Разработка методического подхода к оценке инвестиционной привлекательности акций

Инвестору также  необходимо определиться, когда и  на какой срок можно купить ту или  иную ценную бумагу, а также узнать о возможности в экстренном случае продажи бумаги с минимальными убытками.

Все это необходимо определить инвестору еще до покупки  самой ценной бумаги.

Инвестору, формируя портфель, следует помнить, что любое  вложение капитала связано не только с ожиданием получения дохода, но и с постоянной опасностью проигрыша, а значит, при выборе портфеля ценных бумаг необходимо учитывать степень возможного риска в будущем.

Нет такой волшебной  формулы, которая могла бы обеспечить защиту вложений от нежелательного риска. Инвестор сам должен решать, когда  покупать ценные бумаги и когда их продавать.

В настоящее  время в России сложились достаточно хорошие предпосылки для успешного развития рынка корпоративных акций, а именно:

1. Позитивные  сдвиги в российской экономике  и во внешней торговле позволяют предприятиям и организациям получать дополнительные денежные накопления, которые можно использовать для инвестирования в производство;

2. Значительный  инвестиционный потенциал имеют  банки и иные коммерческие организации, а также население. На корреспондентских счетах банков находится постоянно 70-80 млрд. руб. Более того, рост положительного сальдо торгового баланса России в 2010 г. создает для Банка России и Минфина РФ проблему поиска путей санации огромной рублевой денежной массы, растущей в результате  вынужденной  скупки Банком России иностранной валюты, ввозимой экспортерами;

3. Стабилизация  политического и экономического положения России ведет к росту предложения инвестиционных ресурсов со стороны иностранных инвесторов.

4. Возможности  рынка корпоративных акций повышаются  в связи с умеренной политикой заимствований Минфина РФ на внутреннем финансовом рынке, а именно с его отказом от крупномасштабных заимствований под любые проценты.

5. Наметившийся  подъем производства, и улучшение  финансовых результатов деятельности предприятий различных отраслей экономики, непосредственно влияют на подъем их спроса, на инвестиции.

Однако, несмотря на отмеченные возможности для оживления  рынка корпоративных акций, они  все еще не являются полноценным  инструментом для привлечения средств. Существует ряд объективных причин, по которым, с одной стороны, эмитенты не очень активно выходят на рынок со своими новыми выпусками, с другой, потенциальные инвесторы не торопятся вкладывать денежные средства в корпоративные акции.

К основным причинам, тормозящим появление новых выпусков корпоративных акций широкого класса эмитентов, относится длительность срока подготовки проспекта эмиссии и его регистрации в государственных органах не дает возможность эмитентам оперативно подстроиться под изменившуюся конъюнктуру и предложить рынку ту структуру акции и, соответственно, доходности, которая была бы интересна потенциальным инвесторам в момент размещения облигационного выпуска.

Выбранная стратегия  портфеля АКБ «Альфа-банк»– получение  текущей прибыли.

Для включения  в рассмотрение третьего фактора  – ликвидности, акции были отобраны по величине агрегированного показатели ликвидности. Проведен анализ акций с использованием индексной модели, который показал следующее:

• большинство акций в краткосрочном периоде показали более высокий риск, чем в долгосрочном. Это связано с тем, что последний квартал характеризовался бурным ростом рынка;
• акции практически не коррелируют с рынком.

Таким образом, обоснованная рыночная стоимость 1 акции ОАО Х5 RetailGroup  выведенная на основании доходного и сравнительного подхода составила 7598 рублей, что говорит об эффективности деятельности организации на сегодняшний день.

После рассмотрения теоретических основ фундаментального анализа и применения полученных знаний на практике можно оценить  преимущества и недостатки данного  вида оценки финансовых инструментов.

К преимуществам можно отнести возможность выявления общей долгосрочной тенденции, и, следовательно, возможность применения долгосрочной стратегии инвестирования.  Правильное осуществление фундаментального анализа с получением адекватных результатов может обеспечить достаточно высокую прибыльность, но именно в этом и начинаются проблемные аспекты фундаментального анализа.

Сама схема  проведения фундаментального анализа  требует наличия высокой квалификации у оценщика, «фундаменталка» – это не метод новичка, это привилегия «акул» трейдинга. И даже оценщики со стажем имеют возможность для ошибки, скорее можно даже сказать, что правильность оценки нельзя проверить. Фондовый рынок, как и любая другая сфера деятельности людей является проявлением их сосуществования и соответственно базируется на людской психологии, отсюда идет и практика «торговли слухами», и ожидания людей, и риск ключевой фигуры. Таким образом, можно предположить, что признание того или иного метода, прогноза, схемы основывается на мнении группы ведущих экспертов, так сказать на их мнение оглядываются прежде чем что либо принять за истину. Если рассматривать любое явление с такой точки зрения, то возможно, что критерий истинности заложен в способности группы людей одинаково ошибаться. Соответственно, не существует критерия правильности, истинности и адекватности фундаментального анализа, как любого метода анализа в общем. Данная ситуация так же осложняется огромным объемом информации, который необходимо охватить для более или менее адекватной оценки ситуации, и той глубиной и разнообразностью знаний, которой должен обладать эксперт. Вследствие вышесказанного стоит учесть что проведенный анализ  справедливой стоимости акций ОАО «Дальсвязь» является ничем иным как схематичной иллюстрацией немногочисленных теоретических знаний и соответственно не является полноценным аналитическим обзором.

