Кругооборот оборотных средств предприятия

В процессе кругооборота оборотные  средства воплощают свою  стоимость  в оборотных фондах и поэтому  посредством последних  функционируют  в процессе производства, участвуют  в формировании издержек производства.

    Если бы  оборотные   средства  прямо  и  непосредственно   участвовали  в создании нового  продукта, то они  постепенно  уменьшались  бы  и  к   моменту окончания кругооборота  должны были бы исчезнуть.

Определение оборотных средств  как  авансированных  денежных  средств  в создаваемые запасы оборотных производственных фондов и фондов  обращения  не раскрывает  полного  экономического  содержания  этой  категории. Оно не учитывает, что наряду с авансированием определенной суммы  денежных  средств происходит  процесс  авансирования  в  эти  запасы  стоимости   прибавочного продукта, создаваемого  в  процессе  производства.  Поэтому у рентабельных предприятий  после  завершения  кругооборота  фондов сумма авансированных оборотных средств возрастает на определенную  сумму  полученной  прибыли.  У нерентабельных  предприятий  сумма  авансированных  оборотных  средств   при завершении кругооборота фондов уменьшается в связи с  понесенными  убытками.

Итак, оборотные средства представляют  собой  авансируемую  в  денежной форме стоимость  для  планомерного  образования  и  использования  оборотных производственных  фондов  и  фондов  обращения  в   минимально   необходимых  размерах, обеспечивающих выполнение предприятием производственной  программы  и своевременность осуществления  расчетов.

Оборотные средства предприятия  выполняют две функции:  производственную и расчетную. Выполняя  производственную функцию,   оборотные средства, авансируясь в оборотные производственные фонды,  поддерживают непрерывность  процесса производства и переносят  свою стоимость на произведенный  продукт. По завершении производства оборотные  средства переходят в сферу обращения  в виде фондов обращения, где выполняют  вторую функцию, состоящую в  завершении кругооборота и превращении оборотных  средств из товарной формы в денежную.

Оборотные средства обеспечивают текущие потребности предприятия. Характерная особенность оборотных  средств заключается в том, что  при нормальном осуществлении хозяйственной деятельности они не покидают производственную сферу: оборотные средства не расходуются, а авансируются в различные виды текущих затрат предприятия. Обслуживая кругооборот производственных фондов (Д-Т...П...Т-Д), оборотные средства (Д) принимают различные функциональные формы: материальную (Т), производительную (П), товарную (Т), возвращаясь после окончания каждого производственного цикла к своей исходной денежной (Д) форме.

Важнейшим элементом управления оборотными средствами является их обоснованное нормирование. Посредством нормирования оборотных средств определяется общая потребность хозяйствующих  субъектов в собственных оборотных  средствах.

Норма оборотных средств  – это относительная величина, соответствующая минимальному, экономически обоснованному объему запасов товарно-материальных ценностей. Она устанавливается, как  правило, в днях.

Норматив оборотных средств  – это минимально необходимая  сумма денежных средств, обеспечивающих предпринимательскую деятельность предприятия.

Нормирование оборотных  средств в запасах сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатах исчисляется на основании среднедневного их расхода (Р) и средней нормы запаса в днях.

Средняя норма оборотных  средств, в свою очередь, определяется как средневзвешенная величина исходя из норм оборотных средств на отдельные  виды или группы сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов и их однодневного расхода.

Норма оборотных средств  по каждому виду или однородной группе материалов учитывает время пребывания в текущем (Т), страховом (С), транспортном (М), технологическом (А) запасах, а также  время, необходимое для выгрузки, доставки, приемки и складирования  материалов (Д).

Таким образом, норматив оборотных  средств в запасах сырья, основных материалов и покупных полуфабрикатов (Н) определяется по формуле:

Н = Р (Т+С+М+А+Д)

Предприятие заинтересовано в сокращении ненормируемых оборотных  средств, так как это ускоряет оборачиваемость оборотных средств в сфере обращения, способствует более эффективному их использованию. Кроме того, уменьшение размеров дебиторской задолженности улучшает показатели выполнения поставок по договорам, прибыли и рентабельности.

