Международные расчеты

Котировка иностранных валют  в национальной используется банками  преимущественно в операциях  с торгово-промышленной клиентурой, интересующейся стоимостью конкретных иностранных валют по отношению  к национальной, в которой выражены их ресурсы. В операциях на межбанковском  валютном рынке котировка производится преимущественно по отношению к  доллару США, поскольку он является общепризнанным международным платежным  и резервным средством, преобладающей  валютой рынка евровалют. Поэтому  если какой-либо банк запросит у банка  во Франкфурте-на-Майне курс швейцарского франка, то ему сообщат курс доллара  к франку в Швейцарии по методу прямой котировки. Большая часть  сделок по купле-продаже валют (помимо доллара США) совершается через  доллар как промежуточную валюту, так как по сделкам с долларом банки обычно имеют возможность  совершать более крупные операции в связи с его значительным использованием в международном  обороте и покрывать их контр  сделками.

Котировка валют для торгово-промышленной клиентуры обычно базируется на кросс-курсе — соотношении между двумя валютами, которое вытекает из их курса по отношению к третьей валюте (обычно к доллару США). При таком определении обычно устанавливается средний курс между двумя валютами, который затем используется для сделок с клиентурой с корректировкой на маржу и определением таким образом курсов покупателя и продавца. В настоящее время и при установлении курсов Центрального банка России за основу берется курс доллара США к рублю, зарегистрированный на торгах на Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ), а прочие курсы определяются по методу кросс-курсов: рубль—доллар и доллар—валюта.⁴

При курсе доллара во Франкфурте-на-Майне 1,70 марки и его курсе в Цюрихе 1,48 швейцарского фр. кросс-курс швейцарского франка во Франкфурте-на-Майне составит 1,15 марки ФРГ, а марки ФРГ в Цюрихе — 0,87 швейцарского фр. согласно следующему пересчету.

ОПРЕДЕЛЕНИЕ КРОСС-КУРСА

Во Франкфурте-на-Майне  в Цюрихе

1,70 марки ФРГ -= 1 долл. 1,48 швейцарского фр. = 1 долл.

1 долл. = 1,48 швейцарского фр. 1 долл. = 1,70 марки ФРГ

1 швейцарский фр. = х марок 1 марка = х швейцарских фр.

1 швeйцapcкий фp.= 1.70 х1х1 = 1 марка ФРГ= 1.48х1х1= 0.87

1х 1.48   1.70 х 1= 1.15 марки ФРГ  швейцарского франка

С конца 70-х годов в  Западной Европе стали практиковаться операции по купле-продаже валют, минуя  доллар США, так как все большее  значение приобретает котировка  западноевропейских валют к марке  ФРГ.⁵ Это объясняется ее центральным положением в ЕВС, в связи с чем основные изменения курсов валют (кроме официальной девальвации) к доллару трансформируются через курсовое соотношение марки к американской валюте. Кроме того, совместное плавание валют ЕВС, осуществляемое в установленных пределах, определяется в основном по отношению к марке ФРГ. Поэтому банки ряда стран Западной Европы стали постоянно котировать курс не только доллара, но и марки ФРГ.

В условиях конвертируемости валют их котировка производится банками. В некоторых странах (ФРГ, Франции) в силу традиции происходит фиксация валютного курса также  и на валютной бирже в определенное время дня.⁶ Однако эти котировки носят в основном справочный характер, поскольку подавляющая часть валютных сделок совершается банками по курсам, установленным ими.

Проведение валютных операций в Российской Федерации через  валютные биржи, а не банки обусловлено  рядом факторов. В их числе: слабое развитие информации и доверия между  коммерческими банками, низкий уровень  средств связи и технической  оснащенности банков, нехватка квалифицированных  кадров и опыта. С развитием валютного  рынка прямые межбанковские валютные операции будут вытеснять операции через посредство валютной биржи  по мере отмены ограничений.

При валютных ограничениях курсы устанавливаются правительственными органами, причем нередко практикуется множественность валютных курсов. Например, до введения полной обратимости фунта  стерлингов английские монополии осуществляли инвестиции за границей в «инвестиционных» фунтах стерлингов, имевших собственную  котировку. При двойном валютном рынке (например, в Бельгии) практиковалась различная котировка по коммерческим и финансовым операциям. Во многих странах  наряду с официальной существует неофициальная котировка на «черных» валютных рынках, что в основном характерно для стран с неконвертируемой валютой и валютными ограничениями.

5.2 Курсы продавца и  покупателя

Различаются курсы продавца и покупателя. Банк, осуществляющий котировку валюты, всегда совершает  валютную сделку по выгодному для  него курсу. Банки продают иностранную  валюту дороже (курс продавца или курс продажи), чем покупают ее (курс покупателя или курс покупки). Пример. Нью-Йорк на Лондон (прямая котировка): 1 ф. ст. = 1,4670 долл. — курс покупателя; 1 ф. ст. = 1,5070 долл. — курс продавца. Нью-Иоркский банк, продавая фунты стерлингов, получает за каждый фунт больше долларов (1,5070), чем платит при покупке английской валюты (1,4670).

