Экономический анализ финансовых рисков предприятия (на примере ОАО «АВТОДОМ»)

Несмотря на то, что теоретически в результате последствия проявления финансового риска могут быть как положительные (прибыль), так  и отрицательные (убыток, потери) отклонения, финансовый риск характеризуется уровнем  возможных неблагоприятных последствий. Это обусловлено тем, что негативные последствия финансового риска  определяют потерю не только дохода, но и капитала предприятия и это  приводит его к банкротству и  прекращению деятельности.

Определение приемлемого  значения уровня финансового риска  – самостоятельная задача специального исследования. Ему предшествует большая  аналитическая работа и специальные  расчеты, а нормативное установление некоторого уровня в качестве приемлемого  – прерогатива высшего руководства  предприятия. Экономическое и политическое развитие современного мира порождает новые виды рисков, которые довольно трудно определить и оценить количественно. Транснационализация бизнеса сопровождается созданием сложных финансовых и производственных взаимосвязей.

Усиление компьютеризации  и автоматизации производственно-хозяйственной деятельности предпринимательских организаций приводит к возможности потерь из-за сбоев в компьютерных системах и в работе вычислительной техники.

Особое значение в последние  годы приобрели риски, связанные  с политическими факторами, так  как они несут крупные потери для предпринимательства.

В области финансирования проект может быть рисковым, если этому прежде всего способствуют: экономическая нестабильность в стране; инфляция; сложившаяся ситуация неплатежей в отрасли;  дефицит бюджетных средств.

В качестве причин возникновения  финансового риска проекта можно  назвать следующие: политические факторы; колебания валютных курсов; государственное регулирование учетной банковской ставки; рост стоимости ресурсов на рынке капитала; повышение издержек производства; нехватка информационных ресурсов; личные качества предпринимателя.

Таким образом, перечисленные  причины могут привести к росту  процентной ставки, удорожанию финансирования, а также росту цен и услуг  по контрактам. ^{5 6 7}

Выводы:

• По мере развития технологий растет потребность у организаций в управлении рисками, которые становятся актуальными после их обнаружения.
• Риском можно управлять, а именно использовать различные меры, позволяющие в определенной степени прогнозировать наступление рискового события и принимать меры к снижению степени риска.
• Эффективность организации управления риском во многом определяется классификацией риска, которая будет рассмотрена в следующем разделе.

 

1.1. Финансовый риск, сущность и классификация

 

Сущность риска в наиболее типичном виде проявляется в коммерческих, а из них - финансовых рисках.

Финансовые риски возникают  в связи с движением финансовых потоков и характеризуются большим  многообразием. В целях эффективного управления ими следует эти риски классифицировать (рис – 1).

Рисунок - 1. Классификационная  система финансовых рисков

Под классификацией рисков следует понимать их распределение  на отдельные группы по определенным признакам для достижения определенных целей. Научно обоснованная классификация  рисков позволяет четко определить место каждого риска в их общей  системе. Она создает возможности  для эффективного применения соответствующих  методов и приемов управления риском. Каждому риску соответствует  свой прием управления риском. Классификационная система рисков включает в себя категории, группы, виды, подвиды и разновидности рисков (рис - 1).

В зависимости от возможного результата (рискового события) риски  можно подразделить на две большие  группы: чистые и спекулятивные.

Чистые риски означают возможность получения отрицательного или нулевого результата. К этим рискам относятся: природно-естественные; экологические; политические; транспортные; часть коммерческих рисков (имущественные, производственные, торговые).

Спекулятивные риски выражаются в возможности получения как  положительного, так и отрицательного результата. К ним относятся: финансовые риски, являющиеся частью коммерческих рисков. В зависимости от основной причины возникновения (базисный или природный признак), риски делятся на следующие категории: природно-естественные, экологические, политические, транспортные и коммерческие.

Коммерческие риски представляют собой опасность потерь в процессе финансово-хозяйственной деятельности. Они означают неопределенность результата отданной коммерческой сделки. По структурному признаку коммерческие риски делятся на: имущественные, производственные, торговые, финансовые.

Имущественные риски –  это риски, связанные с вероятностью потерь имущества предпринимателя  по причине кражи, халатности, перенапряжения технической и технологической  систем.

