Механизмы нейтрализации финансовых рисков организации

  Структура относительных  показателей финансовой устойчивости  ОАО « Сигма – Трансстрой» представлена на рисунке 2.1.

Рисунок 2.1 – Структура относительных показателей финансовой устойчивости ОАО «Сигма – Трансстрой»

На основе результатов, представленные в таблице 2.5, можно сделать следующие выводы. Коэффициенты финансовой независимости ОАО «Сигма – Трансстрой » значительно ниже оптимальных, что говорит о высокой степени зависимости предприятия от внешних источников финансирования. Это связано в первую очередь с низкой долей собственного капитала в валюте баланса: из-за отсутствия собственных источников финансирования предприятие прибегает к займам, что отрицательно сказывается на финансовой независимости предприятия.

О значительной финансовой зависимости ОАО «Сигма - Трансстрой» от внешних кредитов и займов также свидетельствует  коэффициент финансовой задолженности (на 2009г. 23,4, на 2010г. 23,8 и на 2011г. 21,7 соответственно), коэффициент самофинансирования (0,05) и коэффициент финансовой напряженности (1,0),   так как полученные показатели намного ниже оптимальных.

 Коэффициент финансовой  устойчивости также значительно  ниже рекомендуемого (0,04 на начало и конец года). Это значит, что финансовые потоки на ОАО « Сигма – Трансстрой» крайне несбалансированны. Коэффициент имеет тенденцию к ухудшению, что связано с отсутствием долгосрочных обязательств на конец отчетного периода.

Коэффициент долгосрочного  привлечения заемных средств  и уровень финансового левериджа  достаточно невысоки, а в конце  исследуемого периода вообще равны  нулю. В данном случае возникает  противоречивая ситуация. С одной  стороны, это говорит о том, что  ОАО «Сигма – Трансстрой» при финансировании своей деятельности мало использует долгосрочные обязательства или не использует их вообще. С другой стороны – возрастает доля краткосрочных обязательств, что при сложившейся финансовой неустойчивости может привести к неблагоприятным последствиям.

Собственный оборотный капитал  на начало и конец года  - величина отрицательная, то есть, как уже отмечалось выше, предприятие финансирует оборотные  средства за счет внешних источников.  Как вывод из этого -  показатели  роста обеспеченности оборотных средств, МПЗ и коэффициент маневренности тоже отрицательны. 

Что касается соотношения  мобилизируемых и иммобилизируемых активов – то тут тенденция  положительная : помимо того, что это  соотношение намного больше рекомендуемого, оно продолжает увеличиваться. Это говорит о продуманной политике управления активами на предприятии и акцентировании внимания руководства на увеличении объемов производства. Об этом же свидетельствует показатель имущества производственного назначения.

Анализируя выше приведенные показатели в целом, можно сказать, что предприятие финансово неустойчиво. Практически все показатели не соответствуют нормативным значениям. Если в ближайшее время предприятие не пересмотрит политику по формированию активов и не примет серьезных мер по укреплению своего финансового положения, то и без того кризисное состояние ухудшится, что в перспективе может привести к банкротству предприятия.

2.2.3. Анализ кредитного риска ОАО «Сигма-Трансстрой»

Несмотря на различия в основных принципах и практических нормах финансового и бухгалтерского учета, финансовая отчетность фирмы нередко содержит данные относительно ее финансового положения и сведения об эффективности ее хозяйственной деятельности в прошлом, которые могут пригодиться руководителям для анализа и прогнозирования будущей работы компании. При проведении анализа финансовых результатов деятельности фирмы на основе ее финансовой отчетности используется ряд специальных коэффициентов, с помощью которых можно сравнивать показатели разных компаний или данные по одной и той же компании за разные периоды времени [5, с.568].

Воспользовавшись этими  коэффициентами, можно проанализировать пять основных аспектов деятельности фирмы: рентабельность, оборачиваемость  активов, финансирование из собственных и заемных средств или финансовый «рычаг» (финансовый ливеридж), ликвидность и рыночную стоимость.

В первую очередь характеризуется  эффект финансового рычага.

Сущность действия финансового  рычага (левериджа) состоит в том, что если рентабельность совокупного капитала выше, чем ставка по кредитам, то рентабельность собственного капитала при использовании кредитов можно заметно увеличить. И чем больше разница между рентабельностью и процентной ставкой, тем выше результат.

Для расчета  влияния факторов на финансовый рычаг ОАО «Сигма-Трансстрой» применим факторную модель, предложенную Савицкой Г.В. [40, 453-456]:

ЭФР = (1 - Сн) * (КР - Ск) * ЗК/СК,                                                 (1)   

где ЭФР — эффект финансового рычага, %.

Сн — ставка налога на прибыль, в десятичном выражении.

КР — коэффициент рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %.

Ск — средний размер ставки процентов за кредит, %. Для более точного расчета можно брать средневзвешенную ставку за кредит.

ЗК — средняя сумма используемого заемного капитала.

СК — средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового  рычага показывает, на сколько процентов  увеличивается сумма собственного капитала за счет привлечения заемных средств в оборот предприятия. Он возникает в тех случаях, если экономическая рентабельность капитала выше ссудного процента.

