Инвестиционная политика государства. Механизмы реализации и критерии эффективности

Все это приводит к тому, что  потребители капитала наряду с банковскими кредитами в широких масштабах осуществляют привлечение свободных денежных средств с помощью выпуска ценных бумаг.

При определенных обстоятельствах  этот способ в большей мере отвечает интересам и поставщиков, и потребителей инвестиционных ресурсов. Поставщики ресурсов (собственники сбережений) зачастую могут вкладывать свои средства на более выгодных условиях, чем банковские вклады, и на более длительные сроки. Чаще всего достаточно простой является процедура вложений, осуществляемая путем купли-продажи ценных бумаг. Кроме того, если ценные бумаги обладают достаточно высокой ликвидностью, то инвестор может в случае необходимости достаточно легко вернуть затраченные средства, продав принадлежащие ему ценные бумаги.

С точки зрения потребителей инвестиционных ресурсов, выпуск ценных бумаг имеет также определенные преимущества перед банковскими кредитами. У них (потребителей капитала) появляется возможность привлекать денежные средства многих поставщиков капитала и собирать требуемые большие суммы. Кроме того, средства могут быть привлечены на более длительный срок, иногда на неограниченное время, если речь идет о выпуске акций.

Итак, рынок банковских кредитов и  рынок ценных бумаг в современных условиях становятся необходимыми звеньями инвестиционного процесса, основными каналами, по которым сбережения превращаются в инвестиции и используются для развития производства.

 

Инвестиции

Финансовые

Реальные

Спекулятивного характера

 

Ориентированы на долгосрочные вложения

Материальные (вещественные)

Нематериальные (потенциальные)

Рис. 1.1. Классификация инвестиций по критерию объекта вложения⁵

 

В зависимости от объектов вложения капитала выделяют реальные и финансовые инвестиции. Под реальными инвестициями понимается вложение средств (капитала) в создание реальных активов (как материальных, так и нематериальных), связанных с осуществлением операционной деятельности экономических субъектов, решением их социально-экономических проблем. Под финансовыми инвестициями понимается вложение капитала в различные финансовые инструменты, прежде всего в ценные бумаги.

Финансовые инвестиции либо имеют  спекулятивный характер, либо ориентированы  на долгосрочные вложения. Формами  финансовых инвестиций являются вложения в долевые и в долговые ценные бумаги, а также депозитные банковские вклады.

Спекулятивные финансовые инвестиции ориентированы на получение инвестором желаемого инвестиционного дохода в конкретном периоде времени. Финансовые инвестиции, ориентированные на долгосрочные вложения, как правило, преследуют стратегические цели инвестора, связаны с участием в управлении объекта, в который вкладываются капиталы.

Реальные инвестиции, в свою очередь, подразделяют на материальные (вещественные) и нематериальные (потенциальные). Потенциальные  инвестиции используются для получения нематериальных благ. В частности они направляются на повышение квалификации персонала, проведение научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ, получение товарного знака (марки) и т. п. Материальные инвестиции предполагают вложения прежде всего в средства производства. Их, в свою очередь, можно подразделить на:

1) стратегические инвестиции;

2) базовые инвестиции;

3) текущие инвестиции;

4) инновационные инвестиции.

Назначение этих инвестиций и их роль в наращивании производственного потенциала различны.

Стратегические инвестиции - это  инвестиции, направленные на создание новых предприятий, новых производств либо приобретение целостных имущественных комплексов в иной сфере деятельности, в иных регионах и т. п.

Базовые инвестиции - это инвестиции, направленные на расширение действующих  предприятий, создание новых предприятий  и производств в той же, что  и ранее сфере деятельности, том  же регионе и т. п.

Текущие инвестиции призваны поддерживать воспроизводственный процесс, и  связаны с вложениями по замене основных средств, проведению различных видов  капитального ремонта с пополнением  запасов материальных и оборотных активов⁶.

