2-155=462,2>

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса.

Метод капитализации доходов.

CF= ЧП+А, где

ЧП – чистая прибыль, А – амортизация.

ЧП = 5690 тыс. руб. А=32319 тыс. руб.

CF=5690+32319=38009 тыс. руб.

Проведем три расчета при ставке капитализации R равной – 10, 14 и 19%.

CF не меняется со временем:

V=380090 тыс. руб. при R=10%.

Vакции= 380090/1576904= 242 руб.

NPV=242-155=87>0

V=271492 тыс. руб. при R=14%.

Vакции=271492000/1576904= 173 руб.

NPV=173-155=18>0V=200047 тыс. руб. при R=19%.

Vакции=200047000/1576904= 127 руб.

NPV=127-155<0, таким образом инвестор не получит требуемую доходность 19% годовых.

V=798189 тыс. руб. при R=10%.

Vакции=798189000/1576904= 509 руб.

NPV=509-155=354>0

V=443438 тыс. руб. при R=14%.

Vакции=443438000/1576904= 283 руб.

NPV=283-155=128>0

V=285067 тыс. руб. при R=19%.

Vакции=285067000/1576904= 182 руб.

NPV=182-155=27>0

Метод дисконтированных денежных потоков.

Первый расчёт: предполагаем, что денежный поток CF не меняется в течение 10 лет.

V=554762 тыс. руб.

Vакции=554762000/1576904= 354 руб.

NPV=354-155=199>0

Второй расчёт: предполагаем, что денежный поток CF растёт, темп роста k= 5%.

V=600276 тыс. руб.

Vакции=600276000/1576904= 383 руб.

NPV=383-155=228>0

Третий расчёт: при условии роста реверсивной стоимости.

r=,

где q- темп роста стоимости имущества или реверсивной стоимости, q=10%.

V=1131384 тыс. руб.

Vакции=1131384000/1576904= 722 руб.

NPV=722-155=567>0

Полученные результаты занесём в сводную таблицу:

Таблица 14

Стоимость акции ОАО «ПАЗ»

Сводная таблица

Метод	Стоимость акции в руб.
1.Затратный метод	617
2.Метод капитализации доходов СF не меняется, R=10%	242
R=14%	172
R=19%	127
CF растёт на 5%, R=10%	509
R=14%	283
R=19%	182
3.Метод дисконтированных денежных потоков: а) CF не меняется	354
б)CF растёт, k=5%	383
в)CF растёт, k=5%, реверсивная стоимость растёт, q=10%/	722

Найдём среднюю стоимость акции и сравним её с текущей ценой.

Vсредняя=3592/10=359 руб.

Определим чистую приведённую стоимость акции NPV.

NPV=359-155=204>0.

Рис.7 Сравнение цены и стоимости акции ОАО «ПАЗ»

Рассчитаем показатель дисконтированной рентабельности:

PI=359/155=2,32>1.

Расчёт доходности ОАО «КАМАЗ»

Затратный метод.

А - активы (77431 млн. руб.)

ЗК - заёмный капитал (ДО+КО= 45699 млн. руб.)

СК - собственный капитал

V= 77431-45699=31732 млн. руб.

Найдём стоимость акции:

Vакции=Vбизнеса/Qакций

Vакции=31732000000/707229559=44,86 руб.

NPV=44,86-40,9=3,9>0

Доходный подход к оценке стоимости бизнеса.

Метод капитализации доходов.

Метод предполагает, что бизнес оценивается как вечная рента, т.е. как поток платежей длительностью более 30 лет.

Информация о работе Фундаментальный анализ