Оценка капитализации российских компаний

Оценка капитализации российских компаний. По собранным статистическим данным определить компании-лидеры (составить рейтинги) по уровню капитализации, как для рынка в целом, так и по отраслям.

Рассматривая капитализацию российского рынка акций, необходимо принимать во внимание, что из 8845 открытых акционерных обществ России1 на фондовых биржах представлена крайне малая их часть: в течение последних лет этот показатель составялет менее 0,5%. Около 70% выпусков акций, представленных на фондовом рынке Группы «Московская Биржа», не включены в котировальные списки.2

Для проведения оценки капитализации российских компаний, необходимо определить само понятие «рыночная капитализация». Для листинговых фирм термин «рыночная капитализация» используется как совокупная оценка экономической ценности всех акций компании, допущенных к официальной торговле на фондовой бирже.3 Насколько данный показатель позволяет оценить соответствующую компанию может вызывать сомнения, однако считается он везде одинаково.

Рыночная капитализация рассчитывается как произведение количества акций соответствующей категории (типа) на рыночную цену одной акции, раскрываемую организатором торговли на рынке ценных бумаг. В случае невозможности определения рыночной цены акции в соответствии с указанным порядком эмитентом приводится описание выбранной им методики определения рыночной цены акций.4

Для проведения анализа были использованы данные с 2009 по 2012 гг. При сборе статистической информации возникли некоторые сложности, потому что на сайте Московской Биржи платный доступ к архивным данным. Бесплатный доступ есть лишь к информации о рыночной капитализации с 2011 года. Поэтому при анализе были использованы данные с сайта Рейтингового Агентства «Эксперт». Недостатком данного ресурса является то, что там представлены только 200 компаний (самых капитализированных). Однако не вошедшие в этот список компании относительно малы по объему рыночной капитализации, поэтому авторы сочли возможным пренебречь ими.

Как уже упоминалось в пунктах выше, российский рынок акций достаточно специфичен. Примерно 26,6% суммарной капитализации приходится на внешние рынки.5

Российский рынок акций отличается высокой концентрацией капитализации как по эмитентам, так и по отраслям.  В Таблице 1 представлена динамика изменения доли десяти наиболее капитализированных компаний в 2005–2012 гг.

Таблица 1. Доля десяти наиболее капитализированных эмитентов в общей капитализации рынка акций в 2009-2012 гг.

	2009	2010	2011	2012
Всего (%)	65,3	60,4	62,2	62,3
В т. ч. ОАО «Газпром»	19,4	15,8	16,4	15,1

              Источник: Российский фондовый рынок. 2012 год. События и факты.

 

Как видно из таблицы подавляющую часть рынка акций составляют 10 самых капитализированных компаний. На 2012 год их доля составила 62,3 %. На протяжении нескольких лет состав десятки лидеров по рыночной капитализации практически не менялся. С 2009 года в составе десятки появлялись такие фирмы, как «Вымпелком», МТС, Банк ВТБ, Новолипецкий металлургический комбинат, «Мобильные Телесистемы». Но они не задерживались в десятке больше, чем на год. Ситуация на конец 2012 года проиллюстрирована в Рисунке 1.

Рисунок 1. Доля десяти лидеров рейтинга в общей капитализации рынка

Источник: Составлено автором на основе данных с Московской Биржы.

 

На рисунке также представлено процентное соотношение лидеров рынка между собой. Как видно, явными лидерами являются Газпром (неизменный лидер с большим отрывом), Роснефть и Сбербанк, вместе составляя 32,24% от общей капитализации рынка.

Что касается отраслевой структуры капитализации рынка акций, на Рисунке 2 можно увидеть, что преобладают три отрасли народного хозяйства (в скобках даны компании, лидирующие в данной отрасли):

-нефтяная  и нефтегазовая промышленность (Газпром, Роснефть, Лукойл, Новатэк, Сургутнефтегаз, ТНК-ВР - все входят в десятку самых капитализированных компаний на российском рынке)

-электроэнергетика (ФСК ЕЭС, Интер РАО ЕЭС, Русгидро, Э. ОН Россия)

-банки (Сбербанк России - входит в десятку самых капитализированных компаний на российском рынке, ВТБ, Банк Москвы, Росбанк).