Для каждого из выделенных видов, типов  инвестиций характерны свои уровни риска. Так, например, среди материальных инвестиций наиболее высокий уровень риска характерен для инвестиций по созданию новых предприятий, производств и наименьший уровень - для текущих инвестиций.

По характеру участия инвестора  в инвестиционном процессе инвестиции подразделяются на прямые и косвенные (опосредованные). Прямые инвестиции предполагают прямое, непосредственное участие инвестора во вложении капитала в конкретный объект инвестирования, будь то приобретение реальных активов, либо вложение капитала в уставные фонды организации. Косвенные (опосредованные) инвестиции предполагают вложения капитала инвестора в объекты инвестирования через финансовых посредников (институциональных инвесторов) посредством приобретения различных финансовых инструментов.

По периоду осуществления инвестиции подразделяют на долгосрочные, среднесрочные и краткосрочные. Долгосрочные инвестиции представляют собой вложения капитала на период от трех и более лет (как правило, они осуществляются в форме капитальных вложений), среднесрочные - вложения капитала на период от одного до трех лет, краткосрочные - вложения на период до одного года.

В условиях высокой инфляции указанная  выше градация по срокам вложения несколько  видоизменяется. В частности, в России в 1990-е гг. сроки вложений капитала на период свыше одного года рассматривались как долгосрочные, учитывая высокий уровень инфляции⁷.

Во временном аспекте инвестиции классифицируются также по продолжительности срока эксплуатации инвестиционных объектов он может быть определенным или неопределенным. Любая неопределенность повышает финансовые риски и тем самым снижает заинтересованность во вложениях.

Важным классификационным признаком  инвестиций является - их взаимозависимость. По степени взаимосвязи инвестиции подразделяют на три группы:

1) изолированные инвестиции (это  такие вложения, которые не вызывают потребности в других инвестициях);

2) инвестиции, зависимые от внешних  факторов (например вложения капитала, которые зависят от наличия  производственной, социальной инфраструктуры, уровня инфляции и т. д.);

3) инвестиции, влияющие на внешние  факторы (примером таких инвестиций могут быть вложения в средства массовой информации). Вторая и третья группы составляют так называемые взаимосвязанные (взаимозависимые) инвестиции.

По степени надежности инвестиции подразделяют на относительно надежные и рисковые. Более надежные вложения в настоящее время в России - инвестиции в сферы импортозамещения, а также в отрасли нефтегазового комплекса.

Инвестиции можно классифицировать и через призму характеристики инвесторов:

а) частные инвесторы (отечественные  и иностранные);

б) государственные и муниципальные  инвесторы.

По региональным источникам привлечения  капитала выделяют отечественные и иностранные инвестиции. По отраслевой направленности инвестиции классифицируют в разрезе отдельных отраслей и сфер деятельности. Например, инвестиции в промышленность, сельское хозяйство, энергетику и т. п.⁸. В настоящее время мы наблюдаем следующую тенденцию инвестиций в отраслевом разрезе.

 

 

 

 

 

Таблица 1.1

Отрасли-реципиенты инвестиций (по всем заявленным и завершенным инвестиционным проектам в период с 1 ноября 2009 года по 31 января 2013 года)

Отрасль	Объем инвестиций (млн. долларов)
Химическая промышленность	1282
Транспорт	1000
Горнодобывающая промышленность	533
Электроэнергетика	467
Стройматериалы	422
АПК	371
Пищевая промышленность	306
Автомобилестроение	281
ЛПК	105
Черная металлургия	78
Розничная торговля	40
Всего	4884

 

Как мы видим первое место по заявленному  объему инвестиций заняли проекты химической промышленности⁹.

С понятием реальных и финансовых инвестиций тесно связано понятие  действительного и фиктивного капитала. В экономической литературе под  фиктивным капиталом понимаются обычно ценные бумаги. Действительный капитал вкладывается в производство, а ценные бумаги служат титулами собственности, представляющими этот капитал.