Положительный ЭФР возникает, если КР > СП. Например, рентабельность совокупного капитала после уплаты налога составляет 35 %, в то время как процентная ставка за кредитные ресурсы равна 30 %. Разность между стоимостью кредитов и доходностью совокупного капитала позволит увеличить рентабельность собственного капитала. При таких условиях выгодно увеличивать плечо финансового рычага, т.е. долю заемного капитала. Если КР < СП, создается отрицательный ЭФР (эффект «дубинки»), в результате чего происходит «проедание» собственного капитала и это может стать причиной банкротства предприятия [12, с.578].

В условиях инфляции, если долги и проценты по ним не индексируются, ЭФР и КР увеличиваются, поскольку обслуживание долга и сам долг оплачиваются уже обесцененными деньгами.

Рассчитаем ЭФР для  ОАО «Сигма - Трансстрой» (таблица 2.6). За средний размер ставки по кредиту примем 18%, налог на прибыль – 20 %.

Таблица 2.6 – Расчет эффекта  финансового рычага ОАО «Сигма –  Трансстрой»

Показатели	2009 год	2010 год
Ставка налога на прибыль,%	0,2	0,2
Коэффициент рентабельности активов, %	0,04	0,01
Средний размер ставки процентов за кредит, %	0,18	0,18
Средняя сумма используемого заемного капитала	10852	10852
Средняя сумма собственного капитала	460	460
Расчет эффекта финансового  рычага	-2,64	-3,2

Расчеты по реальным данным компании показывают отрицательное значение финансового рычага, то есть происходит «утечка» прибыли за счет процентов по кредитам. Предприятию  нужно быстро сокращать долю заемного капитала и с двойной осторожностью обдумывать привлечение новых займов.

Система коэффициентов  рентабельности объединяет три класса:

• Рассчитываемые на основе прибыли от продаж;
• Рассчитываемые для оценки отдачи производственных активов;
• Рассчитываемые на основе потоков наличных денежных средств.

 

 

Таблица 2.7– Расчет показателей рентабельности ОАО «Сигма-Трансстрой»

Наименование	Формула расчета	Порядок расчета
		2010 год	2011 год
Рентабельность активов		0,04	0,05
Рентабельность продаж		0,06	0,03
Рентабельность собственного капитала		0,03	0,06
Рентабельность заемного капитала		0,001	0,003
Рентабельность производства		0,06	0,03

Как следует из выше приведенных  расчетов ОАО « Сигма  - Трансстрой» эффективно развивает свою финансово - хозяйственную деятельность, о чем свидетельствует положительная динамика рентабельности активов, рассчитанная с использованием прибыли до налогообложения. Так в 2010 году уровень рентабельности активов сповысился и достиг величины 0,05%. Так, рентабельность продаж составляет всего лишь 0,03 на конец года, то есть на каждый рубль выручки от продаж приходится 30 копеек прибыли. Это говорит о высокой себестоимости продукции, и как следствие этого – о неэффективности производства в целом. Стоит отметить также, что увеличилась и рентабельность собственного (0,03%, на начало года и соответственно 0,06% на конец года) и заемного (0,001% на начало года, 0,003% на конец года) капитала.

 

 

 

 

 

 

 

Изменение показателей  рентабельности ОАО «Сигма – Трансстрой»  представлена на рисунке 2.2.

Рисунок 2.2 – Динамика изменения показателей рентабельности ОАО «Сигма – Трансстрой»

 

ГЛАВА 3. МЕТОДЫ И НАПРАВЛЕНИЯ ПО ЭФФЕКТИВНОМУ УПРАВЛЕНИЮ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ ОРГАНИЗАЦИИ

3.1. Внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков

В системе методов  управления финансовыми рисками  основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации.

Внутренние механизмы  нейтрализации финансовых риской представляют собой систему методов минимизации  их негативных последствии, избираемых и осуществляемых в рамках самого предприятия.

Основным объектом использования внутренних механизмов нейтрализации являются, как правило, все виды допустимых финансовых рисков, значительная часть рисков критической группы, а также нестрахуемые катастрофические риски, если они принимаются предприятием в силу объективной необходимости. В современных условиях внутренние механизмы нейтрализации охватывают преимущественную часть финансовых рисков предприятия [18, с. 528].

Система внутренних механизмов нейтрализации финансовых рисков предусматривает  использование следующих основных методов (рис.3.1).

1. Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается в разработке таких мероприятии внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных из таких мер относится:
• Отказ от осуществления финансовых операции, уровень риска по которым чрезвычайно высок;
• Отказ от продолжения хозяйственных отношении с партнерами, систематически нарушающими контрактные обязательства;
• Отказ от использования  в высоких объемах  заемного капитала. Снижение доли  заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одно из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия;
• Отказ от чрезмерного использования временно свободных денежных средств активов в краткосрочных финансовых инвестициях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также риска упущенной выгоды;

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Рисунок 3.1 – Система  внутренних механизмов нейтрализации  финансовых рисков

• Отказ от чрезмерного использования  оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение  уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде.

2. Лимитирование концентрации  риска. Механизм лимитирования  концентрации финансовых рисков  используется обычно по тем  их видам, которые выходят за  пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям,  осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование осуществляется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.