Производственные риски  связанны с убытком от остановки производства вследствие воздействия различных факторов и прежде всего с гибелью или повреждением основных и оборотных фондов (оборудование, сырье, транспорт), а также риски, связанные с внедрением в производство новой техники и технологии.

Торговые риски связанны с убытком по причине задержки платежей, отказа от платежа в период транспортировки товара, непоставки товара.

Финансовый риск возникает в процессе отношений предприятия с финансовыми институтами (банками, финансовыми, инвестиционными, страховыми компаниями, биржами).

Причины финансового риска  – инфляционные факторы, рост учетных  ставок банка, снижение стоимости ценных бумаг.

Финансовые риски делятся на два вида: связанные с покупательной способностью денег; связанные с вложением капитала (инвестиционные риски).

К рискам, связанным с  покупательной способностью денег, относятся следующие разновидности рисков: инфляционные, дефляционные, валютные и риск ликвидности.

Инфляционный риск – это  риск того, что при росте инфляции получаемые денежные доходы обесцениваются с точки зрения реальной покупательной способности быстрее, чем растут. В таких условиях предприниматель несет реальные потери.

Дефляционный риск – это  риск того, что при росте дефляции происходит падение уровня цен, ухудшение  экономических условий предпринимательства  и снижение доходов.

Валютные риски - представляют собой опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций.

Риски ликвидности связанны с возможностью потерь при реализации ценных бумаг или других товаров из-за изменения оценки их качества и потребительной стоимости.

Инвестиционные риски  - включают в себя подвиды рисков: риск упущенной выгоды, риск снижения доходности, риск прямых финансовых потерь.

Риск упущенной выгоды – это риск наступления косвенного (побочного) финансового ущерба (неполученная прибыль) в результате неосуществления какого-либо мероприятия (страхование, хеджирование, инвестирование, и т.д.).

Риск снижения доходности - может возникнуть в результате уменьшения размера процентов и дивидендов по портфельным инвестициям, по вкладам и кредитам.

Портфельные инвестиции связаны  с формированием инвестиционного  портфеля и представляют собой приобретение ценных бумаг и других активов.

Риск снижения доходности включает в себя следующие разновидности: процентные риски и кредитные  риски.

К процентным рискам относится: опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными институтами в результате превышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам, риски потерь, которые могут понести инвесторы в связи с изменением дивидендов по акциям, процентных ставок на рынке по облигациям, сертификатам и другим ценным бумагам. Рост рыночной ставки процента ведет к понижению курсовой стоимости ценных бумаг, особенно облигаций с фиксированным процентом. При повышении процента может начаться также массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие фиксированные проценты и, по условиям выпуска, досрочно принимаемых обратно эмитентом. Процентный риск так же несет инвестор, вложивший средства в среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем повышении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иными словами, инвестор мог бы получить прирост доходов за счет повышения процента, но не может высвободить свои средства, вложенные на указанных выше условиях. Процентный риск так же несет и эмитент, выпускающий в обращение среднесрочные и долгосрочные ценные бумаги с фиксированным процентом при текущем понижении среднерыночного процента в сравнении с фиксированным уровнем. Иначе говоря, эмитент мог бы привлекать средства с рынка под более низкий процент, но он уже связан сделанным им выпуском ценных бумаг. Этот вид риска при быстром росте процентных ставок в условиях инфляции имеет значение и для краткосрочных бумаг.

Кредитный риск – опасность  неуплаты заемщиком основного долга  и процентов, причитающихся кредитору. К кредитному риску относится также риск такого события, при котором эмитент, выпустивший долговые ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск - может быть также разновидностью рисков прямых финансовых потерь.

Риски прямых финансовых потерь - включают в себя следующие разновидности: биржевой риск, селективный риск, риск банкротства, а также кредитный риск.

Биржевые риски - представляют собой опасность потерь от биржевых сделок. К этим рискам относятся: риск неплатежа по коммерческим сделкам, риск неплатежа комиссионного вознаграждения брокерской фирмы.