Кроме большого объема информации и высоких требований к квалификации эксперта при использовании фундаментального анализа появляются и другие трудности. Во-первых, это закрытость информации. Если годовые отчеты и планы развития некоторых компаний можно еще найти на определенных сайтах в Интернете, то вот их же учетную и дивидендную политики рассмотреть в полной мере не удастся. И так же возникает вопрос оценки правдоподобности официальных данных отчетности, насколько они соответствуют действительности можно определить с великим трудом. Так же не является открытой действительная инвестиционная политика компаний, что соответственно обусловлено рыночным механизмом, когда информация – это стратегический ресурс.

Кроме проблем  анализа финансового состояния  отдельной организации возникают  проблемы при анализе макроэкономической обстановки, так как существует официальная версия и реальное положение в стране, соответственно необходимо оценивать обе «точки зрения» и особенно реакцию рынка на их пересечение.

Так же необходимо проводить анализ рынка, на котором  действует интересующее нас предприятие, и соответственно требуется наличие специфических отраслевых  знаний.

Список  использованной литературы

1. Федеральный закон от 29.07.98 г. № 135-ФЗ “Об оценочной деятельности в Российской Федерации” (в ред. от 28.12.2010 г.).
2. Федеральный закон от 22.04.96 № 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» (ред. от 04.10.2010)
3. Федеральный закон от 26.12.95 № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (ред. от 28.12.2010)
4. Федеральный закон от 05.03.99 № 46-ФЗ «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (от 4 октября 2010 г. N 264-ФЗ)
5. Постановление Правительства Российской Федерации от 30.06.2004 № 317 «Об утверждении Положения о Федеральной службе по финансовым рынкам». (ред. от 27.01.2009)
6. Приказ ФСФР России от 25.01.2007 № 07-4/пз-н «Об утверждении Стандартов эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг». (ред. от 12.08.2008)
7. Приказ ФСФР России от 10.10.2006 № 06-117/пз-н «Об утверждении Положения о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг». (ред. от 20.07.2010)
8. Приказ ФСФР России от 13 марта 2007 г. № 07-23/пз-н «Об утверждении Порядка присвоения государственных регистрационных номеров выпускам (дополнительным выпускам) эмиссионных ценных бумаг. (ред. от 23.03.2010)
9. Приказ Минэкономики России от 20 июля 2007 г. № 256 « Об утверждении федерального стандарта оценки «Общие понятия оценки, подходы к оценке и требования к проведению оценки» (ФСО № 1).
10. Приказ Минэкономики России от 20 июля 2007 г. № 255 « Об утверждении федерального стандарта оценки «Цель оценки и виды стоимости (ФСО № 2).
11. Приказ Минэкономики России от 20 июля 2007 г. № 254 « Об утверждении федерального стандарта оценки «Требования к отчету об оценке (ФСО № 3).
12. Приказ Минэкономразвития России от 29 сентября 2006 г. № 303 «Об утверждении Положения о порядке проведения экспертизы отчета об оценке ценных бумаг, требованиях о порядке выбора саморегулируемой организации оценщиков, осуществляющих проведение экспертизы».
13. Бердникова.Т.Б. Оценка ценных бумаг. Учебное пособие. М.: Инфра-М, 2004. - 144 с.
14. Валдайцев С. В. Оценка бизнеса. Управление стоимостью предприятия. М.: Юнити, 2009. - 270 c.
15. Гитман Л.Д., Джонк М.Д. Основы Инвестирования/Пер. с англ. -М.:Дело,  2009. - 1008 с.
16. Грязнова А. Г., Федотова М. А. Оценка стоимости предприятия (бизнеса). - М.: Интерреклама, 2007. - 544 с.
17. Дамодаран А. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов./Пер. с англ. Липинский Д. - М.: Альпина Паблишерз,2008. - 1344 с.
18. Жукова Т. В. Фундаментальный анализ/лекции по курсу «Институты финансовых рынков», Финансовая Академия При Правительстве РФ,2009. - 209 с.
19. Информационный бюллетень «Обзор экономики регионовРоссии в ноябре», Центр макроэкономических исследований СбербанкаРоссии, 2010.
20. Коттл С., Мюррей Р.Ф., Блок Ф.Е. Анализ ценных бумаг Грэма и Додда./Пер. с англ. Пинскер Б. - М.: Олимп-Бизнес, 2007. - 704 с.
21. Коупленд Т., Коллер Т., Муррин Д. Стоимость компаний. Оценка и управление./Пер. с англ. Барышникова Н. - М.: Олимп-Бизнес, 2008. - 576 с.
22. Криничанский К. В. Типология фундаментальных факторов как основа фундаментального анализа рынка ценных бумаг/База финансовых знаний.www.mirkin.ru
23. Криничанский К.В. Рынок ценных бумаг. М.: «Дело и Сервис», 2007. - 312 с.
24. Медина И. С. Характеристика российского рынка ценных бумаг/Лекции по курсу «Государство на рынке ценных бумаг», Финансовая Академия При Правительстве РФ, 2009.- 180 с.
25. Миркин Я. М., Эскиндаров М. А. Финансовая инфекция. Сценарии кризиса в России и политика противодействия/Российская газета, № 4610 от 13 марта 2008.
26. Непомнящий А., Мазнева Е. Осторожно: Россия!/Ведомости, № 50 от 23.03.2010.
27. Шарп У., Александер Г., Бэйли Дж. Инвестиции/Пер. с англ. БуренинойА.Н. - М.: Инфра-М, 2007. - 5 изд., 1028 c.
28. Шуклина М.А. Оценка стоимости ценных бумаг. Учебное пособие Волгоград,  Изд-во «Панорама». 2009. - 224 с.
29. Интернет-<span class="List_0020Paragraph__Char" style=" font-family: