Методы защиты от недружественных поглощений: зарубежный опыт и российская практика

Результаты исследования показывают, что многие методы по поглощению компаний основаны на несовершенстве российского законодательства как в отрасли регулирования выпусков и обращения ценных бумаг, так и в областях, сопутствующим организации сделок с ценными бумагами. В отношении этого вопроса можно предложить компаниям, заинтересованными в защите своего бизнеса, объединится в союзы, ассоциации, комитеты при различных органах исполнительной и законодательной власти для лоббирования собственных интересов и внесении изменений и дополнений в законодательные акты.

Подводя итоги анализа целого ряда способов защиты от недружественного поглощения, применяемых в российской и международной практике, необходимо выделить среди них наиболее эффективные и действенные для защиты предприятий в современных условиях.

Одним из основных факторов успешного противостояния компании-захватчику является наличие у компании-цели Устава, содержащего так называемые защищающие статьи, которые по возможности максимально затруднят проведение недружественного поглощения компании-захватчику.

С учетом особенностей недружественных поглощений в России, главной целью которых, как правило, является приобретение недвижимого имущества, находящегося в собственности компании-цели, весьма эффективным способом защиты стало формирование защищенной корпоративной структуры. Защищенная корпоративная структура может быть сформирована как путем вывода наиболее привлекательных с точки зрения поглощения активов, так и созданием системы перекрестного владения акциями, что делает приобретение компанией-захватчиком необходимого для поглощения количества акций практически невозможным.

Как показывает российская практика, предприятия, ставшие целью захвата, также очень часто прибегают к такому способу защиты, как встречная скупка акций. Безусловно, данный способ защиты требует аккумулирования в сжатые сроки немалых денежных средств, тем не менее, при успешном проведении встречной скупки многим предприятиям удалось консолидировать акции, ограничив тем самым возможности компании-захватчика по приобретению контроля над предприятием. Для того, чтобы обезопасить консолидированный пакет акций от дальнейших действий поглощающей стороны (таких как наложение арест на акции или их блокировка) весьма эффективно будет совместить данный способ защиты с проведением, к примеру, дополнительной эмиссии акций с целью «размывания» доли акций, которые удалось прибрести компании-захватчику.

Необходимо отметить, что каждая операция по недружественному поглощению отдельно взятого предприятия является в определенном смысле уникальной. В связи с этим нельзя утверждать, что какой-либо определенный комплекс защитных мер будет универсальным. Для грамотного построения стратегии защиты от недружественно поглощения, компании-цели необходимо вовремя распознать признаки начавшегося нападения на предприятие, немедленно выявить наличие «слабых мест», которыми обязательно воспользуется компания-захватчик, как можно скорее устранить их, при этом параллельно организуя эффективную систему мер по защите, необходимую для конкретно взятого предприятия.

В заключение хотелось бы отметить, что в настоящее время необходимым условием дальнейшего развития российского рынка ценных бумаг, роста капитализации фондового рынка и увеличения количества обращаемых инструментов является повышение прозрачности компаний, которое может быть достигнуто только за счет эффективного обеспечения соблюдения этики бизнеса и прав собственников и акционеров всеми участниками рыночной инфраструктуры. И первым шагом на пути к такому развитию должно стать сокращение поглощений российских предприятий недружественными методами.

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

Список литературы

Нормативные акты:

1. Арбитражный процессуальный кодекс РФ № 95-ФЗ от 24.07.2002 г.
2. Гражданский кодекс РФ (часть первая) №51-ФЗ от 21.10.1994 г.
3. Гражданский процессуальный кодекс РФ № 138-ФЗ от 14.11.2002 г.
4. Уголовный кодекс РФ № 63 от 13.06.1996 г.
5. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» №46-ФЗ от 05.03.1999 г. в посл. ред от 09.12.2002 с изм. от 23.12.2003г.
6. Федеральный закон «О несостоятельности (банкротстве)» № 127-ФЗ от 26.10.2002 г
7. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» № 39-ФЗ от 22.04.1996 г. в посл. ред. От 28.12.2002 г.
8. Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ от 24.11.1995 г. в посл. ред. от 27.02.2003 № 29-ФЗ
9. Закон «О конкуренции и ограничении монополистической деятельности на товарных рынках» №948-1 от 22.03.1991 г. в посл. ред. от 09.10.2002 г.
10. Закон «Об исполнительном производстве» №119-ФЗ от 21.07.1997 г. в ред от 05.03.2004 г.
11. Постановление ФКЦБ РФ «О дополнительных требованиях к порядку подготовки, созыва и проведения общего собрания акционеров» № 17 от 31.05.2002 г. в ред. от 07.02.2003 г. № 03-6/пс.
12. Постановление ФКЦБ РФ «О порядке ведения реестра» № 27 от 02.10.1997 в посл. ред. от 20.04.1998 г.
13. Постановление ФКЦБ РФ «О стандартах эмиссии ценных бумаг и регистрации  проспектов ценных бумаг» № 03-30/пс от 18.06.2003 г. в ред. от 17.12.2003 г.
14. Постановление ФКЦБ РФ «Об утверждении порядка наложения ареста на ценные бумаги» № 934 от 12.08.1998 г.
15. Указ Президента Российской Федерации «О мерах по защите прав акционеров и обеспечению интересов государства как собственника акционера» №1210 от 18.08.1996 г. в ред. от 09.08.1999 г.