Селективные риски – это  риски неправильного выбора способа  вложения капитала, вида ценных бумаг  для инвестирования в сравнении  с другими видами ценных бумаг  при формировании инвестиционного  портфеля.

Риск банкротства - представляет собой опасность в результате неправильного выбора способа вложения капитала, полной потери предпринимателем собственного капитала и неспособности его рассчитываться по взятым на себя обязательствам. В результате предприниматель становится банкротом. Финансовый риск - представляет собой функцию времени. Как правило, степень риска для данного финансового актива или варианта вложения капитала увеличивается во времени.⁸

Выводы:

• Финансовый риск - это опасность потерь денежных средств, они являются частью коммерческих рисков и представляют собой спекулятивные риски, к ним относятся: кредитные, процентные, валютные риски и риски упущенной финансовой выгоды, а критериями степени риска являются среднее ожидаемое значение и колеблемость возможного результата.
• Средства снижения степени риска: избежание, удержание, передача риска.
• Способы снижения степени риска: диверсификация, приобретение дополнительной информации, лимитирование, страхование, хеджирование.
2. Способы оценки и методы управления финансовым риском

 

В процессе своей деятельности предприятие  осуществляет различные финансовые операции, связанные со своей деятельностью, например: венчурное инвестирование, покупка акций, селинговые операции, кредитные операции, и т.п., которые связаны с существенным риском.

Эти операции требуют оценить степень риска и определить его величину, так, что рассмотрим подробнее. Степень риска – это вероятность наступления случая потерь, а также размер возможного ущерба от него. Риск может быть: допустимым – имеется угроза полной потери прибыли от реализации планируемого проекта; критическим – возможны непоступление не только прибыли, но и выручки и покрытие убытков за счет средств предпринимателя; катастрофическим – возможны потеря капитала, имущества и банкротство предпринимателя.

Существует два метода оценки риска: качественный и количественный.

Качественный анализ инвестиционных рисков предполагает количественный его результат, т.е. процесс проведения качественного анализа проектных рисков должен включать не только описание конкретных видов рисков данного проекта, выявление возможных причин их возникновения, анализа предполагаемых последствий их реализации и предложений по минимизации выявленных рисков, но и стоимостную оценку всех этих минимизирующих риски конкретного проекта мероприятий. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес-плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для анализа его рисков.

Качественный анализ представляет собой идентификацию всех возможных рисков. Качественный анализ может быть сравнительно простым, его главная задача — определить факторы риска, этапы работы, при выполнении которых риск возникает, и т.д.⁹

Количественный анализ – это  определение конкретного размера  денежного ущерба отдельных подвидов финансового риска и финансового  риска в совокупности. Иногда качественный и количественный анализ производится на основе оценки влияния внутренних и внешних факторов,          а именно осуществляются поэлементная оценка удельного веса их влияния на работу данного предприятия и ее денежное выражение. Такой метод анализа является достаточно трудоемким с точки зрения количественного анализа, но приносит свои несомненные плоды при качественном анализе. В связи с этим следует уделить большее внимание описанию методов количественного анализа финансового риска, поскольку их немало и для их грамотного применения необходим некоторый навык.

В абсолютном выражении - риск может определяться величиной возможных потерь в материально-вещественном (физическом) или стоимостном (денежном) выражении.

В относительном выражении - риск определяется как величина возможных потерь, отнесенная к некоторой базе, в виде которой наиболее удобно принимать либо имущественное состояние предприятия, либо общие затраты ресурсов на данный вид предпринимательской деятельности, либо ожидаемый доход (прибыль). Тогда потерями будем считать случайное отклонение прибыли, дохода, выручки в сторону снижения, сравнении с ожидаемыми величинами.

Предпринимательские потери – это  в первую очередь случайное снижение предпринимательского дохода. Именно величина таких потерь и характеризует  степень риска. Отсюда анализ риска  прежде всего связан с изучением  потерь. В зависимости от величины возможных потерь разумно разделить их на три группы: Допустимые потери - величина которых не превышает расчетной прибыли; Критические потери - величина которых больше расчетной прибыли (такие потери придется возмещать из кармана предпринимателя); Катастрофические - они более опасны, так, как предприниматель рискует понести ущерб больше, чем стоит его имущество.