Действительный капитал общества увеличивается за счет инвестиций в  реальные активы, в то время как  фиктивный капитал может возрастать без финансовых инвестиций за счет роста курсовой стоимости ранее  выпущенных ценных бумаг. Особенно наглядно процесс возрастания фиктивного капитала может быть проиллюстрирован процессом выпуска так называемых производных ценных бумаг, которые сами по себе не предусматривают реальных инвестиций, а дают право на покупку новых выпусков или ранее выпущенных ценных бумаг. В этом случае финансовые инвестиции не сопровождаются ростом действительного капитала общества.

Финансовые инвестиции являются необходимым  звеном инвестиционного процесса. Реальные инвестиции оказываются невозможными без финансовых инвестиций, а финансовые инвестиции получают свое завершение в осуществлении реальных инвестиций.

Из сказанного можно сделать  вывод о том, что финансовые инвестиции являются связующим звеном на пути превращения сбережений в реальные инвестиции и служат одним из важнейших  каналов, которому сбережения поступают  в производство, и в то же время  они могут выступать как относительно самостоятельная форма инвестиций. Учитывая то, что в настоящее время довольно распространенной организационно-правовой формой предприятий являются акционерные общества, а также то, что расширение производства зачастую осуществляется с помощью заемных средств, привлекаемых путем выпуска ценных бумаг, можно утверждать, что финансовые инвестиции и рынок ценных бумаг играют очень важную роль в инвестиционном процессе на пути превращения сбережений в реальные инвестиции¹⁰.

 

1.3. Состав инвестиционной сферы. Объекты и субъекты инвестиционной деятельности

 

Субъекты инвестиционной деятельности действуют в инвестиционной сфере, где осуществляется практическая реализация инвестиций.

В состав инвестиционной сферы включаются:

1) сфера капитального строительства.  Эта сфера объединяет деятельность заказчиков-инвесторов, подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования, граждан по индивидуальному кооперативному жилищному строительству;

2) инновационная сфера, где реализуются  научно-техническая продукция и интеллектуальный потенциал;

3) сфера обращения финансового  капитала (ценных бумаг и др.);

4) сфера реализации имущественных  прав субъектов инвестиционной  деятельности.

Субъекты инвестиционной сферы  могут объединять средства для осуществления совместного инвестирования.

К объектам инвестиционной деятельности относятся, прежде всего, объекты недвижимости:

1) вновь создаваемые основные  фонды любой формы собственности;

2) оборотные средства во всех  сферах экономики;

3) реконструкция, модернизация  основных фондов, цехов, предприятий;

4) научно-техническая продукция,  инвестиционное проектирование;

5) земельные участки.

Градостроительный кодекс к объектам градостроительной деятельности относит территорию субъектов РФ (часть их), часть территории поселений, часть территорий муниципальных образований¹¹.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают юридические  лица. Согласно ст. 48 ГК РФ юридическим  лицом признается организация, которая  имеет в собственности, хозяйственном  ведении или оперативном управлении обособленное имущество и отвечает по своим обязательствам этим имуществом, может от своего имени приобретать  и осуществлять имущественные и личные неимущественные права, быть истцом и ответчиком в суде. Юридические лица должны иметь самостоятельный баланс или смету¹².

В качестве юридических лиц  выступают организации (предприятия). Организации как юридические  лица могут быть коммерческими и  некоммерческими, резидентами и нерезидентами.

Субъектами инвестиционной деятельности выступают следующие  юридические лица:

• инвесторы, осуществляющие капитальные вложения с использованием собственных и (или) привлеченных средств в соответствии с законодательством РФ. Инвесторами могут быть юридические и физические лица;
• заказчики – уполномоченные на то инвесторами юридические и физические лица, осуществляющие реализацию инвестиционных проектов;
• подрядчики – юридические и физические лица, которые исполняют работы по договору подряда и государственному контракту, заключаемому с заказчиками в соответствии с ГК РФ;
• разработчики проектно-сметной документации;
• пользователи объектов капитальных вложений – юридические и физические лица, а также государственные органы, органы местного самоуправления, иностранные государства, международные организации, для которых создаются указанные объекты.