Оборотные средства функционируют  только в одном производственном цикле и полностью переносят  свою стоимость на вновь изготовленный  продукт, в этом и заключается  их основное отличие от основных средств, которые неоднократно участвуют  в процессе производства.

1.2. Особенности финансирования оборотных средств

 

Одним из направлений комплексного аналитического исследования деятельности хозяйствующего субъекта является анализ его финансового состояния. Составляющей этого блока исследований является оценка источников формирования оборотных  активов предприятия, а также  разработка на основании этого мер  по оптимизации структуры капитала².

Проблема финансирования оборотных  активов и определения идеального соотношения заемных и собственных источников является одной из актуальных проблем не только экономического анализа, но и финансового менеджмента. Именно поэтому решение вопросов финансирования оборотных активов является одним из актуальных в настоящее время, учитывая экономическую природу и значимость самих оборотных активов.

Говоря об источниках финансирования оборотных активов, следует напомнить  о том, что существует такое понятие, как оборотный капитал.³ Исследовав существующие на сегодняшний день понятия оборотного капитала, автор пришла к выводу, что это часть капитала хозяйствующего субъекта (из собственных и привлеченных источников), инвестируемого в имущественные объекты предпринимательской деятельности, приобретающего форму оборотных активов.

Также при исследовании источников финансирования оборотных активов  следует рассматривать такое  понятие, как чистый оборотный капитал. По мнению большинства авторов, под  ним понимается разница между  текущими активами компании и текущими обязательствами.

Чистый оборотный капитал необходим  для поддержания финансовой устойчивости предприятия, поскольку превышение оборотных средств над краткосрочными обязательствами означает, что предприятие  не только может погасить свои краткосрочные  обязательства, но и имеет резервы  для расширения деятельности.

Оптимальная сумма чистого оборотного капитала зависит от особенностей деятельности компании, в частности от ее масштабов, объемов реализации, скорости оборачиваемости  материальных запасов и дебиторской  задолженности. Недостаток оборотного капитала свидетельствует о неспособности  предприятия своевременно погасить краткосрочные обязательства.

Синонимом понятия «чистый оборотный  капитал» является понятие «рабочий капитал», под которым понимается та часть оборотных активов, которая  финансируется долгосрочными финансовыми  ресурсами - собственными (капитал компании) или привлеченными (например, банковские кредиты или долговые обязательства, облигации).

Рабочий капитал - это своего рода финансовая подушка, теоретически позволяющая  компании, если вдруг возникнет такая  необходимость, погасить все или  большую часть своих краткосрочных  обязательств, являющихся источником ее финансирования, и продолжать работать дальше, пусть даже в меньшем объеме.

Разработанные в теории финансового  менеджмента модели финансирования оборотного капитала, с одной стороны, исходят из того, что политика управления им должна обеспечить поиск компромисса  между риском потери ликвидности  и эффективностью работы, с другой стороны, при подборе источников финансирования принимается решение, учитывающее срок их привлечения  и издержки за использование.

Известны четыре модели финансирования оборотных активов (автор В. В. Ковалев)⁴: идеальная, агрессивная, консервативная и компромиссная. Выбор той или иной модели финансирования сводится к установлению величины долгосрочных пассивов и расчету на ее основе величины чистого оборотного капитала.

Построение идеальной модели основывается на самой сути категорий «текущие активы» и «текущие обязательства» и их взаимном соответствии. Термин «идеальная» в данном случае означает не идеал, к которому нужно стремиться, а лишь сочетание активов и  источников их покрытия исходя из их экономического содержания. Модель означает, что текущие  активы по величине совпадают с краткосрочными обязательствами, т.е. чистый оборотный  капитал равен нулю. В реальной жизни такая модель практически  не встречается. Кроме, того, с позиции  ликвидности она наиболее рискованна, поскольку при неблагоприятных  условиях (например, необходимо рассчитаться со всеми кредиторами единовременно) предприятие может оказаться  перед необходимостью продажи части  основных средств для покрытия текущей кредиторской задолженности.