 

Монографии и учебная литература:

1.  Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ./Гл. ред. серии Я.В. Соколов. . М.: Финансы и статистика, 2003. . 800 с.
2. Гололобов Д.В. Акционерное общество против акционера: противодействие корпоративному шантажу. . М.: ЗАО Юстицинформ, 2004. - 312 с.83
3. Ионцев М.Г. Корпоративные захваты: слияния, поглощения, гринмэйл. . М.: Ось- 89, 2003. . 176 с.
4. Миркин Я. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. . М.: Альпина Паблишер, 2002. . 264 с.
5. Никонова И.А. Финансирование бизнеса. . Альпина Паблишер, 2003. . 197 с.
6. Осиновский А.Д. Акционер против акционерного общества. . Спб.: ООО «Издательство ДНК», 2003. . 352 с.
7. Рудык Н.Б., Семенкова Е.В., Рынок корпоративного контроля: слияния, жесткие поглощения и выкупы долговым финансированием. . М.: Финансы и статистика, 2000 г. . 456 с.
8. Семенов А.С., Сизов Ю.С. Корпоративные конфликты: причины их возникновения и способы преодоления. . М.: Едиториал УРСС, 2002. . 304 с.
9. Чиркова Е. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 1999.

 

 

Периодические издания:

1. Беленькая О. Анализ корпоративных слияний и поглощений. // www.rcb.ru
2. Газин Г., Манаков Д. Наука поглощений. // Вестник McKinsey № 2(4) 2003, стр. 7-23.
3. Голиней А.И. Проблемы адаптации «команды захвата» к предприятию-цели. // Слияния и поглощения, №2, 2003. . стр. 34-38.
4. Горелов Я. Агрессивное поглощение: методы защиты. // Финансовый директор, №1, 2002, www.fd.ru
5. Гудков А. Корпоративные поглощения: российский вариант. // Рынок ценных бумаг, №14 (245), 2003. . стр.46-48.
6. Дерек Блюм, Кирилл Ратников. Передел собственности «по-российски»: что это такое и как ему противостоять // Финансовый аналитик. . 2003 - №1 . С.14
7. Дубинчин А. Реформа процессуального законодательства и ее влияние на тактику враждебных полощений в России. // Слияния и поглощения, №2, 2003. . стр. 50-55.
8. Еременко В. Судебное обращение взыскания на акции и враждебные поглощения. // Слияния и поглощения, №2, 2003. . стр. 40-42.
9. Ефимчук И. Взрыв слияний // Финанс. №35, 2003.
10. Иванова С., Онегина А. Миноритариям помогут: поправки в закон об АО облегчат доступ к управлению. // Ведомости, 05.02.2004.
11. Карулин С.В. Некоторые примеры использования судебных актов и постановлений в корпоративных конфликтах. // Акционерное общество, № 3(4), май, 2003. . стр. 56- 61.
12. Ключко В. Перехват управления в акционерном обществе: нападение и защита. // Рынок ценных бумаг, №1 (232), 2003. . стр. 64-67.
13. Леонов Р. «Враждебные поглощения» в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики. // Рынок ценных бумаг, № 24, 2000 г., www.rcb.ru
14. Луговой Б. Кому приглянулся институт? // Российская газета. № 50 (3427), 2004 . С.5
15. Никитин Л., Нуржинский Д. Стратегия и тактика защиты от недружественного поглощения. // Слияния и поглощения, №2, 2003. . стр. 28-33.
16. Радыгин А., Эитов Р. Слияния и поглощения в корпоративном секторе: основные подходы и задачи регулирования. // Вопросы экономики, №012, 2002г.
17. Российский бизнес стал международным: тенденции международного рынка слияний и поглощений в 2002 году. // Слияния и поглощения, №1, 2003. . стр. 58-63.
18. Рудык Н. Защита от жесткого поглощения. // Финансист, № 10-12, 2000 г., www.rid.ru
19. Семенов А.С. Агрессивное поглощение. // Акционерное общество, № 3(4), май, 2003. - стр. 9-15.