Рисунок 2. Отраслевая структура общей капитализации рынка акций в 2009-2012 гг.

Источник: Составлено автором на основе данных с Московской Биржы.

 

 

В «Другое» входят отрасли, занимающие очень малую долю, и поэтому объединенные для удобства чтения в один блок. Более подробные данные, подсчитанные авторами, представлены в Приложении 1.

За последние несколько лет отраслевая структура капитализации рынка акций осталась практически неизменной.

 

 

 

Приложение 1. Отраслевая структура общей капитализации рынка акций российских компаний

Отрасль	2009	2010	2011	2012
агропромышленный комплекс	0,059%	0,05%	0,03%	0,02%
банки	8,941%	12,92%	11,56%	13,21%
жилищно-коммунальное хозяйство	0,098%	0,08%	0,09%	0,10%
инвестиционные компании	0,039%	0,09%	0,02%	0,18%
инжиниринг, промышленно-инфраструктурное строительство	-	-	0,17%	0,20%
инновационный бизнес	-	-	-	0,01%
интернет-торговля	-	-	0,01%	0,02%
информационные технологии	0,026%	0,07%	0,03%	0,04%
консалтинг	0,003%	-	-	-
лизинг	0,012%	0,01%	0,01%	-
машиностроение	0,940%	1,47%	1,13%	0,82%
многоотраслевые холдинги	-	-	0,92%	1,06%
нефтяная и нефтегазовая промышленность	53,662%	44,93%	46,71%	50,89%
общественное питание	0,014%	0,02%	0,01%	0,01%
операции с недвижимостью	0,219%	0,15%	0,12%	0,12%
оптовая торговля	0,003%	0,22%	0,05%	0,10%
парфюмерно-косметическая промышленность	0,022%	0,03%	0,03%	-
пищевая промышленность	1,019%	1,08%	0,91%	1,13%
промышленность драгоценных металлов и алмазов	1,742%	1,90%	2,37%	1,77%
промышленность строительных материалов	0,228%	0,35%	0,28%	0,24%
розничная торговля	1,021%	1,56%	1,39%	2,08%
СМИ	0,025%	0,02%	0,03%	0,02%
строительство	0,269%	0,45%	0,22%	0,16%
телекоммуникации и связь	7,459%	5,09%	3,92%	3,85%
транспорт	0,961%	0,91%	0,87%	0,95%
угольная промышленность	0,590%	1,07%	0,79%	0,74%
упаковка	-	-	0,01%	0,01%
фармацевтическая промышленность	0,307%	0,45%	0,34%	0,27%
химическая и нефтехимическая промышленность	2,665%	3,02%	4,96%	4,81%
цветная металлургия	3,775%	4,60%	7,64%	5,53%
черная металлургия	6,829%	7,99%	6,24%	4,37%
электроэнергетика	9,070%	11,48%	9,11%	7,31%
Общий итог (в млн. руб.)	18010297	22604071	26873158	24185341

Источник: Составлено автором на основе данных с РА «Эксперт»

1 Сведения о движении ценных бумаг и доходов по ним. http://www.gks.ru/free_doc/new_site/finans/fin45.htm

2 Обзор финансового рынка. Департамент исследований и информации Банка России. Годовой обзор за 2012 год

3 Ковалев В. В. Управление финансовой структурой фирмы: учеб.-практ. пособие. – М.: Изд-во Проспект, 2010.- с. 183

4 Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам от 10 октября 2006 г. № 06-117/пз-н “Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг”. – Пункт 3.2

5 Обзор финансового рынка. Департамент исследований и информации Банка России. Годовой обзор за 2012 год