Пример. Лондон на Нью-Йорк (косвенная  котировка):

1 ф. ст. = 1,4670 долл. — курс продавца;

1 ф. ст. = 1,5070 долл. — курс покупателя.

Английский банк, продавая доллары, стремится заплатить за каждый фунт стерлингов меньше долларов (1,4670) и получить их больше при покупке долларов (1,5070).

Разница между курсами  продавца и покупателя — маржа — служит для покрытия расходов банка и в определенной степени для страхования валютного риска. Если банк покрывает совершенную сделку за счет предложенной ему контрсделки на основе тех же курсов, он получает прибыль за счет маржи. В связи с этим банки заинтересованы в привлечении клиентуры по валютным операциям. Далеко не все банки активно котируют валюты на рынке (маркет-мейкер). Для этого необходимо иметь значительный объем валютных сделок как с торгово-промышленной клиентурой, так и с банками. Банк должен обладать достаточным размером собственных средств, позволяющим держать значительную валютную позицию, чтобы иметь возможность котировать курсы по сделкам определенного объема. В настоящее время имеется определенное расслоение рынка: крупные банки типа Дойче Банк, Барклайс Бэнк мало заинтересованы в сделках на суммы менее 5—10 млн. долл. Банки меньшего размера, наоборот, не осуществляют котировок для сделок на сумму свыше 3—5 млн. долл.

Когда один банк обращается к другому для совершения валютной операции, то он оказывается на положении  клиента и вынужден согласиться  на менее выгодный для него курс. Например, при обращении клиента  во французский банк с просьбой сообщить курс французского франка банк отвечает: курс 5,6030— 5,6080, что означает: покупаю 1 долл. за 5,6030 франц. фр., продаю 1 долл. за 5,6080 франц. фр. Маржа в этом случае составляет 0,0050 франц. фр. на 1 долл. (или 0,089% от курса продавца).

Конкурентная борьба вынуждает  банки сокращать свои маржи до 0,05% от котируемого курса, а иногда и больше. Однако поскольку маржа служит средством страхования потерь в связи с изменением курса валюты до совершения контрсделки, то при обострении валютного кризиса и потрясениях на валютных рынках она увеличивается от 2—3 до 10 раз.

Обычно котировка курсов банком означает его готовность совершить  сделку на стандартную для него сумму, эквивалентную 3—5 млн. долл., при наличии свободного лимита валютных операций с банком, который обратился к нему с просьбой сообщить курс определенной валюты. Но при кризисном состоянии валютного рынка банковская котировка курса валют обычно имеет лишь информативное значение. Учитывая трудность обеспечения контрсделками купли-продажи на крупные суммы, банки могут ограничить сумму, на которую сообщают котировку или оставляют за собой право устанавливать для таких операций особый валютный курс, несколько отличающийся от рыночных курсов.

На большинстве валютных рынков применяется процедура котировки, называемая «фиксинг». Сущность ее заключается  в определении и регистрации  межбанковского курса путем последовательного  сопоставления спроса и предложения  по каждой валюте. Затем на этой основе устанавливаются курсы продавца и покупателя. Эти курсы публикуются  в официальных бюллетенях.

Курсы различных платежных  средств в иностранной валюте базируются на курсах валютного рынка  по сделкам с немедленной поставкой  валют. Они дифференцируются в зависимости  от срока реального платежа по сравнению с датой продажи  клиенту чека, тратты, почтового  перевода, поскольку в этом случае клиент авансирует банку эквивалент проданной валюты. Кроме того, курсы  иностранных банкнот, ориентируясь на курсы валютного рынка, подчиняются  также тенденциям, специфическим  для рынка банкнот. Спрос и  предложение на банкноты зависят  от степени развития туризма, а их курс связан также с расходами  по реализации банкнот или их отправке для зачисления на счета.

5.3 Виды и эволюция  валютных операций, риски банков  при валютных операциях

Исторически в международном  обороте различались два основных способа платежа: трассирование  и ремитирование. При трассировании  кредитор выписывает тратту на должника в его валюте (например, кредитор в Нью-Йорке предъявляет должнику в Лондоне требование об уплате долга  в фунтах стерлингов) и продает  ее на своем валютном рынке по банковскому  курсу покупателя. При трассировании  кредитор — активное лицо: он продает вексель в валюте должника на своем валютном рынке. При ремитировании должник — активное лицо: он покупает валюту кредитора на своем валютном рынке по курсу продавца. Применявшиеся в международном обороте до первой мировой войны и в меньшей мере в межвоенный период разнообразные способы платежа, основанные на ремитировании и трассировании и обслуживавшие валютные операции, постепенно изжили себя как самостоятельный способ расчетов.⁷