 

Иностранная литература:

1. Andrew Beattie. Bloodletting and Knights: A Medieval Guide to Investing. // www.ivestopedia.com
2. David Harrison, Allen&Overy, Practical law company/ EU merger control. // Global Counsel Handbooks . Mergers and Acquisitions, 2002. . pp. 29-36.
3. Derek A. Bloom, K. Ratnikov. Corporate takeovers, Russian style: how to defend against them. // Coudert Brothers llp, 2003.
4. Investopedia staff. The wacky world of M&A. // www.investopedia.com
5. Kenneth R. Logan, Simpson Thacher&Bartlett, Practical law company. US merger control. // Global Counsel Handbooks . Mergers and Acquisitions, 2002. . pp. 21-27.
6. Mike Francies, Akiko Mikumo, Weil, Gotshal & Manges, London. Practical law Company. Defending a hostile bid. // Global Counsel handbooks . Mergers and Acquisitions, 2002. . pp. 15-20.
7. William N. Pugh, John S. Jahera, Jr., and Sharon Oswald. ESOPs, Takeover Protection, and Corporate Decision-Making. // Journal of Economics and Finance, vol.23, №2, summer 1999. . pp. 170-185.

 

Источники глобальной сети интернет:

1. www.blaw.ru

2. www.bpi.ru

3. www.corp-gov.org

4. www.coudert.com

5. www.e-xecutive.ru

6. www.fd.ru

7. www.investopedia.com

8. www.lanit.ru

9. www.lin.ru

10. www.mckinsey.com

11. www.partad.ru

12. www.rid.ru

13. www.sharkreppellant.net

14. www.textilemarket.ru

15. www.vedomosti.ru__

 

 

1 Миркин Я. М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития..М.: Альпина Паблишер, 2002, С. 27              

 

2 № 3, 2003, С. 28

 

3 www.fd.ru 

 

4 Ефимчук И. Взрыв слияний // Финанс. №35, 2003.

5 Журнал «Вопросы экономики», №012 от 23.12.2002г

6 Сделки Сибнефть- Юкос (19,6 млрд. долл.) и ТНК-BP (6,8 млрд. долл.) вошли в десятку крупнейших объявленных сделок за 1-ое полугодие 2003 г. Источник: Вестник Mckinsey.

 

7 Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. . М.: Финансы и статистика, 2003. С.670

 

8 Чиркова Е. Действуют ли менеджеры в интересах акционеров? Корпоративные финансы в условиях неопределенности. М.: ОЛИМП-БИЗНЕС, 1999.

 

9 Ван Хорн Дж. К. Основы управления финансами: Пер. с англ. . М.: Финансы и статистика, 2003. С.702

 

10 www.corp-gov.org

 

11 Корпоративное право ряда иностранных государств содержит многочисленные положения, касающиеся защиты от недружественных поглощения. Эти меры могут иметь как своего рода информационный характер, так и характер неблагоприятных последствий в случае, когда недружественное поглощение имеет место. Например, сохранение полномочий органов управления в случае недружественного поглощения

12 Данные изменения позволят вывести из-под контроля государства до 85% всех сделок по слиянию, что упростит процесс укрупнения небольших производств. Однако, по мнению экспертов, эти поправки не улучшат положение мелких и средних предприятий. Более того, Россию может ожидать очередная волна массовых недружественных поглощений финансово неустойчивых компаний.

Источник: www.maprf.ru

 

13 Kenneth R. Logan, Simpson Thacher & Bartlett. US merger control. // Practical law company, Global Counsel Handbooks. . Mergers and Acquisitions. 2002.

 

14 Проблемам законодательства были посвящены даже Парламентские слушания в Государственной думе «Проблемы законодательного обеспечения прав собственности в Российской Федерации: пути противодействия недружественным поглощениям», прошедшие 12 мая 2003 года. На основе анализа практики корпоративных слияний последних лет участники слушаний пришли к выводу о необходимости серьезных комплексных изменений в корпоративном законодательстве и правоприменительной практики путем установления четких и детальных процедурных требований к слияниям и поглощениям

 

15 Юридическое бюро «Бизнес и закон». www.blaw.ru

 

16 Гололобов Д.В. Акционерное общество против акционера: противодействие корпоративному шантажу. - М.: ЗАО Юстицинформ, 2004. С. 106.

 

 17 Ведомости, 05.02.2004г

18 www.partad.ru

 

19 Ведомости, 24.11.2003

 

20 Дубинчин А.А. Реформа процессуального законодательства и ее влияние на тактику враждебных поглощений в России. // Слияния и поглощения. №2, 2003.

 

21 Корпоративные конфликты. Причины их возникновения и способы преодоления. . под ред. А.С. Семенова и Ю.С. Сизова . М.: Едиториал УРСС, 2002. . С. 90.

 

22 Горелов Я. Агрессивное поглощение: методы защиты. // Финансовый директор. 2002, №1.