Рис. 1.1. Идеальная модель финансового  управления оборотными средствами⁵

Агрессивная модель означает, что  долгосрочные пассивы служат источниками  покрытия внеоборотных активов и системной части текущих активов, т.е. того их минимума, который необходим для осуществления хозяйственной деятельности. В этом случае чистый оборотный капитал в точности равен этому минимуму. Варьирующая часть текущих активов в полном объеме покрывается краткосрочной кредиторской задолженностью. С позиции ликвидности эта стратегия также весьма рискованна, поскольку в реальной жизни ограничиться лишь минимумом текущих активов невозможно.

Консервативная модель предполагает, что варьирующая часть текущих  активов также покрывается долгосрочными  пассивами. В этом случае краткосрочной  кредиторской задолженности нет, отсутствует  и риск потери ликвидности. Чистый оборотный  капитал равен по величине текущим  активам. Безусловно, модель носит искусственный  характер. Эта стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов.

Компромиссная модель наиболее реальна. В этом случае внеоборотные активы, системная часть текущих активов и приблизительно половина варьирующей части текущих активов покрываются долгосрочными пассивами. Чистый оборотный капитал равен по величине сумме системной части текущих активов и половины их варьирующей части. В отдельные моменты предприятие может иметь излишние текущие активы, что отрицательно влияет на прибыль, однако это рассматривается как плата за поддержание риска потери ликвидности на должном уровне. Стратегия предполагает установление долгосрочных пассивов.

В зависимости от структуры источников финансирования оборотных активов  во многом находится и структура  капитала организации в целом, поскольку  связь между ними очевидна.

Источники финансирования оборотных  активов в идеальной для организации  ситуации (компромиссная модель финансирования оборотных активов) представлены на рис. 1.2.

  

Рис. 1. Структура источников финансирования оборотных активов хозяйствующего субъекта: СОС - величина собственных  оборотных средств; ЗОС - величина заемных  оборотных средств⁶

По мнению автора, вопрос финансирования оборотных активов следует рассматривать  с позиции именно активов. В настоящее  время уже существует показатель «коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами оборотных активов» КОССОА, который характеризует долю собственных источников финансирования в общей величине оборотных активов. Рассчитывается он по формуле 

КОСС _ОА =СОС/ОА

где ОА – величин оборотных активов.

Норматив этого показателя КОСС _ОА >= 0,1.

По-другому коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами оборотных  активов можно назвать как  коэффициент финансирования оборотных  активов за счет собственного капитала КОСС ^СК _ф.ОА

1.3 Источники  формирования оборотных средств

 

В процессе кругооборота оборотных  средств источники их формирования, как правило, не различаются. Однако это не означает, что система формирования оборотных средств не оказывает  влияния на скорость оборота и  эффективность использования оборотных  средств. Избыток оборотных средств  будет означать, что часть капитала предприятия бездействует и не приносит дохода. Вместе с тем недостаток оборотного капитала будет тормозить ход производственного процесса, замедляя скорость хозяйственного оборота средств предприятия.

 

Вопрос об источниках формирования оборотных средств важен еще  с одной позиции. Конъюнктура  рынка постоянно меняется, поэтому  потребности предприятия в оборотных  средствах нестабильны. Покрыть  эти потребности только за счет собственных  источников становится практически  невозможным. Привлекательность работы предприятия за счет собственных  источников уходит на второй план. Опыт показывает, что в большинстве  случаев эффективность использования  заемных средств оказывается  более высокой, чем собственных.

Поэтому основной задачей  управления процессом формирования оборотных средств является обеспечение  эффективности привлечения заемных  средств.