После второй мировой войны  получили широкое развитие различные  виды валютных операций. В период распространения валютных ограничений до конца 50-х годов в промышленно развитых странах преобладали валютные сделки с немедленной поставкой валют («спот») и срочные (форвардные) сделки, причем последние зачастую были объектом валютного регулирования. Либерализация валютного законодательства на рубеже 50-х и 60-х годов привела к развитию операций «своп» вместо ранее практиковавшегося обмена депозитами в различных валютах.⁸ Дальнейшее развитие срочных валютных сделок было связано с либерализацией движения капиталов, вызвавших потребность в хеджировании (страховании рисков) дополнительно к традиционным операциям по покрытию рисков по торговым операциям. Усилившийся контроль со стороны наблюдательных органов за состоянием банковских балансов также способствовал замене ранее практиковавшихся валютных операций по страхованию рисков, отражавшихся в балансах, срочными валютными сделками и операциями «своп», так как они учитываются на внебалансовых счетах.

С 70-х годов развиваются  фьючерсные сделки на ряде бирж, хотя они  не являются стандартной операцией  межбанковского рынка, и опционные  валютные сделки — новая форма спекулятивных сделок и хеджирования от валютных рисков, особенно когда товарная сделка, создающая риск, возможна, но не обеспечена (например, при участии в торгах). Банки стали совершать валютные сделки в сочетании с операциями по «свопу» процентных ставок. Наличные валютные операции осуществляет большинство банков; срочные операции и «своп»-сделки — в основном более крупные банки; регулярные опционные операции — крупнейшие банки.

При совершении валютной сделки банк покупает одну валюту и продает  другую.⁹ При сделке с немедленной поставкой валют это означает, что часть его ресурсов в валюте, которую он продает, выкладывается в покупаемую валюту.¹⁰ Если банк совершает сделку на срок, то, приобретая требование в одной валюте, он принимает обязательство в другой валюте. В результате в обоих случаях в активах и пассивах банка (денежных или в форме обязательств) появляются две различчые валюты, курс которых изменяется независимо друг от друга, приводя к тому, что в определенныи момент актив может превысить пассив (прибыль) или наоборот (убыыок).

Соотношение требований и  обязательств банка в иностранной  валюте определяет его валютную позицию. В случае их равенства по конкретной валюте валютная позиция считается  закрытой, а при несовпадении — открытой. Открытая валютная позиция может быть короткой, если пассивы и обязательства по проданной валюте превышают активы и требования в ней, и длинной, если активы и требования по купленной валюте превышают пассивы и обязательства.

Открытая валютная позиция  связана с риском потерь банка, если к моменту контрсделки, т.е. покупки  ранее проданной валюты и продажи  ранее купленной валюты, курс этих валют изменится в неблагоприятном  для него направлении. В результате банк может либо получить по контрсделке  меньшую сумму валюты, чем он ранее  продал, или будет вынужден заплатить  за ту же сумму больший эквивалент ранее купленной валюты. В обоих  случаях банк несет убытки в связи  с изменением валютного курса. Валютный риск существует всегда при наличии  открытых позиций, как длинных, так  и коротких.

Поскольку открытая валютная позиция создается по конкретным валютам, то в ходе операций банка  на валютном рынке валютные позиции  постоянно возникают (открываются) и исчезают (закрываются).

Банки постоянно наблюдают  за сменой валютной позиции, оценивая содержащийся в ней валютный риск и возможный результат в случае ее немедленного полного покрытия по существующим валютным курсам. Эта задача осложняется тем, что в валютную позицию входят наличные и срочные сделки, совершенные в разное время по различным курсам.

Контроль за состоянием и  изменением валютной позиции осуществляется путем немедленного введения всех совершаемых  валютных операций в ЭВМ, которая  постоянно дает данные о валютных позициях — длинных и коротких — в различных валютах. Эти сведения и предположения об эволюции их курсов в течение дня служат базой для оценки валютного риска позиции в каждой валюте. Правильность оценки зависит от степени точности прогнозирования динамики валютных курсов. Краткосрочная политика операций банка в конкретных валютах зависит от позиции, сложившейся у него в результате осуществленных сделок. Если возникла значительная длинная позиция, банк может понизить котируемый курс этой валюты, привлекая покупателей, и наоборот — при короткой позиции.¹¹ При общем превышении предложения над спросом на какую-либо валюту у банков в целом возникает длинная позиция и курс валюты понижается.

Оценка возможного результата закрытия позиции достигается пересчетом всех сумм длинных и коротких позиций  в национальную валюту по текущим  рыночным курсам, по которым могут  быть покрыты сделки с учетом сроков поставки валют по срочным операциям. Иногда этот пересчет производится в  два этапа; сначала все позиции  пересчитываются в наиболее распространенную валюту, например доллар США, затем  долларовые суммы или их результат — в национальную валюту. Экономический результат обоих методов одинаков.